“流言”中的阿里巴巴：基本盤穩(wěn)健，新業(yè)務可期

2月2日晚間，阿里巴巴集團發(fā)布2021財年第三季度財報，這是監(jiān)管環(huán)境變化導致螞蟻上市未果后的首份財報，備受市場關注。

財報數據顯示，阿里巴巴第三季度實現營業(yè)收入2210.84億元（約合338.83億美元），同比增長37%；歸屬于普通股股東的凈利潤為794.27億元（約合121.73億美元）。運營數據方面，公司年度活躍消費者達到7.79億，單季凈增2200萬，創(chuàng)過去8個季度新高。此外，阿里云業(yè)務歷史上首次實現了盈利、菜鳥網絡運營現金流轉正，均成為本季度財報的突出亮點。

整體來看，阿里巴巴核心商業(yè)保持了穩(wěn)健增長，主要業(yè)績指標均超過了分析師一致預期，業(yè)績表現基本未受到螞蟻集團暫緩上市影響。核心運營數據以及眾多新業(yè)務的高速增長表明，阿里巴巴這頭奔跑的大象短期仍不會放慢腳步。

經歷了B2B、C2C、B2C等一系列電商模式轉型之后，阿里巴巴目前已經形成了集電商、新零售、金融、物流、大文娛、云計算為一體的龐大生態(tài)體系。根據公司最新財報劃分方式，阿里巴巴主營業(yè)務分為核心零售、云計算、數字文娛、創(chuàng)新及其他業(yè)務四大部分。

其中，核心零售包括中國零售（淘寶、天貓、新零售及直銷）、中國批發(fā)（1688）、跨境及全球零售（Lazada、速賣通、天貓國際）、國際批發(fā)（阿里巴巴國際站）、菜鳥物流以及本地生活（餓了么）等，數字文娛包括優(yōu)酷土豆、UC瀏覽器等，云計算主要指阿里云，創(chuàng)新及其他業(yè)務包括釘釘、天貓精靈、高德地圖等。

拼多多的異軍突起，以及抖音、快手等直播電商的高速發(fā)展，都讓不少投資者對淘系電商的未來感到擔憂。但從三季報數據來看，阿里巴巴強大的內生增長能力還是超出了市場預期，公司電商這一核心業(yè)務表現依舊搶眼。

三季度財報數據顯示，阿里巴巴核心商業(yè)實現營業(yè)收入1955.41億元，同比增長38.22%。其中，國內電商（中國商業(yè)零售）業(yè)務同比增長39%，依舊保持了較高的增速。進一步細分，電商傭金收入（客戶管理收入）同比增長20%，新零售及直銷業(yè)務（高鑫零售、天貓超市、盒馬鮮生、銀泰百貨）同比增長101%。

為了更好地服務品牌并提升消費者體驗，阿里巴巴將原計劃在2020年11月11日舉行的為期一天的第十二屆年度11.11全球購物節(jié)延長至11天，取得了良好的效果。活動共吸引了超25萬個品牌和500萬個商家參與，超過470個品牌實現了過億元的銷售額。數據顯示，去年雙十一期間天貓GMV達4982億元，同比增長26%，增速創(chuàng)近三年新高。此外，節(jié)日延長不僅增加了銷售額，也在一定程度上減輕了物流壓力，提升了消費者的整體購物體驗。

受到快速消費品和家居品類快速增長支撐，以及消費電子品類同比加速增長影響，天貓線上實物商品GMV（不包括未支付訂單）在2020年12月季度同比增長19%。

在下沉市場方面，阿里巴巴繼續(xù)推進低線城市擴展戰(zhàn)略。截至2020年12月31日的十二個月內，淘寶特價版年度活躍消費者達到了1億以上，用戶數增速維持高位。與此同時，淘寶特價版移動MAU也在2020年12月達到了1億以上。

隨著移動互聯(lián)網用戶流量見頂，分析人士一直擔心淘系電商用戶增長會遭遇到天花板。但隨著下沉市場的持續(xù)發(fā)力，淘系電商的MAU和AAC仍然保持了高速增長勢頭。運營數據顯示，2020年12月，中國零售市場移動月活躍用戶數達9.02億，單季凈增2100萬；年度活躍消費者達7.79億，單季凈增2200萬，創(chuàng)過去8個季度新高。

與此同時，阿里巴巴仍在加碼直播電商，優(yōu)化用戶體驗的同時進一步提高購買轉化率。目前，阿里巴巴旗下聚劃算、餓了么、飛豬旅行等板塊越來越多地借助淘寶直播吸引和接觸消費者，2020年淘寶直播帶來的GMV超過4000億元。

針對淘系電商在社交、即時通訊等場景方面的劣勢，阿里巴巴一直在推動淘寶APP向內容化、社交化轉型。目前，淘寶首頁已經增加了訂閱、逛逛等新功能，進一步提升了用戶的社交互動體驗，促進商家與用戶之間互動。財報顯示，本季度通過淘寶首頁推薦啟用的頁面瀏覽量同比強勁增長超過90%。此外，淘寶直播也大幅延長用戶時長，進而提升用戶的復購率。

