一雙丑鞋，套現67億

消費賽道又一筆大額退出。

近日，全球最大消費品私募基金L Catterton要出售德國涼鞋品牌Birkenstock近1800萬股股票，每股售價52.5美元，套現約9.4億美元（約67億元人民幣）。沒錯，Birkenstock就是那個和Crocs 洞洞鞋、UGG 雪地靴一起被戲稱為“三大丑鞋”的勃肯鞋品牌。

要約截止日期是5月30日，此次股票發行及回購由高盛、摩根大通和美國銀行美銀證券共同承銷，交易是存量發行，募集的資金將全部歸賣方所有，賣方同時向認購方授予為期 30 天的期權，可額外購買210萬份股權。Birkenstock直接從承銷商處認購了300多萬股股份，這部分股份將被注銷，以減少品牌的市場流通股。

Birkenstock的品牌歷史可以追溯到1774年，由Johann Adam Birkenstock創辦。2021年，L Catterton 以約48億美元的價格購買了Birkenstock的多數股權。2023年10月，Birkenstock在紐交所掛牌上市，近年來營收增長一直不錯，截至今年5月，估值已經超過100億美元。

去年，L Catterton就出售了1400萬股Birkenstock的股票，總價值約8.4億美元，包括其單獨控制的990萬股和該公司高管和員工共同擁有的410萬股。這次出售后，L Catterton持有的Birkenstock股份將從71.9%降至約62%。

上個月底，L Catterton 宣布在最新一輪融資中已籌集約110億美元的資本承諾總額，這次減持Birkenstock股份套現，或許是L Catterton為后續的投資布局做好資金準備。

從鄉村小作坊到國際巨頭

5月份，Birkenstock發布了截至2025年3月31日的2025財年第二季度財報公司營收同比增長19%，凈利潤大漲47%。自2023年上市以來，Birkenstock整體保持著不錯的業績增勢。

你可以嫌它的鞋子丑，但不能說人家不火，甚至勃肯鞋已經不單代指Birkenstock的產品，而是成為一種鞋型名稱，在網上還有不少仿冒品，當然價格和原版差了上百倍。一雙正品的勃肯鞋，價格在1000-2000人民幣之間，毛利潤可以達到60%，堪稱 “奢侈品”。

從鄉村鞋匠家族到國際公司，Birkenstock的品牌故事頗有勵志色彩。

1774年，德國一個小村莊的鞋匠Johann Adam Birkenstock創辦了BIRKENSTOCK品牌。1896年，其家族傳人康拉德·勃肯 (Konrad Birkenstock) 把鞋店開到了法蘭克福，開始制作和銷售以“舒適”為賣點的鞋墊。1902年，康拉德研發出了首款有流線型足弓的鞋墊，并慢慢把鞋墊的銷售范圍擴展到全國。

1925年，康拉德收購了一家小工廠，搞起了制造業務，還給鞋墊注冊了“footbed”的商標。康拉德的兒孫繼承了家族事業和理念，1945年，他的孫子卡爾研發出了軟木內芯技術，用制作酒瓶塞后剩余的軟木混合天然乳膠制成鞋墊，這種技術讓鞋底有足弓記憶，穿得越久越貼合腳型，舒適又環保。

創始人家族經營的模式延續了二百多年，直到2013年，Birkenstock引入職業管理團隊，開始變革組織架構，并整合38個分公司并入集團公司；業務范圍也逐漸擴大，除了鞋和鞋墊，Birkenstock先后推出了襪子、背包、皮帶等配件，以及床上用品，2017年，還推出了天然護膚品。管理團隊的核心人員Oliver Reichert，從2009年加入Birkenstock，2013年至今擔任首席執行官。

對于Birkenstock的發展而言，2021年是重要的一年——私募基金L Catterton出資約48億美元，收購其近70%的股份。

L Catterton成立于1989年，是當下全球最大的專注于消費的私募基金，其前身是美國私募基金Catterton和法國奢侈品集團LVMH旗下的投資機構L Capital。目前L Catterton管理著約370億美元的資產，投資著全球各地的消費品牌，控股收購一直是它的強項。

