9月25日，由財(cái)視中國(guó)主辦的“第十一屆結(jié)構(gòu)性融資與資產(chǎn)證券化論壇”在上海圓滿落下帷幕。本次論壇支持機(jī)構(gòu)包括中國(guó)服務(wù)貿(mào)易協(xié)會(huì)商業(yè)保理專業(yè)委員會(huì)、城市供應(yīng)鏈金融50人論壇、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)(上海)國(guó)際服務(wù)平臺(tái)、上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易中心、南南全球技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所、亞太總裁協(xié)會(huì)，合作機(jī)構(gòu)包括北京一方保理、盛業(yè)科技、國(guó)金保理、興業(yè)證券、長(zhǎng)江資管、平安證券、國(guó)泰租賃、海富租賃、青岸投資、浙商資產(chǎn)/上海浙商正諫、東方金誠(chéng)、華能貴誠(chéng)信托、山鋼租賃、華福證券、雙城（重慶）信用增進(jìn)股份有限公司。本屆論壇以“破局增長(zhǎng)困境，激活資本新動(dòng)能”為主題，探討在當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的挑戰(zhàn)、機(jī)遇與未來(lái)發(fā)展路徑。

主辦方財(cái)視中國(guó)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官朱浩發(fā)表開(kāi)幕致辭，朱浩表示，資產(chǎn)證券化行業(yè)近年來(lái)規(guī)模迅速壯大，且未來(lái)仍有巨大發(fā)展?jié)摿ΑＣ鎸?duì)行業(yè)當(dāng)前存在的發(fā)行動(dòng)力不足、市場(chǎng)流動(dòng)性有限、投資者結(jié)構(gòu)單一以及產(chǎn)品創(chuàng)新有待加強(qiáng)等問(wèn)題，他提出了未來(lái)的三個(gè)重點(diǎn)突破方向：首先是政策重點(diǎn)引導(dǎo)的綠色金融，如綠色REITs和ABS；其次是保障性住房、城市更新等新藍(lán)海領(lǐng)域；第三是通過(guò)國(guó)際化與數(shù)字化，提升透明度以吸引長(zhǎng)期資本。

財(cái)視中國(guó)作為專業(yè)的金融行業(yè)媒體平臺(tái)，自2011年創(chuàng)立起即為持牌金融機(jī)構(gòu)提供多元服務(wù)。自2023年起，財(cái)視中國(guó)積極拓展出海業(yè)務(wù)，帶領(lǐng)中國(guó)資管機(jī)構(gòu)對(duì)接全球資本，致力于成為連接中國(guó)與世界的橋梁。

▲ 財(cái)視中國(guó)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 朱浩

信達(dá)證券金融產(chǎn)品部總經(jīng)理任杰圍繞“2025投資新趨勢(shì)：全球視野與數(shù)字金融”發(fā)表主題演講。他指出，當(dāng)前資產(chǎn)證券化市場(chǎng)正步入機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的新階段，綠色金融、保障性住房等創(chuàng)新資產(chǎn)類別，以及數(shù)字技術(shù)的深度融合，將成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵力量。

任杰表示，自2020年起國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率持續(xù)下行，傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益吸引力有所減弱。盡管2025年上半年資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模保持增長(zhǎng)，但收益率整體承壓。在這一背景下，越來(lái)越多投資者開(kāi)始將目光轉(zhuǎn)向境外市場(chǎng)。他以香港和新加坡市場(chǎng)為例，指出其基礎(chǔ)設(shè)施類ABS具有國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)分散、底層資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、管理人自持增強(qiáng)信用等特點(diǎn)，為境內(nèi)資金提供了多元化配置選項(xiàng)。

在數(shù)字金融方面，任杰介紹了信達(dá)證券的前沿實(shí)踐。公司自主研發(fā)次級(jí)證券估值模型與智能化投資管理系統(tǒng)，大幅提升了運(yùn)營(yíng)效率與風(fēng)控水平。此外，信達(dá)證券持續(xù)構(gòu)建AI量化投研平臺(tái)，通過(guò)本地化部署大語(yǔ)言模型，創(chuàng)新提出“數(shù)字分身”理念，將成熟投資邏輯嵌入系統(tǒng)，形成可輔助投研決策的虛擬研究員。

任杰介紹了信達(dá)證券“錦鯉”策略品牌。公司基于自研的“FED-AI”投研平臺(tái)，建立了完備的策略體系，覆蓋多類資產(chǎn)，在債券品種上，形成ABS、跨境投資、國(guó)債期貨等策略；在期權(quán)品種上，形成波動(dòng)率曲面套利、Term structure、Gamma scalping等策略；在期貨品種上，形成基差套利、期現(xiàn)套利等策略；在股票品種上，形成指數(shù)增強(qiáng)、量化選股、強(qiáng)勢(shì)股等策略。目前已與資管、信托、基金等機(jī)構(gòu)形成多資產(chǎn)多策略的合作，未來(lái)將進(jìn)一步做大做強(qiáng)“錦鯉”策略品牌，拓展智能投資的邊界。

