港交所又迎來一家特專科技公司沖刺18C上市。

這家公司是上海森億醫(yī)療科技股份有限公司（下稱森億智能），成立于2016年，是一家醫(yī)療AI企業(yè)。公司管理團(tuán)隊(duì)極為年輕，三位核心成員年齡介于33至36歲，董事會(huì)7人中有5人均是30+的年紀(jì)。

創(chuàng)始人張少典是1988年出生的安徽馬鞍山人，本科畢業(yè)于上海交大ACM班，然后去美國哥倫比亞大學(xué)讀了醫(yī)學(xué)信息學(xué)博士，擁有亮眼的學(xué)歷背景。

上海交通大學(xué)ACM班在計(jì)算機(jī)科學(xué)領(lǐng)域享有盛名，以其獨(dú)特的培養(yǎng)模式為中國培養(yǎng)了一批計(jì)算機(jī)頂尖人才。除了張少典，第四范式創(chuàng)始人兼CEO戴文淵?，依圖科技聯(lián)合創(chuàng)始人林晨曦?，米哈游聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO蔡浩宇等都畢業(yè)于此。

在張少典的帶領(lǐng)下，森億智能成為全球范圍內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)L1至L4級(jí)別解決方案全覆蓋的AI醫(yī)療企業(yè)，擁有從數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用層算法及軟件的全棧技術(shù)研發(fā)能力。（L1為數(shù)據(jù)智能級(jí)，AI提供數(shù)據(jù)洞察與分析；L2為智能輔助級(jí)，AI輸出輔助決策意見；L3為條件自主級(jí)，AI可完成特定工作流任務(wù)；L4為全自動(dòng)化級(jí)，AI能執(zhí)行端到端工作流。）

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，以2024年收入為衡量標(biāo)準(zhǔn)，森億醫(yī)療不僅是中國最大的醫(yī)院AI醫(yī)療解決方案供應(yīng)商，同時(shí)也是全球第四大大型醫(yī)院AI醫(yī)療解決方案供應(yīng)商。

公司IPO前估值為26.6億元，投資方包括騰訊、紅杉中國、GGV、IDG、真格基金、華巖資本、樹蘭醫(yī)療、中電健康基金、襄禾資本、國藥資本、中金甲子、陽光保險(xiǎn)、盛宇投資、龍門投資、天雅資本、北京新航城基金、長春新區(qū)等。

88年學(xué)霸的創(chuàng)業(yè)之路

AI醫(yī)療，作為一條IT和醫(yī)療復(fù)合型交叉賽道，本科學(xué)計(jì)算機(jī)，博士修醫(yī)學(xué)信息的張少典確實(shí)是最合適深耕于此的選手。

在萬眾創(chuàng)業(yè)的時(shí)代，張少典的創(chuàng)業(yè)“種子”源自他剛剛開始讀博時(shí)。在他的第一堂課上，老師為他們展示了一個(gè)數(shù)字：2010年美國有25萬人死于醫(yī)療差錯(cuò)，這個(gè)數(shù)字大于因?yàn)閼?zhàn)爭、交通事故、吸毒以及自殺導(dǎo)致死亡的人數(shù)之和，因此醫(yī)療差錯(cuò)位居美國死亡原因的第三位，僅次于心臟疾病和癌癥。

這組數(shù)據(jù)讓張少典頗為震撼。他也由此立志要將自己所學(xué)用以改善行業(yè)。在美國的學(xué)習(xí)經(jīng)歷，也讓他了解到國內(nèi)醫(yī)院的數(shù)字化水平和國際領(lǐng)先水平有一定的差距，而醫(yī)院的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型之路勢(shì)在必行。

當(dāng)時(shí)，國內(nèi)AI（NLP方向）的創(chuàng)業(yè)已經(jīng)開始呈井噴之勢(shì)，大家都在同一起跑線。所以博士一畢業(yè)，張少典沒有選擇拿高薪offer，而是拉上了哥倫比亞大學(xué)的師弟馬漢東等人一起回國創(chuàng)辦了森億智能。“我們想解決的最核心問題，就是將醫(yī)院里沉淀了這么多年的醫(yī)療數(shù)據(jù)喚醒，發(fā)揮其價(jià)值，賦能臨床和醫(yī)院的管理。”

一個(gè)剛畢業(yè)，沒有行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的博士生去創(chuàng)業(yè)，仍然要吃很多虧，掉不少坑。

憑著一腔熱情創(chuàng)業(yè)的張少典很快就發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)和在學(xué)校做學(xué)問完全不是一回事，打磨出一款受市場(chǎng)認(rèn)可的產(chǎn)品有多么難。“最早我們剛創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，真的就是不明白一個(gè)學(xué)術(shù)的產(chǎn)品和一個(gè)能夠賣出去的商品，到底有什么樣的區(qū)別，這給我們帶來了很大挑戰(zhàn)。”張少典說，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)都是技術(shù)出身，對(duì)于如何打開市場(chǎng)也并沒有太多經(jīng)驗(yàn)。

