滿幫集團：280萬卡車司機撐起一個IPO，市值1500億，軟銀、紅杉、高瓴加持

歷經半個多月的角逐，“數字貨運第一股”正式誕生了。

2021年6月22日，滿幫集團（下稱“滿幫”）在紐交所掛牌上市，股票代碼為“YMM”。上市當天，滿幫開盤漲18%。截至發稿前，滿幫市值達233.6億美元（約合1514億人民幣）。

滿幫被稱為“貨運版滴滴”，由兩家獨角獸公司運滿滿與貨車幫于2017年戰略合并而成。公司主要通過線上平臺協助托運人找到匹配的司機和貨車，目前已建立了一個由數百萬貨主和卡車司機組成的運輸生態。按GTV（總交易額）計算，滿幫是2020年全球最大的數字貨運平臺。

滿幫上市背后，有眾多知名VC/PE的身影，包括軟銀、紅杉中國、老虎基金、騰訊、高瓴、云鋒基金、GGV紀源資本、光速中國等。IPO前，原運滿滿創始人、滿幫董事長兼CEO張暉持股16.6%，軟銀持股22.2%，為第一大外部機構股東，紅杉中國持股7.2%，全明星投資基金創始合伙人季衛東持股4.9%，高瓴持股3.9%。

這其中，紅杉中國自2015年投資滿幫集團前身之一運滿滿開始，共連續7輪加注，是早期進入的最大外部股東。

就在滿幫上市前夕，即2021年6月18日，中國石化集團資本有限公司宣布已完成對滿幫集團的投資交割，將在能源、公路物流等領域布局大數據和人工智能等新興技術，共同探索更多深度合作的可能性。

從交火到交融，兩大巨頭合并長成千億巨獸

滿幫的故事要從一場戛然而止的交火戰開始說起。

2017年11月27日，運滿滿與貨車幫宣布戰略合并，合并后的新集團公司即為滿幫。聯姻攜手這件事在創投圈本不新鮮，但這兩家的合體動作在行業內還是掀起了不小的風浪。 

原因主要有兩點：一是，這兩家公司彼時均已是估值10億美金的獨角獸，各自背后站著一眾明星機構。 

根據CVSource投中數據，自2013年運滿滿成立至合并之前，共獲得了7輪融資，投資方包括天使投資人王剛、紅杉中國、光速中國、云鋒基金、襄禾資本、GGV紀源資本、Tiger老虎基金等；而貨車幫則經歷了6次融資，加持資本為高瓴、DCM中國、騰訊投資、元生資本、鐘鼎資本、全明星投資All-stars Investment、IFC國際金融公司等。

二是，在雙方握手之前，曾打得不可開交，用“勁敵”形容毫不過分。最激烈的一次，運滿滿與貨車幫因“用戶信息”問題互懟罵戰，大有“對簿公堂”之勢。

為“熊熊戰火”潑出第一盆水的是天使投資人王剛。2017年7月，王剛將兩個公司合并的想法說與了貨車幫投資人即元生資本創始合伙人彭志堅，得到了彭志堅的迅速響應。不到一個月，即2017年8月初，在深圳麗思卡爾頓酒店，雙方管理層正式見面，“止戰握手”的談判就此開始了。

然而，這場和談并不順利。由于雙方都是獨角獸巨頭，牽涉股東利益較多，談判一度被擱置。最大的矛盾在于合并后新公司的管理權問題，在這一點上，貨車幫與運滿滿都不愿輕易讓步。

解局的關鍵又落到了王剛身上。當時，有人提出讓王剛擔任CEO，同時保留雙方管理團隊。深思熟慮過后，王剛選擇出面，這也直接促成了雙方的最終言和。這種新的管理結構也被稱為“雙屋頂結構”。

某種意義上，滿幫的誕生要歸功于貨車幫與運滿滿創始團隊共有的包容心與大局觀，彼此都有著常人難以想象的付出。“兩家公司分別再融幾億美金，股東大比例稀釋股份，雙方打得奄奄一息，那時候再談合并的意義何在？那是一場沒有意義的消耗戰。”王剛曾提到，沒打到山窮水盡的合并恰恰需要的是智慧和對對方帶著包容的信任。

