出租電腦，生意能做多大?近日，易點云有限公司(下稱“易點云”)在港交所遞交《招股書》。這家公司成立之初，就是主要提供以電腦為主的辦公用品租賃服務，讓企業不再花費大量財力購買IT辦公設備，更不用雇傭專職人員維護設備和機房，而是可以按需使用。《招股書》中，易點云將自己定位為一家辦公IT服務提供商，以訂閱方式，為企業提供IT設備租賃、企業IT運維、固定資產管理系統、設備回收等一站式辦公IT服務。IT設備租賃已經出現多時，但易點云的特殊之處在于，其宣稱創造了“辦公云”這個行業。所謂辦公云，公司相關公開報道中指出，就是指云服務商以PC終端算力為核心構建算力池，通過軟件系統和PC再制造工廠最大化利用算力池的算力。其實就是把IT硬件以服務化的方式提供。這樣做的好處在于，一方面能夠將PC端算力集中起來，避免出現設備空置；另一方面，可以幫助企業減少辦公方面的成本支出，提升利潤。如今，講著自己創造的“辦公云”的故事，清華博士紀鵬程創立的易點云，已經開啟了沖刺港股資本市場的征程。他想要打造出一家千億市值的企業，能如愿嗎?

從“租”到“云”

清華博士要打造千億市值企業

2009年7月，紀鵬程畢業于清華大學自動化系并獲博士學位，這樣的學術背景，讓易點云從創立之初就擁有了技術的基因。易點云的前身為易點租，經營主體為北京易點淘網絡技術有限公司，成立于2014年，主要從事計算機租賃。圖片自2015年1月起，紀鵬程一直擔任北京易點淘的董事會主席兼首席執行官。此外，自2018年1月起，其還擔任黑龍江漠河農村商業銀行股份有限公司的獨立董事。筆記本電腦、投影儀、打印機等IT設備是企業正常運作期間必不可少的硬件設施。據《招股書》信息，傳統上企業(尤其是中小企業)主要通過采購模式獲取辦公IT服務，這造成行業內若干長期存在的痛點，如IT營運能力有限、缺少外部技術支持、隱性成本及服務質素參差不齊。易點租便是打破這種模式，為企業IT提供租賃服務。易點租先后獲得來自洪泰基金的600萬元天使輪投資、經緯中國和順為資本455萬美元的A輪融資，2017年獲得1.2億元B輪融資。此后，源碼資本又領投3200萬美元的C輪和6000萬美元的D輪融資。最近一次的融資在2021年3月，易點租完成超5億元E輪融資，由源碼資本領投，云時資本和某主權基金跟投。在辦公IT租賃領域深耕多年后，易點租此時宣布更名為易點云，并在業界率先提出“辦公云”概念，宣稱將以PC算力為核心提供服務，推動中國辦公室IaaS(基礎設施即服務)發展。后疫情時代，生活中處處皆可“云”。“云”服務，更強調以客戶體驗為中心，以服務為重心。據紀鵬程的解釋，從客戶的角度(需求側)來看，“辦公云”就是一個把硬件、硬件服務、OfficeIT服務打包在一起的產品。圖片圖片來源：易點云小程序這種服務類似優客工場等經營的聯合辦公模式，只不過易點云提供的不是空間，而是電腦等硬件設備，同時配備相應的人員進行協調服務。深度科技研究院院長張孝榮認為，“辦公云”這個詞有些含義模糊，不好理解，沒有準確傳達產品或者服務的優勢，容易跟市場類似營銷概念混淆，比如“云辦公平臺”，從字面上看就是把辦公軟件云化處理，但同樣也顯得平淡無奇。據公開資料，易點云上線了一套類似網約車和外賣配送的接單系統，名為“璇璣”，設有專屬的服務熱線和服務經理，從過去的一人服務一個片區，到現在的一人服務一棟樓或者一條街，可以實現2-4小時上門解決問題。圖片根據研究機構“弗若斯特沙利文”的資料，就收入、服務設備數量及再制造能力而言，易點云是中國第一家及最大的科技賦能辦公IT服務提供商。截至2021年9月30日，易點云擁有超過3.6萬家訂閱企業客戶及超過1百萬臺訂閱設備。以2020年收入計算，易點云以6.43億元排名第一。此外，易點云對企業未來三至五年的規劃非常清晰。據環球網報道，在未來的五年內，易點云要繼續保持每年營收70%以上的增長，2025年要成為一家千億市值的中國企業。

營收單一化，近3年虧損近5億

租電腦的生意好做嗎?