在初次融資上，也必然會(huì)面對(duì)投資人的遲疑。張少典猶記得北京東三環(huán)游蕩，到處找投資的場(chǎng)景，“很多投資人都覺得我們太年輕了，也沒在國內(nèi)醫(yī)療行業(yè)里打拼過，所以我們頻頻被拒絕。”他回憶。最終，直到徐小平的真格基金投資了他們，公司才終于有了啟動(dòng)資金。

張少典還記得，最開始產(chǎn)品研發(fā)出來后，一直苦于無處落地實(shí)踐。直到2017年初，才終于有了第一個(gè)客戶：上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬上海兒童醫(yī)學(xué)中心。當(dāng)時(shí)，為了更好地支持產(chǎn)品落地，張少典把28人的團(tuán)隊(duì)直接“搬到”了兒童醫(yī)學(xué)中心辦公，一待就是4個(gè)月，最終成功落地了第一個(gè)產(chǎn)品。這次合作讓森億智能真正理解了醫(yī)院的實(shí)際需求。

隨著公司發(fā)展，新的挑戰(zhàn)接踵而至。

2018年，張少典招募一批醫(yī)藥代表組建銷售團(tuán)隊(duì)，卻發(fā)現(xiàn)賣藥與賣醫(yī)療信息化產(chǎn)品邏輯全然不同。拍腦袋立項(xiàng)的產(chǎn)品因脫離需求，導(dǎo)致7000多萬元研發(fā)投入打了水漂。

當(dāng)時(shí)公司剛完成兩輪超億元融資，團(tuán)隊(duì)從70人擴(kuò)張到300人，可銷售瓶頸與管理混亂疊加，讓這位“學(xué)霸”陷入“每天都在焦慮挫敗中”的至暗時(shí)刻。

破局，始于一場(chǎng)徹底的自我革命。

張少典重新掛帥銷售，立下“研發(fā)立項(xiàng)需銷售、客戶、服務(wù)負(fù)責(zé)人共同否決”的規(guī)矩，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)“一家家敲醫(yī)院的門”。最磨人的一次合作，歷經(jīng)三任銷售、耗時(shí)27個(gè)月才與某三甲醫(yī)院簽約。

2020年新冠疫情來襲，又為公司帶來新的轉(zhuǎn)機(jī)。就這樣，森億智能的產(chǎn)品終于逐漸打開局面，開始覆蓋到越來越多的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。截至2025年6月30日，公司已經(jīng)服務(wù)超過750家醫(yī)院，其中包括超400家大型醫(yī)院。

L2級(jí)收入占比首超50%

森億智能的核心競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)在于其全球唯一的L1至L4級(jí)解決方案全覆蓋能力。這一技術(shù)架構(gòu)覆蓋了從數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施到應(yīng)用層算法及軟件的全鏈條能力。

具體而言，L1級(jí)“數(shù)據(jù)智能”專注于解決醫(yī)療數(shù)據(jù)的治理問題，將分散在多系統(tǒng)中的雜亂數(shù)據(jù)整合為標(biāo)準(zhǔn)化、可視化的信息。

L2級(jí)“AI輔助” 則進(jìn)一步將醫(yī)療知識(shí)庫與人工智能技術(shù)結(jié)合，為診斷、治療計(jì)劃和醫(yī)院運(yùn)營提供個(gè)性化決策支持建議。

2024年，森億智能的L2級(jí)解決方案合約收入達(dá)到1.487億元，占總收入的51.0%，首次超過L1級(jí)解決方案的1.428億元。這一收入結(jié)構(gòu)變化標(biāo)志著公司的技術(shù)價(jià)值正從基礎(chǔ)數(shù)據(jù)服務(wù)向更高階的智能決策支持邁進(jìn)。

也因此，公司報(bào)告期收入倍增虧損收窄。

招股書顯示，森億智能的營業(yè)收入從2022年的1.44億元增長至2024年的2.92億元，年復(fù)合增長率達(dá)到42%。2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.12億元，較去年同期增長23.3%。

凈虧損呈現(xiàn)持續(xù)收窄的態(tài)勢(shì)。具體來看，公司在2022年至2024年期間，虧損額分別為3.76億元、3.52億元和2.07億元。這一改善得益于毛利率的提升和運(yùn)營效率的優(yōu)化。公司的毛利率從2022年的26.9%提升至2024年的37.1%，2025年上半年更是達(dá)到38.9%。這反映出其業(yè)務(wù)模式的優(yōu)化和成本控制能力的提升。

研發(fā)投入也趨向理性。研發(fā)投入占比已從2022年的94.6%優(yōu)化至2025年上半年的19.8%，不斷提升運(yùn)營效率。

目前，公司最具前瞻性的技術(shù)是在L4級(jí)別的布局——2025年上半年，森億智能在沙特落地了全球首個(gè)AI主導(dǎo)的診所試點(diǎn)。這是大模型技術(shù)支撐下的智能體在全球范圍內(nèi)第一次實(shí)現(xiàn)了“無人化”端到端全流程診療的落地。

