引“寧王”攜眾車企護(hù)航，天岳先進(jìn)IPO成色幾何？

1月6日晚，天岳先進(jìn)公布的戰(zhàn)略投資者繳款認(rèn)購(gòu)的名單中，赫然出現(xiàn)了寧德時(shí)代、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、小鵬汽車等各“大佬”的身影。

當(dāng)前新能源汽車賽道火熱，天岳先進(jìn)的產(chǎn)品碳化硅襯底是寬禁帶半導(dǎo)體的核心材料，而碳化硅半導(dǎo)體相對(duì)于當(dāng)前汽車領(lǐng)域使用的硅半導(dǎo)體而言，更加節(jié)能、耐高溫、耐高壓等，因此，天岳先進(jìn)成為各大車企的“新寵”。

然而，產(chǎn)品所處賽道火熱，并不等于公司一帆風(fēng)順。在天岳先進(jìn)發(fā)展過(guò)程中，近3年虧損約9億元，剛于2021年上半年實(shí)現(xiàn)盈利。同時(shí)，由于起步較晚，相較于龍頭公司依舊有較大差距，并且在設(shè)備生產(chǎn)方面，較為依賴國(guó)外企業(yè)等。在此背景下，天岳先進(jìn)的新股也遭遇了網(wǎng)上部分投資者2000多萬(wàn)元的棄購(gòu)。

引眾大佬“垂青”

11月6日，天岳先進(jìn)披露的戰(zhàn)略投資者繳款認(rèn)購(gòu)結(jié)果中，出現(xiàn)眾多熟悉的身影。其中，上汽集團(tuán)、小鵬汽車皆獲配4975.12萬(wàn)元，廣東廣祺柒號(hào)股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“廣祺柒號(hào)”）獲配2437.81萬(wàn)元，寧波梅山保稅港區(qū)問(wèn)鼎投資有限公司（下稱“問(wèn)鼎投資”）獲配2487.56萬(wàn)元。

（圖源：天岳先進(jìn)公告）

而廣祺柒號(hào)、問(wèn)鼎投資身份也不一般，分別隸屬于廣汽集團(tuán)、寧德時(shí)代旗下機(jī)構(gòu)。值得注意的是，此前，天岳先進(jìn)IPO前夕，也曾引得深創(chuàng)投、中微公司等知名企業(yè)“突擊入股”。

天岳先進(jìn)之所以能引得“眾大佬”的垂愛(ài)，與其所處賽道分離不開(kāi)。

公開(kāi)資料顯示，天岳先進(jìn)成立于2010年11月，主要產(chǎn)品包括半絕緣型碳化硅襯底產(chǎn)品和導(dǎo)電性型碳化硅襯底產(chǎn)品，而碳化硅襯底是新近發(fā)展的寬禁帶半導(dǎo)體的核心材料，用其制作出的產(chǎn)品也被稱為碳化硅半導(dǎo)體，其優(yōu)勢(shì)包括耐高溫、耐高壓、抗輻射等。

相較于當(dāng)前汽車領(lǐng)域主要使用的硅半導(dǎo)體，碳化硅半導(dǎo)體在節(jié)約能源方面更有優(yōu)勢(shì)。據(jù)天風(fēng)證券，與硅材料相比，使用碳化硅材料節(jié)約的能源相當(dāng)于汽車每年節(jié)省5.5桶油量。

并且，一直被外界詬病碳化硅材料成本較高的特性，也在發(fā)展過(guò)程中逐步改善。現(xiàn)在也有研究機(jī)構(gòu)指出，碳化硅效能的提升給整車帶來(lái)的降本效應(yīng)，也能抵消器件本身的成本增加，因此采用碳化硅器件并不會(huì)提高整車成本。

據(jù)報(bào)道，天岳先進(jìn)所生產(chǎn)的產(chǎn)品碳化硅襯底產(chǎn)品關(guān)于碳化硅材料總成本的占比相較于硅材料，占比也一直較高，像襯底+外延價(jià)值量在3840元左右，但6英寸晶圓總成本也才6400元。

