被嫌棄的投行人的一生

“干過(guò)投行是一種犯罪記錄嗎？”

在被VC/PE獵頭婉拒后，Alvin在小紅書拋出了這樣一條感慨。Alvin是一家券商投行小兵，起因是看到一條招聘信息：某頭部VC基金招AI、消費(fèi)電子方向的年輕人，要求95后，有海外留學(xué)經(jīng)驗(yàn)，有相關(guān)留學(xué)背景。

有過(guò)消費(fèi)電子創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的Alvin試圖溝通，卻被獵頭一口回絕：不看投行的。

Alvin的吐槽引來(lái)了一眾投行人的共鳴，大家無(wú)奈感嘆“做過(guò)投行跟有前科似的”，“投行的經(jīng)歷就是人生污點(diǎn)，身家不清白”，“投行已經(jīng)是簡(jiǎn)歷‘案底’了”。

在有十年金融獵頭經(jīng)驗(yàn)的Maylie看來(lái)，Alvin的經(jīng)歷并非個(gè)例，而是行業(yè)的普遍現(xiàn)象。曾經(jīng)的投行“金領(lǐng)”們，正面臨職業(yè)轉(zhuǎn)換的巨大落差。監(jiān)管趨嚴(yán)，IPO急劇萎縮，投行裁員、停招，市場(chǎng)整體需求萎縮，高質(zhì)量人才充斥市場(chǎng)，更加高了求職壁壘。

在試圖轉(zhuǎn)向VC/PE時(shí)，投行人感受到的“溫差”出乎意料的劇烈。“投資也不好做，人家希望找個(gè)產(chǎn)業(yè)背景更深厚的，而不是一個(gè)paper work機(jī)器”。

只是，在和更多投行人進(jìn)行了深入交談之后，我也捕捉到不少積極因素，一些邊界在拓寬，一些執(zhí)念在放下。前提是調(diào)整預(yù)期，管理預(yù)期——注意并未見(jiàn)得必須是降低預(yù)期。當(dāng)你打破頭腦里的“金融內(nèi)卷”和“路徑依賴”，會(huì)發(fā)現(xiàn)，主動(dòng)尋求來(lái)的變化并不那么難抗，這一切沒(méi)有想象的那么糟。

投行“有毒”？

在這場(chǎng)“就業(yè)大逃殺”中，一個(gè)顯著的現(xiàn)象是，投行人進(jìn)不去VC——甚至在最初的HR和獵頭環(huán)節(jié)，投行從業(yè)者連簡(jiǎn)歷關(guān)都過(guò)不去。

文首提到的Alvin是雙非二本工科，北京大學(xué)國(guó)際法律碩士 ，一年券商投行經(jīng)驗(yàn)，放到當(dāng)前市場(chǎng)，優(yōu)勢(shì)并不明顯。可即便更有經(jīng)驗(yàn)的投行從業(yè)者，在VC眼里也沒(méi)有太大吸引力，甚至有點(diǎn)避之不及。

一位投資人透露，他最近內(nèi)推了一位在投行干了很多年的校友，結(jié)果第一輪就被領(lǐng)導(dǎo)篩了下來(lái)。

買方一直不傾向從賣方招人，VC尤其如此。雖說(shuō)VC/PE用人歷來(lái)挑剔，慣于掐尖，“但核心在于，技能點(diǎn)不匹配的問(wèn)題，買方與賣方的天然差異導(dǎo)致了投行人在轉(zhuǎn)型時(shí)面臨的困境”。

“買方”和“賣方”的界定，源自VC/PE與券商投行在特定業(yè)務(wù)場(chǎng)景下扮演的角色不同：券商投行多擔(dān)當(dāng)企業(yè)證券或資產(chǎn)的市場(chǎng)推廣者，即“賣方”；而投資機(jī)構(gòu)則在股權(quán)投資、并購(gòu)資產(chǎn)和IPO等情境作為資本供給方，歸為“買方”。

二者在工作內(nèi)容和職業(yè)邏輯上存在不小差異。券商更側(cè)重材料、合規(guī)和銷售能力等，投研有行業(yè)能力，更核心的承攬和承銷則帶有較強(qiáng)的中介色彩，對(duì)行業(yè)理解相對(duì)不算深刻，雖也不乏牛人，但不可否認(rèn)，平臺(tái)本身的背書普遍大于個(gè)體。

