12月23日，萬(wàn)達(dá)體育（WSG）公告宣布，公司董事會(huì)同意從納斯達(dá)克退市，Wanda Sports & Media (Hong Kong) Holding Co. Limited將收購(gòu)萬(wàn)達(dá)體育所有A類股，預(yù)計(jì)將于2021年1月29日從納斯達(dá)克交易所退市。

收購(gòu)協(xié)議載明，收購(gòu)方對(duì)萬(wàn)達(dá)體育每股A類普通股的出價(jià)為1.70美元，相當(dāng)于每股美國(guó)存托股（ADS）的出價(jià)為2.55美元，支付方式為現(xiàn)金，其中不含利息。

記者聯(lián)系到大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司（下稱：萬(wàn)達(dá)集團(tuán)），對(duì)方回復(fù)一切以公告為準(zhǔn)。

關(guān)于萬(wàn)達(dá)體育退市原因，有分析認(rèn)為，一方面是受美股監(jiān)管環(huán)境變化，今年以來(lái)有多家企業(yè)已經(jīng)或即將從美股退市。另一方面，從公司經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，萬(wàn)達(dá)體育一直不被美國(guó)資本市場(chǎng)認(rèn)可。

加杠桿快速“組裝”體育板塊

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”快速“組裝”出了一個(gè)體育板塊。

萬(wàn)達(dá)集團(tuán)通過(guò)子公司萬(wàn)達(dá)馬德里投資以4500萬(wàn)歐元購(gòu)得馬競(jìng)20%股份，又以10.5億歐元成功并購(gòu)球最大的體育營(yíng)銷公司盈方體育，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)控股68.2%。緊接著，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)又通過(guò)旗下的文化集團(tuán)以6.5億美元并購(gòu)世界鐵人公司100%股權(quán)。

圖片來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)

2015年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)將上述收并購(gòu)的公司合并，萬(wàn)達(dá)體育正式成立。

成立次年，萬(wàn)達(dá)體育就定下了一個(gè)“小目標(biāo)”：在2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)至少要做到十位數(shù)，或者幾個(gè)十位數(shù)，還要在資本市場(chǎng)上市。

此外，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)又先后收購(gòu)了法國(guó)拉加代爾公司運(yùn)動(dòng)部門(mén)、有“搖滾馬拉松”IP的CGI公司、歐洲障礙賽主辦方XLETIX等來(lái)“充實(shí)肌肉”。

一系列收并購(gòu)后，萬(wàn)達(dá)體育成為世界上規(guī)模最大的一家體育公司，但同時(shí)也埋下了高負(fù)債的隱憂。

據(jù)萬(wàn)達(dá)體育登陸納斯達(dá)克的招股書(shū)顯示，2017年，萬(wàn)達(dá)體育的負(fù)債率高達(dá)103.26%。2017和2018年，萬(wàn)達(dá)體育的負(fù)債總額分別為18.82億歐元和18.92億歐元，總資產(chǎn)分別為18.22億歐元和18.83億歐元，資產(chǎn)負(fù)債率已超過(guò)100%。

2019年一季度，萬(wàn)達(dá)體育在營(yíng)收增長(zhǎng)的情況下，毛利潤(rùn)和毛利率同比出現(xiàn)較大幅度的下滑，并出現(xiàn)了863.6萬(wàn)歐元的凈虧損，資產(chǎn)負(fù)債率為83.93%，雖有所下降仍在高位。

此外，招股書(shū)還顯示，2015—2019年這四年間，萬(wàn)達(dá)體育需要融資的時(shí)候，或是直接從萬(wàn)達(dá)集團(tuán)內(nèi)部拆借資金，或是憑借著萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的商譽(yù)背書(shū)從銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款。單單在2018年，萬(wàn)達(dá)體育的融資成本（即金融抵押成本和貸款利息）就高達(dá)5371萬(wàn)歐元，其中65%都是銀行貸款的利息。

登陸美股一年半籌劃退市

2019年，萬(wàn)達(dá)體育開(kāi)始籌劃上市，并于2019年7月26日正式登陸納斯達(dá)克。

萬(wàn)達(dá)體育招股書(shū)明確表示，上市的主要目標(biāo)之一就是希望通過(guò)上市募集資金來(lái)減輕負(fù)債壓力。但招股書(shū)顯示出的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也讓資本市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)達(dá)體育的發(fā)展前景并不樂(lè)觀。

萬(wàn)達(dá)體育上市前認(rèn)購(gòu)公司股票的熱情明顯不足，迫使萬(wàn)達(dá)體育兩度下調(diào)股票定價(jià)和發(fā)行規(guī)模，發(fā)行價(jià)由12美元～15美元最終降至8美元，融資額不足2億美元；上市首日又以6美元破發(fā)開(kāi)盤(pán)，當(dāng)天股價(jià)暴跌35.5%，隨后價(jià)格整體上也呈現(xiàn)一路走低。

2020年以來(lái)，萬(wàn)達(dá)體育的股價(jià)最高僅報(bào)4.5美元/股，而最低報(bào)價(jià)達(dá)到1.36美元/股，較上市價(jià)下跌77.33%。受最新退市消息，萬(wàn)達(dá)體育收盤(pán)價(jià)每股2.50美元，漲幅11.11%。