新零售則是阿里巴巴零售業(yè)務的另一大亮點。受盒馬及高鑫零售并表影響，阿里巴巴其他中國零售（新零售及直銷）增速高達101%。即便剔除高鑫零售因素，該業(yè)務增速仍高達40%。通過優(yōu)化產品供應和改善客戶體驗，盒馬在本季度實現了健康的兩位數同店銷售增長。而隨著阿里巴巴對高鑫零售的進一步整合，雙方將在社區(qū)團購、共享庫存等方面展開深度合作，阿里巴巴新零售未來仍將保持較高增長速度。

“中國是去年唯一一個實現GDP正增長的主要經濟體，得益于中國經濟的快速復蘇，阿里巴巴又迎來了一個非常健康的季度”，阿里巴巴集團董事局主席兼首席執(zhí)行官張勇表示，“我們通過刺激消費、滿足消費者需求以及支持商家應對疫情影響的業(yè)務復蘇，實現了又一次成功的11.11全球購物節(jié)，展望未來，我們有信心繼續(xù)為客戶創(chuàng)造價值，以創(chuàng)新引領，為社會做出我們的貢獻”。

長期以來，以淘寶、天貓為主的電商業(yè)務一直為阿里巴巴貢獻著超過90%的營業(yè)收入以及幾乎全部的凈利潤，投資者也往往將阿里巴巴視為一家電商平臺。但隨著新零售、云計算等新業(yè)務快速發(fā)展，三季度阿里巴巴電商傭金收入占比已經下滑至46%。與此同時，隨著云計算業(yè)務盈利狀況的改善，阿里巴巴未來有望進一步降低對電商業(yè)務的依賴。

三季報顯示，阿里云計算業(yè)務實現營業(yè)收入161.15億元，同比增長50%。而在規(guī)模效益的作用下，云業(yè)務本季度首次實現經調整EBITA轉正。根據Gartner 2020年11月的報告，在全球大型云提供商中，阿里云是唯一一家在Gartner的魔力象限測量下?lián)碛袛祿旃芾硐到y(tǒng)領先排名的中國公司。

作為被阿里巴巴寄予厚望的新興業(yè)務，阿里云通過在云上為行業(yè)客戶提供全面的技術解決方案和服務，不斷賦能企業(yè)數字化轉型，目前已經受到了互聯(lián)網和零售行業(yè)以及公共部門等領域客戶的廣泛認可。此外，自阿里巴巴將電子商務業(yè)務遷移到公有云上以來，這些業(yè)務現在能夠以云原生的方式無縫創(chuàng)建、升級和部署。在11.11全球購物節(jié)期間，阿里云提供了高度可擴展、可靠和安全的公有云基礎設施，其峰值每秒處理58.3萬筆訂單。

菜鳥業(yè)務同樣保持了較高增速，三季報實現營業(yè)收入113.60億元，同比增長51%。除持續(xù)拓展國內業(yè)務之外，菜鳥網絡也在不斷投入全球智慧物流基礎設施建設，以服務阿里巴巴龐大的全球商戶，大幅緩解了新冠疫情帶來的對全球物流配送能力的制約。2020年12月，菜鳥為速賣通業(yè)務部署了200多個國際包機，將中國向國際市場的訂單交付時間縮短了3.5天。

由于跨境和國際商業(yè)零售業(yè)務訂單量的大幅增加，菜鳥網絡三季度實現了正經營現金流，這也是公司發(fā)展史上一個里程碑事件。

阿里巴巴電商帝國的不斷壯大，與菜鳥網絡在物流、配送方面的快速提升密不可分。但與云計算業(yè)務一樣，菜鳥網絡也一直是阿里巴巴重金投入但卻持續(xù)虧損的戰(zhàn)略新興業(yè)務。因此，云計算與菜鳥業(yè)務的經營好轉受到了市場的強烈關注。

對此，阿里巴巴集團首席財務官武衛(wèi)也在財報中表示，“阿里云于本季度經調整EBITA轉正，菜鳥網絡實現正經營現金流。這些業(yè)務進展，反映了我們對業(yè)務采取有機孵化及擴展，從開啟業(yè)務到取得盈利的長期投資策略。”

財報中，阿里巴巴也對螞蟻集團受到反壟斷調查做出了正面回應。阿里巴巴表示，公司正在全力配合國家市場監(jiān)管總局（簡稱“SAMR”）的工作，已成立特別工作小組，并將繼續(xù)與市場監(jiān)管總局就合規(guī)要求進行積極溝通。未來一旦螞蟻集團完成其整改計劃的相關監(jiān)管程序，公司將向市場進行更新。財務數據顯示，本季度螞蟻集團對阿里巴巴貢獻了47.96億元的凈利潤，占比約為8%，總體影響較為有限。

成立于1999年的阿里巴巴，如今才僅僅22歲，但投資者對其第一大市值中國公司的印象早已根深蒂固。受螞蟻集團暫停上市影響，公司股價自2020年下半年以來持續(xù)承壓。但從其最新財報數據來看，阿里巴巴營收及凈利潤雙20+的同比增速足以回應任何質疑。事實證明，作為國內Top2的互聯(lián)網巨頭，阿里巴巴自身的戰(zhàn)略調整能力和資源完全可以適應外部環(huán)境變化。因此，聰明的投資者不應該去高估短期事件的沖擊，而低估一家公司長期鑄造的競爭力。