京東，越來越賺了。

近日，京東發布2024年財報，成績斐然：全年營收11,588億元，同比增長6.8%，歸母凈利潤為414億元，同比增長71.1%。

其中，去年Q4營收創過去三年以來最快收入增速，成業績“助推器”。

該季度收入3470億元，同比增長13.4%，歸母凈利潤更是同比暴增190.8%至99億元，多個品類及業務板塊均表現出健康的增長勢頭。

再追溯到2022年，會發現近三年來，京東歸母凈利潤分別為103.8億元、241.67億元和413.59億元，同比增長均超百億以上。

對此，京東集團首席財務官單甦放言“京東市場份額在穩步擴大，有信心逐步實現長期盈利目標”。

同時，他還宣布“今年會繼續堅定地回饋股東， 現有的50億美金總額度回購計劃，會按照計劃在3年內使用。”

強勢“吸金”能力疊加持續盈利預期，自然得到了二級市場的積極反饋。

財報發布當日，美股盤前一度暴漲超10%。

再結合京東在財報發布前角逐即時零售、觸角伸及外賣的一系列動作，加之啟動萬名實習生招聘計劃，覆蓋技術、采銷、物流供應鏈等核心崗位。

可見，2025年京東除扎深主營戰場“掘金”外， 還在向外圈地。

零售+物流，“恒者恒強”

京東如此賺錢，自然離不開京東零售這一大盤表現。

一直以來，京東零售為京東收入的扛把子，驅動著京東營收規模做大，2024年，京東零售收入10159.48億元，占總營收比例達88%。

2024年Q4，京東零售收入為3071億元，同比增長了14.7%，在去年三季度同比增長4.8%的基礎上，進一步增長擴大。

從商品構成來看，電子產品及家用商品驅動著京東營收高速增長。

2024年Q4，京東零售商品收入為2809.78億元，較上年同期的2465億元增長14%；其中，來自電子產品及家用商品的收入為1741.49億元，較上年同期的1503.5億元增長15.8%；來自日用百貨商品的收入為1068.29億元，較上年同期的961.48億元增長11.1%。

其中，帶電品類作為國補核心品類，其增速領跑態勢，體現了國補在第四季度疊加購物節的影響之下，極速提振消費信心，進而帶動京東零售業務大幅增長。

而作為與零售強綁定的業務，且是京東營收第二增長曲線的京東物流，本季度也表現不俗，收入為521億，同比增長10.4%。

與此同時，2024年Q4，京東零售跟京東物流兩大業務經營利潤分別為100.36億元和18.24億元，分別同比增長44.7%和37.1%。

可見，京東核心業務板塊營收規模增長的同時，“吸金”能力也不容小覷。

而毛利潤率提高成為業績向好的主因。

2022年至2024年，京東毛利潤分別達1471億元、1597億元和1839億元，毛利潤率分別為14.1%、14.7%和15.9%，可謂逐年提升。

而背后驅動力，正是京東CEO許冉所說的“京東始終圍繞體驗、成本、效率進行的長期投入釋放出了增長潛能”。

要知道，在京東的商業模式中，用戶體驗為核心。

過去一年，在服務體驗上，京東PLUS會員服務全面升級，推出“生活服務包”，PLUS會員用積分可免費兌換家政、洗衣洗鞋等服務；新增“180天只換不修”，無限免郵服務范圍擴大至自營秒送。

這些都是在進一步增強用戶流量的精細化運營，強化用戶的品類心智。

此外，據許冉透露，除了自營業務的心智不斷增強，用戶對京東3P模式（第三方賣家）的認可程度也在加深；四季度，3P購買用戶數和訂單量也出現加速增長，且都快于京東零售大盤增速，所以整個生態活躍度的提升也為公司未來的可持續增長在蓄能。