而這一切，也使碳化硅半導(dǎo)體材料被納入各大車企的名單中。并且隨著新能源汽車賽道火熱，也使碳化硅半導(dǎo)體的發(fā)展前景良好。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年1-4月，新能源汽車產(chǎn)銷75萬(wàn)輛和73.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)2.6倍和2.5倍。在此情形下，充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施也同步加速駛?cè)肟燔嚨溃瑩?jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年3月，全國(guó)充電基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)數(shù)量為178.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)41.1％。

天岳先進(jìn)的產(chǎn)品作為新能源汽車領(lǐng)域供應(yīng)鏈上面的一環(huán)，自然成為各大車企青睞的對(duì)象。

新股遭部分投資者棄購(gòu)

然而，產(chǎn)品所處賽道的火熱，并不等于天岳先進(jìn)的上市之路一帆風(fēng)順。

天岳先進(jìn)作為一家成立10多年的企業(yè)，于近期才實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)招股書，2018年至2020年，天岳先進(jìn)業(yè)績(jī)皆處于虧損狀態(tài)，三年業(yè)績(jī)共計(jì)虧損8.84億元，到了2021年上半年，業(yè)績(jī)終于扭虧為盈，盈得利潤(rùn)4790.80萬(wàn)元。

天岳先進(jìn)的產(chǎn)品包括半絕緣型碳化硅襯底和導(dǎo)電型碳化硅襯底，其中由半絕緣型襯底作為材料生產(chǎn)出的產(chǎn)品主要應(yīng)用于信息通訊、無(wú)線電探測(cè)等領(lǐng)域，而導(dǎo)電型碳化硅襯底產(chǎn)品作為材料作出的器件則被廣泛應(yīng)用于新能源汽車、充電樁等多個(gè)領(lǐng)域。

天岳先進(jìn)半絕緣型襯底產(chǎn)品的營(yíng)收占比分別達(dá)到57.22%、68.02%、81.62%、77.64%，是其主要營(yíng)收來(lái)源。作為新能源汽車材料的導(dǎo)電型碳化硅襯底產(chǎn)品則占比較小，到了2021年上半年，其營(yíng)收占比僅有0.25%。

天岳先進(jìn)在碳化硅領(lǐng)域的發(fā)展中，因?yàn)槠鸩捷^晚，相較于行業(yè)龍頭企業(yè)，該公司也存在一定差距。據(jù)該公司披露，截至目前，天岳先進(jìn)尚不能量產(chǎn)8英寸的襯底，而早在2019年或之前，行業(yè)龍頭就已具備量產(chǎn)能力。

值得注意的是，當(dāng)前天岳先進(jìn)主要產(chǎn)品4英寸、6英寸半絕緣型碳化硅襯底和6英寸導(dǎo)電型襯底僅形成小批量銷售，其競(jìng)品公司科銳公司無(wú)論是導(dǎo)電型還是半絕緣型襯底，4-6英寸的參數(shù)早已能夠批量供應(yīng)，且也已成功建設(shè)8英寸產(chǎn)品生產(chǎn)線。

當(dāng)前國(guó)際環(huán)境復(fù)雜，國(guó)際貿(mào)易摩擦不斷，而天岳先進(jìn)則存在一些設(shè)備較為依賴外資供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)。2018年至2021年上半年，天岳先進(jìn)的原材料向外資供應(yīng)商采購(gòu)金額占主要原材料采購(gòu)總額的比例分別為64.32%、76.85%、75.97%和76.52%。

并且，對(duì)大客戶、供應(yīng)商的高度依賴也成為市場(chǎng)的顧慮之一。據(jù)招股書，僅第一、第二大客戶兩者的合計(jì)占比，在2021年上半年，也達(dá)到了65.74%，前五大客戶占比更是占據(jù)其營(yíng)收的9成以上。

在此情形下，天岳先進(jìn)的新股也遭遇了部分網(wǎng)上投資者的棄購(gòu)，據(jù)其披露結(jié)果，天岳先進(jìn)遭網(wǎng)上投資者棄購(gòu)股票數(shù)量為26.31萬(wàn)股，棄購(gòu)金額為2178.35萬(wàn)元。