之所以選擇沙特，是因?yàn)檫@里政策包容、醫(yī)療數(shù)字化需求迫切，且與中國政策“健康絲綢之路”深度綁定。“沙特‘2030愿景’與中國‘十四五’規(guī)劃的戰(zhàn)略契合，為技術(shù)出海創(chuàng)造了黃金窗口。”張少典在接受采訪時(shí)表示。

沙特慢性病管理需求與中國AI技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)。張少典舉例，沙特糖尿病患病率高達(dá)18.3%，位居全球第二，基層醫(yī)生卻不足總需求的40%。AI診所通過標(biāo)準(zhǔn)化流程，可將單次慢性病隨訪時(shí)間從30分鐘壓縮至3分鐘，極大緩解醫(yī)療資源缺口。

數(shù)據(jù)顯示，沙特醫(yī)療健康市場(chǎng)前景廣闊，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)683億美元，到2034年更是有望增至1526億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)9.3%。“醫(yī)療資源越匱乏的地區(qū)，技術(shù)普惠的價(jià)值越凸顯。”張少典說。

9輪融資，騰訊IDG紅杉齊聚

AI醫(yī)療企業(yè)的盈利之路向來不短。主因是研發(fā)投入大、商業(yè)化落地難、盈利周期長、監(jiān)管嚴(yán)、獲客成本高。加之醫(yī)院客戶付款周期長，資金回籠慢，若缺乏外部融資，現(xiàn)金流將承受巨大壓力。

森億智能自成立以來已完成9輪融資輸血，累計(jì)融資額超過13億元。投資陣容強(qiáng)大，包括騰訊、IDG資本、紅杉中國等知名機(jī)構(gòu)的投資支持。在環(huán)境變化的2024年，還完成了IPO前最后一輪融資，公司投后估值達(dá)26.6億元人民幣。

2016年完成天使輪近千萬的融資，領(lǐng)投方為真格基金，由華巖資本和樹蘭醫(yī)療跟投。

2017年11月A輪：5500萬元融資，由紅杉資本中國基金領(lǐng)投，中電健康基金戰(zhàn)略投資。

2018年5月B輪：1億元融資，由GGV紀(jì)源資本、紅杉資本中國、真格基金投資。

2018年8月B+輪：襄禾資本投資。

2019年7月C輪：2.5億元融資，由騰訊領(lǐng)投，國藥資本跟投。

2020年12月D輪：4億元融資，由中金甲子領(lǐng)投，陽光保險(xiǎn)、騰訊跟投。

2021年7月E+輪：5億元融資，盛宇投資、龍門投資、IDG資本投資。

2022年8月E+輪：天雅資本投資。

2024年7月F輪：由北京和長春兩地的知名國有投資機(jī)構(gòu)共同參與，包括北京新航城基金管理有限公司、長春新區(qū)股權(quán)投資基金管理有限責(zé)任公司、長春市股權(quán)投資基金管理有限公司以及長春長發(fā)私募基金管理有限公司。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)為核心持股方，包括董事長兼CEO張少典博士、聯(lián)合創(chuàng)始人馬漢東博士，以及上海森極、上海森京、杭州創(chuàng)基、上海森祈等員工持股平臺(tái)。IPO前創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)合計(jì)持股比例約為30.58%。

機(jī)構(gòu)投資者方面，騰訊實(shí)體持股13.25%，IDG資本通過珠海慧億持股11.28%，紅杉中國通過紅杉銘德持股11.23%。

根據(jù)招股書，森億智能此次上市募集資金將主要用于：加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)投入，持續(xù)完善Synapse技術(shù)平臺(tái)建設(shè)；加速現(xiàn)有產(chǎn)品體系的優(yōu)化升級(jí)；構(gòu)建全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，重點(diǎn)拓展中東、東南亞等海外市場(chǎng)；尋求產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同并購機(jī)會(huì)。

若能成功上市，對(duì)森億醫(yī)療而言不僅是“及時(shí)輸血”，更是支撐其持續(xù)研發(fā)與市場(chǎng)拓展的關(guān)鍵一步。

目前，全球AI醫(yī)療解決方案市場(chǎng)正迎來快速增長期。

據(jù)預(yù)測(cè)，全球AI醫(yī)療解決方案市場(chǎng)規(guī)模將從2024年的400億元增長至2030年的906億元。中國市場(chǎng)作為重要組成部分，預(yù)計(jì)將從2024年的164億元擴(kuò)大至2030年的353億元，占全球市場(chǎng)約40%的份額。

由技術(shù)演進(jìn)推動(dòng)的市場(chǎng)規(guī)模來看。到2030年，全球L3級(jí)AI醫(yī)療解決方案市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到108億元，中國市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到70億元。而L4級(jí)解決方案將在2025年左右進(jìn)入全球試點(diǎn)，2030年全球市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到8億元