通報處罰業績波動：新東方、學而思到底誰有“好未來”

近日，教培巨頭好未來和新東方相繼披露了截至2021年2月28日最新季度財務數據。在報告期內兩家公司凈收入雙雙上漲，好未來凈收入13.63億美元，同比增長58.9%。同期，新東方的凈收入為11.9億美元，同比增長29%。

相較于新東方，好未來的擴張表現得更為強勁。在2019年12月到2021年2月期間，好未來的凈收入持續上升，新東方的凈收入雖整體表現為上升，卻一直處于波動狀態。

但是，強勁擴張并不意味著盈利。報告期內，好未來經營虧損高達2.97億美元，較上年同期的經營虧損4130萬美元，擴大了620.4%。歸母凈虧損為1.69億美元，較上年同期虧損擴大87.6%。

在2021年財年（2020年3月1日-2021年2月28日），好未來實現凈收入44.958億美元，同比增長37.3%；經營虧損為4.382億美元，上年經營利潤為1.374億美元，由盈轉虧。歸屬于好未來的凈虧損為1.160億美元，較2020財年，虧損擴大5.3%。

新東方方面，報告期內凈收入11.9億美元，同比增長29%，歸屬于新東方的凈利潤1.51億美元，同比增長9.9%。

但是，在今年1月發布的2021財年（2020年6月1日-2021年5月31日）第二季度和中期財務業績公告中，新東方的表現其實并不亮眼。在2021財年上半年，新東方凈收入為18.74億美元，同比增長0.9%，歸屬于新東方的凈利潤1.52億美元，同比下降48.1%。   

方向差異

從財報提供的數據來看，新東方正在疫情之后緩慢復蘇，凈收入和凈利潤都出現較好的增長勢頭，而好未來在快速擴張的同時，卻難逃虧損。

不同的業績表現，也顯示出了兩家公司不同的發展戰略。東吳證券零售和教育首席分析師吳勁草告訴投中教育，好未來的虧損主要是在線教育業務。受疫情影響，在線教育行業在2020年迅速擴張，為了搶占市場，各大公司也開始了營銷大戰。好未來正在大量“燒錢”擴大在線教育的市場規模。

在2021財年第四季度，好未來的營銷費用為6.61億美元，同比增長171.6%，遠高于其營收增幅。同期，新東方營銷費用僅為1.561億美元，同比增長35.1%。

好未來稱，營銷費用的增加主要是因為開展了更多的營銷推廣活動以擴大其客戶群并進行品牌提升，與上年同期相比，用于支持更多計劃和服務產品的營銷人員報酬也有所增加。

在線教育虧損已經是行業的普遍問題。去年12月，新東方董事長俞敏洪在公開場合表示，目前在線教育機構的獲客成本已經達到每生3000-4000元，而2019年，這一數字還不到2000元。高昂的獲客成本必然導致在線教育的營銷費用高企。

值得注意的是，在新東方披露的旗下在線教育平臺新東方在線的最新業績中，其虧損幅度也在擴大。截至2020年11月30日的半年期間，新東方在線總營收6.77億元，同比增長19.2%；虧損由上年同期的8750萬元增加至6.74億元，同比擴大670.6%；銷售及營銷開支同比增加76.7%至5.15億元，主要源于新東方在線成立多渠道營銷團隊推廣產品等因素。

但吳勁草認為，新東方在線的整體體量并不是很大，對新東方的整體業績影響不大。他告訴記者，新東方目前的主要戰略并不在線上，而是開設新的網點，聚焦于線下教育或OMO模式。

在整體的營銷策略上，新東方依然謹慎。新東方執行總裁、首席財務官楊志輝在財報中表示，新東方將繼續嚴格控制成本，并謹慎投資OMO課程與純在線教育平臺，以保持增長和利潤之間的平衡。

好未來的營銷戰略的確起到了一定效果，2021財年第四季度，在好未來報名正價長期課程的學生總數達到669萬，同比增長44%。同期，新東方參加學業輔導和考試預備課程的學生總人數為229.68萬，同比增長43%。

與此同時，包括好未來和新東方在內的教培公司開始紛紛發力備受關注OMO模式。據好未來首席財務官羅戎介紹，好未來正在向更多地區、更多學生和年級推出直播課，“OMO模式將幫助我們覆蓋更多城市，滲透更多市場”。

截至2021年2月28日，好未來擁有學習中心1098個，相較于去年同期新增學習中心227個。特別是在城市布局上，好未來進入的城市數量也從去年同期的70個，大幅增加到110個。

新東方方面，截至2021年2月28日，新東方學校和學習中心的總數為1625個，與2020年2月29日的1416個相比增加了209個。據楊志輝介紹，在冬季學期中，新東方絕大多數現有城市和25個新的衛星城市試用了OMO在線課程。

未來在哪

目前，好未來在市場規模和擴張速度上已經超越新東方，同時，虧損又是好未來不得不面對的問題。那么哪家公司的戰略更被看好？

對于兩家公司的不同戰略，吳勁草將其比喻為“巧克力”和“面條”。在他看來，好未來以經營上的虧損換取快速的擴張，像是昂貴卻好吃的“巧克力”。新東方穩健的發展模式，更像味道普通但價格低廉的“面條”。兩家公司的未來發展，還有待觀察。

同時，監管層面對教培市場的影響也存在未知數。

3月26日，一份“關于教育部‘雙減’（指減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔）試點工作座談會精神的情況匯報”文件廣泛在民間社交平臺流傳。

文件中提到，進一步提高校外培訓機構設置標準，原則上不再審批新的面向中小學生的線下學科類校外培訓機構。同時中央和地方主流媒體，公共場所、居民區各類廣告牌和網路平臺等，均不得刊登、播發線上線下培訓廣告等。

盡管教育部次日緊急發布聲明，稱針對網傳的“雙減”試點工作消息，以官方渠道發布內容為準，但業內顧慮并未打消。教育部在3月31日的發布會上回復媒體關于“雙減”問題的提問時，仍表態將“從嚴審批校外培訓機構”。

受監管傳聞影響，北京時間3月27日美股盤后，培訓巨頭好未來（NYSE：TAL）、新東方（NYSE：EDU）、跟誰學（NYSE：GSX）股價大幅下跌。

4月，北京對校外培訓的監管進一步加強。

4月23日，北京市教委印發《北京市教育委員會關于近期檢查學科類校外線上培訓機構發現問題的通報》，好未來旗下的學而思網校被通報，違規行為包括提前招生收費，以不當用語誤導學生報名繳費，部分直播類課程晚于21:00結束。

4月25日，北京市市場監管局發布消息，針對校外教育培訓機構價格違法、虛假宣傳等行為，跟誰學、學而思、新東方在線、高思四家校外教育培訓機構被分別給予警告和50萬元頂格罰款的行政處罰。

從目前的情況來看，對教培行業加強監管已成趨勢，這勢必會對兩大教培巨頭的發展戰略產生影響。