“神州系”商業版圖分崩離析，陸正耀如何一步步失控？

陸正耀終究還是玩脫了。

6月2日晚，神州租車在港交所發布公告稱，要約人Indigo Glamour Company Limited為92.44%的要約股份的注冊持有人，擬以股份要約價，進行強制性收購。按照要約人涉及的15.57億股份，神州租車將以62.28億港元的價格被強制性收購。神州租車預計將于今年7月向港交所申請退市。

受此消息的影響，6月3日，神州租車股價下跌0.25%，市值僅為84.64億港元，而在巔峰時期，神州租車的市值曾高達300多億港元。

從瑞幸咖啡被曝財務造假停牌退市，到神州優車被強制摘牌，再到如今神州租車賣身私募基金安博凱，陸正耀或許怎么也沒料到，短短一年多的時間，自己一手開拓的資本版圖就這樣分崩離析了。

曾經輝煌的“神州系”帝國，又是如何一步步失控的？

瑞幸造假，“鐵三角”反目

瑞幸咖啡財務造假事件，打響了陸正耀“擊鼓傳雷”的第一炮。

2020年初，一份長達89頁的匿名做空報告攪動了瑞幸的渾水，陸正耀慌了。事件爆發后，陸正耀為阻止調查，試圖將劉二海、黎輝踢出局，維系了十年的神州系資本“鐵三角”自此反目。

很快，4月2日，瑞幸自曝財務造假，涉嫌虛假交易22億人民幣，隨即，國內外相關機構對瑞幸開啟多項調查。5月19日，納斯達克交易所要求瑞幸退市。6月29日，瑞幸揮別資本市場。

退市之后的瑞幸開始“去陸正耀化”，不只是陸正耀本人，陸正耀的殘余勢力也在被慢慢剔除。

7月1日，劉二海、黎輝支持下的瑞幸咖啡特別委員會主導發布了內部調查結果，稱前CEO錢治亞和前COO劉劍為主要造假者，并暗示陸正耀參與造假且拒不配合內部調查。次日，劉二海、黎輝、邵孝恒等人在董事會會議上彈劾陸正耀，但受到了郭瑾一、吳剛、曹文寶的反對，因此并未成功。

7月5日，瑞幸特別股東大會上罷免了陸正耀、黎輝、劉二海、邵孝恒的董事任命，并重組董事會，成員包括郭謹一、莊偉元、曹文寶、吳剛、曾英、楊杰、查揚、劉峰。

7月14日凌晨，瑞幸咖啡宣布郭謹一接替陸正耀成為新一任董事長，另外，陸正耀不再擔任董事會成員。當日晚間，外媒報道稱，英屬維爾京群島法院宣判清算陸正耀持有的瑞幸咖啡股份，陸正耀失去對瑞幸咖啡的控制權。

隨后，由黎輝成立的大鉦資本成為瑞幸咖啡的大股東，并在此對董事會進行重組，曾英、楊杰在會議前遞交辭職信。大鉦資本提名的董事數量過半，其中還包括因支持瑞幸內部審計，而被陸正耀罷免過的獨立董事。

經歷兩輪董事會重組，陸正耀與瑞幸的聯系越來越弱了。

但陸正耀并不甘心，今年年初，他聯合多位公司高管上演了“逼宮”的戲碼，也讓他徹底失去了瑞幸。

1月3日，瑞幸咖啡七位副總裁、所有分公司總經理和核心業務高管共24人簽署聯名信，要求瑞幸咖啡董事會和大股東之一大鉦資本表態，集體請求罷免瑞幸咖啡現任董事長兼CEO郭謹一。媒體披露，聯名信署名靠前的周斌、李軍都是陸正耀的親信。

聯名信中逐一詳述郭謹一“三宗罪”：貪污腐敗、通過手套供應商舞弊，損害公司利益；濫用權力鏟除異己，黨同伐異；因其個人能力低下和個人私利給公司造成巨大隱患。信中直指“郭謹一無德無能，公司已經到了存亡的邊緣。”

1月7日，郭謹一發全員信稱，已提請董事會成立調查組。郭謹一稱：“網上流傳的舉報信是在1月3日由陸正耀、錢治亞等組織并主持起草，部分當事員工不明真相，被裹挾簽字。”

2月17日，瑞幸咖啡對外表示，并未發現郭謹一存在不當行為。也就是說郭謹一獲得了董事會支持。而后，參與逼宮的主要高管，副總裁周斌、李軍、吳濤，公關部高級總監郭弋煒等職位均作出了調整。

顯然，經此一役，陸正耀勢力再無郭謹一，陸正耀想要重新掌握瑞幸的控制權，也是希望渺茫了。

資本游戲玩脫了，神州租車輾轉賣身

搶占風口、巨額融資、燒錢擴張、急速IPO、高點減持套現，不可否認陸正耀玩起資本來確實有一套。

在過往的操盤經驗中，鐵三角通過互相融資來推高公司估值，配合資產質押獲得融資，繼續快速擴張，等到公司上市，再通過股票質押或減持來實現套現。據悉，神州租車、神州優車和瑞幸，曾幫助陸正耀在資本市場套現數十億。

回顧陸正耀在神州租車上的打法，“規模擴張和價格戰”就是兩個非常重要的戰術。2007年，陸正耀創立神州租車，受金融危機影響，神州租車創立初期的融資進程并不順利，彼時，陸正耀常掛在嘴邊的一句話是“沒有子彈怎么打啊？”他口中的子彈就是資金。