▲ 信達(dá)證券金融產(chǎn)品部總經(jīng)理 任杰

在“跨境ABS新機(jī)遇：打通全球資本通道，助力人民幣國(guó)際化”圓桌中，璞遠(yuǎn)資產(chǎn)總監(jiān)王子歆擔(dān)任主持，與長(zhǎng)安信托投資總監(jiān)黃長(zhǎng)清、朗姿韓亞資管基金管理中心執(zhí)行董事羅捷思、青岸投資基金經(jīng)理王寧共話跨境資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)與發(fā)展前景。嘉賓表示，當(dāng)下跨境ABS在連接中國(guó)企業(yè)融資需求與國(guó)際資本市場(chǎng)方面潛力顯著，但當(dāng)前在資產(chǎn)端與負(fù)債端仍面臨雙重挑戰(zhàn)。資產(chǎn)端方面，境外債務(wù)人信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估難度大、跨境法律追償程序復(fù)雜以及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)高，均為實(shí)操中的關(guān)鍵難點(diǎn)；負(fù)債端則受境外投資者準(zhǔn)入機(jī)制、國(guó)內(nèi)外利率環(huán)境差異等因素影響，存在參與渠道不均衡、資金流動(dòng)效率有待提升的現(xiàn)象。

為增強(qiáng)跨境ABS對(duì)國(guó)際投資者的吸引力，嘉賓建議從夯實(shí)底層資產(chǎn)質(zhì)量、優(yōu)化交易結(jié)構(gòu)入手，嚴(yán)格落實(shí)真實(shí)出售和風(fēng)險(xiǎn)隔離。同時(shí)，可探索外幣計(jì)價(jià)發(fā)行，并按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)提升信息披露質(zhì)量，引入權(quán)威第三方機(jī)構(gòu)為產(chǎn)品增信。此外，真實(shí)世界資產(chǎn)代幣化（RWA）等創(chuàng)新技術(shù)與ABS的結(jié)合，也有望為跨境領(lǐng)域帶來(lái)新的基礎(chǔ)設(shè)施解決方案。中國(guó)跨境ABS在發(fā)展規(guī)模、資產(chǎn)類型豐富性和市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)等方面前景廣闊。

▲ 圓桌“跨境ABS新機(jī)遇：打通全球資本通道，助力人民幣國(guó)際化”

中航基金總經(jīng)理助理兼不動(dòng)產(chǎn)投資部總經(jīng)理宋鑫以“公募REITs發(fā)行全面提速，REITs創(chuàng)新領(lǐng)域探索”為題發(fā)表主題演講。宋鑫表示，中國(guó)REITs市場(chǎng)在數(shù)量快速增長(zhǎng)的背景下，仍面臨規(guī)模提升與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要挑戰(zhàn)，養(yǎng)老、文旅等新興領(lǐng)域雖被納入政策支持范圍，但真正落地仍需各方持續(xù)推動(dòng)。

宋鑫表示，當(dāng)前中國(guó)公募REITs市場(chǎng)發(fā)行數(shù)量已躍居全球第二，但總體規(guī)模仍然偏小，單體項(xiàng)目規(guī)模有限，市場(chǎng)缺乏具有引領(lǐng)作用的龍頭標(biāo)的。隨著資產(chǎn)供給逐步增加，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的戰(zhàn)略配售資源日益緊俏，同時(shí)新項(xiàng)目的資產(chǎn)質(zhì)量呈現(xiàn)下沉趨勢(shì)，反映出市場(chǎng)仍具有較強(qiáng)的政策驅(qū)動(dòng)特征。

在創(chuàng)新領(lǐng)域方面，宋鑫重點(diǎn)探討了養(yǎng)老與文旅行業(yè)的機(jī)遇與難點(diǎn)。養(yǎng)老REITs的發(fā)展與60后至80后人群未來(lái)的養(yǎng)老需求升級(jí)密切相關(guān)，但目前仍受限于土地性質(zhì)復(fù)雜、產(chǎn)權(quán)界定不清、盈利模式不成熟以及跨部門(mén)監(jiān)管協(xié)調(diào)等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。文旅領(lǐng)域則因涉及項(xiàng)目公司、管委會(huì)和地方政府等多方主體，面臨收入結(jié)構(gòu)復(fù)雜、門(mén)票上市存在政策障礙、文物保護(hù)與輿情風(fēng)險(xiǎn)等挑戰(zhàn)，盡管潛力巨大，項(xiàng)目推進(jìn)任重道遠(yuǎn)。

宋鑫強(qiáng)調(diào)，REITs市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，關(guān)鍵在于深入理解底層資產(chǎn)及其所處行業(yè)的真實(shí)邏輯。盡管養(yǎng)老、文旅等領(lǐng)域短期內(nèi)存在諸多困難，但隨著政策持續(xù)完善、市場(chǎng)認(rèn)知不斷深化以及各方協(xié)作加強(qiáng)，這些代表社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)，有望在未來(lái)成為REITs市場(chǎng)的重要組成部分，為實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展賦能。

