華大基因凈利超16億，股價卻跌去30%，新冠檢測還能增長嗎？

日前，基因檢測龍頭企業華大基因交出了凈利潤16.51億元的半年成績單。新冠肺炎疫情下激增的檢測需求，帶動華大基因業績遠超過去財年。高業績增速是否具有可持續性？對于主營業務毛利率下滑，華大基因又將如何應對？

試劑盒銷售成營收新引擎

8月26日晚，華大基因公布2020年半年報。由于新冠疫情使得市場對新冠病毒檢測試劑盒的需求大幅增長，公司業績同比增長迅猛。

根據半年報，今年1月-6月，華大基因實現營業收入41.08億元，同比增長218.08%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤16.51億元，同比增長734.19%；經營活動產生的現金流量凈額20.38億元，同比增長1760.00%。

在二級市場上，今年上半年整個醫藥醫療板塊“突飛猛進”。受所在板塊估值升高、疫情利好試劑盒銷售等影響，華大基因股價也一改2019年長期處于相對低位的狀況，累計漲幅超過120%。

分季度來看，同今年一季度相比，華大基因第二季度業績環比增長較多，第二季度營收33.17億元，約是第一季度營收的4倍有余；而第一季度1.4億元的凈利潤也僅是第二季度15億元的零頭。

業績增長主要源于“感染防控基礎研究和臨床應用服務”以及“精準醫學檢測綜合解決方案”業務。上半年內，激增的市場需求讓感染防控、精準醫學檢測板塊營收同比增長分別超過400%和1200%。

目前，華大基因新冠病毒檢測系列產品共有6種，包括4款核酸檢測試劑盒和2款抗體檢測試劑盒。華大基因未在半年報內透露上述試劑盒的銷售數據，僅公開了新冠核酸檢測試劑盒的海外發貨情況。據了解，截至2020年6月30日，華大基因新冠核酸檢測試劑盒海外發貨累計超過3500萬人份。

此外，華大出口的新冠試劑盒近日曾因外媒稱其存在“高陽性檢出率”問題而引發關注。對此，華大基因26日回應稱，所謂的“高陽性檢出率”問題，主要是因為無癥狀感染者通常病毒含量較低，不同國家和地區在針對無癥狀感染者確認及管理規范方面存在差異，以某些無癥狀感染者為例，高敏試劑的核酸檢測結果可能會呈現陽性。

回歸財報來看，大幅變動的不止是營收數據。據半年報，因試劑盒擴產、新冠疫情相關防疫薪酬福利費等影響，存貨、職工薪酬等科目增加較多。

截至今年6月30日，存貨合計增加超過8億元，在報告期內增長272.29%。其中原材料、庫存商品的賬面價值較今年年初增加較多，分別增加約5億元、2.6億元。華大基因表示，主要系生產規模擴大，增加了相應的產成品和原材料備貨所致。

而在銷售費用、管理費用中，今年上半年，各項目內職工薪酬費用較上年同期均有較大幅度的增加，其中管理費用職工薪酬增長最多，約超過5400萬元，銷售費用的職工薪酬增長也有約4700萬元。華大基因在財報中透露，相關費用增長和防疫薪酬福利費、防疫津貼等有關。

股價已回落，長期效益還不好說

雖然營收、凈利錄得大幅增長，但對于華大基因來說，新冠檢測試劑盒究竟是帶來短期增長還是長期利好，目前還不好說。超過700%的凈利潤增速能否延續至今年下半年，也尚待觀察。

半年報中，華大基因并未就下半年新冠檢測產品市場預期作出明確預估，也未透露在手訂單數等數據。

不過公司在財報中坦言，“本次新冠疫情持續時間無法準確估計，全球新冠疫情防控進展、市場對新冠病毒檢測的需求、海外市場行業政策、國家出口政策等未來存在較大不確定性，且新冠檢測產品市場競爭加劇，未來銷售是否繼續保持大幅度增長存在一定的不確定性。”

可以觀察到的是，華大基因未來或希望繼續將新冠檢測業務“押寶”在其“火眼”實驗室上，火眼實驗室是規模化、標準化的核酸檢測平臺。通過在國內外推廣、建設實驗室以求用衍生服務和產品擴大市場規模?！拔磥韺⒁劳羞@些解決方案（指“火眼”實驗室）進一步拓展國際市場”，華大基因表示。

華大基因方面沒有在互動平臺正面回應投資者對于“火眼”實驗室建設成本的疑問，上述業務能否帶動業績進一步提升還是未知數。此外，華大基因多項主要業務還面臨毛利率下滑的風險。

目前，華大基因的核心業務共有5項，除了前述感染防控、精準醫學檢測，還有“生育健康基礎研究和臨床應用服務”、“腫瘤防控及轉化醫學類服務”、“多組學大數據服務與合成業務”。

根據半年報，除了精準醫學檢測外，另四項主要業務的毛利率均在上半年出現下滑，營收占比第二的生育健康板塊毛利率同比減少超過6%，腫瘤防控業務毛利率下滑則高達16%。

華大基因解釋稱，“公司感染防控以外的各主營業務板塊在短期內會受到宏觀經濟的整體影響，對未來經營業績造成潛在的不確定性風險；另一方面客觀提升了公司感染防控業務，檢驗了公司的高效運營能力?！?

實際上，公司股價近日已出現回調。截至8月26日收盤，華大基因股價報139.32元/股，較今年最高點199.4元/股已跌去超過30%；最新市值557億元，在A股醫療器械板塊中排名第七。

還值得注意的是，華大基因今年以來連續被美國基因測序企業Illumina在美國、中國香港提起專利訴訟。Illumina認為華大基因子公司侵犯專利權，并向法院申請臨時禁制令。華大基因回應稱，“該等案件尚待審理，相關法院并未就被告是否構成侵權做出有效判決?！?