揭秘中金IPO招股書：中國最強投行如何練成？平均年薪82萬

9月1日，原本已登錄港交所的頭部券商——中國國際金融股份有限公司（下稱“中金公司”）向證監會遞交了招股說明書，擬在A股發行不超過4.58億股，不超過本次發行上市后總股本的9.5%。本次發行前，中金公司總股本為43.69億股，其中內資股24.65億股，占總股本56.42%，H股19.04億股，占總股本43.58%。

招股說明書披露，中金公司此次發債主要是用于增加公司資本金，補充公司營運資金，支持公司境內外業務發展。

平均年薪82萬，遠超同業水平

每年的4月，券商之間除了比拼業績、比拼市值外，各大券商的人均薪酬也是常常被拿來比較的“指標”之一。在一眾券商當中，中金公司的人均薪酬可謂是“一騎絕塵”。而在9月1日遞交的招股說明書中，中金公司可謂是正式對其“出眾”的薪酬進行了官宣。

據中金公司招股書披露，其平均薪酬遠高于北京市金融業的平均工資，2019年公司平均薪酬達82.32萬元，是北京市金融業平均薪酬36.28萬元的2.26倍。此從數據來看，從2017年至2019年，中金公司的平均薪酬直線上升，且與北京行業平均薪酬的差距逐漸擴大。

具體來看，公司管理人員2019年的平均薪酬為375.97萬元；中層員工中，職能部門的平均薪酬為76.08萬元，業務部門為83.94萬元；普通員工中，職能部門的平均薪酬26.15萬元，業務部門的平均薪酬24.48萬元。

當然，僅從數據上看，普通員工的薪酬明顯的“被平均”。值得注意的是，從2017年至2019年，公司管理人員及中層員工的平均薪酬整體呈現上升趨勢，而普通職員的平均薪酬卻從2017年33.32萬元下滑至2019年的24.48萬元。此外，員工人數方面，2017年公司擁有員工人數6914名，2018年擁有員工人數7576名，2019年擁有員工8101名。

投行中的“貴族”

中金公司成立于1995年，系我國第一家中外合資的投行，由中國建設銀行、摩根士丹利、中投保、新政投及名力集團共同出資設立，注冊資本高達一億美元。

2010年，中國建投將從中國建設銀行獲取的43.35%的股權無償劃轉至中央匯金，至此，有“金融國資委”之稱的中央匯金成為中金公司第一大股東。

截至2019年年末，中金公司第一大股東仍舊為中央匯金，持股比例44.32%。值得注意的是，中金公司的股東還包括騰訊與阿里，兩大互聯網巨頭分別間接持有中金公司H股，占公司總股本比例分別為4.95%、4.64%。

無論是第一家中外合資銀行，還是其原始的出資股東，亦或是巨額的注冊出資本金，中金公司的“出身”便已遠超諸多同行。

中金公司作為金融服務的載體，主要從事證券經紀、證券承銷保薦、財務顧問、資產管理、融資融券、證券自營等業務。簡而言之，就是投資銀行業務、股票業務、為客戶提供固定收益類產品、投資管理、財富管理以及研究業務。而具體來看，證券投資業務對收入貢獻最大，收入貢獻占比33.89%；其次是代理買賣證券業務，收入貢獻占比21.85%。

如今的中金公司建立了覆蓋中國香港、紐約、倫敦、新加坡、舊金山和法蘭克福六個金融中心在內的國際網絡。2017年至2019年境外收入分別為23.17億元、26.58億元和38.6億元，分別占公司營業收入的20.67%、20.58%和24.5%。

當然，中金公司除了擁有國家隊的“光環”之外，截至2019年12月31日，其在業務領域亦是戰績顯著，其中不泛今天的明星、龍頭企業。

2019年，中金公司完成年內科創板最大的IPO項目——中國通號，截至9月3日收盤總市值高達648.1億元；而截至9月3日收盤，市值高達1488.6億元的科創板市值之最的金山辦公，亦是有中金公司所完成；去年曾一度沖上話題熱榜的A股最大規模IPO——郵儲銀行亦有中金公司的身影。

