永煤債事件余波仍在繼續(xù)。

近日，海通證券發(fā)布公告表示，積極配合中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)調(diào)查，認(rèn)真檢視反思業(yè)務(wù)運(yùn)作，立即采取相關(guān)整改措施，加強(qiáng)培訓(xùn)學(xué)習(xí)，對(duì)業(yè)務(wù)流程進(jìn)一步查缺補(bǔ)漏，完善相關(guān)內(nèi)部控制措施，提升規(guī)范化運(yùn)作水平。

海通證券多位相關(guān)負(fù)責(zé)人亦遭到行政及經(jīng)濟(jì)處罰。公告顯示，對(duì)違反行業(yè)自律規(guī)則和公司相關(guān)規(guī)定的北京債券融資部總經(jīng)理夏坤、固定收益部總經(jīng)理厲棟、海通資管副總經(jīng)理張士軍、海通期貨副總經(jīng)理姚弘等相關(guān)責(zé)任人，海通證券分別給予警告、通報(bào)批評(píng)等處分，并給予經(jīng)濟(jì)處罰。

因涉嫌幫助永城煤電控股集團(tuán)有限公司（下稱永煤控股）違規(guī)發(fā)行債券，以及涉嫌操縱市場等違規(guī)行為，早在11月18日，交易商協(xié)會(huì)便發(fā)文表示，將對(duì)海通證券及其相關(guān)子公司開展自律調(diào)查。

引人關(guān)注的是，這并非海通證券今年第一次引起監(jiān)管注意。今年7月和9月，海通證券也曾因債券業(yè)務(wù)先后遭到中國證券業(yè)協(xié)會(huì)和中國證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名。此外，今年以來，海通證券參與主承銷商的債券違約次數(shù)共計(jì)24次，排名行業(yè)第一位，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

與此同時(shí)，永煤債事件帶來的連鎖反應(yīng)也引發(fā)業(yè)界對(duì)信用債市場的關(guān)注和討論。12月20日，全國政協(xié)外事委員會(huì)主任、財(cái)政部原部長樓繼偉發(fā)表勁爆言論，提出信用債應(yīng)全部退出銀行間市場。同日，央行有關(guān)專家緊急回應(yīng)稱，銀行間債券市場是中國債券市場的核心組成部分，在支持政府和企業(yè)發(fā)債融資等方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。

年內(nèi)債券承銷業(yè)務(wù)頻暴雷

11月10日，省級(jí)AAA國企永城煤電控股集團(tuán)有限公司發(fā)布公告稱，因流動(dòng)資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，違約本息金額共計(jì)10.32億元。一時(shí)間引起市場軒然大波。

一波未平一波又起。11月23日，永煤控股兩只債券又出現(xiàn)違約，涉及本息金額總計(jì)20.57億元。12月10日，永煤再發(fā)布公告稱，“19永煤CP003”應(yīng)于12月18日兌付本息，但由于公司流動(dòng)資金不足，兌付存在不確定性。

永煤控股債券違約后，與之關(guān)聯(lián)的海通證券、中原銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、中誠信國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、希格瑪會(huì)計(jì)事務(wù)所相繼被監(jiān)管層啟動(dòng)自律調(diào)查。

上述相關(guān)金融機(jī)構(gòu)中，海通證券率先引起監(jiān)管注意。11月18日晚間，交易商協(xié)會(huì)表示，根據(jù)調(diào)查獲取的線索并結(jié)合相關(guān)市場信息，發(fā)現(xiàn)海通證券及其相關(guān)子公司涉嫌為發(fā)行人違規(guī)發(fā)行債券提供幫助，以及涉嫌操縱市場等違規(guī)行為，涉及銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具和交易所市場公司債券。

公開資料顯示，成立于1988年的海通證券成是我國最早成立的證券公司之一，2007年7月31日掛牌上市。近年來，海通證券的債券承銷業(yè)務(wù)一直處于快車道。

據(jù)2020年半年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，海通證券公司債券承銷業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進(jìn)，主承銷信用債券439期，同比增長44%；主承銷金額2259億元，同比增長26%。此外，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日，海通證券債券總承銷金額為4786.4億元，排在券商第六位。其中公司債的承銷規(guī)模1416.32億元，非政策性金融債承銷規(guī)模1299.13億元，資產(chǎn)支持證券承銷規(guī)模688.57億元。

伴隨著債券承銷業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，海通證券的違約次數(shù)也持續(xù)上升。今年以來，海通證券參與主承銷商的債券違約次數(shù)共計(jì)24次，排名行業(yè)第一位，違約債券包括北大方正、新華聯(lián)、泰禾集團(tuán)、寧波銀億等。

