9月27日，京東健康于港交所發(fā)布招股說明書，至此，今年以來第三家京東系公司拿到了IPO入場券。

招股書顯示，截至2020年6月30日，京東健康活躍用戶為7250萬。2020 年上半年，京東健康累計用戶超過1. 5億，總收入達88億元。

當(dāng)日，京東發(fā)布公告稱，擬通過以京東健康股份于香港聯(lián)交所主板獨立上市的方式分拆京東健康。分拆完成后，京東將間接持有京東健康不少于50%的股權(quán)，京東健康將仍為京東子公司。

公開資料顯示，京東于去年5月正式宣布京東健康獨立運營，在僅僅一年多的時間里，兩次拿到超10億元的融資，京東健康如何狂奔IPO？

上市的京東健康，劉強東的野心

劉強東曾說過，“健康這個領(lǐng)域做好了，能再造一個京東”。天眼查數(shù)據(jù)顯示，京東健康A(chǔ)輪的投后估值估值達到了70億美元；據(jù)投行人士表示，B輪融資后，京東健康的估值目標是300億美元。

而估值達到三百億美金的京東健康，已經(jīng)相當(dāng)于四分之一的京東。

京東健康作為京東集團旗下唯一經(jīng)營大健康相關(guān)業(yè)務(wù)的子公司，是繼京東數(shù)科和京東物流之后，京東集團打造的第三只獨角獸公司。

京東健康的獨立拆分，一方面證明了京東體系內(nèi)對這一業(yè)務(wù)的重視，另一方面拆分上市能夠幫助京東抵御更多風(fēng)險。

自成立之初，京東就與醫(yī)療健康行業(yè)結(jié)下了不解之緣，早在2011年，京東和九州通合作組建京東好藥師，發(fā)力網(wǎng)上售藥，2013年，京東切入非保健類醫(yī)藥電商零售。

不過直到2016年相關(guān)政策的出臺，鼓勵物流企業(yè)進軍醫(yī)療健康行業(yè)，京東在那時才算真正的涉足醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，其一整套物流配送體系也成為了自己進軍醫(yī)療行業(yè)的敲門磚。

如今，京東健康已形成了醫(yī)藥電商、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、健康服務(wù)、智慧解決方案四大業(yè)務(wù)板塊，并逐步完善“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”的產(chǎn)業(yè)布局。其中，醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)依靠京東商城的流量與京東強大的物流供應(yīng)鏈體系，已成為京東健康的核心，其營收占比達90%以上。

招股書的數(shù)據(jù)也顯示了京東健康的供應(yīng)鏈優(yōu)勢。截至2020年6月30日，公司的線上零售平臺SKU超過1000萬，入駐超過9000家第三方商家，在全國范圍內(nèi)共有11個藥品專用倉庫和超過230個非藥品倉庫，O2O服務(wù)“京東藥急送”已覆蓋全國超過200個城市，提供最快30分鐘送藥上門的服務(wù)。

在京東體系加持下，京東健康獲得了京東集團在物流、供應(yīng)鏈等領(lǐng)域的各種資源。

而京東健康的上市，也為京東在業(yè)務(wù)上的廣闊布局儲備了彈藥。今年以來，以達達、京東數(shù)科為代表的京東系子公司正在向資本市場挺進，京東健康無疑進一步鞏固了“京東大廈”。

同時，京東健康的上市會使京東會獲得大量的資金注入，為京東輸血。

低調(diào)的京東健康，靠什么得到資本青睞

與阿里健康、平安好醫(yī)生相比，京東健康顯得尤為低調(diào)，前二者分別在2017年、2018年借殼上市和IPO登陸港股，而京東健康在2019年才宣布獨立。

值得一提的是，京東健康在2019年5月獨立之就初完成了超10億美元的A輪融資，高居年度融資額之首，與平安好醫(yī)生、阿里健康主要依靠集團金主爸爸輸血不同，京東健康獲得了國內(nèi)外多家投資公司的領(lǐng)投，包括CPE China Fund、中金資本和霸菱亞洲等。

今年8月，高瓴資本以超過8.3億美元的大手筆，就京東健康B輪不可贖回優(yōu)先股融資簽訂了最終協(xié)議。

僅僅獨立一年的京東健康，成為了名副其實的“后起之秀”，它靠什么接連獲得資本市場的青睞？

2016年，京東才開始正式涉足醫(yī)療領(lǐng)域。隨著《國務(wù)院辦公室關(guān)于促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展》的政策出臺，其中明確提出：充分發(fā)揮郵政企業(yè)、快遞企業(yè)的寄遞網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，提高基層和邊遠地區(qū)藥品供應(yīng)保障能力。

在物流領(lǐng)域有先天優(yōu)勢的京東，此時入局醫(yī)藥行業(yè)恰逢其時。

2016年5月31日，京東大藥房正式上線，京東商城正式進入藥品零售，實現(xiàn)非處方藥的線上直接購買。從供應(yīng)商管理、倉儲管理到前端銷售、客戶管理及配送等環(huán)節(jié)，京東能為京東大藥房提供深厚的經(jīng)驗。