據紅杉中國合伙人郭山汕回憶，這場談判歷經90天。為了實現更大的商業價值和社會價值，雙方管理層和股東都做了讓步和犧牲，也保護了籌碼、信任和團隊的青春。

事后看來，雙方的合并又有著天然基礎：運滿滿強線上運營與地推，貨車幫重基礎設施，而且，各自的優勢區域也較為互補。

“我多了一個幫我干活的人，張暉也多了一個幫他干活的。我們合并最大的價值，是讓我們站在另外一個視角格局去看這個生態。”原滿幫聯席總裁、貨車幫CEO羅鵬曾在采訪中表示，滿幫的未來一定不僅僅是車貨匹配，它將是整個物流的基礎設施。

而融合后，新公司滿幫的發展在穩步中也有著提速。上市前，滿幫又完成兩輪融資，投資方包括國新基金、軟銀愿景基金、紅杉中國、高瓴、騰訊、光速中國、璞米資本、富達國際、GGV紀源資本、云鋒基金、襄禾資本、元生資本、CMC、全明星基金、鐘鼎資本等。

高瓴合伙人黃立明表示：“6年前開始，高瓴投資就投資了滿幫合并之前的前身，并在此后滿幫的發展中5輪跟進、長期陪伴。高瓴始終相信，科技創新的目的是普惠所有人與行業。所以我們非常高興的看到，通過持續不斷的技術創新，滿幫以數字化的方式深刻改造了萬億級貨運行業，而驅動這一變革發生的是滿幫團隊為這一傳統行業、為其中萬千從業者提供更便利服務、更高效鏈接的初心。”

值得一提的是，在合并之初，按照雙方保守估計，如果有一天徹底實現平臺交易閉環，公司估值將在200億美金。顯然，如今的滿幫超出了預期，資本市場給出的市值是近240億美元。

“能做大事的人”

2019年年前，滿幫在內部公布，王剛不再兼職公司CEO職位，出任人為原滿幫集團聯席總裁、運滿滿CEO張暉。

在與運滿滿、滿幫長達7年的合作中，紅杉中國合伙人郭山汕感受最深的是“團隊非比尋常的斗志、堅持和忍耐”。郭山汕眼中的張暉，可以說是個工作狂，白天似乎永遠在開會，除了除夕到春節頭幾天能休息一下。

“他還經常自我鼓勵，永遠充滿信心。”郭山汕清晰地記得，那是在2015年，O2O的熱度迅速降溫，車貨匹配行業競爭越來越激烈，運滿滿的融資比想象中更為艱難。就在那段時期的一天晚上，他收到張暉微信發來8個字：“戰略忍耐，死磕交易”。

襄禾資本湯和松曾評價張暉是能做大事的人，“初次接觸容易讓人產生距離感，需要長時間磨合才會真正了解他，但他更愿意站在更高角度看問題。”

張暉原是“中供鐵軍”的一員，加入阿里巴巴后的第5年，張暉就做到了廣東大區的總經理，成為阿里系十分年輕的高管。據悉，運滿滿創立后，張暉僅用2年時間就將公司地推團隊發展到760人，而當時公司的總人數約為820人。

“張暉是一位擅長管理、發掘人才的管理者。”在云鋒基金投資團隊看來，張暉也是一位具有企業家精神的創業者，這是云鋒基金最看重的一點。“創業是一件非常辛苦的事，尤其傳統物流行業，此前一直是‘小、亂、散、差’的狀態，張暉從大公司離開，進入這個行業深耕多年，一定是帶著理想主義的，有著為這個行業提升效率的強大決心。”

光速中國創始合伙人韓彥也如此評價張暉，“他是個非常接地氣的創業者，對自己所做的事情有無比堅定的信念。張暉的感染力來自于他對未來的描繪，且深信不移。”

的確，公路貨運太過復雜。一直以來，供需兩端高度分散，極難標準化。這意味著，這個領域的創業不僅需要滿腔熱血，更是場腳踏實地的“攻堅戰”。

“2014年我們去了全國各地的物流園、配貨站和信息大廳，每個人都會被眼前混亂的情景觸動。大多數園區封閉管理，司機和中介通過小黑板來交易不透明的信息。黑板上的粉筆字寫得很潦草，甚至電話聯系方式也沒有，騙貨炒貨現象嚴重。有些信息大廳裝了電子屏，但始鐘都是黑屏，對信息化的抵觸和防備可見一斑。”郭山汕回憶稱。

