債市震蕩，蘇寧易購及其發(fā)行的七只債券近日站上風(fēng)口浪尖。

自今年10月以來，18蘇寧01、18蘇寧02、18蘇寧04、18蘇寧07等債券價(jià)格大幅下跌。其中，18蘇寧01一度跌至83.7元，18蘇寧02曾跌至80.57元，18蘇寧04一度跌至76.5元，而這三只債券的剩余期限均不足一年，分別將于2021年4月19日、2021年5月9日、2021年7月17日到期。

蘇寧易購的償債能力因此受到質(zhì)疑。11月23日，蘇寧易購方面向我們回應(yīng)稱，公司的資金狀況不存在問題，公司償債能力不存在問題。

對于公司發(fā)行的債券此前連續(xù)下跌，一位蘇寧易購內(nèi)部人士表示，“市場中其他公司的問題影響了行業(yè)，投資人的情緒受到一些影響。”

值得注意的是，11月17日，蘇寧易購股東——蘇寧控股集團(tuán)有限公司在其官方微博發(fā)文，疑似對市傳蘇寧償債能力問題作出回應(yīng)。該微博寫道，“近日，我司發(fā)現(xiàn)個(gè)別不良主體和個(gè)人通過海外社交平臺策劃發(fā)布針對我司的不實(shí)言論，詆毀我司聲譽(yù)，造成惡劣影響。我司對利用境外社交平臺惡意攻擊國內(nèi)企業(yè)、試圖影響輿論環(huán)境的行為表示強(qiáng)烈譴責(zé)，并對相關(guān)當(dāng)事主體保留追究法律責(zé)任的權(quán)利。”

11月23日，債市有所回暖，蘇寧易購發(fā)行的七只債券均有上升，其中四只債券上漲超3%。Wind深證債漲幅榜數(shù)據(jù)顯示，18蘇寧02漲4.14%，18蘇寧04%漲3.98%，18蘇寧05漲3.92%，18蘇寧03漲3.26%，18蘇寧07漲2.76%，18蘇寧06漲2.21%，18蘇寧01漲2.16%。

繼11月12日表示將進(jìn)行債券購回后，11月23日晚，蘇寧易購再度發(fā)布購回消息，稱若首次債券購回金額不滿10億元，公司計(jì)劃繼續(xù)使用剩余未使用金額和自有資金20億元對公司發(fā)行的18蘇寧01等七只債券進(jìn)行購回。

債市震蕩

今年，信用債市場不佳，永煤債違約事件更是帶起市場震蕩。興業(yè)證券固定收益研究團(tuán)隊(duì)近日分析稱，11月10日晚間永煤債違約之后，與永煤具有類似特征的品種如18蘇寧01等大幅下挫。無論是資本市場表現(xiàn)還是媒體報(bào)道均指向投資者的偏悲觀情緒。

11月12日晚，蘇寧易購發(fā)布公告稱，擬使用自有資金對公司發(fā)行的“18蘇寧01、18蘇寧02、18蘇寧03、18蘇寧04、18蘇寧05、18蘇寧06、18蘇寧07”進(jìn)行購回，債券購回資金總額為人民幣10億元。

蘇寧易購方面表示，此次購回是為了增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)公司債券價(jià)格穩(wěn)定。前述蘇寧易購內(nèi)部人士向AI財(cái)經(jīng)社表示，“我們是（市場上）第一家做購回的。出于保護(hù)投資人權(quán)益的角度，我們同交易所溝通，交易所同意的。”

在公告中，蘇寧易購強(qiáng)調(diào)了其購回資金總額分別占公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、流動資產(chǎn)的比例。

截至2020年9月30日，蘇寧易購總資產(chǎn)為2211.93億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為864.53億元，流動資產(chǎn)為1072.48億元。

蘇寧易購表示，若購回資金總額人民幣10億元全部使用完畢，購回資金約占公司總資產(chǎn)的0.45%，約占公司凈資產(chǎn)的1.16%，約占流動資產(chǎn)的0.93%。

據(jù)此，蘇寧易購管理層認(rèn)為，根據(jù)公司經(jīng)營及未來發(fā)展情況，本次購回資金不會對公司的日常經(jīng)營、財(cái)務(wù)狀況、研發(fā)能力、債務(wù)履行能力及未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響。蘇寧易購還表示，“本次購回方案可降低公司負(fù)債率及財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，促進(jìn)公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。”

償債能力幾何

盡管在公告中表態(tài)，但在債券連日下跌后，蘇寧易購的財(cái)務(wù)狀況仍令部分投資者擔(dān)憂，主要在于公司負(fù)債較高，營業(yè)收入等基本面指標(biāo)同比下滑明顯。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度期末，蘇寧易購負(fù)債合計(jì)1361.40億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.55%。

此外，新冠疫情對蘇寧易購的線下銷售業(yè)務(wù)造成不小的影響。財(cái)報(bào)顯示，今年1月至9月，蘇寧易購實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1808.62億元，同比下降10.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.47億元，同比下降95.40%。

蘇寧易購也坦言，報(bào)告期內(nèi)外部環(huán)境仍較弱，消費(fèi)景氣度雖逐季緩慢回升，但行業(yè)發(fā)展仍就面臨較大的挑戰(zhàn)。

表現(xiàn)在現(xiàn)金流上，今年1月至9月，蘇寧易購經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-24.29億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流為持續(xù)凈流出狀態(tài)。不過，蘇寧易購方面表示，公司的資金狀況不存在問題。

此外，貨幣資金比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。我們從蘇寧易購財(cái)報(bào)中注意到，截至9月30日，蘇寧易購流動負(fù)債合計(jì)1099.67億元，貨幣資金為308.37億元，貨幣資金比率為28.04%。