靜默了整兩年，韓彥在2025年初亮出了成績單。

投中網(wǎng)獲悉，光速中國聯(lián)合創(chuàng)始人韓彥于2022年創(chuàng)辦的心資本Soul Capital已完成新一期人民幣基金的首關(guān)，目標(biāo)規(guī)模10億元，LP包括知名市場化母基金、產(chǎn)業(yè)基金、引導(dǎo)基金以及合作多年的老LP和企業(yè)家等。

作為近年為數(shù)不多的新VC，心資本的定位有鮮明“順勢”色彩。按照新聞稿，基金將專注于投資中國硬科技“早期與早成長期”企業(yè)，方向聚焦在人工智能、機(jī)器人、新能源、新交通——當(dāng)下最火熱、最正確的主流賽道。

心資本將同時運作人民幣和“非美國”美元基金。這大概是VC頭一回旗幟鮮明在新聞通稿中，用“非美國美元”一詞條來描述地緣下的站位。美元基金的設(shè)立并非多元策略、布局多個市場，而是用于支持中國企業(yè)出海，目前已到位部分資金，并開始了投資。

從老牌美元VC的合伙人，到再創(chuàng)辦一家“很中國，很硬科技，很人民幣”的新VC品牌，這樣的跨度在國內(nèi)市場并不常見。

2022年，韓彥創(chuàng)辦心資本——繼光速中國后成立的第二個VC基金品牌。對于成立故事，韓彥只解釋為“是偶然，也是必然”，“不同時代的人走向了不同的路。有個人選擇，也是時代縮影”。

其實不論2022年還是近年，大抵都不是成立新基金的好時點。存量時代或者下行周期，穩(wěn)是競爭力，生存是關(guān)鍵詞。創(chuàng)業(yè)尤其是做一家新基金，顯然難度更高，風(fēng)險也更大。

先說個結(jié)論吧。在近年成立的新基金中，心資本應(yīng)該是取舍最清晰、策略跨度最大的一家——美元出身，卻以“非舒適區(qū)”的人民幣基金起步，納入國資/引導(dǎo)基金；只投中國企業(yè)，瞄準(zhǔn)了未來數(shù)年最正確、確定性最強(qiáng)的科技方向；“非美國美元”策略，同樣意味著割舍了有根基的美國市場，需要另一場從0到1的“拓荒”。

應(yīng)景的是，就在上周，靴子正式落地——美國對華投資審查制度開始實施。美元基金的在華處境變得更艱難也更明朗，“既要又要”不再現(xiàn)實。

這么來看，告別美國美元基金，創(chuàng)辦一家“專注中國早期硬科技”的新基金，就不只是基于個人發(fā)展的職業(yè)選擇了——還是一位上一代美元投資人，在新時代環(huán)境下的堅定“站隊”。

“把自己推進(jìn)下一個時代”

過往的投資人單飛，總有鮮明的“路徑依賴”色彩。比如，美元投資人單飛的首支基金一般都是美元（熟悉、信任、溝通效率高的長錢），之后再去“啃”人民幣；策略、打法基本復(fù)刻，成功案例在哪些賽道，接下來還往哪投，少見主動橫跳。

心資本是一個特例。美元品牌出身的投資人，單飛卻拿人民幣基金做起步。

一方面，跟韓彥的“基因”有關(guān)。他強(qiáng)調(diào)自我定位“土生土長，同時具有全球視野的中國籍科技投資人”。80后，生于上海，畢業(yè)于上海交通大學(xué)電子工程專業(yè)，先后在微軟中國、麥肯錫擔(dān)任工程師和咨詢師，算是科技產(chǎn)業(yè)出身。

投資職業(yè)生涯起步于2008年——這一年，韓彥加入光速美國的中國辦公室，2011年成為光速中國的核心創(chuàng)始團(tuán)隊，從基層分析師起步，一路做到光速中國的聯(lián)合創(chuàng)始人、50%持股股東、GP，同時擔(dān)任光速美國全球晚期基金的六席IC之一。

韓彥目前仍擔(dān)任光速中國大部分美元基金和一支人民幣基金的GP和IC，出于盡職盡責(zé)的考量，需要優(yōu)先完成尚在存續(xù)期基金的投管工作。但另一方面人民幣、硬科技是心資本的核心定位，相應(yīng)的，人民幣基金是不可跳過的必然動作。

在心資本的新一期人民幣基金中，超過一半是市場化LP，其余是國資/引導(dǎo)基金。

韓彥在一個對新基金并不友好、美元出身投資人并不占優(yōu)勢的募資環(huán)境中拿到結(jié)果。在和他的交談中，雖然聽到了不錯的募資故事、對市場變化的理性分析、與人民幣LP的良性互動和換位思考等等，但明顯的差異在于決策心態(tài)。

對于一級市場，人民幣、硬科技成主流早已是共識，穿透超過7成的國資出資是不容置喙的事實。美元投資人在國資時代的普遍水土不服，經(jīng)驗失效是一方面，一個關(guān)鍵前提是主觀是否接納，決策是否堅定。

韓彥描述自己選擇“毫不猶豫相信和擁抱中國科技”。具體到人民幣募資，他的心態(tài)總結(jié)為：主動臣服，對變化不做“好或壞”的評判?！拔覀冇恿俗兓?，接受了LP的不同，所以做成了基金”。

