螞蟻暫緩上市后，小米360美團(tuán)們的金融科技和放貸生意怎么辦？

螞蟻集團(tuán)無疑是互聯(lián)網(wǎng)金融科技的先驅(qū)，在它之后平安、騰訊、小米、美團(tuán)、百度、360等大小巨頭一字排開，都想在自己的流量中啖下一口金融湯。他們?cè)S多業(yè)務(wù)和運(yùn)作模式與螞蟻集團(tuán)大同小異，可謂“小螞蟻們”。

追隨螞蟻放貸的小螞蟻們

按照公開披露的信息，螞蟻的最初機(jī)緣來自2013年馬云和時(shí)任重慶市市長黃奇帆吃的一次飯。席間，黃奇帆問馬云，你有什么困難，有什么事想做還沒做成？馬云說，還想搞個(gè)貸款公司。黃奇帆聽完有些詫異：“你是在浙江的老大公司，貸款公司地方政府就能批，這有什么難的？”

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實(shí)際上，當(dāng)時(shí)浙江義烏、溫州等地小貸公司因?yàn)檎D業(yè)務(wù)全部?jī)鼋Y(jié)了，馬云很是苦惱。黃奇帆聽完拍板，“你只要不搞P2P，我3天就把手續(xù)給你全部辦完。”之后，阿里在重慶陸續(xù)設(shè)立了螞蟻商城和螞蟻小微兩家小貸公司，即借唄和花唄的注冊(cè)主體。

那一年，京東、百度、蘇寧等多家公司也開始進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融，想用自己手中積累的用戶流量實(shí)現(xiàn)金融帝國的夢(mèng)想，小貸正是其中的重頭業(yè)務(wù)。這之后，10多家互聯(lián)網(wǎng)公司扎堆在重慶注冊(cè)了小貸公司，比如重慶度小滿、重慶小米小貸等。

當(dāng)年唯獨(dú)360是個(gè)另類。2013年有些基金公司和銀行找上來合作，周鴻祎都沒答應(yīng)，說因?yàn)榭床幻靼祝蔽蚁胛覀冏罱€是踏踏實(shí)實(shí)做好安全產(chǎn)品，不打算涉足互聯(lián)網(wǎng)金融”。然而這番話僅僅兩年后就遭到打臉：2015年360金融（現(xiàn)已更名為360數(shù)科）誕生，其后推出360白條，2018年在美國納斯達(dá)克掛牌上市，成為互聯(lián)網(wǎng)金融系第一股。

周鴻祎大概發(fā)現(xiàn)，放貸這門生意可比做視頻、賣手機(jī)好賺錢多了。在360金融的收入中，助貸一直是大頭，2016年占公司總收入的100%，2017年占到82.2%，2018年占到86.9%。與之相比，花唄和借唄也是螞蟻集團(tuán)的主要收入來源，2020年上半年，微貸占到螞蟻集團(tuán)總營收的四成，利潤更是占到一半。而在陸金所IPO文件中，收入八成也靠放貸。

在網(wǎng)貸這個(gè)市場(chǎng)里，“小螞蟻們”各有側(cè)重。陸金所憑P2P崛起，百度金融以教育起家，小米金融主要面向供應(yīng)鏈企業(yè)，美團(tuán)小貸則主要向美團(tuán)上的合作商家提供貸款。

那些年，由于互聯(lián)網(wǎng)小貸的迅猛增長，互聯(lián)網(wǎng)公司的金融業(yè)務(wù)也獲得高增長率。比如，360數(shù)科2019年?duì)I收92.20億元，同比增長107.33%；2018年?duì)I收44.47億，同比增長464.24%。這樣的增速讓很多行業(yè)都羨慕不已。

