一家北京的fabless上市公司，要去香港二次敲鐘了。

從創業板老兵到沖刺港股“新貴”，北京君正已經在芯片這條路上走了二十年。創始人劉強自清華園出發，親歷“方舟一號”的輝煌與失落，2005年攜團隊另起爐灶，以自研XBurst內核撬開教育電子、MP4、電子書接連爆發的消費浪潮；之后，更將“計算+存儲+模擬”三箭齊發，打入車規、工業、AIoT等高端場景。

當國產CPU賽道歷經政策輸血、技術分岔、生態混戰，最終走向異構協同的新十年，君正卻選擇再啟資本引擎，向港交所遞交IPO申請。據公開資料顯示，北京君正2022-2024年的收入分別為54.1億、45.3億和42.1億元。表面來看，業績曲線看似下滑，但AIoT與汽車電動化卻讓其計算芯片收入逆勢增長，在國產替代與算力基建的交匯點，這顆“低調”的芯片老將能否借二次上市完成從消費電子隱形冠軍到全球汽車、工業核心供應商的驚險一躍？

二次上市

一家北京的fabless公司，要去香港上市了。

北京君正集成電路股份有限公司（簡稱“北京君正”）自2011年起已在深圳證券交易所創業板上市，截至發稿日，其在A股市值達396.79億。如今，這家無晶圓廠（fabless）模式的芯片公司正式向港交所遞交了IPO申請。

北京君正的核心戰略圍繞“計算+存儲+模擬”三大芯片領域展開，這三者協同工作，構成了幾乎所有現代智能設備的基石。

拆開來看，計算芯片也可以稱之為設備的大腦，負責執行指令和處理數據。其產品線包括自主研發的CPU（中央處理器）和專為人工智能任務設計的NPU（神經網絡處理單元），廣泛應用于智能安防攝像頭、掃地機器人、AI翻譯筆等設備中，賦予它們“思考”的能力。

存儲芯片也是設備的記憶，負責數據的存儲和讀取。公司專注于為汽車、工業等嚴苛環境提供高品質、高可靠性的存儲芯片，如DRAM、SRAM和Flash（閃存），就像汽車制動系統中永不遺忘啟動程序的“長期記憶”，或工業機器人手臂中用于高速運算的“短期緩存”。

模擬芯片，設備的感官，作為數字世界與物理世界之間的橋梁，包括LED驅動和Combo芯片，廣泛應用于汽車燈效控制、智能家電觸控等場景，幫助車燈實現無閃爍動態效果，或讓冰箱的語音交互更加順暢。

憑借這一全方位產品組合，北京君正的產品已覆蓋汽車電子、工業醫療、AIoT（人工智能物聯網）和智能安防等多個高增長市場。

據其官網介紹，北京君正集成電路股份有限公司成立于2005年，基于創始團隊創新的CPU設計技術，迅速在消費電子市場實現SoC芯片產業化，2011年5月公司在深圳創業板上市（300223）。君正在處理器技術、多媒體技術和AI技術等計算技術領域持續投入，其芯片在智能視頻監控、AIoT、工業和消費、生物識別及教育電子領域獲得了穩健和廣闊的市場。

2020年，君正完成對美國ISSI的收購。ISSI面向汽車、工業和醫療等領域提供高品質、高可靠性的存儲器產品，包括SRAM、DRAM、NOR Flash、2D NAND Flash和eMMC，客戶遍布全球。君正將整合其積累十幾年的計算技術，及ISSI三十余年的存儲、模擬和互聯技術，利用公司擁有的完整車規芯片質量和服務體系，為汽車、工業、AIoT等行業的發展持續做出貢獻。

北京君正創立的20年，也正是國產CPU設計賽道高速發展的20年，從2005年至今，國產CPU設計的行業環境經歷了起步、政策驅動與市場探索、技術路線分化與自主可控強化、生態競爭與產業化加速以及生態協同與系統級整合五個階段。

