近年來，消費在國民經濟中異軍突起，成為經濟升級轉型的主要動力，作為刺激、擴大、升級消費的主要工具——消費金融也呈現出良好的發展勢頭。根據《中國消費金融創新報告》，2020年消費金融市場規模將達到12萬億以上。

最近，四川省唯品富邦消費金融獲批籌建，加之此前獲批的平安消費金融、小米消費金融、陽光消費金融、螞蟻消費金融，2020年以來已有5家消金公司獲批。截至目前，全國獲批籌建及運營的持牌消費金融公司共計33家。據媒體報道，京東也正在北京積極申請消費金融牌照。

前有阿里的螞蟻金服（現螞蟻集團），后有京東的京東白條等，巨頭夾擊、監管趨嚴的環境下，唯品會等新玩家入場，又有多少優勢和機遇？

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      巨頭夾擊，唯品會“上位”消金艱難

在互聯網消費金融領域，對于電商系玩家來說，多年經營的生態圈中積累了大量的活躍用戶，在消費場景中提供金融服務順理成章。同時，用戶海量的交易數據，也為消費金融的大數據風控提供諸多便利，互聯網電商相比傳統金融機構能夠以更低成本和更高精度度量用戶的風險水平。其中，具有代表性的便是“京東白條”和“螞蟻金服”。

隨著京東電商業務規模不斷擴大，以及為吸引消費者在購物體驗，尤其是物流服務、售后服務等方面的發力，今年618期間，用京東白條支付的用戶一度創下了180秒破十億成交額的記錄。

京東消費金融布局（部分）

據披露，截至2020年上半年，京東白條活躍用戶數為5544.61萬人，截至2019年末，京東白條的應收賬款余額為441.22億元。

螞蟻金服更是不用多說，當年依附于淘寶的交易平臺，已然成長為獨當一面的金融巨獸，依托阿里電商平臺和支付寶，旗下主打消費分期的“螞蟻花唄”和小額取現的“螞蟻借唄”是其消費金融的兩款主力產品。

螞蟻的場景生態

數據顯示，截至2020年6月30日，花唄用戶的平均貸款余額約為2000元，按照花唄有4億用戶規模估算，螞蟻花唄的規模約8000億元。

憑借自身成型的消費場景和積累的客戶資源，可以通過較低的成本獲得較高的流量，與其消費金融產品實現優勢互補，同時依托自身多元化的金融布局更加創新發展，可以說，在當前互聯網消費金融的電商系玩家中，螞蟻和京東具有絕對明顯的優勢。

相比之下，2016年才通過全額收購第三方支付公司倍付科技，拿到執照入局互聯網金融的唯品會，在被巨頭蠶食環境中，采用怎樣的策略來拓展交易場景和沉淀老用戶及收割新用戶備受關注。

說起來，作為一家主打品牌特賣的高端購物平臺，自帶場景和流量的唯品會，后發優勢也不差，在自有生態中引流、獲客都似乎不難。以服裝為主要品類的垂直電商中，“優等生”唯品會開展消費金融業務或許水到渠成。

路可以走，但能走多遠仍待思考。盡管具備后發優勢，但其金融業務發展前景受限于自有生態空間，如果生態不夠大，便會很快遇到天花板。一旦走出自身生態圈，在激烈的外部競爭下，其短板也會很快顯現。

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     業務已由大家保險集團受讓，消費者權益不受影響

唯品會有一個致命的弱點：過于垂直。

自定位到“一家專門做特賣的網站”后，唯品會就和“清庫存”“甩尾貨”的標簽緊緊綁在了一起。品牌特賣的標簽為唯品會整體業績帶來持續盈利，2020第二季度，公司凈營收為241億元，同比增長6%，且高于市場預期的237.84億元；美國會計準則下，歸屬股東凈利潤為15.36億元，較去年同期大幅增長88.9%，亦高于市場預期的11.54億元，這也是唯品會第31個盈利季度。

但成也庫存，敗也庫存。

服裝庫存是唯品會切入市場的定位，也是低價高品質的來源，C2M（顧客對工廠）的理念下，唯品會采用自營模式，賺取尾貨差價，并實行買手制，全球共有超過1300名買手，主打高性價比的正品尾貨，制定了“品牌折扣+限時搶購+正品保障”的電商模式，為上游服裝品牌緩解庫存壓力，也以此來提升公司的業績。

2018年第三季度，唯品會再次提出專注于特賣，想與阿里、京東等形成差異化定位。只不過這個目標并沒有實現，唯品會專注的品牌特賣，京東阿里隨后也在自身購物平臺設有頻道專區，加上拼多多的崛起，“品牌特賣”“大折扣”“超低價”“清庫存”不再是唯品會的王牌。

巨頭夾擊下，唯品會的用戶數據艱難爬坡。財報顯示，2018年、2019年，唯品會的活躍客戶數分別增加了4.67%、14.05%，增速緩慢。具體而言，2019年，唯品會的活躍用戶數為6900萬，而同期阿里活躍用戶超7億、拼多多活躍用戶超4億、京東活躍用戶超3億。