2020年上半年，中金公司作為主承銷商完成A股IPO項目13單，主承銷金額243.56億元，排名市場第二；完成A股再融資項目5個，主承銷金額135.81億元，排名市場第三。此外，阿里巴巴、新東方在線、小米集團、海底撈等知名企業的股權融資結構亦有中金公司的身影。

業務入不敷出？

2020年1-6月，中金公司實現營業收入104.93億元，同比增長50.30%；實現歸屬于母公司股東及其他權益工具持有人的凈利潤30.52億元，同比增長62.29%。

對此，中金公司在招股說明書中表示，2020年上半年公司保持了穩健良好的發展趨勢，投資銀行業務、股票業務及投資管理業務收入均實現顯著增長。

此外，招股書中中金公司亦對今年前9個月業績進行了初步測算。“結合行業發展趨勢及公司實際經營情況，公司預計2020年1-9月的營業收入約為128.73億元至162.31億元，同比增長幅度約為15%至45%；歸屬于母公司股東及其他權益工具持有人的凈利潤約為36.77億元至46.19億元，同比增長幅度約為17%至47%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東及其他權益工具持有人的凈利潤約為33.76億元至43.10億元，同比增長幅度約為8%至38%。”

事實上，在中金公司的各大業務板塊當中，其投資銀行業務收入貢獻占比高達22.95%，在諸多業務板塊當中貢獻收入最多。

據招股說明書顯示，與市場同行業的十家券商相比，中金公司投資銀行業務的市場份額占比7.86%，僅次于擁有8.26%市場份額的中信證券，排名第二。

然而，與投資銀行業務相比，中金公司的經紀業務以及資產管理業務所占據的市場份額則排名較為靠后，在十家同行業對比的企業當中位列末尾。從某種程度上，這樣的中金公司在業務上的發展并不均衡。

除了投資銀行業務，對中金公司收入貢獻最大的便是財富管理業務。據招股說明書披露，2017年至2019年，公司實現財富管理業務收入分別為34.37億元、32.67億元及32.86億元，占營業收入比重比例30.66%、25.3%和20.86%。

僅從收入貢獻占比來講，財富管理于中金公司而言亦可謂是至關重要的。另一方面，從員工構成來看，2019年從事財富管理業務的數量在全體員工中占比過半。

此外，據招股說明書顯示，2019年中金公司經營活動產生的現金流量凈額為-171.04億元，換而言之，中金公司在日常經營中現金流出遠超現金流入。對此，證監會在反饋意見中亦要求中金公司對此作出解釋。此外，該反饋意見亦針對合規、信息披露、財務等合計37個問題要求中金公司給予解釋，截至目前，中金公司尚未給出回復。

值得注意的是，據同花順數據顯示，在47家A股上市的券商企業中，2019年經營活動現金凈流量為負的公司僅有6家，且最高金額為紅塔證券的-70.63億元。而在招股說明書中被與中金公司作為同行對比的中信證券，在2019年的經營活動現金凈流量為336.91億元。

回溯今年4月，在瑞幸咖啡財務造假坐實之后，作為承銷方之一的中金公司亦卷入了輿論的旋渦。此前，中金公司曾在渾水就瑞幸財務造假發布做空報告之后，力證瑞幸“清白”，其研究團隊認為，渾水的做空報告并不具備代表性，缺乏有效證據。

值得注意的是，在證監會的反饋意見中，亦要求中金公司對其在瑞幸咖啡境外上市、歷次融資過程中的作用；相關權力和義務；是否面臨因瑞幸咖啡事項承擔相應的法律責任或索賠的風險等作出解釋說明。

當然，對于將中概股推向風口的“瑞幸咖啡”，中金公司亦在招股說明書中作出了相關“回應”，表示將繼續密切關注瑞幸咖啡事件的進展，評估和積極應對該事件對本集團可能造成的影響。