一款神藥，1200億賣了

試想一下，假設(shè)你突然頭痛或者肚子痛或者其他疼痛，又不想去醫(yī)院，你會自行選擇吃什么藥？我想，大概率會是布洛芬。用過的都知道，布洛芬的主要作用就是鎮(zhèn)定各種疼痛，也常常被稱作“神藥”。尤其是新冠那兩年，布洛芬可謂一顆難求。

不過本文想講的不是布洛芬，而是和布洛芬一樣，甚至比布洛芬鎮(zhèn)痛作用更強(qiáng)效的神藥Doliprane的制作商Opella的故事。

Doliprane有多神奇？在法國，它是法國人消費(fèi)最多的藥品，甚至各大醫(yī)生在碰到患者遭遇疼痛難忍時，也會給對方開一盒Doliprane。因此，后者被法國人民親切地稱為“法國國民神藥”。

不過，從今年開始，再稱該藥為法國神藥不那么恰當(dāng)了，其生產(chǎn)商Opella已經(jīng)被其母公司以160億歐元（約合人民幣1242億元）的估值，50%的控股權(quán)與美國PE巨頭CD&R進(jìn)入排他性談判中。

法國神藥，改了姓。

據(jù)說過期30年還有效的神藥

Doliprane這類藥物究竟有多神？無論是感冒發(fā)燒頭痛，還是腹痛牙痛關(guān)節(jié)痛，甚至在懷孕期間和哺乳期間的女性都可以來上一顆，坊間法國人民提到Doliprane，就會發(fā)出Doliprane guérit tout!（包治百病）的感嘆。

甚至法國消費(fèi)者權(quán)益組織UFC-Que Choisir還做過一項(xiàng)實(shí)驗(yàn)研究，測量30盒已經(jīng)過期的撲熱息痛或布洛芬的片劑、膠囊或沖劑中的活性物質(zhì)數(shù)量，其中最為久遠(yuǎn)的是生產(chǎn)于1992年的藥品，最后得出一個結(jié)論：80%的情況下，這些過期的藥物都含有足夠的活性物質(zhì)，可以被認(rèn)為是仍然有藥效的藥物。

而撲熱息痛，其學(xué)名為對乙酰氨基酚（Paracetamol），正是Doliprane最主要的成分。這里順便提一句，法國撲熱息痛的進(jìn)口主要依賴于中國，另外，不光是法國，中國還是全球最大的撲痛原料藥生產(chǎn)國和出口國，其中，中國對乙酰氨基酚總產(chǎn)能已突破10萬噸，占全球總產(chǎn)量一半以上。

換句話說，其實(shí)不光是Doliprane，包括含有布洛芬等鎮(zhèn)痛作用的藥物，哪怕過期了朋友們或許也可留存，如果這項(xiàng)研究結(jié)果靠譜的話，至少30年內(nèi)吃了它還是能夠鎮(zhèn)痛的。

Doliprane有多受醫(yī)生重視呢？據(jù)了解，其在2022年就對外售出了6億盒，其中85%都是憑藥方出售的。

也因此，在聽說生產(chǎn)Doliprane的Opella要被賣了之后，法國政界和法國人民拼命抵制，據(jù)報(bào)道，法國超過60位來自不同政黨的議員，這里面包括執(zhí)政黨“復(fù)興黨”、“地平線黨”、“民主黨”和“共和黨”，出奇團(tuán)結(jié)地上書經(jīng)濟(jì)部長，表示Opella不能被賣。他們表示，Doliprane 是"數(shù)百萬法國人健康所依賴的基本藥品"，出售Opella將違背"重建法國在醫(yī)療領(lǐng)域的主權(quán)"的承諾。

法國人民也發(fā)起罷工游行，把對Opella被賣后他們有可能下崗失業(yè)的擔(dān)憂發(fā)揮到極致。為了平息怒火，賽諾菲不得不對外強(qiáng)調(diào)目前在法國的Doliprane工廠絕不會關(guān)閉，這項(xiàng)收購交易不會影響法國的就業(yè)。

一筆估值超過1200億的收購交易

全球第三大制藥巨頭賽諾菲已經(jīng)對外證實(shí)，賽諾菲和美國PE巨頭CD&R已就可能出售及收購Opella 50%控制股權(quán)事宜進(jìn)入排他性談判，后者估值為160億歐元（超過人民幣1200億元），是今年歐洲最大的收購案，預(yù)計(jì)這筆交易最早將在2025年第二季度完成。

賽諾菲同時還強(qiáng)調(diào)，CD&R的出價(jià)是“有約束力的，并且資金充足”。據(jù)了解，幫助推動分拆的是法國公共部門投資銀行Bpifrance，根據(jù)目前的計(jì)劃，該銀行將收購歐寶2%的股份，并接管其董事會的一個席位。賽諾菲也將繼續(xù)持有Opella約48%的股份。

該公司首席執(zhí)行官Paul Hudson在接受外媒編輯采訪時表示對于選擇美國機(jī)構(gòu)CD&R，是因?yàn)椤拔覀冞x擇了最有能力、最有人才的集團(tuán)，這將有助于我們實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的長期成功。”除CD&R之外，波士頓的私募股權(quán)公司Advent International和巴黎的PAI Partners都參與了收購談判。

法國政府表示，它已收到總部位于紐約市的CD&R的保證，即它將保持歐寶在法國的制造設(shè)施完好無損，并且向該國供應(yīng)藥品不會受到阻礙，因此銷售的一個潛在障礙似乎已經(jīng)清除。