起步階段以科研機構和高校為主導，技術路線分散，產品性能與國際差距大，主要依賴政府項目支持，龍芯、申威等項目啟動，初步探索CPU架構設計能力。

2010至2015年進入政策驅動與市場探索期，國家加大集成電路產業支持，出臺專項資金和稅收優惠，國產CPU開始嘗試市場化應用，逐步從科研向產業化過渡，龍芯在嵌入式市場找到突破口，積累資金和經驗。

2015至2020年技術路線分化與自主可控強化階段，中美科技摩擦推動“自主可控”成為國家戰略重點，國產CPU形成x86、ARM、自研架構、RISC-V等多條技術路線并行發展；2018年后研發加速，政策支持力度顯著加大。

2020至2025年生態競爭與產業化加速期，國務院發布政策明確2025年芯片自給率達到70%左右，國產CPU從“可用”邁向“好用”，性能接近國際主流水平，競爭焦點轉向生態體系建設，ARM架構因生態友好性獲得市場優勢，海光、龍芯等公司登陸資本市場，產業資本加速介入，鯤鵬系在服務器市場份額突破20%，國產CPU進入“生態戰”階段。

2025年起進入生態協同與系統級整合階段，AI大模型和智能算力需求爆發，國產CPU廠商開始開放互聯總線和內核能力，推動異構計算協同，從“產品競爭”邁向“生態協同”，構建全棧式國產算力體系，海光等公司推動CPU與GPU、DPU等芯片協同，打通算力調度瓶頸，2025年9月海光宣布全面開放CPU互聯總線，標志著國產CPU進入生態協同新階段，未來國產CPU發展將更依賴整個軟硬件生態的整合與協同能力。

誕生于清華的故事

北京君正的故事始于一群清華與中科院科研人員的技術理想。

北京君正的創始人劉強，是一位1969年出生的清華學子、中科院計算所博士，親歷了上世紀末國內芯片產業“缺芯少魂”的困境，計算機整機企業困于低附加值組裝，核心CPU技術受制于人。1999年，劉強加入倪光南院士主導的“方舟”國產CPU項目，兩年后團隊成功研發國內首顆可商用嵌入式CPU“方舟一號”，填補了國內技術空白。

2005年劉強正式帶領核心團隊創業，北京君正由此誕生。成立初期，公司推出首款自主研發的Jz4730芯片，主頻達同期產品1.5倍，瞄準指紋識別場景；2007年，抓住電子企業的需求擴張機遇，迅速在教育芯片市場站穩腳跟，并于2011年5月登陸創業板，成為國內嵌入式CPU領域首家上市公司。

2013年前后，智能手機的崛起開始沖擊傳統教育電子市場，MIPS架構的生態短板更使其在平板、手機芯片領域屢屢受挫。北京君正果斷戰略轉型，轉向智能可穿戴、物聯網終端等新興領域。

國產芯片初創公司最難的一關，永遠是“讓客戶點頭”。在北京君正的履歷里，步步高就是那位關鍵“介紹人”。2007年，步步高Ibox靠電視直銷一夜爆紅，藏在機器里的君正芯片跟著曝光，原本名不見經傳的“小團隊”瞬間被渠道商和方案公司追著跑。倪光南院士把這段爆發歸功于“在CPU微架構上真刀真槍做出來的創新”——當同行還在花授權費買現成內核時，君正咬牙自研的XBurst不僅跑分更高，還把BOM成本直接砍下一截，性能與價格兩頭占先。

更妙的是，教育電子市場恰好在2007年迎來“井噴”。拿下步步高后，好記星、諾亞舟、文曲星、快易典前五品牌幾乎無縫倒向君正陣營，訂單像雪片一樣飛來。MP4領域的好運緊隨其后：當年底，君正拋出第一顆硬解RMVB的芯片，把互聯網上80%的“盜版資源”一鍵變成可流暢播放的片源，長期半死不活的MP4市場被瞬間點燃，愛國者、昂達等品牌蜂擁而至，君正順勢坐上PMP主控芯片的頭把交椅。