當(dāng)然，對人民幣和科技的“主動選擇”也是有基礎(chǔ)的。韓彥回報最佳的代表案例是滿幫，作為最早的機(jī)構(gòu)投資人連投7輪；小鵬汽車，A輪投資方；團(tuán)隊投資案例還包括藍(lán)箭航天、微納星空、小鵬匯天、速騰聚創(chuàng)等“硬”且“敏感”的項目；人工智能也有出手，比如百川智能、GPU芯片沐曦，均為首輪或A輪資方——團(tuán)隊經(jīng)驗與硬科技、人民幣具備較強(qiáng)的延續(xù)性。

雖然策略是科技和人民幣，具體打法和理念上，依然秉持經(jīng)典VC的“掐尖式”投資——“只投非共識的1%”。ticket size以五到六千萬為主，占股10%左右。在韓彥的理念和經(jīng)驗中，一個行業(yè)一年最值得投的項目只有10家，所以堅持只在最陡峭的行業(yè)投1%最值得的公司。

其中也有適應(yīng)市場變化的微調(diào)。比如為了平衡流動性，投資階段由A輪絕對主導(dǎo)，調(diào)整為A輪主導(dǎo)同時搭配B輪；拿出“以退定投”思路，在投決就要考慮投向是否“正確”，退出渠道是否清晰，收入利潤在短期內(nèi)的成長性，以及收購和股份買賣的可能性。

“想做一支‘我們’的基金”

心資本策略的另一環(huán)是“非美國美元”基金，募資目標(biāo)是中東、歐洲、東南亞等國家地區(qū)。

所謂的“非美國”美元，其實已是業(yè)內(nèi)共識。將共識定為策略，意味著在“去美國化”上更進(jìn)一步。韓彥洞察的機(jī)會是，未來中國和上述國家地區(qū)將迎來一場歷史性的“雙向奔赴”。

一方面，韓彥判斷，未來四五十年是中國供應(yīng)鏈、技術(shù)企業(yè)在中國過去五千年歷史里最快最大規(guī)模走向全球的五十年。另一方面，過去很長一段時間，全球最好的風(fēng)險投資資產(chǎn)是由美國基金支持和享受，但基于中美兩國過去幾年在全球引領(lǐng)的競合，非美國投資人開始“覺醒”，正在觀望并找機(jī)會參與中國硬科技投資。

“非美國”美元基金的角色，更像一種連接。一邊是為出海的中國被投企業(yè)提供資金支持，另一邊是將有意參與中國科技投資的新LP拉進(jìn)來。

但這條路并不容易。在韓彥的描述中，歐洲仍有鮮明“拓荒”色彩，很多歐洲企業(yè)或家族對中國了解仍淺，還停留在人口、GDP指標(biāo)，更不要提與中國GP打交道，甚至出資做LP。

另值得一提的是心資本在組織文化的一個亮點。投中網(wǎng)寫過一篇文章《中國沒有合伙人》，探討中國一級市場中合伙人文化的脆弱和復(fù)雜——合伙人很多，合伙人文化不多，分配和話語權(quán)的錯位是核心阻礙。

在心資本，包括韓彥在內(nèi)一共六位合伙人，他說想做一支“我們的基金”，而不是“我”的基金。一些關(guān)鍵機(jī)制比如：最核心的分配上，全員carry；話語權(quán)上，除了銀彈機(jī)制，允許所有投資人成為被投企業(yè)的董事，不論level。

作為國內(nèi)少有從分析師做到GP，再到單飛創(chuàng)辦基金的投資人和管理者，多重身份讓韓彥對合伙人文化的體感相對多元。這里摘一段他對合伙人文化的三點理解：

合伙人文化的起點是投資人對自我邊界的認(rèn)知，投資行業(yè)的本質(zhì)只是代客理財，不論輸贏都不是“神”，要放下一些“我執(zhí)”；

在上述基礎(chǔ)上，合伙就意味在一個公允尺度，而非大鍋飯的層面上，團(tuán)隊共享輸贏，共擔(dān)風(fēng)險，相互成就；

合伙人文化要尊重人之間達(dá)成的共識，而不是法律上的共識，也就是契約精神。這些年整個一級行業(yè)，契約精神在被反復(fù)挑戰(zhàn)。如果從業(yè)者無法全情投入，不按規(guī)則辦事，行業(yè)將難以為繼。

最后，再說說“心資本”命名的特別之處。

一級基金命名通常分幾類：取創(chuàng)始人名，宣告主權(quán)或聯(lián)盟；取地理地點，比如街道、地名，記錄出發(fā)地、提醒初心；取巨樹、山峰、江海等意象，寄托遼闊長久的希望；取典故、成語或組合字眼，寓意團(tuán)結(jié)、順勢、智慧、君子之道等精神；還有一個最中國人特點的，取三點水做偏旁的字，意為求財。

心資本的取名思路不同于任何一種，帶著很強(qiáng)“內(nèi)求”色彩。韓彥自詡一名修行者，每日冥想，定期修行是持續(xù)多年的習(xí)慣。作為職業(yè)投資人，韓彥必然要把不少時間和功夫花在外部，同時他也花了很大能量處理自己——修煉自身，向內(nèi)內(nèi)求，吸引同類，是他與世界和自我的相處模式。

我們常問投資人一個問題：你覺得哪個同行最牛？通常得到的答案是，xxx，因為某個項目投得牛多么，回報多么好。

這個問題拋給韓彥，他的回答是：xxx，因為他是一個沒有“我執(zhí)“的投資人，所以投得了xxx項目。