諸多小螞蟻中，最聰明的則是字節(jié)跳動(dòng)。盡管在金融領(lǐng)域起步最晚，2020年9月才獲得第三方支付牌照，但比起直接做小貸，字節(jié)跳動(dòng)更想賺小貸企業(yè)的廣告費(fèi)。一位業(yè)內(nèi)人士給AI財(cái)經(jīng)社的數(shù)據(jù)顯示，除了游戲和教育，多家互金類公司也處于今日頭條TOP50的廣告客戶中。

“小螞蟻們”亦步亦趨，跟在螞蟻后面分食流量帶來的蛋糕，從某種程度上，這可以視作是背后巨頭間的戰(zhàn)爭(zhēng)延續(xù)：前線的士兵在紅海中搏命，在監(jiān)管的刀尖上行走；將軍們穩(wěn)坐帳中，對(duì)動(dòng)輒萬億的流水金額垂涎不已。畢竟再也沒有什么理由是手握龐大DAU而不去做金融的了。

學(xué)習(xí)螞蟻好榜樣

互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的戰(zhàn)場(chǎng)分散在各大行業(yè)，但仔細(xì)看各家金融業(yè)務(wù)邏輯，除了網(wǎng)絡(luò)小貸，“小螞蟻們”與螞蟻集團(tuán)各大業(yè)務(wù)幾乎如出一轍。有些企業(yè)自打做金融科技第一天，就亦步亦趨學(xué)習(xí)螞蟻，有些則在企業(yè)重大轉(zhuǎn)型中把螞蟻?zhàn)鳛榘駱樱杏袀€(gè)性的企業(yè)，要與螞蟻一較長短。

在這些“小螞蟻”中，陸金所首當(dāng)其沖。成立于2011年的陸金所，被平安集團(tuán)視作金融科技戰(zhàn)略的重要一環(huán)。從2015年首次傳出上市傳聞后，經(jīng)歷將近5年的長跑，于今年10月30日先于螞蟻集團(tuán)登陸資本市場(chǎng)。

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”國內(nèi)規(guī)模最大P2P”，一直是陸金所的重要標(biāo)簽。截至2019年6月，陸金所的P2P個(gè)人貸款余額超過4000億元，活躍投資人1100萬人。

龐大的投資者和標(biāo)的資產(chǎn)，讓陸金所成為金融風(fēng)險(xiǎn)滋生的溫床。2019年8月，多位陸金所投資人聚集在陸金所母公司中國平安深圳總部維權(quán)。網(wǎng)傳圖片顯示，維權(quán)投資者手舉“馬明哲董事長請(qǐng)您救救陸金所投資人”的橫幅。

正是由于P2P業(yè)務(wù)模式中的風(fēng)險(xiǎn)問題，陸金所上市問題長期懸而未決。但此后，陸金所轉(zhuǎn)型上岸，花了一年多時(shí)間，把P2P個(gè)人貸款余額降到了478億。而它的轉(zhuǎn)型，也離不開螞蟻這位“老師”。

“你不要看馬云今天經(jīng)常出來否定P2P，你以為馬云沒做過嗎？當(dāng)年的招財(cái)寶就是個(gè)類P2P，只不過后面出問題，就被叫停了。”一位阿里金融前員工對(duì)AI財(cái)經(jīng)社說。招財(cái)寶是螞蟻金服前身小微金融服務(wù)集團(tuán)在推出余額寶后，接力推出的一款理財(cái)產(chǎn)品，低調(diào)上線4個(gè)月后，規(guī)模就突破100億元。

這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。時(shí)任小微金服金融事業(yè)部總經(jīng)理、招財(cái)寶CEO袁雷鳴說，“我們希望在兩到三年之內(nèi)做到1萬億元的規(guī)模，這需要我們與更多的金融機(jī)構(gòu)攜手，注入能量。”

按照阿里巴巴的設(shè)想，招財(cái)寶一頭連接小微企業(yè)、個(gè)體商戶等小微融資人，另一頭連接3億淘寶上的小微用戶，中間通過小微金融的大數(shù)據(jù)平臺(tái)提供風(fēng)控和擔(dān)保。從特征上看，與P2P無異，但袁雷鳴認(rèn)為招財(cái)寶與P2P的差異是風(fēng)險(xiǎn)更低，中間的風(fēng)控機(jī)制更加完善。

