股價(jià)暴跌62%，被指簽訂虛假合同

受做空機(jī)構(gòu)Wolfpack Research的報(bào)告影響，在美股上市的中國無人機(jī)制造商億航智能的股價(jià)在2月16日暴跌了62%。做空機(jī)構(gòu)對億航的產(chǎn)品、制造、營收與伙伴關(guān)系多方面的真實(shí)性提出質(zhì)疑。其中，該報(bào)告認(rèn)為，億航存在與“股東”簽訂虛假銷售合同，制造工廠空置問題。

2月17日，億航創(chuàng)始人胡華智回應(yīng)稱，“做空報(bào)告是一些做空機(jī)構(gòu)在資本市場牟利的工具”，他認(rèn)為，這份針對億航的做空報(bào)告基于偽劣的研究，包含許多錯(cuò)誤、未經(jīng)證實(shí)的陳述和對信息的誤解。“質(zhì)量很差，漏洞百出”。

億航回應(yīng)，報(bào)告提及的合作方上海鹍翔并非億航的股東，所有與上海鹍翔的合同都是基于正常交易。同時(shí)表示，公司現(xiàn)有的廣州生產(chǎn)基地占地面積達(dá)8750平方米，位于廣東云浮的新工廠也正在建設(shè)，計(jì)劃初期年產(chǎn)能為600架載人級自動駕駛飛行器。

回應(yīng)公告后，2月17日晚間美股周三早盤，億航股價(jià)在經(jīng)歷上一交易日的暴跌之后反彈，一路攀升，截至18日收盤大漲近68%。

億航成立于2014年，背后有多家知名機(jī)構(gòu)股東，包括GGV紀(jì)源資本、真格基金等。該公司于2019年11月1日向美國證券交易委員會遞交IPO招股書。并于2019年12月正式在納斯達(dá)克上市，IPO定價(jià)為每股12.50美元。在當(dāng)時(shí)，億航被認(rèn)為是“搶跑大疆”，赴美上市的無人機(jī)第一股。

相比于大疆，億航名不見經(jīng)傳。但億航同樣起步于消費(fèi)級無人機(jī)業(yè)務(wù)。但從2016年下半年開始，隨著消費(fèi)無人機(jī)市場競爭加劇，其全面轉(zhuǎn)向無人機(jī)行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。最終，瞄準(zhǔn)的業(yè)務(wù)方向是面向未來的藍(lán)海“空中交通”。

億航預(yù)計(jì)未來，城市內(nèi)以及城市間快速、高效的點(diǎn)對點(diǎn)空中公共交通會成為現(xiàn)實(shí)。而它希望成為這個(gè)領(lǐng)域的先行者。2016年的CES期間，億航首款用于載人的無人駕駛飛行器Ehang 184亮相。媒體報(bào)道，該飛行器名字釋義為1名乘客、8個(gè)螺旋槳、4個(gè)軸。

億航創(chuàng)始人胡華智說他從小的夢想就是“載人飛行”。他曾在2000年到2005年間任職北京航空航天模型博物館副館長，期間參與過載人飛機(jī)和噴氣無人機(jī)的制造。據(jù)他本人講述，2004年他與朋友一起制造了國內(nèi)第一架共軸雙槳直升機(jī)，次年他又設(shè)計(jì)制造了渦輪噴氣式發(fā)動機(jī)和噴氣式無人機(jī)，且自行研發(fā)了飛控系統(tǒng)。

在億航184亮相之后，胡華智曾接受媒體采訪表示，億航“是全球第一家自動駕駛載人飛行器的發(fā)布者”，他認(rèn)為這種載人飛行器產(chǎn)品也會盡快到達(dá)普通人面前，大量資本技術(shù)會涌入這個(gè)新興行業(yè)。

根據(jù)億航官方的說法，自2017年起，他們的載人級自動駕駛飛行器已經(jīng)在8個(gè)國家41座城市進(jìn)行了超過1萬次的試飛，從空載飛行、載物飛行到載人飛行都經(jīng)過嚴(yán)格的測試，而胡華智自稱是自家飛行器的第一位乘客，也是常客。

