經(jīng)歷了一段時(shí)間的掙扎后，“中國(guó)版ZARA”拉夏貝爾還是沒能擺脫退市的命運(yùn)。

2022年3月30日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱，因2020年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，公司A股股票已被上海證券交易所實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，且目前仍未消除。2021 年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)仍為負(fù)數(shù)，公司A股股票可能將被終止上市。

根據(jù)公司最新發(fā)布的年報(bào)，2021年，*ST拉夏實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.3億元，同比下滑76.36%；凈虧損8.21億元，上年同期為虧損18.39億元；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-14.31億元。

事實(shí)上，這已經(jīng)是拉夏貝爾連續(xù)虧損的第四年，近四年合計(jì)巨虧約達(dá)50億元。自2017年A股上市的第二年即2018年，拉夏貝爾就開始走下坡路。此后的3年多時(shí)間里，提到拉夏貝爾，市場(chǎng)消息頻頻出現(xiàn)的字眼基本都與“困局”有關(guān)——業(yè)績(jī)爆雷、市值暴跌、斷臂求生等等。

現(xiàn)今，上市四年就被退市，拉夏貝爾還被調(diào)侃稱為“A股最年輕的退市股”。

國(guó)內(nèi)首家“A+H”股服裝公司，創(chuàng)始人白手起家

作為曾經(jīng)的國(guó)內(nèi)女裝第一品牌，拉夏貝爾的名氣稱得上是家喻戶曉。

拉夏貝爾的創(chuàng)始人邢加興，在1998年創(chuàng)立了拉夏貝爾這個(gè)品牌。邢加興進(jìn)入服裝行業(yè)其實(shí)是個(gè)偶然。他出生在福建大山的農(nóng)民家庭，5歲開始種地，10歲開始種果樹。

1992年的一天，邢加興揣著幾百塊錢到省城福州買樹苗，無意間看到了一家職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校正在招生，有烹飪、理發(fā)、服裝設(shè)計(jì)三個(gè)專業(yè)。邢加興拿著買樹苗的錢，報(bào)名參加了服裝設(shè)計(jì)培訓(xùn)。

邢加興曾提到，當(dāng)時(shí)選擇服裝是覺得，在那個(gè)時(shí)候做廚師和理發(fā)不太受人尊重，服裝設(shè)計(jì)感覺很高級(jí)。“小說里服裝設(shè)計(jì)師都很光鮮亮麗啊。”

就這樣，邢加興正式進(jìn)入了服裝行業(yè)，并在1994年辭職來到北京服裝學(xué)院繼續(xù)深造。

1998年在創(chuàng)立拉夏貝爾初期，邢加興也遇到了不少困難。比如經(jīng)銷商代理制的模式導(dǎo)致公司前期資金總是很緊張。據(jù)說彼時(shí)，每年年底公司的財(cái)務(wù)副總都要到邢加興的辦公室里痛哭一次。

后來，拉夏貝爾將代理制轉(zhuǎn)向了直營(yíng)制，并在2003年非典期間逆勢(shì)崛起。2004年，公司開啟了多品牌戰(zhàn)略，并在2007年第一次迎來了資本的青睞，隨后又一連拿下了多輪融資。2014年，拉夏貝爾成功登陸港交所。

資金擴(kuò)張之后的拉夏貝爾也隨即開始了業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。2011年，拉夏貝爾的零售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量為1841家，而到2015年6月，公司的零售網(wǎng)點(diǎn)躍升到了7147家，覆蓋了約2230個(gè)商場(chǎng)及購物中心。這意味著，拉夏貝爾的增長(zhǎng)速度達(dá)到了每年1000多家，而且還是直營(yíng)店。

“發(fā)展中的公司是停不下來的，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)每年都是20%多的增長(zhǎng)，如果不開新店就意味著倒退。”邢加興曾表示。

與此同時(shí)，拉夏貝爾還陸續(xù)拓展著品牌陣營(yíng)，豐富多品牌戰(zhàn)略，旗下品牌一度達(dá)到了近20個(gè)。邢加興還曾如此形容拉夏貝爾的高歌勢(shì)頭，“過去十年，我們上繳約50億的稅，解決了三萬多個(gè)就業(yè)。”

2017年，拉夏貝爾又在A股上市，成為了國(guó)內(nèi)首家“A+H”股的服裝上市公司，一時(shí)風(fēng)光無兩。也正是在這一年年底，拉夏貝爾的門店數(shù)量擴(kuò)充到了9448家，接近萬店規(guī)模。

四年連虧達(dá)50億，關(guān)店超9000家

拉夏貝爾的瘋狂擴(kuò)店，在為公司創(chuàng)造輝煌的同時(shí)，也悄悄埋下了隱患。

就在拉夏貝爾A股上市不久，2018年第一個(gè)季度，公司的利潤(rùn)迎來了增長(zhǎng)峰值33.68%。2018年全年，拉夏貝爾錄得經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)首虧，虧損額為1.60億元。

自此之后，拉夏貝爾拿到的發(fā)展劇本就只剩下了業(yè)績(jī)虧損。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，2019年、2020年及2021年，拉夏貝爾分別虧損21.66億元、18.41億元、8.21億元，加上2018年虧損的1.60億元，四年持續(xù)虧損額達(dá)到了約50億元。

