北京時間4月17日，中國領先的保險和健康服務科技平臺水滴公司，向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO（首次公開發行）申請，計劃在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為“WDH”，高盛、摩根斯坦利、美銀美林等國際投行、以及農銀國際、招商證券、中信等頭部中資券商均悉數參加。上市成功后，水滴公司將成為第一家登陸紐交所的中國保險科技平臺，也成為繼2003年中國人壽后第二家登陸紐交所的中國保險概念股。

招股書顯示，以2020年健康險和壽險的保費收入看，水滴是中國最大的獨立第三方保險平臺，2020年實現超過144億元（人民幣，下同）的首年保費(FYP)，截至2020年12月31日，累計服務的保險消費者數量約為7,940萬人。

業務

招股書顯示，水滴目前圍繞"用互聯網科技助推廣大人民群眾有保可醫，保障億萬家庭"的使命，主要開展了水滴保、水滴籌等業務，整合發展，增強用戶參與度、提高健康保障意識，“我們的消費者服務能力使我們能夠通過保險市場獲取用戶的全生命周期價值，推動長期增長，并向健康服務領域拓展。”

水滴公司于2016年7月推出免費的個人大病求助平臺"水滴籌"，通過社交網絡助力經濟困難的患者獲得醫療費用支持。截至2020年12月31日，超過3.4億人通過水滴籌累計為170多萬名患者捐款370多億元，艾瑞數據顯示，水滴籌在中國所有個人大病救助平臺中排名第一。招股書也顯示，水滴籌業務未產生任何收入。

招股書顯示，水滴保為用戶提供豐富的健康險和壽險產品。截至2020年12月31日，水滴保與62家保險公司合作，在線提供200種健康險和壽險產品。其中，短期健康險113款，長期健康險和壽險87款。長期健康和壽險產品占2020年首年保費（FYP）的17.4%，占整體保險經紀收入的24.1%。

憑借對消費者需求的深刻理解以及大數據分析和精算能力，水滴保與保險公司合作，共同設計新的保險產品。目前，水滴保200種保險產品中大部分為聯合設計保險產品。如2019年3月水滴保推出國內首款投保年齡直達80周歲的“老年百萬醫療險”，首年保費累計超過3.85億元。

招股書中，水滴公司表示“將尋求機會，加強與醫院、醫藥公司等醫療服務伙伴的合作，構建健康生態系統。目標是打通各類醫療支付，為消費者提供更廣泛的醫療服務選擇。包括在線藥店、在線問診和其他健康醫療服務。”

財務

水滴的營業收入主要來自于向保險公司提供保險分銷服務、以及向保險公司和其他保險經紀代理公司提供技術服務。保險經紀收入是水滴公司收入的主要來源，2020年保險經紀收入26.95億元，占比89.1%，技術服務收入1.94億元，占比6.4%。

招股書顯示，水滴公司過去幾年收入和規模“實現了指數級的增長”。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，累計購買保險用戶人數約為170萬、880萬和1920萬，而通過水滴保險市場產生的首年保費（FYP）在2018年、2019年和2020年分別為9.72億元、66.68億元和144.26億元。水滴公司凈收入從2018年的2.38億元增長534.6%至2019年的15.11億元，2020年進一步增長100.4%至30.28億元。

2018、2019、2020年水滴公司凈虧損為2.09億元、3.22億元和6.64億元。2018、2019和2020年調整后EBITDA虧損（Non-GAAP）分別為1.4億元、1.59億元及2.47億元，三年EBITDA虧損率分別為58.93%、10.52%、8.17%。

值得注意的是，作為一家保險科技公司，水滴公司在研發投入上持續在增長。從2018年的6,920萬元增長到2019年的2.15億元到2020年的2.44億元，占凈收入的8.1%比例。據招股書，水滴公司通過大數據+AI技術賦能保險和健康產業，目前水滴保已經完成了承保核保、續費續保、退費退保以及保全服務的智能線上化，并且實現率接近100%，實現用戶全鏈條自助式服務，進而也推動了保險行業標準化，水滴也向合作的保險公司和機構提供保險科技解決方案，2018、2019、2020的技術服務收入分別是5909萬元、5171萬元和1.94億元，收入占比6.4%。

行業

目前，中國的醫療保障主要由基本社會醫療保險、商業保險、醫療救助大病籌款、醫療互助以及慈善捐贈組成。在2019年7.0萬億元的醫療總支出中，醫療保障缺口巨大。這種缺口為我國商業保險產品，尤其是醫療保險、重疾險等健康保險產品帶來了廣闊的發展空間。

受益于監管政策支持、可支配收入增長和健康保障意識提升，中國保險市場近年來增長迅速，按保費計算，中國保險市場規模從2015年的2.4萬億元增加到2019年的4.3萬億元。2019年中國保險市場保費規模位居全球第二，但中國的保險滲透率和保險密度仍遠低于發達國家，顯示出巨大的增長潛力。預計到2024年，中國保險市場規模將達到7.8萬億元。

其中，壽險和健康險成為主要增長動力。從2015年到2019年，中國壽險和健康險市場從1.6萬億元增長到3.1萬億元。2024年，中國壽險和健康險市場預計將達到6.1萬億元。

第三方保險經紀和代理人在中國壽險和健康險市場中扮演著越來越重要的角色。2019年，通過第三方保險經紀和代理人分銷的壽險和健康險保費達到766億元，艾瑞咨詢報告預計，第三方保險經紀和代理渠道分銷的保費預計將在2024年達到7,942億元，占壽險和健康險總保費的13%。

近年來，隨著科技的發展和消費者習慣變化，保險行業不斷數字化。艾瑞報告顯示，2019年，中國來自線上渠道的壽險和健康險保費占市場總量的6.0%，2024年這一比例有望提升至9.7%達到5,920億元，年復合增長率為26.1%。

股東

招股書顯示，管理層持股方面，水滴公司創始人沈鵬、聯合創始人楊光、胡堯合計持股26.4%。水滴公司目前已完成5輪已披露的融資，投資方包括高榕、美團、IDG、創新工場、騰訊、藍馳、點亮資本、博裕資本、中金等知名機構。騰訊、博裕資本、高榕資本和瑞再分別持股22.1%、11.9%、6.5%和5.7%。

公司已經委任魏晨陽和封和平擔任獨立董事。魏晨陽為清華大學金融科技研究院副院長、中國保險與養老金研究中心主任，封和平曾任摩根士丹利中國區副主席、普華永道會計師事務所合伙人。

招股書顯示，2020年，中國太平以24.9%的收入占比為水滴保第一大的合作伙伴，弘康人壽收入占比11.1%。

融資用途和未來前景

據了解，水滴擬將募集資金用于加強和擴大健康服務和健康保險業務、研發。

在招股書中，水滴公司認為其優勢在于：領先的保險科技平臺，品牌值得信賴，成長性優越；創新的用戶獲取和參與模式；獨特而全面的產品；先進的技術和差異化的數據洞察力；以及強烈的使命感和成熟的執行能力。

在未來戰略上，水滴公司的目標是構建一個"保險+健康醫療"的生態圈，進一步擴大用戶覆蓋面和參與度，提高心智占有率，利用獨特的解決方案解決病前保障和病后支持，加深消費者對品牌的認知和信任；與戰略伙伴一起進一步滲透到保險價值鏈，目標是向保險公司提供智能核保、智能理賠等數字化服務；投資于數據分析和技術基礎設施；深化與醫療機構的合作關系，打通各種醫療支付方式，為消費者提供更廣泛的醫療服務選擇，構建健康生態圈。