收入來自無人機(jī)表演，轉(zhuǎn)型面臨多重挑戰(zhàn)

盡管股價(jià)在官方回應(yīng)后很快反彈，但億航在業(yè)務(wù)上依然面臨著諸多挑戰(zhàn)。典型的是億航希望從無人機(jī)到載人無人機(jī)的轉(zhuǎn)型。

城市空中交通尚處于很早期的階段，該領(lǐng)域還經(jīng)受嚴(yán)格的監(jiān)管。時(shí)至今日，胡華智在被問及“理想到現(xiàn)實(shí)還要多遠(yuǎn)”的時(shí)候，能夠表達(dá)的依然是“雖然還有很長的路要走，但我相信我們已經(jīng)看到了不遠(yuǎn)的曙光”。

根據(jù)之前的招股書，轉(zhuǎn)型后的億航主要的營收業(yè)務(wù)有四塊，分別是空中交通解決方案、智慧城市管理解決方案、空中媒體解決方案和其他業(yè)務(wù)，主要是指包括遺留的消費(fèi)無人機(jī)及配件銷售。

轉(zhuǎn)型后的前三年，億航在空中交通解決方案，包括無人機(jī)銷售及物流運(yùn)輸?shù)确矫娌]有取得突破。營收大頭都集中于空中媒體解決方案。更直白地說，就是無人機(jī)表演。直到2018年，沖刺IPO前一年，億航來自空中媒體解決方案方面的營收依然能夠占到總營收的47%。一家標(biāo)榜自己是城市空中交通先行者的無人機(jī)企業(yè)，營收卻主要依靠無人機(jī)表演。這是億航長時(shí)間以來被質(zhì)疑的重要原因。

到了2019年，億航轉(zhuǎn)型探索成效開始顯現(xiàn)，空中交通解決方案業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)，成為其核心營收來源，占比超過了70%。這較前一年增長明顯，2018年同期億航該業(yè)務(wù)營收占比僅為6.1%。應(yīng)用無人機(jī)銷售業(yè)務(wù)逐步改善。2019年三季度，億航交付EH216載人級自動駕駛飛行器18架。到2020年，同期這一數(shù)字變?yōu)?3架。同樣在2020年三季度，億航業(yè)績首次扭虧為盈。

根據(jù)官方說法，億航已經(jīng)獲得了中國民航局批準(zhǔn)，獲得中國民用航空局頒發(fā)的全球首個(gè)自動駕駛飛行器物流試運(yùn)行許可。同時(shí)，其也取得了美國聯(lián)邦航空管理局、挪威民航局、加拿大交通部頒發(fā)的飛行許可。

然而，根據(jù)億航的招股書顯示，億航所銷售的載人無人機(jī)主要用作測試、訓(xùn)練以及展示目的。短期內(nèi)，依然很難用于公開飛行。

2019年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，通用航空作業(yè)各類型的飛行小時(shí)數(shù)中，用于消費(fèi)和交通運(yùn)輸?shù)恼急燃悠饋韮H為7.5%。占比最大的為執(zhí)照培訓(xùn)，比例達(dá)到55%。在等待城市空中交通監(jiān)管許可、市場成熟之前，億航距大規(guī)模商業(yè)化仍有很長的路要走。

億航尋找的多個(gè)落地場景也大多處在早期或試運(yùn)營階段。2020年底，億航在旅游觀光方向上發(fā)力，與地產(chǎn)公司合作，在多地開展飛行汽車觀光旅游業(yè)務(wù)。據(jù)報(bào)道，與綠地香港在廣東某地合作開展的一個(gè)觀光項(xiàng)目，是億航現(xiàn)階段重點(diǎn)布局的業(yè)務(wù)。億航將投入兩輛飛行汽車，并直接經(jīng)營該項(xiàng)目。這個(gè)項(xiàng)目，僅處在試運(yùn)營階段。此外，其他同類項(xiàng)目還有兩個(gè)，一個(gè)位于廣西，一個(gè)位于廣州。

盡管空中交通市場擁有巨大的想象和發(fā)展空間，但由于較大的安全風(fēng)險(xiǎn)，以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，億航的前景可能并沒有那么樂觀。