在巨額虧損之下，拉夏貝爾也不得不進(jìn)行業(yè)務(wù)收縮，最直接的即是開始大規(guī)模關(guān)閉線下店鋪。

2019年這一年，拉夏貝爾就關(guān)掉了4391家門店，平均每天關(guān)店12家。到了2021年年末，拉夏貝爾的線下網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量只剩下了300個(gè)，對(duì)比鼎盛時(shí)期的萬店，4年砍掉了超9000家。

對(duì)于拉夏貝爾的大幅虧損，邢加興曾在采訪中總結(jié)說有內(nèi)因也有外因。外因是低端大眾的女裝受到了很大的挑戰(zhàn)，而且居民消費(fèi)信心不足。內(nèi)因是公司沒有跟上服裝行業(yè)調(diào)整的步伐。

“其實(shí)之前我們一路走來是比較順的，真正的轉(zhuǎn)向是2017年-2018年的時(shí)候，整個(gè)服裝行業(yè)開始做調(diào)整。然而，那兩年我花了很多時(shí)間在建設(shè)公司總部的幾棟大樓上，一磚一瓦一草一木都要我自己來弄。當(dāng)我就主業(yè)方面給大家提意見的時(shí)候，大家就說大環(huán)境不好，但是現(xiàn)在回過頭來想，其實(shí)大環(huán)境是可以抵御的，是我們反應(yīng)太慢了。”

斷臂求生，在破產(chǎn)邊緣苦苦掙扎

可以說從2019年開始，拉夏貝爾就全力進(jìn)入了“斷臂求生”的狀態(tài)。除了關(guān)店外，拉夏貝爾采取的另一個(gè)自救措施就是甩賣資產(chǎn)。

2019年5月，拉夏貝爾連發(fā)三份公告，稱將以2億人民幣（同收購價(jià)格）將旗下品牌七格格54.05%股權(quán)出售給杭州雁兒企業(yè)管理咨詢有限公司。緊接著一個(gè)月后，拉夏貝爾再次發(fā)公告稱，將以2.75億元出售旗下子公司持有的天津星曠企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）98.04%份額。

2019年10月，拉夏貝爾又發(fā)公告稱，旗下控股子公司杰克沃克（上海）服飾有限公司因持續(xù)虧損無法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，擬向人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算。杰克沃克定位于國(guó)際化休閑男裝，主營(yíng)男裝品牌OTR。

除此之外，拉夏貝爾還選擇了出售不動(dòng)產(chǎn)緩解燃眉之急。邢加興曾提到，“我們打算賣掉總部的一部分大樓，有些樓層也會(huì)出租出去，太倉的倉庫在幾個(gè)月內(nèi)也會(huì)賣掉。”

2020年6月，拉夏貝爾又計(jì)劃以約7.25億元的價(jià)格向出售其全資子公司拉夏太倉持有的太倉夏微倉儲(chǔ)有限公司100%股權(quán)。而夏微倉儲(chǔ)，才剛剛成立半年時(shí)間。

在業(yè)務(wù)層面，2020年以來，拉夏貝爾還調(diào)整了運(yùn)營(yíng)模式，開始采取“品牌授權(quán)+運(yùn)營(yíng)服務(wù)”的輕資產(chǎn)策略，簡(jiǎn)單來說就是賣吊牌。新模式實(shí)行后，拉夏貝爾線上收入將以收取授權(quán)使用費(fèi)為主要來源，不再參與線上貨品的設(shè)計(jì)和采買等環(huán)節(jié)，不再承擔(dān)線上渠道庫存風(fēng)險(xiǎn)。

然而這一切掙扎，都未能徹底拯救拉夏貝爾的巨虧困局。2021年年末，在拉夏貝爾被多位債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)清算消息傳出后，還有數(shù)萬網(wǎng)友涌進(jìn)拉夏貝爾淘寶旗艦店的直播，圍觀“撿漏”。一時(shí)間，拉夏貝爾淘寶旗艦店直播觀看量達(dá)到了21萬，人氣直接翻了數(shù)倍。對(duì)此，有網(wǎng)友直言，這是在“含淚血賺”。

即使到現(xiàn)在，拉夏貝爾也依舊未放棄求生的希望。拉夏貝爾在2021年年度報(bào)告中指出，即使A股退市，也不會(huì)影響公司正常經(jīng)營(yíng)。2022年，“變革”仍將是公司的主旋律。截至目前，拉夏貝爾正在打造全新的Puella品牌，同時(shí)，公司已通過內(nèi)部孵化及外部合作方式推出了USHGEE 及EYEHI 兩個(gè)新品牌，儲(chǔ)備未來新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

值得一提的是，伴隨公司的大起大落，此前曾投資拉夏貝爾的資方收獲的結(jié)果也不盡相同。比如早期投資的VC，在拉夏貝爾上市后早早退出，獲得了不錯(cuò)的投資回報(bào)。但入局較晚的高盛就沒有這么好的運(yùn)氣了。2021年3月，高盛的投資主體寬街博華仍未完全退出，持有拉夏貝爾1.15%的股份。