三度沖擊港股IPO，盆栽蔬菜農產品生產商富景中國

近日，富景中國遞表港交所主板，均富融資為其獨家保薦人。此前，富景中國曾于2021年2月10日以及2021年8月24日向港交所主板兩次遞交上市申請，目前兩份申請均已失效。

更早之前，在2015年富景中國曾以“富景農業”為簡稱在新三板掛牌交易。2019年5月22日，富景農業從新三板摘牌。

根據招股書顯示，富景中國是山東省最大的盆栽蔬菜農產品生產商，而山東省是2020年中國最大的蔬菜生產省份。2012年開始，公司于山東省青島萊西經營盆栽蔬菜農產品種植及銷售業務。

資本之路坎坷的富景中國究竟成色幾何？此次能順利登陸港交所嗎？

主動摘牌新三板，兩次港交所申請失效

2015年，富景中國曾以“富景農業”為簡稱在新三板掛牌交易。

公開資料顯示，彼時，富景農業板塊主要從事蔬菜的種植和銷售。主要產品分為盆栽蔬菜(也稱盤菜)、大棚菜、大田菜和禮盒菜四大類。

主要種植的蔬菜品種包括西紅柿、圣女果、小白菜、保健菜等27個品種，其銷售市場也主要集中在山東省內，2020年在山東的收益占總收益的85.9%。

根據富景農業披露的數據顯示，在2013年、2014年，富景農業的大棚菜、大田菜占據公司營業收入的大頭，進入2015年，盆栽菜才逐漸取而代之，成為主要銷售的產品。

2015年1-4月份、2014年度、2013年度，富景農業主營業收入分別為331.27萬元、 2745.51萬元、5861.85萬元，凈利潤分別是73.66萬元、979.88萬元和2034.27萬元。

在新三板上市期間，富景農業在2015-2017年分別實現營收額2189.3萬元，3369.6萬元，4267.0萬元，雖然營收呈上升趨勢，但凈利潤卻不如上市前的數據。根據財務數據顯示，2015-2017年，其凈利潤分別為514.0萬元，1012.7萬元，1310.1萬元。

為了獲得應有的估值和融資，富景農業決定主動從新三板摘牌，前往港交所上市。

富景農業摘牌時表示：“新三板的交易量及流動性水平較低，難以識別和確立富景農業的公平值，反映公司的資產和管理的相關質素。同時，新三板掛牌還抑制了富景農業以股權或債務方式公開籌集資金。而相比之下，作為國際金融市場的主要參與者，香港聯交所可以讓公司直接進入國際資本市場，增強集資能力，擴大股東基礎，加快籌款工作，最終起到支持業務擴張的作用。”

離開新三板后，富景中國開始了赴港上市的一系列操作。

2019年5月24日，6家公司在同一天以5萬美元的相同法定資本在英屬處女群島注冊成立，其中的4家公司由富景農業股東控制。

2019年7月23日，富景中國在開曼群島注冊成立為獲豁免有限公司，富景農業的原股東紛紛通過同年5月注冊的6家公司及2020年1月新注冊的境外公司入主富景中國，掌控了其99%的股份，同時，富景中國也以99%的股份成為了富景農業的實控人。

2021年2月10日，富景中國向港交所主板遞交上市申請，但隨后失效。8月24日再次遞交，目前兩份申請均已失效。此次，是富景中國第三次向港交所發起沖刺。

年營收1億，但高度依賴上下游

根據招股書顯示，富景中國是山東省最大的盆栽蔬菜農產品生產商，而山東省是2020年中國最大的蔬菜生產省份。2012年開始，富景中國于山東省青島萊西經營盆栽蔬菜農產品種植及銷售業務。

2019年、2020年及2021年，富景中國營收為1.18億元（人民幣，下同）、1.21億元、1.55億元；期間毛利為5924.7萬元、5557.7萬元、6894.7萬元；經調整年內溢利分別為4432.8萬元、4783.7萬元、5492.9萬元。

值得注意的是，富景中國的主要客戶為分銷商，主要從事蔬菜產品批發及主要在其各自指定區域向終端客戶出售盆栽蔬菜農產品。每名分銷商負責一個專屬地區，以避免分銷商之間的蠶食和不正常競爭。數據顯示，2019年、2020年、2021年，公司分銷商銷售額分別占同期收益的98.5%、99.7%以及100%。

更進一步來看，報告期內，2019年、2020年和2021年，公司來自五大分銷商的收益分別為70.1%、56.1%以及66.3%，期間來自最大客戶的收益分別為18.7%、15.3%及16.3%。

富景中國表示，由于盆栽蔬菜是相對新鮮的產品，透過利用分銷商的市場資源已經建立的分銷及銷售渠道對推廣及擴大終端客戶群的承諾，可以避免建立一個大規模分銷及銷售網絡所需要的重大投資。

但這也意味著，富景中國對主要分銷商的依賴性較強。

顯然，富景中國也意識到客戶高度集中的問題。其表示，為了減少對五大客戶的依賴，公司試圖將覆蓋范圍擴展至其他地區如濰坊、大連以及西安。

除此之外，富景中國的采購也主要依賴五大供應商。根據招股書顯示，2019財年、2020財年及2021年財年，富景中國向五大供應商作出的采購總額分別占公司采購總額約94.4%、94.3%及99.7%，其中向最大供應商作出的采購額分別占公司采購總額約66.1%、70.3%及62.9%。