可惜袁雷鳴沒有等到招財(cái)寶規(guī)模達(dá)到1萬億的那天。2016年12月，招財(cái)寶代銷的僑興電信私募債違約，涉及資金達(dá)10億元。招財(cái)寶也在此事件后收縮規(guī)模，袁雷鳴則是先被調(diào)任，并在此后從螞蟻集團(tuán)離職。

事實(shí)上，陸金所也如螞蟻一樣，壯士斷腕，在行業(yè)走下坡路時(shí)及時(shí)放棄P2P，避免其干擾后續(xù)上市進(jìn)程。其招股書顯示，陸金所轉(zhuǎn)型財(cái)富管理機(jī)構(gòu)走的也是螞蟻的老路。目前，陸金所控股的主要財(cái)富管理產(chǎn)品為資管計(jì)劃、銀行理財(cái)、公募基金、私募基金、信托產(chǎn)品等。在螞蟻集團(tuán)的招股書中，這些被歸納進(jìn)理財(cái)科技平臺(tái)中。

2019年，陸金所撮合財(cái)富管理交易超過1萬億元，在招股書中，自稱為財(cái)富管理行業(yè)第三，行業(yè)龍頭則是促成資產(chǎn)管理總額為4萬億元的螞蟻集團(tuán)。

如果說陸金所的轉(zhuǎn)型，離不開螞蟻的啟發(fā)，那么從起步開始，在“小螞蟻”中，與螞蟻集團(tuán)最為接近的無疑是小米金融。

和螞蟻集團(tuán)的起點(diǎn)是阿里小貸一樣，小米生態(tài)的供應(yīng)鏈上下游存在的大量小微客戶，成為其金融業(yè)務(wù)的發(fā)端。小米金融董事長洪鋒曾稱，小米手機(jī)銷售渠道中的眾多小型經(jīng)銷商進(jìn)貨的貨款都是由小米金融提供的，小米金融還在店鋪內(nèi)安裝了電子抽屜墻，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)店家的出貨情況，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，體現(xiàn)了這家企業(yè)的科技風(fēng)控特色。

值得一提的是，在已集齊的六種牌照中，小米僅銀行牌照就拿到兩塊，一塊是國內(nèi)第三家互聯(lián)網(wǎng)銀行新網(wǎng)銀行，另一塊則是位于香港的虛擬銀行天星銀行。

作為互聯(lián)網(wǎng)銀行新勢(shì)力，新網(wǎng)銀行常常被外界與螞蟻集團(tuán)的網(wǎng)商銀行相比較。但有所不同的是，新網(wǎng)銀行的股東背景豐富，其場(chǎng)景不僅僅局限于小米生態(tài)，還有新希望的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和紅旗連鎖旗下的連鎖超市。

這種場(chǎng)景上的不同，也讓新網(wǎng)銀行追趕老大哥的速度越來越快。2019年，新網(wǎng)銀行營收26.67億元，同比增長99.8%；凈利潤11.24億元，同比大增205.4%。截至2019年底，新網(wǎng)銀行總資產(chǎn)442.36億元。而截至2020年上半年，老大哥網(wǎng)商銀行資產(chǎn)總額為2242.22億元。

股東構(gòu)成豐富的后果，也讓小米在新網(wǎng)銀行的很多決策上缺乏話語權(quán)，比如曾重倉P2P存管和汽車金融。這不像在網(wǎng)商銀行內(nèi)部可以說一不二的螞蟻集團(tuán)。

P2P存管曾是新網(wǎng)銀行核心業(yè)務(wù)之一，曾為100余家P2P機(jī)構(gòu)提供銀行存管，名列行業(yè)第一。但隨著網(wǎng)貸出清和互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管口徑收縮，目前，新網(wǎng)銀行只為廣州e貸等9家平臺(tái)提供存管服務(wù)。