錢多，經驗足的L Catterton在投資上頗為謹慎，其投資過的企業大多有獨特的品牌文化或重要的市場地位，L Catterton的資源和經驗則可以幫助企業在全球化的道路上走得更順暢。

Birkenstock擁有250多年的歷史，其舒適、環保和高品質的產品特點更易獲得消費者的信任和認可，對于注重品牌價值的L Catterton來說，是不錯的標的；另一個重要因素是，這家企業過去專注于歐洲市場，其在亞洲市場有很大的擴展空間。

而Birkenstock之后的業績和資本市場表現，也證明這是一筆正確的投資。

收購后的全球化擴張

收購Birkenstock之后，L Catterton積極推動其在中國、印度、東南亞等市場的滲透，同時加快其線上業務的發展，幫助其優化全球供應鏈體系，提升運營效率。

勃肯鞋被注入了奢侈品基因。這幾年，Birkenstock和Valentino、Garavani、Rick Owens等時尚品牌展開合作，打造了一系列聯名產品，你甚至能看到帶有Dior刺繡的羊絨Birkenstock出現在Dior2022年的秋冬男裝秀場上……

時尚、舒適，成為消費者對勃肯鞋的印象，在電影《芭比》中，勃肯鞋與“美麗刑具”高跟鞋形成對比，鼓勵女性丟掉枷鎖，反抗男凝。

在亞洲市場，Birkenstock正積極擴張，在多個國家和地區逐步拓展業務。

2017年，其在上海久光百貨開了首家專柜，正式進駐中國。不過它在中國的銷售還是以線上為主，早期甚至出現過線下門店全部關閉的情況，2018年，該品牌入駐天貓。2024年，Birkenstock重新布局中國的線下渠道，目前在上海、深圳、成都、廣州等地都有實體店。在新加坡、馬來西亞等地，Birkenstock也開設了在線商店。

直到現在，Birkenstock的產品都是在德國本地生產，只有少部分零部件來自外地，因為這個原因，它的線下自營渠道不多，線上仍然是主要的銷售渠道。

2023年10月，Birkenstock在紐交所上市。上市當天，勃肯鞋開盤價為41美元，低于公布的46美元發行價。不過，上市以來，Birkenstock整體還是保持著不錯的業績增長；即使2023財年，凈利潤出現過下滑——公司將此歸因于產能擴大的戰略措施。

上個月，其發布截至2025年3月31日的2025財年第二季度財報，營收同比增長19%，按固定匯率計同比增長18%，凈利潤同比增長47%，所有細分市場、渠道和類別的強勁增長，推動業績表現超預期，在亞太地區的表現尤其亮眼。

再看這次L Catterton的出售，可能是Birkenstock的財務表現已經達到了前者的投資收益預期，套現9.4億美元，也可以給下一步的投資做足資金準備。畢竟就在上個月底，L Catterton宣布在最新一輪融資中已籌集約110億美元的資本承諾總額，其中超67.5 億美元的旗艦并購策略基金，將繼續用于在全球范圍內收購具有潛力的消費品牌或企業的控制性股權。在消費投資逐漸走向深水區的當下，或許L Catterton已經想好了下一步的目標。

減持后，L Catterton依然持有Birkenstock約三分之二的股份，根據6月12日的收盤價，總市值100.55億美元，相對應的市值仍然高達67億美元。

但大股東的退出還是影響到了其他投資者的信心，在公告發布后的首個交易日，Birkenstock股價出現波動。CEO倒是挺樂觀，尤其是談到2025財年的表現時，Oliver Reichert 表示，“2025財年開端十分強勁，預計全年營收有望增長15%～17%。”無論是勃肯鞋、洞洞鞋還是Labubu，這似乎是一個“丑”東西盛行的時代，不過不要忘了，時尚是個圈，而一代代年輕人的反叛都是從審美開始的。