相比之下，VC/PE更加強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)人邏輯”，對(duì)投資人的綜合素質(zhì)要求更高，幾乎“六邊形戰(zhàn)士”，尤其強(qiáng)調(diào)對(duì)行業(yè)有深刻理解，如今隨著投資進(jìn)入產(chǎn)業(yè)深水區(qū)，又增加了對(duì)口的教育背景和產(chǎn)業(yè)資源的門檻。

其實(shí)在幾年前，買方和賣方的出身差異還不明顯，普遍是一流名校的金融專業(yè)。但在多年不同職業(yè)的磨練之后，投行和VC/PE的工作邏輯差異越來(lái)越顯著。

一位早年曾在券商工作過(guò)的投資人舉了個(gè)例子，他曾見(jiàn)過(guò)一家投行轉(zhuǎn)VC的GP，曾因一家早期企業(yè)沒(méi)有設(shè)置‘三會(huì)’而否掉了該項(xiàng)目，著實(shí)令人哭笑不得。顯然，拿投行那一套標(biāo)準(zhǔn)去要求一家早期企業(yè)，是非常脫離實(shí)際的。

所以VC不傾向投行人才，這不僅是偏見(jiàn)，歸根結(jié)底還是技術(shù)遷移度的問(wèn)題。

純金融財(cái)務(wù)背景的人在投資行業(yè)越來(lái)越不占優(yōu)勢(shì)，近兩年隨著科技制造主題的轉(zhuǎn)向，VC的用人偏好已經(jīng)非常明確。

“隨著硬科技投資成趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)背景受青睞的情況有增無(wú)減，拿到結(jié)果的投資人不乏產(chǎn)業(yè)專家和理工科出身的精英。VC據(jù)此調(diào)整招聘策略，更注重匹配行業(yè)背景及專業(yè)知識(shí)與實(shí)際行業(yè)需求”，張恒指出，當(dāng)VC按過(guò)往成功畫像在招人時(shí)，擁有投行背景的求職者自然就顯得較為劣勢(shì)。

盡管在VC側(cè)投行背景并非優(yōu)選，但在PE側(cè)，投行人的通道依然存在。

“PE涉及復(fù)雜的財(cái)務(wù)模型構(gòu)建，對(duì)金融背景的重視程度依然很高，像春華等PE的很多團(tuán)隊(duì)成員很多都來(lái)自高盛等頂級(jí)投行，這種模式在國(guó)外也非常普遍。”張恒補(bǔ)充道。

春華資本的汪洋于近期也提到，培養(yǎng)具備金融背景的新人才，以此來(lái)保持機(jī)構(gòu)綜合能力的重要性，特別是在硬資產(chǎn)管理方面的投入，“負(fù)責(zé)項(xiàng)目的MD和合伙人，必須親自review財(cái)務(wù)模型，不能完全交給下屬去做，你要介入建模過(guò)程，才能識(shí)別它是寶貝還是垃圾。”

除此之外，還有用人的口子開在了應(yīng)對(duì)并購(gòu)和投后的崗位，但數(shù)量并不多。硬科技投資人方亮告訴投中網(wǎng)，擁有財(cái)務(wù)、法務(wù)背景的投行人才在并購(gòu)和處理復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)上有一定優(yōu)勢(shì)，但這些崗位在基金中數(shù)量有限，無(wú)法大規(guī)模解決就業(yè)。

IPO收緊，券商生存根基動(dòng)搖

“卷了好幾年實(shí)習(xí)，終于如愿進(jìn)入一家小投行，結(jié)果倒好，每天996但項(xiàng)目一個(gè)發(fā)不出去，股權(quán)承做做到虧損，團(tuán)隊(duì)氣氛也開始出現(xiàn)問(wèn)題，和我一起進(jìn)來(lái)的應(yīng)屆生都以各種理由被裁了好幾個(gè)，隔壁部門甚至全員被裁”。

