三巽集團踩中一條紅線、增收不增利，錢堃“藏妻亮女”港交所敲鑼

7月19日，三巽集團（6611.HK）創始人錢堃在女兒的陪同下，敲響了上市銅鑼。

至此，三巽集團正式在港交所掛牌上市，成為今年第一家上市的房地產公司，也是首家登陸港股的安徽房企。

來源：三巽集團官微

截至收盤，三巽集團股價4.75港元/股。市值約為31.35億港元，相當于26.17億元人民幣。

然而，三巽集團的成功可謂來之不易。此前曾“三沖”港交所，但均以失敗告終。

四沖IPO

早在2019年，三巽集團就開啟了“上市之路”。

2019年10月，三巽集團首次在港交所遞交招股書。

按照相關規定，自申請日期起六個月內未獲批準、被發回、被拒或已自行撤回的IPO申請，均代表沒有獲得進展。

六個月后，也就是2020年4月，隨著其招股書在港交所官網標記為失效，三巽集團第一次沖擊IPO失敗了。

對于招股書“失效”的原因，三巽集團方面未做過多解釋。不過，業內人士曾猜測，招股書“失效”的原因可能與公司經營狀況不穩定有關。

2018年，三巽集團銷售規模首次突破百億，當時創始人錢堃曾放出豪言，“2019年實現銷售收入300億，并在五年內實現千億目標”。

用錢堃的話來說，就是“人總要有點夢想的，制定了目標才有奮斗的方向。”

可惜的是，2019年，三巽集團的銷售額未能如其所愿，反而呈現了下降趨勢。有數據統計，三巽集團2019年銷售額由2018年的100多億元，下降至90億元左右。

不過，三巽集團并沒有因此放棄，并于2020年4月27日再度遞交招股書，但這份招股書的命運同此前一樣，同樣在遞交六個月后，于2020年10月被標記為失效。

2020年10月27日，鍥而不舍的三巽集團，再次遞交第三份招股書，但仍然沒有逃離失敗“魔咒”，其第三份招股書于今年4月27日宣告失效。

不過，即便經歷了三次“失敗”，三巽集團仍未放棄上市的計劃。3天后，4月30日三巽集團第四次遞表。

這一次，三巽集團看到了上市的曙光。6月23日，據港交所官網顯示，三巽集團通過港交所聆訊。

7月19日，三巽集團成功上市，成為年內第一家上市的房地產企業。

知名地產分析師嚴躍進表示，登陸港交所將拓寬企業的融資渠道，特別是境外融資渠道。可以有效降低企業的融資成本，從而提升企業管治水平，達到提升企業實力和影響力的雙重效果。

陷增收不增利困境

為了上市，三巽集團先后從正榮地產挖走兩員大將——王本龍和朱浩。

王本龍曾是正榮地產的“火箭總裁”，三年從區域總到總裁位置。2019年12月2日，王本龍出任三巽集團總裁，負責集團日常業務營運及整體行政事務

朱浩是王本龍在正榮地產的得力助手，2020年4月1日出任三巽集團副總裁，負責整體行政事宜、投資管理、業務運營及人力資源事宜等。

然而，明星職業經理人的加盟并沒有帶領三巽集團走出小房企的固有困境。

據招股書顯示，2018年-2020年間，三巽集團分別實現營業收入7.24億元、31.09億元、39.46億元，期間增幅為329.4%、26.9%。

三巽集團表示，收入大幅增長主要源于交付物業的增加以及售價的增長。

然而營收的增加并未給三巽集團帶來利潤的增長。在這三年間，公司的歸屬股東凈利潤分別為5762萬元、4.42億元、3.67億元。在經歷過2019年的暴漲之后，三巽集團的凈利潤呈現下降趨勢。

同時，毛利率也出現了明顯的下滑趨勢。

來源：雪球

據雪球數據顯示，三巽集團2018年—2020年毛利率分別為28.57%、31.48%、26.99%。

對此，三巽集團表示，毛利率波動的主要原因為不同物業項目的毛利因物業的售價、建筑及勞工成本及土地使用權成本不同而異。

此外，招股書中還指出，三巽集團刨除預收賬款的資產負債率為79.3%（＞70%），現金短債比為2.1。

由此看出，三巽集團踩中了一條紅線。

三巽集團發家之路

三巽集團創立于2004年，是一家總部位于上海，植根安徽省、布局長三角地區的房地產開發商，專注于住宅物業開發及銷售。

三巽集團是典型的家族企業。招股書顯示，在三巽集團的股東架構中，其控股股東為錢堃、安娟夫婦，分別持有79.8%、7.6%，合計持有87.4%；錢堃的父親錢冰持股7.6%。

乍一看三巽的名字讓人有點摸不著頭腦，其實這是創始人錢堃在研究易經八卦中得來的。

“巽”是八卦之一，代表著風的意思，它是速度和能量的化身，同時也意味著一種積極向上的精神。之所以命名為“三巽”則代表了錢堃對公司寄予厚望。

實際上，從2014年開始，“房地產開發”才被三巽集團列入業務范圍。

2016年，三巽集團走出安徽，布局長三角區域的階段性戰略目標，還于2017年開始全面開拓皖南、皖北等省會城市市場。

2018年三巽將總部遷往上海，意在利用上海豐富的人才、技術等資源，開啟布局全國的戰略新征程。

此外，根據億翰智庫統計，按品牌價值計，三巽集團在中國房地產百強企業排名由2019年的82位升至2020年的71位。

截至2021年2月28日，三巽集團共有45個處于不同開發階段的項目，覆蓋安徽省、江蘇省、山東省的12個城市。

其中，35個項目位于安徽省內，土儲占比約為83.4%，9個項目位于江蘇省，1個項目位于山東省。

三巽集團的土地儲備由2018年末的3.9百萬平方米增加至2021年2月28日的4.4百萬平方米。

另外，值得一提的是，2018年三巽集團總部遷到上海，但截至目前，尚未在上海有任何的物業開發項目。

三巽集團指出，上市后公司將繼續鞏固在安徽省的市場地位并積極擴展至安徽省周邊城市，利用資本市場的支持，來支撐未來公司規模性擴張。