引人關(guān)注的是，年內(nèi)海通證券多次因債券業(yè)務(wù)遭監(jiān)管點(diǎn)名。

2020年7月19日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布公關(guān)稱，包括海通證券在內(nèi)的8家證券公司，在中核融資租賃公司債券發(fā)行招標(biāo)過程中，存在承銷費(fèi)報(bào)價(jià)偏低的情況，并對(duì)相關(guān)事宜啟動(dòng)自律調(diào)查。9月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文表示，海通證券在保薦中國天楹股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券過程存在計(jì)算錯(cuò)誤等違規(guī)行為。

信用債退出銀行間市場？專家：作用不可替代

永煤債風(fēng)波發(fā)生一個(gè)多月來，債券市場行業(yè)大地震仍在持續(xù)，不僅多只河南信用債股價(jià)大跌，債券一級(jí)市場亦遭受重創(chuàng)。數(shù)據(jù)顯示，11月信用債發(fā)行規(guī)模為9077.18億，環(huán)比跌幅達(dá)到6%。永煤債違約以來，共有約1359.9億元債券宣布取消或延遲發(fā)行。

信用債爭議不斷的同時(shí)，上周末財(cái)政部原部長樓繼偉還發(fā)出重磅言論，直呼“銀行間市場回歸同業(yè)拆借市場的本位，信用債應(yīng)全部退出”，“不然會(huì)是下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)點(diǎn)”。

在12月20日的深圳先行示范區(qū)首屆金融峰會(huì)上，全國政協(xié)外事委員會(huì)主任、財(cái)政部原部長樓繼偉表示，“按照《證券法》，市場應(yīng)是交易所市場，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)是證監(jiān)會(huì)。銀行間市場回歸同業(yè)拆借市場的本位，信用債應(yīng)全部退出，利率債（國債和政策性金融債）可在兩個(gè)市場同時(shí)交易，結(jié)算要打通，既方便銀行間抵押融資，又促成兩個(gè)市場同債同價(jià)。”

樓繼偉發(fā)言稱，今年以來，債券違約事件頻頻發(fā)生，特別是大型國企違約事件更是影響相關(guān)地區(qū)國企和政府的公信力。存在的問題，首先是市場分割，發(fā)行和監(jiān)管不統(tǒng)一。發(fā)行審查的有證監(jiān)會(huì)、人民銀行、發(fā)改委，多頭管理，特別是銀行間市場早已不是銀行間融通資金的定位，非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)都可以在銀行間市場發(fā)行、上市債券，包括中期票據(jù)。

不過上述觀點(diǎn)很快被央行有關(guān)專家予以反駁。據(jù)央行指定披露媒體《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，央行有關(guān)專家在接受采訪時(shí)指出，銀行間債券市場是中國債券市場的核心組成部分，在支持政府和企業(yè)發(fā)債融資、促進(jìn)中國債券市場對(duì)外開放等方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。

該專家表示，近年來債券違約事件逐步增多，更需要專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者參與信用債投資。銀行間債券市場實(shí)際上是機(jī)構(gòu)投資者的債券市場，信用債在其中發(fā)行交易，符合債券市場發(fā)展的客觀規(guī)律和要求。

銀行是信用債的重要投資者。上述專家指出，企業(yè)在銀行間市場發(fā)債融資，有利于充分發(fā)揮銀行資金優(yōu)勢和企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面的專業(yè)優(yōu)勢，使得優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠以相對(duì)較低的利率發(fā)債融資，并在機(jī)構(gòu)投資者之間分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也有利于明晰銀行間市場作為機(jī)構(gòu)投資者市場、交易所市場作為個(gè)人投資者市場的功能定位，提高央行通過貨幣政策操作調(diào)節(jié)流動(dòng)性和利率的有效性。

在上述專家看來，信用債市場本身就由于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高容易出現(xiàn)波動(dòng)，如果要求信用債全部退出銀行間市場，將直接導(dǎo)致銀行對(duì)信用債的認(rèn)購需求銳減甚至消失，使得信用債發(fā)行陷入停滯，利率出現(xiàn)大幅波動(dòng)，甚至可能引發(fā)發(fā)債企業(yè)資金鏈條斷裂等系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)直接打亂信用債市場的發(fā)展進(jìn)程。

究竟該如何解決好債券市場問題？“關(guān)鍵是要完善信用債市場的監(jiān)管機(jī)制，提高對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求，加強(qiáng)債券違約風(fēng)險(xiǎn)防范和處置，健全對(duì)逃廢債行為的預(yù)防、預(yù)警、處置和問責(zé)制度，對(duì)違法違規(guī)行為零容忍，強(qiáng)化對(duì)市場主體的紀(jì)律約束，同時(shí)完善投資者保護(hù)措施，為信用債市場發(fā)展創(chuàng)造良好的市場環(huán)境和法律環(huán)境。”上述專家表示。