只要子彈到手，陸正耀必然彈無虛發。2012年7月迎來“大金主”華平后，其車隊規模從2011年底的26000輛增長到2012年的45000輛，而在2009年，車隊規模還不足700輛。與此同時，神州租車還發動了“50元新車風暴” ，打起了價格戰，當時陸正耀笑稱，“（神州租車）市場副總裁要被嚇哭了”。此后，神州租車便一路高歌猛進，2014年9月成功在港上市。

租車業務上市后，陸正耀盯上了風口上的專車業務，其資本運作堪稱彪悍。2016年7月21日，神州優車在新三板掛牌，交易首日市值高達417億元。而這距離2015年1月專車業務上線也僅過去了一年多。

神州優車融資情況

上市后的神州優車，自此后的半年內，在高調定增被三次延期后，更是上演“絕地定增”，刷新新三板歷史上百億級別再融資記錄。

如此手段，陸正耀有理由自信，就像他說的“我從來沒有為錢發愁過。我總會在不需要錢的時候，啟動大筆的融資，保證這些錢能夠支撐公司運轉兩到三年。”

但資本也有玩脫了的一天。當多米諾骨牌倒下，從未為錢發愁過的陸正耀，很快就嘗到了缺錢的煩惱。

造假丑聞后的一系列連鎖反應，直接阻礙了神州系的融資之路。對此，神州租車CFO曹光宇直言：“瑞幸事件對公司造成的影響，是導致目前公司沒有再融資的可能了。”

與此同時，神州優車、神州租車，遭遇信任危機，股價大幅下跌。加上疫情影響、業績虧損，兩者的表現可謂慘淡。2019年神州租車的債務總額及債務凈額分別高達148.8億及90億元，且超一半是即期債務。另外，神州租車在2020年凈虧損達到了41.6億元。

不得已，陸正耀開始四處找人“接盤”，但接盤之路并不順利。2020年5月，華平投資在簽署轉讓協議后展開盡調，并在當月底終止協議；而后，北汽集團擬受讓神州租車不多于4.51億股，但交易未能達成；7月2日，上汽簽署收購要約，計劃收購神州租車不超過6.13億股股份，但在半個月后，收購計劃戛然而止。

直到2020年12月，神州租車才成功賣身，12月15日，神州租車公告稱，神州優車向安博凱旗下子公司出售其持有4.43億股神州租車的股份，占神州租車已發行股本約20.86%，交易價格為17.71億港元。

自此，陸正耀與神州租車再無關系。

撕開最后一塊遮羞布，神州優車摘牌

神舟優車的停牌，撕開了神州系及陸正耀在資本市場上的最后一塊遮羞布。

由于神州系公司之間存在強關聯，一環動蕩，其他環節也將受到影響。作為神州系最重要的資產，神州租車被迫賣身后，寶沃汽車、神州專車、神州買買車、神州車閃貸（均為神州優車旗下業務）等業務的日子并不好過，生存能力堪憂，事實上，上述業務在過去已經相繼出現問題。

以寶沃汽車為例，根據全國乘用車市場信息聯席會的統計，2020年寶沃累計銷售新車8740輛，同比大幅下降84%，其中2020年上半年，寶沃BX3車型的銷量曾連續五個月掛零。而在2019年，寶沃汽車還有5.45萬輛的銷量。

在收購寶沃汽車之前，神州優車的盈利能力就已經飽受質疑。2016-2018年，神州優車分別實現營收58.45億元、98.56億元、59.49億元，分別實現歸母凈利潤-35.80億元、-2.62億元、2.70億元。

2018年底，神州優車以39.7億元從福田汽車收購寶沃67%的股權，則被外界認為是大大拖累了公司的財務狀況。財報顯示，2019年上半年，公司實現營收19.20億元，同比下降48.98%，凈虧損6.52億元。

由于遲遲無法披露2019年的年報，3月22日，神州優車被強制終止在新三板的掛牌。

那么，神州優車是否也會被變賣呢？

神州優車2019年中報顯示，陸正耀持有2.7億股股票，以10.05%的持股比例位居第一大股東，賣掉神州優車，還是能夠回血不少。然而，作為陸正耀最后可以變現的重要資產，神州優車正變得越來越不值錢。不僅如此，去年6月，陸正耀持有的神州優車股份，已經全部被北京市第一中級人民法院司法凍結。也就是說，陸正耀想要自請出局都成了一件難事。

舊部集結，陸正耀再出發

盡管神州系帝國已回天乏術，但陸正耀并沒有妥協，他已經開始了新的資本游戲。

5月中旬，據媒體報道，陸正耀正在籌備創辦餐飲品牌“小面日記”，錢治亞、李軍、周斌等舊部也已經重新回歸陸正耀麾下。

小面日記的商業模式也與瑞幸的發展路徑極其相似。小面日記可能會推出重慶小面、牛肉面等面食，還有渝粉記、日式拉面、鰻魚飯、海南雞飯等餐飲口味。知情人士稱，小面日記并不是傳統意義上的小店，而是面積達 100 平方米以上的大店，未來可能會聚合其他小吃品牌，打造美食城，還有可能發展線上美食渠道，提供半成品服務，甚至打造美食電商平臺。另外，有媒體報道稱，陸正耀將開500家門店，最終做成一個線上化的App。

又是原來的配方，又是似曾相識的套路，這一次，透支了信用的陸正耀還能將資本玩弄于股掌之中嗎？