如果你把泡泡瑪特看成是一家生產銷售塑料玩偶的玩具公司，那你肯定理解不了它為什么能夠半年賣8億多元。但如果你把泡泡瑪特當成是一家出品小驚喜、小確幸、小認同、小不甘的潮玩品牌，那么一切都將顯得自然而然。

假如一切順利，這家集萬眾年輕人喜愛與質疑的公司，將于12月中旬登陸港交所。

11月22日晚間，港交所文件顯示，泡泡瑪特已經通過港交所聆訊，摩根士丹利、中信證券為聯席保薦人。最新消息，泡泡瑪特港股IPO將于12月1-4日招股，全球發售1.36億股，在港發售1628.60萬股，國際發售1.19億股，發售價區間為31.50-38.50港元/股，目標集資為6億美元，公司估值約70億美元。

泡泡瑪特上市的消息被公開后，市場上出現了許多聲音：

做潮玩的公司這么多，為什么泡泡瑪特能夠跑出來？

一家靠盲盒發家的公司，憑什么上市，不就是在割韭菜嗎？

當大眾對Molly系列產品厭煩后，泡泡瑪特是不是也就沒有未來了？

《博望財經》將用這篇文章，解決讀者和網友們的疑問。

01

為什么是泡泡瑪特

雖然在泡泡瑪特整個發展的進程中，機遇和好運都曾為其助力，但泡泡瑪特創始人王寧的創業歷程，足以激勵許多年輕、有想法但卻遇到挫折的創業者。

泡泡瑪特品牌誕生于2010年，由剛剛畢業一年的王寧和其他合伙人共同創辦。最開始的時候，泡泡瑪特只是一家開在中關村歐美匯的潮品雜貨店，主要賣一些文具、飾品，模式與日本雜貨零售商場“LOFT”、香港時尚超市“LOG-ON”類似。

在籌備泡泡瑪特的時候，王寧和合伙人們有過許多美好期許，他們覺得泡泡馬特將成為中國的“LOFT”，但現實是，泡泡瑪特并沒有像LOFT和LOG-ON一樣受消費者歡迎。

由于店面經營慘淡，合伙人支撐不住選擇了退出。福無雙至，禍不單行，就在這時，店長帶領店員集體離職了。

店鋪不賺錢，是不是還可以走融資這條路？只要融資到位，還可以重新招兵買馬。

令王寧沒有想到的是，雖然2010年的中國互聯網尚處于泡沫期，融資相對容易，但泡泡瑪特的模式還是沒能夠獲得投資人們的認可。

熬到了2011年，店鋪還是沒有盈利，這時，王寧已經覺得身心俱疲，難以支撐，要么就關店吧？

此時，有人找到王寧，想要加盟泡泡瑪特。王寧算了一筆賬，加盟模式至少可以幫助泡泡瑪特賣出去十幾萬的貨，如此一來，泡泡瑪特不緊能夠活著，還可以活得很好。就在這時候，麥剛攔住了王寧，他認為用直營模式做潮玩完全能夠走的通，并且投了王寧200萬。

麥剛這筆投資，不緊解決了王寧的燃眉之急，也給了王寧巨大的信心。泡泡瑪特開始朝著連鎖潮玩品牌的目標發力。2015年泡泡瑪特店鋪從一家變成了二十幾家。

在擴張店鋪的同時，王寧發現了制約泡泡瑪特市場想象力的根本問題——沒有自己獨立品牌的玩具。

“我們是平臺零售商，顧客就算喜歡店里的商品，但他只會認品牌，不會跟你有任何鏈接。”

于是，試圖創建獨立品牌的泡泡瑪特先是與設計師合作推出了Sonny Ange系列盲盒。市場很快證實了王寧決策的正確性。Sonny Ange系列盲盒一年就為泡泡瑪特帶來超過3000萬銷售。

嘗到了Sonny Ange的甜頭后，2016年，POP MART泡泡瑪特與Molly品牌設計師Kenny展開了合作，開發出專屬于泡泡瑪特的潮玩產品MollyZodiac。

讓王寧感到驚喜的是，消費者對Molly系列盲盒和公仔的喜愛程度遠超預期。2016年8月，Molly Zodiac系列盲盒上線天貓旗艦店，僅4秒商品全部售罄。

目前，泡泡瑪特運營著 93 個 IP，包括12個自有IP、25個獨家IP和56個非獨家IP。每款盲盒基本都會包含12個不同造型的娃娃，有固定款、隱藏款或特別款，其中特別款和隱藏款的玩偶由于稀少不易得，在閑魚等二手平臺的價格是原價的十倍、甚至二十倍。

今年圣誕節，泡泡瑪特還特別瑞出了LABUBU圣誕款盲盒。

不玩盲盒的人，很難理解粉絲對泡泡瑪特的喜愛。“怎么會有人愿意花59元去抽玩偶，喜歡什么買一個不好嗎？”

但如果你嘗試性的玩一次，就會馬上理解其中緣由。在一個系列的12個玩偶里，一定有你最喜歡的，也有你不喜歡的。當你抽到自己不喜歡的玩偶的時候，你會想再抽一次會不會就可以把最心宜的玩偶帶回家呢？于是你會再嘗試花59元抽一次，當你抽到的時候，會覺得自己特別幸運。

