榜眼與探花的上市之爭(zhēng)，讀書(shū)郎VS優(yōu)學(xué)天下

4月末，教育科技公司讀書(shū)郎教育向港交所遞交招股書(shū)，向港股發(fā)起沖擊。

而在此前，與其定位相似、知名度相仿的優(yōu)學(xué)天下教育向深交所遞交招股書(shū)。

兩家定位相似、產(chǎn)品趨同、知名度相仿、甚至連市場(chǎng)體量總體相差不大的公司，究竟孰優(yōu)孰劣，誰(shuí)會(huì)成為教育平板上市第一股？

“相愛(ài)相殺”20年

步步高、讀書(shū)郎、諾亞舟（優(yōu)學(xué)天下），三家的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)持續(xù)了20多年。

1999年，還在中山小霸王市場(chǎng)部做副總經(jīng)理的陳智勇離開(kāi)老東家小霸王，下海創(chuàng)業(yè)，建立了自己的教育品牌——讀書(shū)郎。

值得一提的是，小霸王的創(chuàng)始人正是后來(lái)創(chuàng)立OPPO、VIVO、步步高的段永平。而步步高，也正是如今教育平板賽道市場(chǎng)份額最大的玩家。

在陳智勇創(chuàng)立讀書(shū)郎的同年，唐本國(guó)等人創(chuàng)立了教育品牌諾亞舟。8年后，諾亞舟在紐交所上市，2011年，諾亞舟又將學(xué)習(xí)機(jī)業(yè)務(wù)出售給唐本國(guó)。后者創(chuàng)立了優(yōu)學(xué)天下，而核心員工大多為諾亞舟的老班底。

在智能設(shè)備尚未風(fēng)靡的年代，三家機(jī)構(gòu)都曾經(jīng)有洗腦般的廣告語(yǔ)。“哪里不會(huì)點(diǎn)哪里”；“讀書(shū)就用讀書(shū)郎”；“學(xué)海無(wú)涯，諾亞舟”。

20多年的競(jìng)爭(zhēng)里，三家機(jī)構(gòu)占據(jù)市場(chǎng)份額的六成以上。其中，讀書(shū)郎與優(yōu)學(xué)天下尤為接近。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，讀書(shū)郎與優(yōu)學(xué)天下在教育平板市場(chǎng)上各自占據(jù)10%左右的份額，分列市場(chǎng)第二、第三位。

那么，行業(yè)的榜眼和探花，各自經(jīng)營(yíng)情況如何？

讀書(shū)郎營(yíng)收略遜一籌，優(yōu)學(xué)天下盈利“靠政府”？

從經(jīng)營(yíng)看，兩家機(jī)構(gòu)的規(guī)模也極其相近。

據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，優(yōu)學(xué)天下2018、2019年度營(yíng)業(yè)收入為6.69億元、7.33億元；讀書(shū)郎方面，2018、2019年?duì)I業(yè)收入分別為6.32億元、6.7億元，讀書(shū)郎營(yíng)收略低于優(yōu)學(xué)天下。

利潤(rùn)方面，優(yōu)學(xué)天下2018年、2019年度凈利潤(rùn)分別為3467.81萬(wàn)元、3670.55萬(wàn)元；而讀書(shū)郎方面，兩年間的凈利潤(rùn)分別為2682.2萬(wàn)元、6943.5萬(wàn)元。比較來(lái)看，優(yōu)學(xué)天下的凈利潤(rùn)收入相對(duì)穩(wěn)定，讀書(shū)郎的利潤(rùn)波動(dòng)幅度更大。

然而，2017年至2019年三年間，雖然優(yōu)學(xué)天下是盈利狀態(tài)，但政府補(bǔ)助高達(dá)六成，若扣除該部分影響，優(yōu)學(xué)天下每年的凈利潤(rùn)僅超1千萬(wàn)，盈利能力堪憂。

銷售渠道方面，雙方都十分依賴線下經(jīng)銷模式。其中，2019年，讀書(shū)郎經(jīng)銷商提供的收入占比超過(guò)99%。優(yōu)學(xué)天下的經(jīng)銷總額占總營(yíng)收的96.81%。

讀書(shū)郎的銷售網(wǎng)點(diǎn)更多。招股書(shū)顯示，讀書(shū)郎目前簽約線下經(jīng)銷商約有93名，對(duì)應(yīng)銷售點(diǎn)有3793個(gè)，分布在全國(guó)346個(gè)城市。截至2020年6月，優(yōu)學(xué)天下?lián)碛薪?jīng)銷商共計(jì)79家。

