永煤事件余波未了：海通證券多名負責人領罰，信用債應全部退出？

永煤債事件余波仍在繼續。

近日，海通證券發布公告表示，積極配合中國銀行間市場交易商協會調查，認真檢視反思業務運作，立即采取相關整改措施，加強培訓學習，對業務流程進一步查缺補漏，完善相關內部控制措施，提升規范化運作水平。

海通證券多位相關負責人亦遭到行政及經濟處罰。公告顯示，對違反行業自律規則和公司相關規定的北京債券融資部總經理夏坤、固定收益部總經理厲棟、海通資管副總經理張士軍、海通期貨副總經理姚弘等相關責任人，海通證券分別給予警告、通報批評等處分，并給予經濟處罰。

因涉嫌幫助永城煤電控股集團有限公司（下稱永煤控股）違規發行債券，以及涉嫌操縱市場等違規行為，早在11月18日，交易商協會便發文表示，將對海通證券及其相關子公司開展自律調查。

引人關注的是，這并非海通證券今年第一次引起監管注意。今年7月和9月，海通證券也曾因債券業務先后遭到中國證券業協會和中國證監會點名。此外，今年以來，海通證券參與主承銷商的債券違約次數共計24次，排名行業第一位，相關風險不容忽視。

與此同時，永煤債事件帶來的連鎖反應也引發業界對信用債市場的關注和討論。12月20日，全國政協外事委員會主任、財政部原部長樓繼偉發表勁爆言論，提出信用債應全部退出銀行間市場。同日，央行有關專家緊急回應稱，銀行間債券市場是中國債券市場的核心組成部分，在支持政府和企業發債融資等方面發揮著不可替代的重要作用。

年內債券承銷業務頻暴雷

11月10日，省級AAA國企永城煤電控股集團有限公司發布公告稱，因流動資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構成實質性違約，違約本息金額共計10.32億元。一時間引起市場軒然大波。

一波未平一波又起。11月23日，永煤控股兩只債券又出現違約，涉及本息金額總計20.57億元。12月10日，永煤再發布公告稱，“19永煤CP003”應于12月18日兌付本息，但由于公司流動資金不足，兌付存在不確定性。

永煤控股債券違約后，與之關聯的海通證券、中原銀行、興業銀行、光大銀行、中誠信國際評級機構、希格瑪會計事務所相繼被監管層啟動自律調查。

上述相關金融機構中，海通證券率先引起監管注意。11月18日晚間，交易商協會表示，根據調查獲取的線索并結合相關市場信息，發現海通證券及其相關子公司涉嫌為發行人違規發行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等違規行為，涉及銀行間債券市場非金融企業債務融資工具和交易所市場公司債券。

公開資料顯示，成立于1988年的海通證券成是我國最早成立的證券公司之一，2007年7月31日掛牌上市。近年來，海通證券的債券承銷業務一直處于快車道。

據2020年半年報披露，報告期內，海通證券公司債券承銷業務穩中求進，主承銷信用債券439期，同比增長44%；主承銷金額2259億元，同比增長26%。此外，Wind數據顯示，截至12月20日，海通證券債券總承銷金額為4786.4億元，排在券商第六位。其中公司債的承銷規模1416.32億元，非政策性金融債承銷規模1299.13億元，資產支持證券承銷規模688.57億元。

伴隨著債券承銷業務的快速擴張，海通證券的違約次數也持續上升。今年以來，海通證券參與主承銷商的債券違約次數共計24次，排名行業第一位，違約債券包括北大方正、新華聯、泰禾集團、寧波銀億等。

引人關注的是，年內海通證券多次因債券業務遭監管點名。

2020年7月19日，中國證券業協會發布公關稱，包括海通證券在內的8家證券公司，在中核融資租賃公司債券發行招標過程中，存在承銷費報價偏低的情況，并對相關事宜啟動自律調查。9月18日，證監會發文表示，海通證券在保薦中國天楹股份有限公司申請公開發行可轉換公司債券過程存在計算錯誤等違規行為。

信用債退出銀行間市場？專家：作用不可替代

永煤債風波發生一個多月來，債券市場行業大地震仍在持續，不僅多只河南信用債股價大跌，債券一級市場亦遭受重創。數據顯示，11月信用債發行規模為9077.18億，環比跌幅達到6%。永煤債違約以來，共有約1359.9億元債券宣布取消或延遲發行。

信用債爭議不斷的同時，上周末財政部原部長樓繼偉還發出重磅言論，直呼“銀行間市場回歸同業拆借市場的本位，信用債應全部退出”，“不然會是下一個風險集中爆發點”。

在12月20日的深圳先行示范區首屆金融峰會上，全國政協外事委員會主任、財政部原部長樓繼偉表示，“按照《證券法》，市場應是交易所市場，監管機構應是證監會。銀行間市場回歸同業拆借市場的本位，信用債應全部退出，利率債（國債和政策性金融債）可在兩個市場同時交易，結算要打通，既方便銀行間抵押融資，又促成兩個市場同債同價。”

樓繼偉發言稱，今年以來，債券違約事件頻頻發生，特別是大型國企違約事件更是影響相關地區國企和政府的公信力。存在的問題，首先是市場分割，發行和監管不統一。發行審查的有證監會、人民銀行、發改委，多頭管理，特別是銀行間市場早已不是銀行間融通資金的定位，非銀行金融機構、非金融企業都可以在銀行間市場發行、上市債券，包括中期票據。

不過上述觀點很快被央行有關專家予以反駁。據央行指定披露媒體《金融時報》報道，央行有關專家在接受采訪時指出，銀行間債券市場是中國債券市場的核心組成部分，在支持政府和企業發債融資、促進中國債券市場對外開放等方面發揮著不可替代的重要作用。

該專家表示，近年來債券違約事件逐步增多，更需要專業的機構投資者參與信用債投資。銀行間債券市場實際上是機構投資者的債券市場，信用債在其中發行交易，符合債券市場發展的客觀規律和要求。

銀行是信用債的重要投資者。上述專家指出，企業在銀行間市場發債融資，有利于充分發揮銀行資金優勢和企業信用風險定價方面的專業優勢，使得優質企業能夠以相對較低的利率發債融資，并在機構投資者之間分散風險。同時，也有利于明晰銀行間市場作為機構投資者市場、交易所市場作為個人投資者市場的功能定位，提高央行通過貨幣政策操作調節流動性和利率的有效性。

在上述專家看來，信用債市場本身就由于風險相對較高容易出現波動，如果要求信用債全部退出銀行間市場，將直接導致銀行對信用債的認購需求銳減甚至消失，使得信用債發行陷入停滯，利率出現大幅波動，甚至可能引發發債企業資金鏈條斷裂等系統性金融風險，也會直接打亂信用債市場的發展進程。

究竟該如何解決好債券市場問題？“關鍵是要完善信用債市場的監管機制，提高對信用評級機構的監管要求，加強債券違約風險防范和處置，健全對逃廢債行為的預防、預警、處置和問責制度，對違法違規行為零容忍，強化對市場主體的紀律約束，同時完善投資者保護措施，為信用債市場發展創造良好的市場環境和法律環境。”上述專家表示。