2017年，正是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院發(fā)展的關(guān)鍵期，國家發(fā)布了一系列互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康以及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理方面的政策，同年12月，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院上線試運營。

2019年，京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院宿遷分院宣布上線，這成為公立醫(yī)院與平臺型互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的首次線上線下一體化合作。在多數(shù)企業(yè)仍主要集中在醫(yī)療和醫(yī)藥兩個環(huán)節(jié)的打通的情況下，京東率先在宿遷實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)療、醫(yī)藥、醫(yī)保”閉環(huán)。

早年起步于保健品等非藥品類零售的電商業(yè)務(wù)，京東健康在2016年以后全面發(fā)力，布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、智慧服務(wù)等領(lǐng)域，打造線上“醫(yī)+藥”閉環(huán)，直到如今赴港IPO，京東健康踩對了不少時間點。

起步較晚，京東健康能更清楚地看到產(chǎn)業(yè)的格局和痛點，秉承“醫(yī)、藥聯(lián)動”的清晰思路，盈利能力也在增長。

業(yè)內(nèi)人士表示，京東健康此時上市，符合目前資本環(huán)境對醫(yī)療健康類公司的關(guān)注。2020年，在醫(yī)療健康領(lǐng)域受到了空前關(guān)注的大環(huán)境下，資本市場的眾玩家資本在頻頻下注,對于京東健康而言，上市不僅是一條融資發(fā)展的好渠道,還可以抵御更多風(fēng)險。

巨頭扎堆，京東健康任重道遠

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)被推到了聚光燈下。

2020年，我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)進入快速發(fā)展階段，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”、醫(yī)藥、醫(yī)保等相關(guān)政策接連發(fā)布，更是推動各類玩家持續(xù)布局生態(tài)體系。

京東健康是目前互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的頭部玩家中，唯一實現(xiàn)盈利的公司。招股書顯示，京東健康在2017年至2020年上半年的總收入分別為56億元、82億元、108億元和88億元，剔除公允價值變動和非經(jīng)常損益項目，京東健康在2017年至2020年上半年的凈利潤分別為2.1億元、2.5億元、3.4億元和3.7億元。

數(shù)據(jù)顯示，我國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療存在著巨大的市場機會，市場規(guī)模在2020年預(yù)計可超6千億元。

在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，目前共有阿里健康、平安好醫(yī)生、京東健康三家企業(yè)在港股上市，獵云網(wǎng)梳理了其主營業(yè)務(wù)、活躍用戶數(shù)、營收和凈利潤情況。

可以看出，在年活躍用戶數(shù)上，阿里健康占據(jù)了絕對優(yōu)勢，而在凈利潤層面，京東健康表現(xiàn)亮眼。

由于同樣在電商平臺方面擁有巨大優(yōu)勢，最容易被拿來與京東健康作對比的企業(yè)就是阿里健康。作為京東健康和阿里健康的核心業(yè)務(wù)的醫(yī)藥電商，不得不被提及。

今年5月阿里健康發(fā)布財報，顯示其總營收中醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)占比達97%。如果把性質(zhì)相近的預(yù)約疫苗、體檢、醫(yī)美等服務(wù)也算入醫(yī)藥電商，這一數(shù)字將達到99%。因此，阿里健康一直被認為是“披著在線醫(yī)療外衣的電商公司”。

在京東健康的四項業(yè)務(wù)里，醫(yī)藥電商同樣占比不低。數(shù)據(jù)顯示，京東健康的醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)占比比阿里健康低近10個百分點，但也達到了88%。

顯而易見，不論是阿里健康還是京東健康，其盈利都太過依賴電商業(yè)務(wù)，想要實現(xiàn)更快的增長，必須要尋找新的增長點。

“整個大健康行業(yè)市場會超過10萬億，但中國到目前為止沒有一家真正專業(yè)的健康管理公司。”京東健康CEO辛利軍認為，相對于歐美國家而言，中國整個健康管理行業(yè)才剛剛起步，因此在這個領(lǐng)域的玩家，其實都是友商，相對于京東數(shù)科、京東物流來說，京東健康沒有對標的公司。

作為業(yè)內(nèi)市值最高的玩家，阿里健康目前仍未打破虧損“魔咒”；最早探路線上醫(yī)療之一的春雨醫(yī)生,也還沒有能實現(xiàn)上市的愿景；而平安好醫(yī)生在5年里，已經(jīng)累計虧損近40億元。

雖然互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療前景可觀，但不可否認的是目前的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場依然處在孵化期，還沒有能夠宣布勝利的玩家出現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療頭部企業(yè)仍在虧損的背景下，資本對于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的耐心可能會變得越來越小。京東健康雖然實現(xiàn)了微弱的盈利，但如何尋找新的盈利點、鞏固商業(yè)模式，依然任重道遠。