從招股書(shū)披露來(lái)看，近年間，讀書(shū)郎正在著力提高線上經(jīng)銷商的占比，其銷售占比已從2018年的5.3%提升至2020年的10.3%，2020年，線上經(jīng)銷商的銷售額達(dá)到7540.1萬(wàn)元。

而優(yōu)學(xué)天下方面，在2018年、2019年兩年間，其線上的銷售總額分別為5833萬(wàn)元、8171萬(wàn)元，占比從8.8%上升到11.25%。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，讀書(shū)郎有更大的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，但在營(yíng)收增長(zhǎng)方面，卻遜色于優(yōu)學(xué)天下，經(jīng)營(yíng)效率相對(duì)較低。而優(yōu)學(xué)天下雖然營(yíng)收規(guī)模大，但盈利水平相對(duì)較低。

讀書(shū)郎多元化受阻，優(yōu)學(xué)天下依賴主業(yè)

雙方主營(yíng)業(yè)務(wù)上的微妙不同，或許是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)差別的重要原因。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，讀書(shū)郎和優(yōu)學(xué)天下均主要依賴教育平板電腦。而從效果看，優(yōu)學(xué)天下的業(yè)務(wù)更集中。讀書(shū)郎的業(yè)務(wù)更多元。

分產(chǎn)品來(lái)看，優(yōu)學(xué)派的主要產(chǎn)品為教育平板電腦以及電話手表、點(diǎn)讀機(jī)等設(shè)備，其中平板電腦分U系列、S系列、V系列、E系列等細(xì)分型號(hào)。

其中，優(yōu)學(xué)天下的教育平板電腦占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，2018年、2019年分以6.44億元、7.13億元營(yíng)收，占當(dāng)年總營(yíng)收的97.18%、98.12%。

而讀書(shū)郎方面，其產(chǎn)品主要分智能教育平板、電話手表、智能掃讀筆等，其中平板產(chǎn)品細(xì)分出C系旗艦款、V系列、Q系列等。

智能教育平板在2018年、2019年分別錄得4.68億元、5.41億元，占當(dāng)年總營(yíng)收的74%、80.8%。

讀書(shū)郎主營(yíng)業(yè)務(wù)占比重相對(duì)較小，導(dǎo)致其智能教育平板的出貨量上遜色于優(yōu)學(xué)天下。

根據(jù)招股書(shū)披露，優(yōu)學(xué)天下2018年、2019年教育平板電腦出貨量分別為54.97萬(wàn)臺(tái)、56.27萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)占有率分別為14.09%、13.72%。

讀書(shū)郎方面，2018年至2020年間，教育平板電腦總出貨量分別為39.96萬(wàn)臺(tái)、45.69萬(wàn)臺(tái)、48.46萬(wàn)臺(tái)。2020年間，讀書(shū)郎各產(chǎn)品線總出貨量合計(jì)約為50.5萬(wàn)臺(tái)，占市場(chǎng)份額為11.3%。

業(yè)務(wù)過(guò)于集中，讓優(yōu)學(xué)天下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力受到挑戰(zhàn)。2017—2019年，其凈利潤(rùn)分別為2646.6萬(wàn)元、3149.7萬(wàn)元、3030.9萬(wàn)元，2019年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2020年上半年一度虧損224萬(wàn)元。

另一邊，讀書(shū)郎的多元化也在受到挑戰(zhàn)。據(jù)招股書(shū)披露，讀書(shū)郎同時(shí)擁有4條生產(chǎn)線，其中智能教育平板生產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率從2018年的70.9%提升至2020年的88.6%。其智能手表生產(chǎn)線的利用率卻在逐年下降，已由2018年的86.9%降至2020年的16.4%。對(duì)此，讀書(shū)郎方面解釋稱，主要是由于訂單減少，尤其是兩大主要客戶訂單減少所致。

綜合來(lái)看，優(yōu)學(xué)天下和讀書(shū)郎，都存在自身業(yè)務(wù)集中，增長(zhǎng)平緩，銷售渠道集中于分銷的特點(diǎn)。過(guò)于集中于平板的優(yōu)學(xué)天下，始終面臨著做大想象力的問(wèn)題，而試圖開(kāi)辟出其他業(yè)務(wù)的讀書(shū)郎，卻遇到了不小的阻力。無(wú)論是榜眼，還是探花，被步步高壓制下，快速增長(zhǎng)都是不小的難題。