2009年，電子閱讀器風頭正勁。全球第二大E-ink廠商漢王原本采用Marvell的Xscale，測試君正方案后發現：功耗直接腰斬，成本只剩一個零頭，于是全線切單。漢王反超索尼的當月，君正芯片也悄悄爬上了電紙書銷量榜的幕后冠軍?！霸诤线m的窗口，把對的產品丟進對的市場，”市場總監周生雷強調君正從來不是“技術自嗨”，而是赤裸裸的市場動物。今年7月發布的大陸首款高清MP4雙核CPU，從立項到量產僅半年——“行業刀子太快，不快跑就見血。”

盡管成績單足夠亮眼，劉強依舊保持一貫的沉默。業內提起他，用得最多的詞是“低調”“死磕”。從國產第一顆商用嵌入式CPU算起，他已在這個賽道蹲守十余年，潮起潮落從未離場。在浮躁的芯片創業江湖里，這份專注本身就成了另一種高調。

多地上市熱潮

如果此次赴港上市成功，這會是北京君正的二次上市。2011年北京君正就已經完成了深交所的上市。

近年來，A+H兩地上市的趨勢愈發明顯，成為資本市場的一大熱點。這一趨勢不僅反映了企業戰略升級的必然選擇，也折射出中國資本市場深度開放與全球化競爭格局的深刻變革。

從企業角度來看，A+H兩地上市為企業發展帶來了多重機遇。首先，香港資本市場在制度設計、投資者結構、資金流動性方面具備顯著優勢，能夠為企業提供更豐富的融資渠道和更靈活的融資工具。其次，通過港股平臺，企業可以實現全球資本布局，提升國際知名度，更好地滿足全球化戰略需求。例如，美的集團通過港股募資用于全球研發投入、智能制造體系升級及海外分銷網絡建設，實現了研發、生產、銷售全鏈條的國際化。

市場層面，A+H兩地上市熱潮也對港股市場產生了積極影響。一方面，吸引更多投資者參與港股交易，提升市場活躍度；另一方面，吸引國際投資者等多類資金參與認購，特別是優質稀缺資產，更容易引發市場搶籌，帶來大量資金流入。此外，隨著越來越多的A股優質企業赴港上市，港股市場的行業結構也在發生變化，新經濟行業市值占比提升，增量資金持續涌入，估值中樞上移。

政策支持也是推動A+H兩地上市趨勢的重要因素。港交所不斷優化上市制度，吸引中概股回歸，提升市場流動性。同時，AH溢價收窄，使得A股公司在港股獲得更合理且更高的估值，進一步增強了企業赴港上市的動力。

展望未來，A+H兩地上市的趨勢有望延續。隨著全球經濟一體化的推進，資本市場的國際化已成為不可逆轉的趨勢。中國企業在全球市場的影響力不斷提升，A+H上市模式將為更多企業提供實現全球化戰略的平臺。同時，隨著注冊制改革的深化，A股市場與港股市場的融合度將進一步提高，兩地上市的企業將享受到更多的政策紅利。

A+H兩地上市不僅為企業提供了更廣闊的發展空間，也為投資者帶來了更多的投資機會。隨著市場環境的不斷優化和政策支持的持續加強，A+H兩地上市模式將成為中國企業走向國際資本市場的重要途徑。

當然，對于企業來說，兩地上市首要的好處就是拓寬了融資渠道。企業通過在A股和港股同時上市，能夠從兩個市場獲取資金支持。港股市場作為國際金融中心，能夠吸引全球投資者，為企業提供多元化融資渠道，尤其是滿足海外業務擴張的資金需求。例如，寧德時代通過港股上市融資50億美元用于歐洲工廠建設。

優化估值與股東結構也是A+H上市的重要優勢。港股引入國際長期投資者，可能提升企業估值邏輯的合理性。例如，美的集團在港股上市后，國際投資者對其全球供應鏈能力的認可增強了市場信心。同時，A+H模式可分散單一市場風險，吸引海外戰略投資者，優化股權結構。

通過港股上市，企業更可以提高國際影響力，實現業務多元化。例如，晶澳科技通過港股上市加速全球化戰略，推動海外產能布局。