至于在汽車金融中的投入，則明顯是大股東新希望集團(tuán)對(duì)新網(wǎng)銀行施加的影響。2019年末，美利車金融上市前夕，創(chuàng)始人劉雁南因“1105”特大涉黑網(wǎng)絡(luò)套路貸案被查，涉案人員超過1600人。

據(jù)美利車金融此前披露的招股書顯示，截至2019年6月30日，其資金合作方包括了新網(wǎng)銀行在內(nèi)的7家金融機(jī)構(gòu)，促成的融資交易總額為91億元，其中99.9%由上述金融機(jī)構(gòu)提供資金。

公開資料顯示，新希望集團(tuán)同時(shí)為新網(wǎng)銀行和美利車金融的第一大股東。

螞蟻雖大，但也并非不可戰(zhàn)勝。敢與螞蟻一較長短的“小螞蟻”當(dāng)然也有，起碼美團(tuán)就是其一。

美團(tuán)金融向螞蟻宣戰(zhàn)已經(jīng)不是一天兩天了，今年8月，美團(tuán)外賣直接關(guān)掉支付寶的接口，將雙方的矛盾擺在臺(tái)面上來。更早些時(shí)候，美團(tuán)上線了對(duì)標(biāo)螞蟻花唄的C端信貸產(chǎn)品“買單”，為用戶提供先消費(fèi)后買單的服務(wù)，到5月底，“買單”升級(jí)為“月付”。

金融戰(zhàn)是公司主控權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)的延續(xù)。從整個(gè)過程來看，美團(tuán)正在試圖通過支付、征信和消費(fèi)金融打造一個(gè)屬于自己的金融生態(tài)，而究其背后還是關(guān)于用戶場(chǎng)景的競(jìng)爭(zhēng)和流量入口的強(qiáng)化。

一個(gè)有意思的細(xì)節(jié)是，對(duì)于線下教培行業(yè)的支付入口，美團(tuán)和支付寶已開始暗戰(zhàn)。美團(tuán)對(duì)于線下教培的整合始于2016年。據(jù)當(dāng)年披露的數(shù)據(jù)，美團(tuán)及大眾點(diǎn)評(píng)雙平臺(tái)收錄了1500座城市的逾30萬家教育類品牌商戶。

基于這些龐大的用戶基數(shù)，美團(tuán)成為教培機(jī)構(gòu)獲客的新渠道。一位線下機(jī)構(gòu)從業(yè)人員告訴AI財(cái)經(jīng)社，僅大眾點(diǎn)評(píng)的一個(gè)推薦位，最低價(jià)格就要8000元/月。而美團(tuán)除了幫助獲客，還提供交易支付的場(chǎng)景，完成線上線下的流量合并。

教育無疑是本地生活領(lǐng)域的一款大蛋糕，支付寶自然也不會(huì)放過。10月29日，支付寶聯(lián)合校寶在線推出了一款針對(duì)線下教培機(jī)構(gòu)的新產(chǎn)品學(xué)費(fèi)碼，用戶在使用學(xué)費(fèi)碼之后，可以將學(xué)費(fèi)存儲(chǔ)在支付寶中，日后學(xué)生將會(huì)按照教學(xué)進(jìn)度分次支付給教培機(jī)構(gòu)，減少教育機(jī)構(gòu)倒閉或者跑路所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

從產(chǎn)業(yè)上看，這一做法將會(huì)變革教育行業(yè)的預(yù)付費(fèi)模式，并取消教育機(jī)構(gòu)的遞延收入。但教培行業(yè)從業(yè)者對(duì)此并不買賬，有從業(yè)者擔(dān)憂資金缺乏存管，會(huì)釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。也有從業(yè)者直言，“這是不給教培機(jī)構(gòu)留活路”。