貨車幫第一任CEO戴文建常說，沒有武力值干不了這一行。羅鵬也曾直言，“中國地級城市的物流園，我是用腳把它丈量完的。”

可以說，正是兩方真正“做事”的人共同聚力，才成就了如今的滿幫。

招股書顯示，2020年，滿幫全年GTV（總交易額）為1738億元，訂單量達7170萬單，共計280萬卡車司機和130萬貨主在平臺上完成貨運訂單。按GTV（總交易額）計算，滿幫是2020年全球最大的數字貨運平臺。截至2020年底，滿幫業務覆蓋全國超過300座城市，線路覆蓋超過10萬條。

伴隨平臺匹配效率不斷提高，在GTV大幅增長的同時，滿幫的業績也在持續增長。2021第一季度，滿幫貨主平均MAUs（月活躍用戶數）為122萬，同比增長67%；平臺GTV達515億元，同比增長108％。同時期內，滿幫的總營收為8.67億元，同比增長97.7%；非美國通用會計準下凈利潤為1.13億元，同比增長324.4％。

GGV紀源資本管理合伙人符績勛表示，“貨運物流市場過去是一個低效、傳統的市場，滿幫通過移動互聯網讓信息更扁平化，通過App直接使貨源匹配到司機，解決了傳統線下物流行業貨源短缺、價格虛高、投訴率高和貨運流轉低效等問題，利用智能物流提高了資源整合效率，提高了供需雙方的匹配速度，極大地優化了物流行業。”

CMC資本合伙人兼首席投資官陳弦表示：“在高速發展的物流領域，我們非常看好通過互聯網與技術提升物流匹配效率的前景，并認同公司在整個物流生態各環節進行價值創造的潛力。滿幫通過賦能廣大物流從業者，持續推動行業降本增效，減少信息不對稱，提供增值服務和保障，真正打造了用戶信賴的貨運綜合服務平臺。創始人張暉和核心團隊堅持初心，不畏艱苦，帶領公司不斷前進，持續取得業務突破，這一路走來也令我們十分感慨和佩服。”

投資并購，打通業務擴張的新路徑

“要保持零成見的鮮活思維，了解一切新鮮事物。”王剛曾在滿幫高管的微信群中發過這樣一句話。

某種程度上，在滿幫的故事里，這種強烈的緊迫感與危機意識與生俱來。滿幫曾表示，包括自動駕駛、新能源汽車在內，公司都在保持關注。

事實上，不僅僅只是關注，一直以來，滿幫都在圍繞核心業務進行上下游布局，以發力擴展新業務。而滿幫的出手方式也很簡單直接，最主要的即是投資并購。

2018年5月，為了彌補自身在自營業務上的不足，為客戶提供更完善的服務，滿幫宣布完成對“大車隊”模式企業志鴻物流的收購。

2018年6月，滿幫向甲乙丙丁集團戰略投資3億元，加碼車后市場產品體系。公開資料顯示，甲乙丙丁以“行業+互聯網”模式，是O2O深度融合的汽車后市場全產業鏈綜合服務平臺，旨在打造車后產業路由器，共建汽車后市場網絡新生態。值得注意的是，甲乙丙丁的天使投資人正是王剛。

2018年11月，滿幫參與重卡自動駕駛公司智加科技的A輪融資；2019年11月，滿幫完成對巴西車貨匹配平臺TRUCKPAD的戰略投資，以拓展海外布局；2020年8月，滿幫又并購了同城車貨匹配平臺“省省回頭車”，加碼同城貨運業務。

未來，滿幫將依舊奉行投資并購的策略，以擴大物流網絡及服務范圍。滿幫在招股書中明確提到，滿幫將繼續投資基礎設施建設和技術創新，選擇地進行戰略聯盟、投資和收購。這也是本次上市募資的資金用途之一。

“上市對公司來說是一個新的起點。作為全球領先的數字貨運平臺，它通過在司機與貨主端的滲透，不斷擴大公路運輸供需兩端的用戶規模，已具有一定的品牌效應與聚合效應，形成了平臺增長飛輪。”鐘鼎資本合伙人尹軍平表示，滿幫未來將持續擴大物流覆蓋網絡并提升平臺交易規模，拓展服務品牌，無疑擁有廣闊的想象空間。