《招股書》顯示，按收入結構來看，易點云的收入由隨用隨還辦公IT服務、銷售設備、SaaS(通過網絡提供軟件服務)及其他服務構成。其中，隨用隨還辦公IT服務為其主要收入來源，2019年-2021年前三季度，這項業務的營收占比分別為78.5%、79.1%和85.4%，收入趨向單一化。圖片圖片來源：易點云《招股書》2021年銷售設備占比下降至13%，而SaaS及其他服務收入占比更少，近三年來均不足2%。值得一提的是，SaaS為云計算的服務模式之一。張孝榮表示，云計算是資金密集型和技術密集型行業。要做此業務，企業需要投入大量的資金。云計算前景廣闊，是數字社會發展的重要基礎設施，國家做了重大的云計算政策規劃，國內各種組織機構政企單位都有入云的需求，但現實中遇到了問題。如今經濟增長低迷，內需不足，中小企業企業為云服務付費意愿下降，市場趨冷。2019年-2021年前三季度，易點云分別實現營業收入6.32億元、8.13億元和8.38億元，毛利率分別為38%、41.4%、 48.4%。雖然易點云的業務有較高的毛利率，但同期內并未盈利。2019年-2021年前三季度，虧損分別為2.55億、0.88億元和1.35億元，累計虧損近5億元，而且在銷售及營銷方面支出較大。《招股書》顯示，上述階段內的營銷費用占當期收入比重分別為16.5%、14.6%和15.9%，而在其全部職員中，有一半是銷售及營銷人員。易點云的客戶以中小企業為主，在《招股書》中，其也提到了面臨的風險。中小企業的業務容易受到宏觀經濟或整個行業的影響，因此也可能對易點云的經營業績及財務狀況造成重大不利影響。另外，企業付款的能力也是不可預估的風險之一，拖欠付款的增加對其流動資金狀況會產生負面影響。同時，易點云的貿易應收款項總額也在上升。2019年-2021年前三季度，這部分款項(扣除預期信貸虧損模式下的減值虧損前)分別為1.6億元、2.24億元和2.88億元。此外，易點云高度依賴前五大供應商，向供貨商支出的采購費用也在逐年升高。圖片圖片來源：易點云《招股書》易點云還有著較高的負債，2019年-2021年前三季度，其流動及非流動借款分別達9億元、12億元和13億元。圖片圖片來源：易點云《招股書》張孝榮認為，電腦租賃業歷史悠久，但業態沒有足夠創新，市場增長緩慢，增速遠遠落后于城市互聯網發展速度，一般在經濟不發達地區，利用經濟水平差發展業務。

企業辦公IT服務2000億市場，會爆發嗎?

據“灼識咨詢”的資料，中國企業數量預計將從2016年的2600萬家增長至2020年的4330萬家，預計2026年達至8070萬家，2020年至2026年的復合年增長率為10.9%。中小企業是中國企業的重要組成部分，觀研報告網統計，過去五年內，我國中小微企業的數量保持穩健增長的態勢，預計2021年至2025年仍然增長，2025年中小微企業的數量將達7600萬家以上。“弗若斯特沙利文”數據顯示，企業辦公IT服務的市場規模由2016年的人民幣1364億元增加至2020年的1500億元，預計2025年達2000億元。圖片另一方面，與美國60%的市場滲透率相比，中國的用量付費辦公IT行業滲透率僅為2.1%，仍處于發展初期，因此增長潛力巨大。就收入而言，2020年，基于用量付費部分的市場規模僅占中國企業辦公IT服務市場的2.9%，顯著低于美國市場的53%。除了易點云，成立于2013年的小熊U租，也是圍繞企業IT辦公設備場景服務的一家公司。愛企查顯示，小熊U租經歷8輪融資，投資方有聯想創投、京東集團、騰訊投資等。龐大的市場，資本的青睞，人人租機、52租機等IT辦公設備租賃公司相繼成立，讓這一行業熱鬧起來。《中國IT辦公設備運營行業研究報告》認為，IT辦公設備運營可以幫助企業輕資產運營，在歐美等發達國家盛行。許多的跨國公司如谷歌、沃爾瑪、亞馬遜等公司都在采取輕資產化運營后，迅速成為行業的領頭羊。