▲ 中航基金總經(jīng)理助理兼不動(dòng)產(chǎn)投資部總經(jīng)理 宋鑫

世聯(lián)資產(chǎn)總經(jīng)理陳迅主持“盤(pán)活存量+權(quán)益融資——消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs輕裝上陣”圓桌，與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行投資銀行部資產(chǎn)證券化部企業(yè)資產(chǎn)證券化負(fù)責(zé)人高堯、中聯(lián)基金不動(dòng)產(chǎn)投資部執(zhí)行總經(jīng)理王程、中國(guó)康富國(guó)際租賃股份有限公司金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理劉泰侖展開(kāi)深入探討。嘉賓表示，推動(dòng)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs發(fā)展，對(duì)盤(pán)活社會(huì)存量資產(chǎn)、拓寬企業(yè)權(quán)益融資渠道具有重要戰(zhàn)略意義，不僅是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵路徑，也是優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的有效舉措。當(dāng)前，中國(guó)REITs市場(chǎng)已逐步構(gòu)建起公募與私募互補(bǔ)、多層次協(xié)同發(fā)展的良性生態(tài)。其中，公募REITs為成熟穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)提供了公開(kāi)透明的上市通道，而私募REITs則憑借其靈活機(jī)制，在資產(chǎn)培育、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新等方面發(fā)揮獨(dú)特功能。這種分層多元的市場(chǎng)格局，有助于匹配不同階段、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資產(chǎn)需求，為消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供更加精準(zhǔn)的融資支持。

盡管消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs前景廣闊，嘉賓們也指出，該類資產(chǎn)因其強(qiáng)運(yùn)營(yíng)屬性、現(xiàn)金流易波動(dòng)等特點(diǎn)，在推進(jìn)REITs過(guò)程中仍面臨估值定價(jià)、持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力等方面的挑戰(zhàn)。未來(lái)，消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs的健康發(fā)展，需依靠資產(chǎn)端的精細(xì)運(yùn)營(yíng)、金融端的產(chǎn)品創(chuàng)新與制度端的持續(xù)優(yōu)化三方協(xié)同發(fā)力。在此基礎(chǔ)上，消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs有望在深化供給側(cè)改革、激發(fā)內(nèi)需潛力方面發(fā)揮更加重要的作用。

▲ 圓桌“盤(pán)活存量+權(quán)益融資——消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs輕裝上陣”

分會(huì)場(chǎng)供應(yīng)鏈金融與保理資產(chǎn)證券化論壇(2025) 暨城市供應(yīng)鏈金融 50 人論壇“上海月”聚焦于供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化的發(fā)展路徑與創(chuàng)新實(shí)踐，深入探討了在新時(shí)代背景下，如何通過(guò)證券化工具有效激活應(yīng)收賬款存量、拓寬中小企業(yè)融資渠道，并推動(dòng)供應(yīng)鏈金融邁向標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化。

▲ 供應(yīng)鏈金融與保理資產(chǎn)證券化論壇(2025) 暨城市供應(yīng)鏈金融 50 人論壇“上海月”

當(dāng)日的壓軸盛事——“第十一屆資產(chǎn)證券化與債券·介甫獎(jiǎng)”頒獎(jiǎng)典禮于晚間隆重舉行，表彰資產(chǎn)證券化領(lǐng)域具有卓越成就和突出表現(xiàn)的機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品及個(gè)人，激勵(lì)行業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展，鼓勵(lì)個(gè)人與團(tuán)隊(duì)追求卓越。

▲ “第十一屆資產(chǎn)證券化與債券·介甫獎(jiǎng)”榜單

第十一屆結(jié)構(gòu)性融資與資產(chǎn)證券化論壇作為國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性融資與資產(chǎn)證券化領(lǐng)域最具影響力和前瞻性的年度行業(yè)盛會(huì)之一，為行業(yè)各方提供了一個(gè)寶貴的交流平臺(tái)，匯聚行業(yè)智慧，共議中國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的創(chuàng)新與規(guī)范發(fā)展。隨著中國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)制度的不斷完善、參與機(jī)構(gòu)的日益成熟以及科技應(yīng)用的持續(xù)深化，資產(chǎn)證券化將在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置方面發(fā)揮更為重要的作用。

聲明：本文來(lái)自于由財(cái)視中國(guó)主辦的“第十一屆結(jié)構(gòu)性融資與資產(chǎn)證券化論壇”上的嘉賓發(fā)言，文章不代表財(cái)視中國(guó)立場(chǎng)，我們的主要目的在于分享信息。若文章內(nèi)容涉及投資建議，切勿直接作為投資依據(jù)。市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，投資請(qǐng)三思而后行。