值得注意的是，萬(wàn)達(dá)體育單單在2015年并購(gòu)盈方體育和世界鐵人公司就花了18.5億美金的現(xiàn)金，而萬(wàn)達(dá)體育的市值一度徘徊在4億美元這一區(qū)間，不足以覆蓋收購(gòu)成本。

萬(wàn)達(dá)體育的龐大債務(wù)意味著需要不斷周轉(zhuǎn)拆借資金來(lái)支付巨額利息，這讓股市對(duì)萬(wàn)達(dá)體育的發(fā)展前景非常不樂(lè)觀。因此，上市之后，萬(wàn)達(dá)體育的當(dāng)務(wù)之急還是削減債務(wù)負(fù)擔(dān)。

此外，萬(wàn)達(dá)體育上市第一年的成績(jī)單也不盡如人意。數(shù)據(jù)顯示，2019年全年，萬(wàn)達(dá)體育錄得營(yíng)業(yè)收入10.30億歐元，同比下降8.78%，同期，該公司的凈利潤(rùn)虧損2.74億歐元，同比下降606.99%。

疫情之下如何求生

由于體育行業(yè)的周期性，國(guó)際大型體育賽事通常安排在偶數(shù)年份，2020原本是體育大年， 但在中美摩擦升溫疊加海外疫情的影響下，2020年全球體育行業(yè)急劇下行。

今年，全球各大賽事或推遲或干脆取消。除了東京奧運(yùn)會(huì)、歐洲杯足球賽、美洲杯足球賽紛紛延后舉辦，其他重大的周期性年度/季度賽事，如NBA（美國(guó)職業(yè)籃球聯(lián)賽）、F1級(jí)方程式賽車、足球五大聯(lián)賽、網(wǎng)球四大滿貫賽事也都紛紛停辦。

英國(guó)體育營(yíng)銷機(jī)構(gòu)Two Circles發(fā)布報(bào)告稱，本來(lái)預(yù)計(jì)2020年的全球體育產(chǎn)業(yè)總收入會(huì)比2019年增長(zhǎng)4.9%，但是因疫情原因，直接造成經(jīng)濟(jì)損失或達(dá)到616億美元。

具體到企業(yè)，美股上市的麥迪遜花園網(wǎng)絡(luò)（MSGN）財(cái)報(bào)顯示，公司2020財(cái)年三季報(bào)（累計(jì)）歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)為1.29億美元，同比下降10.83%；營(yíng)業(yè)收入為5.34億美元，同比下跌3.4%。

國(guó)內(nèi)以智美體育（01661.HK）為例，2020年上半年收入同期減少約97.7%，從4.35億元降至100萬(wàn)元。智美體育是中國(guó)第一家整體上市的綜合性體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，旗下涵蓋體育賽事運(yùn)營(yíng)、體育營(yíng)銷、體育服務(wù)、體育傳媒等專業(yè)公司。

在這樣的大背景下，萬(wàn)達(dá)體育的經(jīng)營(yíng)也面臨挑戰(zhàn)。萬(wàn)達(dá)體育中期報(bào)顯示，上半年萬(wàn)達(dá)體育營(yíng)收2.154億歐元，較2019年同期減半，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)營(yíng)收大幅度下滑，其中第二季度總收入為5180萬(wàn)歐元，與去年同期相比下跌約75%。

面對(duì)債務(wù)問(wèn)題和營(yíng)收下滑，為了緩解資金壓力，萬(wàn)達(dá)體育選擇了變賣(mài)資產(chǎn)。

今年7月，萬(wàn)達(dá)體育以現(xiàn)金交易的方式出售美國(guó)世界鐵人公司，企業(yè)價(jià)值達(dá)7.3億美元，折合人民幣約51.59億元。

據(jù)了解，此前萬(wàn)達(dá)體育主要由三大核心資產(chǎn)組成，分別為盈方體育、世界鐵人公司和萬(wàn)達(dá)體育中國(guó)。在這其中，盈方體育和世界鐵人公司長(zhǎng)期貢獻(xiàn)公司業(yè)務(wù)的九成以上。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)體育2019年第三季度的財(cái)報(bào)顯示，世界鐵人公司的營(yíng)收同比增長(zhǎng)14%，占總營(yíng)收比44%。

此外，今年第二季度，萬(wàn)達(dá)體育實(shí)施了嚴(yán)格成本管控，在人事、差旅、行政方面的支出同比減少28%，并在全球范圍內(nèi)裁員13%。

經(jīng)過(guò)了一系列自救措施，萬(wàn)達(dá)體育已經(jīng)確定從美股撤退，接下來(lái)的安排尚未可知。

有分析認(rèn)為，中國(guó)這個(gè)全球最大的體育市場(chǎng)仍處于上升期，加之旗下盈方體育在足球項(xiàng)目的營(yíng)銷能力頂流水平，萬(wàn)達(dá)體育今后仍然可以享受巨大的市場(chǎng)紅利，并且不排除未來(lái)萬(wàn)達(dá)體育在香港或A股上市的可能。