順鑫農業掛牌“賣子”背后：地產項目連年虧損，白酒板塊盈利下降

12月6日，北京產權交易所官網顯示，順鑫農業預掛牌轉讓北京順鑫佳宇房地產開發有限公司（下稱“順鑫佳宇”）100%股權，交易品類為招商，參考價格為面議。順鑫農業確認了房產業務的剝離。

其實早在2019年，順鑫農業房地產開發業務就被確定為擬退出業務。在今年的業績說明會上，順鑫農業董事長李穎林也曾表示，今年外埠項目有望完成清退，北京項目在積極推進去化，公司退出地產業務決心不變。

然而，在連年虧損的情況下，順鑫佳宇能否脫手尚不可知。時至今日，海南文昌土地項目依舊有一筆回款沒有拿到，山東曲阜土地項目訴訟程序也還沒有執行，除此之外，賴以生存的白酒板塊，其毛利率逐年下滑也在困擾著順鑫農業。

難出手的地產板塊

公開資料顯示，順鑫農業成立于1998年9月21日，并于同年11月4日在深交所上市。其主營業務包括白酒釀造與銷售，種豬繁育、生豬養殖、屠宰及肉制品加工，房地產開發。

2021年12月1日，順鑫農業發布公告稱，為聚焦主營業務，擬公開掛牌轉讓持有的順鑫佳宇100%股權。據了解，順鑫佳宇是一家房地產開發公司，2020年，該公司營業收入為5.59億元，凈虧損為5.34億元；2021年前三季度，營業收入為6.65億元，凈虧損為3.38億元，可以看出其盈利能力并不樂觀。

此外，截至2021年3季度末，順鑫佳宇資產總額為63.61億元，負債總額為81.51億元，凈資產為負17.9億元。

而順鑫農業也向《財經天下》周刊透露，當前順鑫佳宇投資最大的下坡屯項目，目前尚有一塊地處于在建狀態。

因此，順鑫農業表示，此次預掛牌順鑫佳宇100%股權，目前尚未有明確報價，此次預掛牌操作也主要是征收意向受讓方，待征收到相關意向后，再按照相關規定做進一步的評估定價、內外部決策審批等程序。

此外，《財經天下》周刊還注意到，2020年年報中，順鑫農業曾披露，順鑫佳宇與北京融金樂華投資管理有限公司（下稱“融金樂華”）的借貸糾紛中，曾判令融金樂華償還順鑫佳宇250萬元及違約金50萬元。

然而，融金樂華僅執行了21.38萬元的回款凈額，尚有278.62萬元未給予順鑫佳宇。截至2021年上半年末，此事依舊未有絲毫進展。

（圖源：順鑫農業2020年報）

就此事，《財經天下》周刊問詢順鑫農業方面，對方回復表示，正常情況是按照執行程序，但具體情況并不清楚。

值得注意的是，除了順鑫佳宇的回款事項未能執行，順鑫農業海南文昌、山東曲阜等地塊處置工作也皆存在一定波折。

2020年7月，順鑫農業發布公告稱，控股孫公司海南香順房地產開發有限公司位于文昌市清瀾開發區青頭山坡地段的兩宗土地被政府部門有償收回。順鑫農業向《財經天下》周刊表示，目前尚有一塊地還在履行程序，暫未收到回款。山東曲阜的商業用地此前長時間處于訴訟之中，截至目前，訴訟雖已結束，但還未執行。

據悉，順鑫農業山東曲阜的項目是曲阜順鑫孔子國際商品交易城，據天眼查APP，此訴訟案件是順鑫佳宇與曲阜順鑫孔子國際商品交易城有限公司（下稱“曲阜順鑫”）的民間借貸糾紛，順鑫佳宇是原告，曲阜順鑫是被告，最后法院裁判結果是曲阜順鑫付順鑫佳宇借款本金1243.70萬元及利息。

截至2021年9月24日，曲阜順鑫未履行金額為1273.47萬元，因此案件，曲阜順鑫還被列為了失信被執行人，值得注意的是，此案件是以調解方式結案的。

然而，除了這一系列問題困擾著順鑫農業之外，順鑫農業還透露，因房地產業務板塊的財務成本每年都在遞增，為了將房地產業務加速出罄，他們也采取了一定的價格折讓。順鑫佳宇能否出售出去尚未可知，但順鑫農業向《財經天下》周刊表示，截至目前，尚未征收到相關意向方。

占營收7成的白酒板塊盈利能力下滑

在順鑫農業的主營業務板塊中，白酒板塊一直是順鑫農業的支柱。

2021年上半年，順鑫農業的白酒行業營業收入為65.36億元，占該公司營業收入的比重為71.11%。順鑫農業七成以上收入都來自白酒行業。

然而，需要注意的是，順鑫農業較為依賴的白酒行業的盈利能力卻在逐年下滑，白酒行業的毛利率已由2017年54.86%降至2020年的39.22%。最新數據顯示，2021年上半年，白酒行業的毛利率為35.62%，同比減少0.14個百分點。

而白酒行業毛利率的持續下滑，離不開順鑫農業低檔酒的貢獻。順鑫農業酒類產品主要分為高檔酒“經典二鍋頭”、“百年牛欄山”，中檔酒“珍品”和低檔酒“陳釀”、“傳統二鍋頭”。

2021年上半年，順鑫農業高檔酒、中檔酒、低檔酒的營業收入分別為7.96億元、7.65億元、49.76億元；分別占白酒行業營業收入的12.17%、11.70%和76.12%。低檔酒是順鑫農業白酒行業的主要營收來源。

然而，順鑫農業高檔酒、中檔酒、低檔酒的毛利率分別為70.98%、42.35%、28.93%。占營收主要來源，但毛利率較低的低檔酒拉低了順鑫農業整個白酒行業的毛利率。

對此，順鑫農業向《財經天下》周刊表示，當前公司已通過調整產品結構，進行產品結構升級，重點布局中檔產品“珍品陳釀”系列。

值得注意的是，相對于低檔酒“傳統二鍋頭”，珍品陳釀的銷量實在不值一提。據天貓超市，順鑫農業珍品陳釀的月銷量為86，低檔酒牛欄山陳釀的月銷量是4000+，差了將近50倍。

（圖源：淘寶網截圖）

此外，在區域銷售方面，順鑫農業也存在著一定的地域局限性。某種程度來說，順鑫農業的白酒更像是北京地區的地產酒，存在于當地老百姓日常消費層面。

2018年至2020年，順鑫農業北京地區的營收占比分別為38.12%、35.42%、35.54%；2021年上半年，北京地區營收占比達到41.82%。

除此之外，白酒新國標的出臺，也對順鑫農業提出了挑戰。新國標中明確指出，液態法白酒和固液法白酒將明確不得使用非谷物食用酒精和食品添加劑；調香白酒被劃入調制酒分類，從白酒品類中剔除。而這些標準，順鑫農業旗下不少產品精準“踩雷”。

對此，順鑫農業向《財經天下》周刊表示，無論是固態法還是液態法，都是國家認可的生產工藝，都是按照國標正常生產加工銷售的。

當前，順鑫農業能否成功剔除順鑫佳宇尚需時間解答，但對順鑫農業來講，未來其白酒之路的發展也存在著一定的不確定性。