紅杉的耐心與收獲：股票價值達100億美元,平均持股7年，5天5個IPO

全球最著名的投資公司紅杉資本經(jīng)歷了令人矚目的一周:

過去5天，紅杉資本迎來一場成員企業(yè)的IPO盛宴：其美國團隊投資的Snowflake, Sumo Logic，Unity和中國團隊投資的穩(wěn)健醫(yī)療、弈瑞科技相繼成功上市，而且Snowflake和Unity更是創(chuàng)下了美股軟件企業(yè)上市募資規(guī)模的新紀錄。按照各公司現(xiàn)股價和紅杉的持股比例計算，紅杉資本所持股票的總價值估計已超過100億美元。

這家擁有48年歷史的投資公司是全球許多頂級科技企業(yè)的投資人，在美國投資了蘋果、思科、谷歌、領(lǐng)英、WhatsApp和Zoom等公司，在中國則是字節(jié)跳動、美團、拼多多背后的重要支持者。因為長期穩(wěn)定保持超一流的回報水平，紅杉一直被業(yè)內(nèi)視為最成功的投資公司之一，而剛剛過去的“5天5個IPO”又在它的業(yè)績回報單上添上了重要一筆。

紅杉持有Snowflake 8.4%的股份，而該公司在不斷提高發(fā)行價后，剛剛完成了美股有史以來最大的一次軟件公司IPO，市值突破660億美元；三天后，游戲引擎公司Unity上市，幾乎重演了Snowflake的戲碼，以13億美金的募資規(guī)模成為美股第二大軟件公司IPO，市值突破130億美元，而紅杉作為最大機構(gòu)股東，持股24.1%。此外，紅杉還持有周四上市的Sumo Logic的股票。在中國，紅杉是穩(wěn)健醫(yī)療最早和最大的外部股東，持股8.09%，公司首日上市后的市值是530億元；一天后，數(shù)字化影像企業(yè)奕瑞科技在科創(chuàng)板掛牌，市值突破110億元，紅杉是企業(yè)最大的機構(gòu)投資人，持股比例14.75%。

根據(jù)以上公開數(shù)據(jù)粗略計算，5天5家被投企業(yè)上市，紅杉所持股票的總價值已經(jīng)達到驚人的100億美元。這也為紅杉的LP（有限合伙人）帶來了巨大回報，足以證明今年夏天其在美國、中國和印度籌集的74億美元的新全球基金是合理的。

更為重要的是，以IPO的節(jié)點計算，紅杉在這些企業(yè)最長的投資年限已經(jīng)超過12年，最短的也有3年時間，不但覆蓋了從早期到成長期的全階段，而且基本都以主要股東的角色參與到企業(yè)的發(fā)展過程中。

平均持有年限超過7年 ，并且不斷加持優(yōu)秀企業(yè)，這足以讓許多同行自嘆不如。畢竟有耐心和能力陪伴企業(yè)“從小到大”成長起來，而且可以抵擋住 “賺快錢”誘惑的機構(gòu)鳳毛麟角，甚至目前還找不到出其右者。

創(chuàng)業(yè)者的首選，和同行們最想投資的機構(gòu)

許多投資公司都曾有過高光時刻，比如某一年收獲幾個大項目的退出，但隨后就可能陷入低迷期。然而，這個行業(yè)周期對紅杉并不適用。

科技行業(yè)研究公司CB Insights的首席執(zhí)行官 Anand Sanwal曾在2016年進行了一項調(diào)查，詢問投資公司“如果有機會，除了自己的基金之外，你們最想投資哪些風投基金？”

Sanwal說：“排名第一的是紅杉資本。他們在Unity, Snowflake, Sumo Logic上贏得了更大的勝利，用更多的證據(jù)證明了他們比其他機構(gòu)更為出色?！?

不過對于一家投資機構(gòu)而言，與被同行艷羨相比，得到創(chuàng)業(yè)者的信任會更讓人有成就感。

Unity的CEO John Riccitiello在上市之后接受采訪時表示：“當我對某件事感到苦惱，或者必須做出一個艱難決定的時候，第一個電話都給打給Botha。”（Roelof Botha是紅杉資本合伙人）他還表示：“企業(yè)所有重要的事情，我們都會請紅杉參與其中?！?nbsp;

紅杉對創(chuàng)業(yè)者群體的巨大影響力，還有一個關(guān)鍵原因在于它全階段的投資能力和策略。有時是在早期搶先進入，有時是在風險期或成長期大舉注入資金，甚至在上市之后依然有能力在二級市場上對企業(yè)進行增持，這比僅僅在股票市場上大舉買進賣出更能體現(xiàn)一家投資機構(gòu)對企業(yè)的認可。