值得一提的是，財報數據中，唯品會的復購率驚人：復購用戶的訂單占比超過95%。超過九成的復購率，不得不說唯品會的用戶粘性真高。但從另一個角度來看，唯品會新用戶帶來的訂單占比不超過5%，流量天花板非常明顯。

流量的落后，或許也將為唯品會布局消費金融之艱難埋下伏筆，在巨頭流量大軍壓境之下，垂直電商做“小而美”的美好愿望注定是幻想。

鴻溝變天塹，互聯網消費金融的電商玩家中，唯品會又何止落后了流量這一點。

比起京東、阿里在教育、旅游、零售、醫療、餐飲、校園、裝修等場景領域的布局，唯品會沉淀的既有服飾等品類與擴張的新品類在用戶金融消費場景中組合能力顯得十分薄弱，基于3C產品消費、租房、二手車、大學生、藍領消費、裝修等細分領域的場景創新方面，唯品會是個“落后生。”

2015年11月，唯品會上線消費金融產品“唯品花”，類似于螞蟻花唄和京東白條。但唯品會缺少自己的場景生態，其在在服裝、旅行、居家、化妝品等方面有廣泛的用戶基礎，也早有涉足，而在更廣闊的教育、裝修、藍領、餐飲、游戲等方面處于短板甚至空白狀態。

自身場景賦能下，唯品會在金融領域的布局除了“唯品花”，還推出了現金貸產品“唯品花取現”、理財產品“唯品寶”和“唯多利”、唯品眾籌、唯品信用分等多款金融產品，服務內容包括供應鏈金融、消費金融、理財、保險、支付、征信等各方面。不過自2019年6月25日起，唯品會已經停止開通理財賬戶，上線的“唯安盈”、“唯多利”、“唯品寶”等也先后折戟，僅剩信用卡與借款服務，面向C端的金融產品全面收縮。

公司披露的2019年年報顯示，唯品會全年營收為929.9億元，同比增長10%；財報中金融業務不僅“隱身”，且包含其在內的其他收入僅3億元，營收占比僅為4.6%。截至2019年底，客戶消費信貸余額下降至13億元，和2018年末的57億元相比，同比下滑80%。

唯品會在2020年財報會議中也表示，唯品花消費金融業務將會逐步轉型為助貸模式，通過為用戶介紹貸款平臺獲取傭金的方式盈利。

業內人士認為，缺乏場景支撐的“現金貸”脫離了消費金融發展以“金融助推實體經濟發展，消費促進經濟升級與轉型”為主的初衷。在流量方面和場景方面的落后表現，是唯品會金融業務表現不佳的重要原因。

目前，各家銀行大力推廣信用卡服務，螞蟻花唄、京東白條等大行其道，市場上各類消費金融產品層出不窮……在這樣的時間窗口下，唯品會再向用戶推廣消費金融產品，何其難也！

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      CFO出走高瓴資本減持，市值蒸發200億

事實上，早在2018年，唯品會就提出聯手富邦金控籌建消費金融公司。

當年9月19日，富邦華一銀行母集團富邦金控發布公告稱，擬以1.25億人民幣、占股25%在大陸地區參與發起設立消費金融公司，但該申請在兩年前由于政策收緊暫時擱淺，苦等兩年終于獲批。

而資本市場對唯品會的熱情卻在逐漸消退。

唯品會在財報中披露，CFO楊東皓因個人原因將于今年11月辭任唯品會職務。隨后有媒體爆料稱，楊東皓接下來將加盟完美日記母公司逸仙電商，或協助公司上市事宜。CFO出走的消息之外，唯品會對三季度的業績預期亦不樂觀，公司業績指引稱，預計營收區間為206億元至216億元，同比增長5%至10%，低于分析師預期。“

對于CFO的離職，唯品會方面沒有進一步解釋，僅對外表示已開始新CFO的調查程序。但財報發布之時高管出現變動，各種猜測的聲音影響著資本市場的信心。財報發布當晚，唯品會股價盤中一度大跌23.92%，收盤時最終跌幅為19.45%，市值損失約214億元人民幣，第二天頹勢不減，市值繼續增發40余億元。

值得一提的是，8月14日，高瓴資本在美國證監會網站發布的公司2020年第二季度的美股持倉情況顯示，其減持了持有的唯品會股份股票，合計156.77萬股。但增持了阿里、拼多多。

猶記得楊東皓任職CFO期間的豪言：未來唯品會將形成以“電商、金融、物流”為支持的“三駕馬車”架構。

而今，唯品會的“三駕馬車”已然分崩離析，金融服務全面收縮，物流業務“賣身”順豐物流，CFO出走，市值蒸發200億，高瓴資本減持······唯品會“秋意”甚濃。

流量、場景、金融生態干不過阿里、京東，價格拼不過拼多多，目前來看，唯品會想要和巨頭瓜分消費金融市場的大蛋糕，前景莫測。