總之，教培機(jī)構(gòu)的兩種付費(fèi)模式，展現(xiàn)出美團(tuán)的結(jié)硬寨打呆仗和螞蟻集團(tuán)動(dòng)輒顛覆行業(yè)的激進(jìn)。無論雙方是否承認(rèn)，兩家公司的戰(zhàn)爭(zhēng)從未停止過，如今“小螞蟻”又跟大螞蟻在金融科技的街頭巷尾開戰(zhàn)了。

面臨共同的困境

“小螞蟻們”在業(yè)務(wù)和IPO進(jìn)程上的高歌猛進(jìn)在11月2日戛然而止，當(dāng)天出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》將給兇猛的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)踩下一腳剎車。新規(guī)給注冊(cè)資本、杠桿率等都畫了紅線。實(shí)際上，由于介入市場(chǎng)晚，盤子小，“小螞蟻們”的未來增長，比螞蟻集團(tuán)更為嚴(yán)峻。

新規(guī)明確，需要跨省開展網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小貸公司注冊(cè)資本不低于50億元，且均需為一次性實(shí)繳貨幣資本。天眼查App顯示，全國僅有5家小貸公司符合這一條件，其中只有3家互聯(lián)網(wǎng)公司及格：螞蟻小微小貸、度小滿小貸和重慶蘇寧小貸。

這意味著，大批互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，如美團(tuán)、小米等旗下的網(wǎng)絡(luò)小貸公司都需增加注冊(cè)資本，從“輕資本”走向“重資本”。不知是及時(shí)補(bǔ)救還是巧合，新規(guī)出臺(tái)后，騰訊迅速調(diào)整了相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊(cè)金。11月4日晚，騰訊財(cái)付通小貸公司注冊(cè)資金由10億元增至25億元。騰訊方面的回應(yīng)是，這次增資啟動(dòng)于8月份，10月完成了監(jiān)管備案。

新規(guī)還要求，同一投資人及其關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人作為主要股東參股跨省網(wǎng)絡(luò)小貸公司的數(shù)量，不得超過兩家，或控股跨省經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸公司的數(shù)量不得超過一家。這意味著，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)名下的多個(gè)小貸公司，比如螞蟻集團(tuán)下的網(wǎng)絡(luò)小貸公司或只能保留一個(gè)。

小貸新規(guī)的重點(diǎn)監(jiān)管還指向了“控杠桿”，打破之前以較低資本金實(shí)質(zhì)放出成千上萬億貸款的怪相。當(dāng)年給馬云批復(fù)網(wǎng)絡(luò)小貸的時(shí)任重慶市長黃奇帆曾在《結(jié)構(gòu)性改革》一書中稱，過去螞蟻用30億元發(fā)放了3000多億元網(wǎng)上小貸，形成了上百倍的高杠桿。

對(duì)于一些互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來說，放貸的錢絕大部分并非出自他們自己的口袋，比如螞蟻共計(jì)2.1萬億的信貸規(guī)模中，98%的資金來自合作銀行和發(fā)行ABS（資產(chǎn)支持證券）。正因此，螞蟻通過360億元表內(nèi)資產(chǎn)撬動(dòng)了1.8萬億元的聯(lián)合貸款。而這在互金類公司中并不罕見。

在這方面最得螞蟻真?zhèn)鞯牡每搓懡鹚ｊ懡鹚c螞蟻一樣，用極少的自有資金或者說表內(nèi)資產(chǎn)，撬動(dòng)了龐大的貸款。其上市招股書顯示，截至2020年9月30日，陸金所控股管理貸款余額達(dá)5358億元。在2020年上半年新增的撮合貸款中，28%的資金來自國有銀行，33%來自商業(yè)銀行，近39%來自信托公司，其自有資金尚不足1%。

現(xiàn)在，陸金所和螞蟻面臨同一個(gè)問題。根據(jù)網(wǎng)貸新規(guī)，在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)的小額貸款公司出資比例不得低于30%。比如螞蟻集團(tuán)促成的1.7萬億元信貸余額，按照30%出資比例，需要出資5100億元。在新規(guī)出臺(tái)后，陸金所股價(jià)暴跌8%。這意味著，未來互聯(lián)網(wǎng)公司們必須揣多少錢辦多少事。