但無論從哪個階段進入，紅杉都有能力和耐心去承接企業(yè)接下來的需求，尤其對于高成長性企業(yè)，更是會成倍加持。行業(yè)內(nèi)對此有相當?shù)墓沧R：只要是紅杉關(guān)注的行業(yè)，基本上沒有miss過頭部企業(yè)。這對于許多處在激烈競爭中的初創(chuàng)企業(yè)來說無疑是一種巨大的增益，也讓公司在接下來的發(fā)展道路上收獲更多幫助。

愿景基金巨虧 紅杉一如既往活躍

6個月前，紅杉資本的合伙人們是肯定不會預測到上周的“高光時刻”的。與此相反，當時紅杉向成員企業(yè)發(fā)信，警告疫情對企業(yè)財務表現(xiàn)的潛在影響，并預言了“黑天鵝”的到來。紅杉資本當時敦促初創(chuàng)企業(yè)密切關(guān)注自己的現(xiàn)金狀況，警告它們?nèi)谫Y活動可能“顯著放緩”，客戶的購買力可能會下降，并表示，在規(guī)劃員工規(guī)模時，是時候考慮可以“用更少的錢做更多事情”了。

這封信并沒有完全偏離目標。新冠疫情重創(chuàng)了全球經(jīng)濟，許多依賴旅游、酒店和娛樂的初創(chuàng)企業(yè)被迫關(guān)閉或大幅縮減規(guī)模。紅杉資本投資的兩大項目——客房共享網(wǎng)站Airbnb和滑板車公司Bird——在需求大幅下降的情況下減少了員工數(shù)量。但與此同時，其中國投資團隊10年前就進入的醫(yī)療健康行業(yè)迎來了大豐收，7個月內(nèi)有6家醫(yī)療企業(yè)成功上市。

與此同時，紅杉在投融資市場上的主要競爭對手已經(jīng)收縮了業(yè)務。由于去年年底WeWork幾近崩潰，以及印度連鎖酒店OYO和建筑初創(chuàng)企業(yè)Katerra等公司陷入困境，軟銀的愿景基金接連出現(xiàn)巨額虧損。

隨著整體市場的復蘇，愿景基金最近幾個月出現(xiàn)反彈，幫助軟銀在最近一個季度實現(xiàn)了盈利。盡管如此，2019年的動蕩迫使軟銀不能再大手筆地撒支票，而紅杉資本仍一如既往地活躍，而且體現(xiàn)出更為全面的能力。

以紅杉剛剛上市的5家成員企業(yè)中的4家為例：

1. Snowflake是紅杉成長基金投資的一家公司。雖然進入時間不算早，但紅杉在此后的3次融資中都進行了大筆加持，直接幫助Snowflake成為美國云存儲領(lǐng)域最火熱的獨角獸，估值超過10億美元，發(fā)展也駛進快車道。因為市場持續(xù)看好，Snowflake在上市前不斷提高發(fā)行價，最終獲得美股有史以來最大的IPO募資規(guī)模。

2. Unity是紅杉在風險期進入的企業(yè)，并且主導了公司2009年的第一輪風險投資，當時該公司才成立5年，剛剛進入手機游戲開發(fā)領(lǐng)域。在接下來的11年中，紅杉持續(xù)加持Unity，幫助它成長為業(yè)內(nèi)最知名的兩大游戲引擎公司之一。

3. 穩(wěn)健醫(yī)療身上體現(xiàn)的是紅杉的投后服務能力。2014年企業(yè)首次融資時，紅杉以唯一的投資人身份進入。之后的6年時間里紅杉一直陪跑，尤其是憑借其在電商領(lǐng)域的深厚積淀，幫助企業(yè)轉(zhuǎn)換到“醫(yī)療+消費”飛輪協(xié)同的商業(yè)模式上。上市后，穩(wěn)健醫(yī)療的創(chuàng)始人李建全評價紅杉“信得過、靠得住”，在電商業(yè)務發(fā)展、人才引進、品牌打造、管理提升和數(shù)字化建設方面給到了許多切實幫助。

4. 弈瑞科技體現(xiàn)了紅杉把握早期優(yōu)秀項目的能力。2012年紅杉投資了弈瑞的A輪，兩年之后持續(xù)加持，成為最大的機構(gòu)投資者。紅杉中國合伙人周逵曾回憶對弈瑞的投資“決策非常迅速，之后的9年繼續(xù)增持并堅定持有”。如今這家企業(yè)是全球為數(shù)不多的掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大傳感器技術(shù)的數(shù)字化X線平板探測器生產(chǎn)商之一，并且在國內(nèi)細分市場中始終保持第一。

紅杉資本剛剛結(jié)束的歷史性一周，讓我們得以認識到，在這個不確定性陡增的時代里，機遇依然會垂青那些認知領(lǐng)先和真正能堅守價值創(chuàng)造的人。這也突顯出，紅杉有能力用數(shù)十億美元的勝利來抵消其投資組合中碰到的各種挑戰(zhàn)。