每個盲盒里都有隱藏款或特別款，就像我們想成為最特別的人一樣，我們也想抽中那最特別的盲盒，于是，你又會去嘗試抽。

當一個系列的盲盒你已經有了三個的時候，你會想要是能夠12個都擁有，一家人整整齊齊的多好。于是你還是會繼續抽。

沒有人在得到自己喜歡的東西的時候不想展示或者炫耀。下圖是一位用戶在淘寶上曬出圖片，是消費者抽到的兩個公仔。

為了讓粉絲們有地方曬“娃”，泡泡馬特推出了定位于潮流玩具分享的葩趣App。除此以外，泡泡瑪特還會組織線下見面會，讓粉絲與IP設計師近距離接觸，增強互動和黏性。

如此一來，抽泡泡瑪特盲盒，買泡泡瑪特公仔就不再是一個單純的購物行為，其中夾雜著小驚喜、小確幸、小不甘與小認同。消費者在泡泡瑪特消費，買的不是一份東西，而是一份情感。

再加上泡泡瑪特無論是產品設計還是做工都十分精致，線下店也開在十分高端的商場，比如LV旁邊、太古匯里面，這樣就給這份情感增添了些許高級、時尚的感覺。

如今，泡泡瑪特的粉絲已經形成了一個圈子，我們做互聯網的人都喜歡講黏性、復購率，泡泡瑪特的微信公眾號擁有240余萬名粉絲，你隨便打開一條公眾號推文看一下留言，就能感受到泡泡瑪特的粉絲黏性有多強，是許多互聯網產品不能比擬的。

02

盲盒公司而已，憑什么上市

新能源汽車憑借幾款概念車即可以上市，憑借的是該行業未來的想象空間。而泡泡瑪特能夠上市，靠的不是未來，而是當下可觀的營收和純利潤。

泡泡瑪特的生意有多好？看一下招股說明書就能得到答案。

泡泡瑪特目前的產品線主要分為盲盒、手辦、BJD、衍生品（指的是毛絨玩具、鑰匙扣等品類），以不同價位分別面向不同的消費人群。

2017年、2018年、2019年，泡泡瑪特的總收益分別為1.581億元、5.145億元、16.834億元，純利潤分別為160萬、9950萬、4.511億元。

大家可以感受一下泡泡瑪特營收和純利潤每年增長的幅度。

2020上半年，泡泡瑪特的總營收是8.178億元，比上年同期的5.434億元增長50.5%，純利是1.413億元，上年同期是1.136億元。

也就是說，泡泡瑪特利潤已經連續三年半保持高速增長，沒有回落或放緩的跡象。

招股說明書顯示，盲盒是泡泡瑪特營收的主力，2020年雙十一，以盲盒為主要產品類型的泡泡瑪特當天賣了1.42億元。

2017-2019三個年度以及截至2019年及2020年6月30日止六個月，泡泡瑪特的盲盒產品銷售產生的收益分別為9140萬、3.596億、13.592億、4.024億和6.887億元，分別占同期泡泡瑪特總收益的57.8%、69.9%、80.7%、74.0%、84.2%。

目前泡泡瑪特的渠道主要分為零售店、線上渠道、機器人商店、展會和批發五大類。截至2020年6月30日，泡泡瑪特線下零售店有136家，機器人商店共計1001間。

今年上半年，線下零售店、線下渠道為泡泡瑪特貢獻的收益分別為3.13億、3.34億。

泡泡瑪特業績如此突出，自然會吸引到投資機構和投資人的關注。2011年到2020年，泡泡馬特共計完成了8輪融資。最近一輪由華興新經濟基金和正心谷資本投資，融資額超1億美元。

在泡泡瑪特上市的消息傳出后，有一部分人認為，泡泡瑪特起家依靠的是Molly系列產品，人總是喜新厭舊的，當大家對Molly系列產品厭煩后，泡泡瑪特是不是也就沒有未來了？如何一直保證高市值？

從泡泡瑪特的招股說明書來看，目前Molly系列產品對泡泡瑪特的營收雖然貢獻依舊很大，但已經不是最大的產品了。泡泡馬特已經推出比Molly更受消費者歡迎的系列玩偶。

招股說明書顯示，2020年上半年給泡泡瑪特創收的前五大IP分別為Pucky（1.19億元）、Dimoo（1.17億元）、Molly（1.12億元）、The Monsters（0.7億）和BOBO&COCO（0.33億）。

Molly排在了第三位。

據媒體報道，泡泡瑪特正逐步走向國際化，并且不斷拓展邊界，今年10月，泡泡瑪特在韓國開了第一家直營門店。除此之外，還開始投資電影、美術館等等。

參照日本潮玩發展現狀和迪斯尼所能創造的經濟價值，泡泡馬特的未來不可限量。

不能夠因為覺得賣電動汽車比賣玩具的聽起來高端，就否定泡泡瑪特上市一事。

當然，泡泡瑪特不是沒有隱憂。當大家都知道潮玩品牌如此賺錢的時候，必定會把泡泡瑪特的套路玩一遍，與其形成競爭，另外，誰都難以保證泡泡瑪特核心團隊在公司上市之后不會懈怠。

如果它的夢想不是星辰大海，可能未來也將止步于此。