經(jīng)濟(jì)部長Arnaud Armand解釋，這份協(xié)議提供了“極強(qiáng)的保障”，保證“其中一些條款不會在未來失效”。工業(yè)部長Marc Ferracci也表示，協(xié)議“確保了Opella的某些敏感產(chǎn)品在法國的最低生產(chǎn)量”，包括最受關(guān)注的Doliprane，以及止瀉藥Lanzor（用于消化問題）和阿司匹林Aspegic。

值得一提的是，這項(xiàng)協(xié)議中也包括了一項(xiàng)在法國的投資目標(biāo)，CD&R被規(guī)定其在五年內(nèi)必須累積投資7000萬歐元。并且，假若Opella兩個法國生產(chǎn)基地停產(chǎn)，將面臨“最高達(dá)4000萬歐元”的罰款；“若發(fā)生經(jīng)濟(jì)性裁員，則須對每個被解雇的員工賠償10萬歐元”。

此外，如未能令Opella“維持滿足法國供應(yīng)商和分包商所需”，比如化學(xué)供應(yīng)商Seqens，CD&R還將面臨高達(dá)1億歐元的罰款。

法國公共投資銀行Bpifrance總裁Nicolas Dufourcq表示，Bpifrance將持有該公司“1%至2%”的股份，即“大約1億至1.5億歐元”，以“確保法國對戰(zhàn)略性資產(chǎn)的控制權(quán)”。

現(xiàn)在介紹下Opella。除了生產(chǎn)Doliprane外，Maalox（胃藥）等一系列常見藥品胃痙攣緩解劑Buscopan、止咳藥Mucosolvan和抗組胺藥Allegra，都是其部門的明星產(chǎn)品。

Opella在全球擁有115個品牌，100個國家擁有11000名員工，2023年的銷售額為52億歐元（約合人民幣403.8億元），占賽諾菲集團(tuán)收入的11%，其還擁有13個制造基地和4個研究與創(chuàng)新中心。

放著如此賺錢的部門不要，寧可出售，賽諾菲稱此舉為集團(tuán)向生物制藥龍頭努力的轉(zhuǎn)型之舉，Opella在他們眼中仍是消費(fèi)部門，不符合如今集團(tuán)的發(fā)展方向。公司老大Handschuh直言，現(xiàn)在許多制藥公司現(xiàn)在變得更加專注，并追求基于創(chuàng)新處方藥組合的戰(zhàn)略，葛蘭素史克、強(qiáng)生、輝瑞、諾華和拜耳近年來都已經(jīng)拆分了消費(fèi)者部門或仿制藥業(yè)務(wù)，賽諾菲也不能因此拉落下。

出售Opella得來的資金，也被透露將會用于新藥研發(fā)和并購，特別是在免疫學(xué)和腫瘤學(xué)領(lǐng)域。除了分拆Opella，為了全力研發(fā)新藥，賽諾菲還啟動了成本節(jié)約措施，目標(biāo)是希望到2025年時公司能節(jié)省21.8億美元的成本。

最年輕的制藥巨頭

成立于1973年，賽諾菲基本上靠“買買買”，讓自己成為全球第三大制藥巨頭，這中間它只用了32年。

最一開始，賽諾菲只是法國石油巨頭兼國企埃爾夫·阿奎坦(Elf Aquitaine)的子公司，后者的成長道路主要是通過20余次的兼并收購發(fā)展起來的，其中最為知名的就是2004年的安萬特收購案。

早在1999年，安萬特就已經(jīng)是全球第八大制藥巨頭，據(jù)了解在2003年，其銷售額是賽諾菲的2倍多，總資產(chǎn)更是遠(yuǎn)超賽諾菲數(shù)倍，賽諾菲希望收購安萬特之舉稱“蛇吞象”也不為過。

賽諾菲的第一次報(bào)價(jià)為478億元，被安萬特再三拒絕并默默開啟毒丸計(jì)劃（當(dāng)遭到惡意收購時，公司通過低價(jià)增發(fā)新股攤薄股權(quán)，以達(dá)到拒絕賽諾菲收購的目的），最終在法國政府的施壓下，于2004年8月，雙方達(dá)成協(xié)議，賽諾菲以29%現(xiàn)金+股票的形式，總價(jià)640億美元收購了安萬特。

也正是通過這筆交易，賽諾菲將安萬特的各種重磅級藥物產(chǎn)品收入囊下，還在2005年以總銷售額超過340億美元的規(guī)模，躍升為世界第三大制藥巨頭。

今天賽諾菲已然成為龐然大物。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年Q3公司總銷售額達(dá)到134億歐元，同比增長15.7%。

而關(guān)于收購方CD&R，外界關(guān)于介紹它的資料并不多，基本上可視為極其低調(diào)的私募股權(quán)巨頭，自1978年成立以來，CD&R對外進(jìn)行了超過500億美元的投資，曾有自媒體揭露，在2022年之前，其累計(jì)給投資者分配596億美元回報(bào)，基金整體高達(dá)59%的IRR和2.3x的收益倍數(shù)。

在收購Opella之前，CD&R已在法國投資了10多年，其收購了包括Rexel、Spie、Socotec、But和Conforama等在內(nèi)的知名品牌。

這次若能將法國神藥成功收入囊中，或許它才是最大的贏家。