值得關(guān)注的還有消費(fèi)貸大市場(chǎng)。招行國際證券的報(bào)告披露，2019年底互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸市場(chǎng)的規(guī)模約為2.3萬億元，其中螞蟻占到750億元，平安普惠占到350億元，騰訊微眾銀行占到250億元，剩下的市場(chǎng)主要被百度度小滿金融、京東金融、360金融、樂信、趣店等公司瓜分。

而更為驚人的是，這些消費(fèi)貸平均年化利率極高。此前，有網(wǎng)友計(jì)算了螞蟻集團(tuán)借唄的年化利率，以日息萬分之五左右來算，年化率=0.0005x30x12=0.18=18%，比銀行貸款年利率9%高出一倍。這被銀保監(jiān)會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局局長郭武平批為“普而不惠”。

但在招行國際證券的報(bào)告中，針對(duì)借款人的風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)小貸的利率甚至超過了36%。由于超過36%的部分被最高人民法院定位為“無效區(qū)”，法院支持借款人要求出借人返還，目前互聯(lián)網(wǎng)公司的網(wǎng)絡(luò)小貸平臺(tái)，放貸的年利率大都在18%至36%之間。而這讓很多超前消費(fèi)的年輕人掉進(jìn)了陷阱。

有規(guī)矩是件好事。在這些年“小螞蟻們”朝著網(wǎng)貸市場(chǎng)瘋狂邁進(jìn)的背后，每家公司的身后都?xì)埩袅顺砂偕锨鹜对V案件。其中涉及暴力催收、引導(dǎo)未成年人借款等。作為支付寶最大的“敵人”，美團(tuán)的小貸業(yè)務(wù)甚至在今年被法院點(diǎn)名批評(píng)。

2015年，王興提出“打造一個(gè)千億資產(chǎn)規(guī)模的金融事業(yè)”，公司在2016年拿下小額貸款牌照，開始為用戶及中小商家提供小貸業(yè)務(wù)。然而今年6月，河南省焦作市中級(jí)人民法院在中國裁判文書網(wǎng)宣告一批裁決書，其中有5份均案涉美團(tuán)小貸。

回看起來，這樁官司有幾分烏龍。起源是一位用戶在美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上分期借款了8萬元，由于逾期未歸還，為了追債公司把這位用戶告上了法院。然而河南焦作法院卻認(rèn)為美團(tuán)小貸屬于非法放貸，不僅駁回了審議，還給美團(tuán)小貸定了一系列罪名：“未經(jīng)金融監(jiān)管部門依法批準(zhǔn)，利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，通過融資業(yè)務(wù)平臺(tái)，違法從事發(fā)放貸款業(yè)務(wù)，擾亂了金融市場(chǎng)秩序，破壞了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，損害了社會(huì)公共利益。”

事實(shí)上美團(tuán)小貸2016年就拿到了牌照，因此并不服這起裁判，提起了上訴。中國小額信貸聯(lián)盟常務(wù)副理事長白澄宇接受采訪時(shí)指出，這起訴訟也暴露出小貸公司法律地位的缺失，互聯(lián)網(wǎng)小貸沒有任何明確的政策，只是個(gè)別省份的試點(diǎn)。而這又進(jìn)一步導(dǎo)致更多亂象滋生。

監(jiān)管趨嚴(yán)同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致網(wǎng)貸景氣度不斷下降。2019年以來，“BATJ”、360旗下的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)相繼啟動(dòng)“去金融化”進(jìn)程，名字都更名數(shù)科或者科技，不約而同地強(qiáng)化科技屬性，其數(shù)字科技業(yè)務(wù)在營收大盤的比例也在提高。但如何依靠科技來獲得高速發(fā)展，如何實(shí)現(xiàn)期望的估值，仍然是“小螞蟻們”的一道命題。