隨著京東用戶體驗的提升，季度購買用戶數和購物頻次在2024的每個季度都保持了雙位數增長。

京東零售的利潤率更是從2019年的2.7%逐年提升至2024年的4%，可謂進步神速。

再到供應鏈，更是京東的基礎。

在源頭采銷上，通過京東采銷在世界各地尋源“又好又便宜”的好產品，再到京東超市的“百億農補”覆蓋品類和規模不斷擴大，京東一直提升更多細分品類的供應鏈能力，覆蓋更多價格帶的性價比好貨。

同時，京東零售也在大力推進倉網變革和履約效率的提升，繼續和物流團隊緊密配合來布局適合商超品類的倉網模式，在降低履約成本的同時帶動配送效率的提升。

而正是始終圍繞這兩條主線的投入，在許冉看來，進而帶來規模增長、效率提升和利潤增長，令京東可以持續投入于長期發展，形成正向循環。

聚集核心，京東再以“即時”拓寬

不過，在這份財報中， 京東向前昂首闊步的同時，新業務依然不算樂觀。

本季度，新業務營收46.81億元，去年同期為67.81億元，不增反降，同比下滑了31%。放大到2024全年，新業務營收191.57億元，較去年同期266.17億元亦同比下滑28%。

事實上，這樣的營收態勢在2023年就開始出現轉折。

2021年京東新業務收入為260億元，到2022年升至300億元，到2023年卻降至270億元。

值得注意的是，從2022年Q1開始，達達并入京東財報中。

再到經營利潤上，新業務更是虧損持續增大。

本季度，新業務經營虧損為8.85億元，較去年同期7.95億元虧損增大了11.32%，全年經營虧損更是達28.65億元，較去年3.29億元，同比擴大了770.8%。

而達達作為新業務之一，2024年Q4營收24.33億元，同比下滑了11.61%，歸母凈虧損為12.27億元，虧損同比收窄4.32%。

由此，或許可以推測：京東產發、京喜及海外業務的財務情況對新業務的整體虧損擴大表現影響更大。

不過，京東已盡量縮減了其中沒有增量的業務——砍掉了海外電商，在海外目前只保留了部分倉儲業務。至于做智慧物流園區的京東產發，近兩年也處于收縮和提效狀態。

但它對還有前景的業務，如京喜和達達還在進行一定“積極的”和“有紀律的”投入。

2024年5月，“京喜”宣布推出全托管模式，并更名“京喜自營”，結合單甦此次財報會上表示，自營會帶來供應鏈效率的提升，京東毛利率在過往的11個季度持續保持同比提升，核心來自商品毛利率提升以及物流的降本增效來看，自營或也會給“京喜”帶來驚喜。

而達達這邊同期進行組織架構調整，強調“秒送”，將京東小時達、京東到家全面整合升級為“京東秒送”，再結合升級“達達秒送”對外以即時消費體驗為抓手加快擴張，可見其構筑了京東即時零售“最后一公里”的核心一環。

2025年以來，京東一直在即時零售持續發力，尤為表現在建立品質外賣這一差異化的用戶心智，不斷通過對商家的招募和扶持、騎手的權益完善等舉措來豐富供給。

而這些動作，無不契合了許冉表示，在能力方面，京東會聚焦進一步復用和增強已有履約配送基礎設施能力，可以更快、更靈活的即時配送能力，是京東原有211高效履約網絡和能力的有力補充。

目標是提升整體配送網絡的效率，從而受益核心零售、核心電商業務和即時零售業務。

過去三年，伴隨著京東零售版圖擴張，加之京東物流向外開拓客源的組合動作下， 京東物流業績改善明顯，擴大的規模效應攤薄了成本。

3年間經營利潤從2022年的5.3億飆升至2024年的63億元，利潤率更是0.4%上升至3.5%。

這些數據，無不是給達達的未來給出了一定的背書。

電話會上，許冉表示，長期、健康、可持續的增長和積極投入相輔相成，京東過往的表現已多次證明，關注投入的效率，恪守財務紀律，就有信心朝著長期利潤率目標穩步前進。

如此來看，邊縮邊投之下，隨著京東在即時零售和外賣上成功開疆拓土，新業務接下來或許會跟著走“上坡路”。