兩會數讀中國經濟：穩中向好，長期預留發展空間

3月5日舉行的十四屆全國人大三次會議上，政府工作報告中一系列關系國計民生的數字目標，引起國內外熱議。

01

5%為長期規劃發展預留空間

政府工作報告列出的今年發展主要預期目標中，第一項就是國內生產總值增長5%左右。這個目標數字與不少經濟學家會前的預期一致。

很多人也許會問：國內GDP增長目標為什么是5%，而不是6%或4%？

國內GDP增速不設在6%，原因相對簡單：不是不想，而是實現非常困難。

中國經濟已經過了高速增長期，自2007年以后，國內GOP增長就一直處于一個下降通道，從最高時的年增長超過12%，一路下滑到疫情爆發的2020年的低于4%。

國內GDP增速不設在4%甚至更低，原因相對復雜：一是國民經濟中長期發展目標需要；二是現實不允許。

現實不允許的情況比較復雜，這里僅就年輕人就業問題說明一下。

目前，國內每年都有上千萬應屆高校畢業生需要就業，要解決年輕人相對充分的就業，國內GDP增長就必須保持適當增速，只有5%左右的增速才能保持較大的經濟增量，用以滿足年輕人特別是大學畢業生就業需求。

從遠景目標來看，到2035年中國人均GDP要達到中等發達國家水平，從2021年到2035年，經濟年平均增速需達到4.73%。隨著經濟總量越來越大，增速目標大概率前高后低，因此，前期適當設定高一些，可以為長遠目標的實現打下堅實基礎。

過去兩年，中國經濟增長目標均設置為5.0%左右。2023年實際增長5.2%，2024年增長5.0%，均順利實現目標。

2025年1月下旬，美國特朗普政府上臺后，連續兩次對華提高關稅，這無疑將對中國出口造成一定影響，因此，此前，部分專家預期，2025年國內GDP增速目標可能下調。那么，為何中國政府依然將國內GDP增長定在5%左右呢？

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，從必要性看，維持5.0%左右的增長既可為長期規劃預留緩沖空間，又可為短期吸納就業提供經濟支撐。從可行性看，我國經濟潛在增長水平仍在5.0%以上，通過加大政策逆周期調節力度可以實現目標。

02

赤字率上調有利于穩定預期、增強信心

在對新一年工作安排中，政府工作報告指出：財政赤字今年赤字率擬按4%左右安排，比上年提高１個百分點；赤字規模5.66萬億元，比上年增加1.6萬億元。中國政府今年的財政赤字安排，海內外專家學者都高度關注。

中國政府赤字率從2024年的3.0%上調至4.0%左右，這會增加約1.3萬億的財政支出能力，并釋放財政逆周期調節加力的清晰信號。

應該說，這樣的的安排，體現了更加積極的財政政策和逆周期調節需求，比較符合市場的預期。在市場看來，赤字率的調整作為一種顯性的政策信號，有利于穩定預期、增強信心。

當天，A股滬深300指數上漲0.45%，香港恒生指數上漲2.84%，反映海外投資者預期的富時中國A50期貨指數上漲1.24%。

此前，世界主要經濟體將歐盟“馬約”中“赤字率不超過3%、負債率不超過60%”作為所謂“安全線”。不過，3%是一個經驗數據或大致預測值，并無經濟學理論作為支持。

例如，美國在20世紀80、90年代的赤字率曾突破3%，而中國赤字率在2020年和2021年因疫情沖擊而短暫突破3%，在2023年，因特別國債的增發再次超過3%。

粵開證券首席經濟學家羅志恒認為，從長期來看，要從“控赤字+擴專項債”轉變為實事求是地根據赤字和專項債需要決定，打破赤字率3%“安全線”的傳統束縛。

至于2025年各項政府債券的投資去向，政府工作報告指出，今年合計新增政府債務總規模11.86萬億元，比上年增加2.9萬億元特別國債：擬發行超長期特別國債1.3萬億元，比上年增加3000億元，其中擬安排3000億元支持消費品以舊換新；擬發行特別國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本；擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，比上年增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等。

客觀地說，上述安排不僅進一步兜牢基層“三保”底線，而且回應了外界對于如何解決地方債務及房地產困境的關注，對于整個經濟大盤起到了托底作用。

03

CPI下調使價格總水平處于合理區間

CPI也是政府工作報告提出的重要量化目標。長期以來，CPI漲幅目標一般設置在3%左右，個別通脹壓力較大的年份適度調整為3.5%或4%，今年CPI漲幅目標則下調至2%左右。

一方面，過去相當長的一段時間內，中國經濟表現出“走熱容易、走冷不易”的不對稱特征，通貨膨脹是主要的宏觀經濟風險。但2023年以來，受需求不足影響，CPI月度同比漲幅較低、徘徊在0左右。適度下調物價目標，可以避免與實際過度脫節，增強政策可信度。另一方面，從實行通貨膨脹目標制的國家來看，主要發達經濟體將2%的CPI漲幅作為央行貨幣政策操作的“錨”。

政府工作報告指出，居民消費價格漲幅2%左右，目的在于通過各項政策和改革共同作用，改善供求關系，使價格總水平處在合理區間。