業績面臨諸多挑戰，“無人機第一股”遭做空股價暴跌后反彈

股價暴跌62%，被指簽訂虛假合同

受做空機構Wolfpack Research的報告影響，在美股上市的中國無人機制造商億航智能的股價在2月16日暴跌了62%。做空機構對億航的產品、制造、營收與伙伴關系多方面的真實性提出質疑。其中，該報告認為，億航存在與“股東”簽訂虛假銷售合同，制造工廠空置問題。

2月17日，億航創始人胡華智回應稱，“做空報告是一些做空機構在資本市場牟利的工具”，他認為，這份針對億航的做空報告基于偽劣的研究，包含許多錯誤、未經證實的陳述和對信息的誤解。“質量很差，漏洞百出”。

億航回應，報告提及的合作方上海鹍翔并非億航的股東，所有與上海鹍翔的合同都是基于正常交易。同時表示，公司現有的廣州生產基地占地面積達8750平方米，位于廣東云浮的新工廠也正在建設，計劃初期年產能為600架載人級自動駕駛飛行器。

回應公告后，2月17日晚間美股周三早盤，億航股價在經歷上一交易日的暴跌之后反彈，一路攀升，截至18日收盤大漲近68%。

億航成立于2014年，背后有多家知名機構股東，包括GGV紀源資本、真格基金等。該公司于2019年11月1日向美國證券交易委員會遞交IPO招股書。并于2019年12月正式在納斯達克上市，IPO定價為每股12.50美元。在當時，億航被認為是“搶跑大疆”，赴美上市的無人機第一股。

相比于大疆，億航名不見經傳。但億航同樣起步于消費級無人機業務。但從2016年下半年開始，隨著消費無人機市場競爭加劇，其全面轉向無人機行業應用領域。最終，瞄準的業務方向是面向未來的藍海“空中交通”。

億航預計未來，城市內以及城市間快速、高效的點對點空中公共交通會成為現實。而它希望成為這個領域的先行者。2016年的CES期間，億航首款用于載人的無人駕駛飛行器Ehang 184亮相。媒體報道，該飛行器名字釋義為1名乘客、8個螺旋槳、4個軸。

億航創始人胡華智說他從小的夢想就是“載人飛行”。他曾在2000年到2005年間任職北京航空航天模型博物館副館長，期間參與過載人飛機和噴氣無人機的制造。據他本人講述，2004年他與朋友一起制造了國內第一架共軸雙槳直升機，次年他又設計制造了渦輪噴氣式發動機和噴氣式無人機，且自行研發了飛控系統。

在億航184亮相之后，胡華智曾接受媒體采訪表示，億航“是全球第一家自動駕駛載人飛行器的發布者”，他認為這種載人飛行器產品也會盡快到達普通人面前，大量資本技術會涌入這個新興行業。

根據億航官方的說法，自2017年起，他們的載人級自動駕駛飛行器已經在8個國家41座城市進行了超過1萬次的試飛，從空載飛行、載物飛行到載人飛行都經過嚴格的測試，而胡華智自稱是自家飛行器的第一位乘客，也是常客。

收入來自無人機表演，轉型面臨多重挑戰

盡管股價在官方回應后很快反彈，但億航在業務上依然面臨著諸多挑戰。典型的是億航希望從無人機到載人無人機的轉型。

城市空中交通尚處于很早期的階段，該領域還經受嚴格的監管。時至今日，胡華智在被問及“理想到現實還要多遠”的時候，能夠表達的依然是“雖然還有很長的路要走，但我相信我們已經看到了不遠的曙光”。

根據之前的招股書，轉型后的億航主要的營收業務有四塊，分別是空中交通解決方案、智慧城市管理解決方案、空中媒體解決方案和其他業務，主要是指包括遺留的消費無人機及配件銷售。

轉型后的前三年，億航在空中交通解決方案，包括無人機銷售及物流運輸等方面并沒有取得突破。營收大頭都集中于空中媒體解決方案。更直白地說，就是無人機表演。直到2018年，沖刺IPO前一年，億航來自空中媒體解決方案方面的營收依然能夠占到總營收的47%。一家標榜自己是城市空中交通先行者的無人機企業，營收卻主要依靠無人機表演。這是億航長時間以來被質疑的重要原因。

到了2019年，億航轉型探索成效開始顯現，空中交通解決方案業務突飛猛進，成為其核心營收來源，占比超過了70%。這較前一年增長明顯，2018年同期億航該業務營收占比僅為6.1%。應用無人機銷售業務逐步改善。2019年三季度，億航交付EH216載人級自動駕駛飛行器18架。到2020年，同期這一數字變為23架。同樣在2020年三季度，億航業績首次扭虧為盈。

根據官方說法，億航已經獲得了中國民航局批準，獲得中國民用航空局頒發的全球首個自動駕駛飛行器物流試運行許可。同時，其也取得了美國聯邦航空管理局、挪威民航局、加拿大交通部頒發的飛行許可。

然而，根據億航的招股書顯示，億航所銷售的載人無人機主要用作測試、訓練以及展示目的。短期內，依然很難用于公開飛行。

2019年的統計數據顯示，通用航空作業各類型的飛行小時數中，用于消費和交通運輸的占比加起來僅為7.5%。占比最大的為執照培訓，比例達到55%。在等待城市空中交通監管許可、市場成熟之前，億航距大規模商業化仍有很長的路要走。

億航尋找的多個落地場景也大多處在早期或試運營階段。2020年底，億航在旅游觀光方向上發力，與地產公司合作，在多地開展飛行汽車觀光旅游業務。據報道，與綠地香港在廣東某地合作開展的一個觀光項目，是億航現階段重點布局的業務。億航將投入兩輛飛行汽車，并直接經營該項目。這個項目，僅處在試運營階段。此外，其他同類項目還有兩個，一個位于廣西，一個位于廣州。

盡管空中交通市場擁有巨大的想象和發展空間，但由于較大的安全風險，以及監管風險，億航的前景可能并沒有那么樂觀。