在看不到頭的內(nèi)耗和內(nèi)卷下，Alvin最終選擇離開，卻難逃面試時(shí)四處碰壁的尷尬。

面試別家投行，被HR追問(wèn)上升星座結(jié)果不合；嘗試轉(zhuǎn)型券商行研，卻又被獵頭告知不看IB只看BB行，“至少也要三中一華”；再退一步，面了家坐標(biāo)蘇南某二線城市的律所，頂薪才給到5k。

投行人的現(xiàn)實(shí)處境與昔日的光鮮已經(jīng)產(chǎn)生了巨大落差。

曾經(jīng)的投行是“年薪百萬(wàn)”的代名詞，只要敢于拼搏，小鎮(zhèn)做題家也有機(jī)會(huì)改寫命運(yùn)。而現(xiàn)在，券商投行的寒冬已至——降薪降級(jí)、考核趨嚴(yán)、年終獎(jiǎng)泡湯，即便是“三中一華”也難逃此劫，降薪幅度普遍達(dá)到20%至25%，有的甚至年內(nèi)二次下調(diào)。

IPO的收緊，券商投行賴以生存的根基被動(dòng)搖。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年第一季度，IPO數(shù)量與募資額持續(xù)下滑，IPO數(shù)量降至30單，募資總額降至236億元，同比分別下降56%和64%，券商的證券承銷收入也應(yīng)聲下滑，債券承銷雖略有增長(zhǎng)，但難以完全彌補(bǔ)投行部門的損失。

預(yù)算縮水、業(yè)績(jī)指標(biāo)卻水漲船高，成為許多人難以逾越的障礙。在缺乏新增長(zhǎng)點(diǎn)的情況下，券商投行不得不采取一系列措施：要求全員銷售理財(cái)產(chǎn)品，業(yè)務(wù)重心向并購(gòu)偏斜，甚至跨界搶FA的飯碗，以求提前鎖定交易機(jī)會(huì)，但實(shí)際的產(chǎn)出甚為有限。

甚至連投行的用人門檻也在變高，開始偏好“金融+理工科的復(fù)合背景”的人才。

肉眼可見(jiàn)的，純金融背景的出路越來(lái)越難，不止在券商和VC，二級(jí)市場(chǎng)量化私募的敞口也在收窄。一位清華金融博士直言：“去年秋招時(shí)拿到一家數(shù)十億規(guī)模私募的offer，結(jié)果春節(jié)一過(guò)便因市場(chǎng)動(dòng)蕩遭遇大規(guī)模裁員，我們這批應(yīng)屆生的合約直接被取消，看到許多前輩失業(yè)后轉(zhuǎn)戰(zhàn)自媒體，我不禁對(duì)未來(lái)心生憂慮。”

不少投行人感嘆，現(xiàn)在是純純的買方市場(chǎng)，但VC/PE的就業(yè)形勢(shì)同樣嚴(yán)峻，同樣僧多粥少。

“目前VC的理想人選是：QS100本碩博，金融+理工復(fù)合背景，有產(chǎn)業(yè)背景和一定的行業(yè)人脈”，但實(shí)際的門檻越卷越高，甚至有清華物理博士難獲入門機(jī)會(huì)，招聘信息也開始對(duì)95后提出“最好有投資經(jīng)驗(yàn)”的苛刻要求。

VC偏好博士，已經(jīng)成了投資行業(yè)的“正確”。但在投資人圓哥看來(lái)，這種偏好，尤其對(duì)名校理工博士學(xué)位的追捧源于一種惰性，這在某種程度上反映出機(jī)構(gòu)試圖通過(guò)設(shè)立高門檻來(lái)規(guī)避用人風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到免責(zé)的目的。

“這種招聘心態(tài)，從人力資源到業(yè)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)，都可能抱有一種‘我已經(jīng)設(shè)定了如此苛刻的標(biāo)準(zhǔn)，如果招來(lái)的人還不合格，那責(zé)任就不在我’的態(tài)度。”

在圓哥看來(lái)，這種態(tài)度實(shí)際上暴露了投資機(jī)構(gòu)的信心不足。“如果一家投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為只有博士才能理解硬科技，那這本身就是認(rèn)知誤區(qū)”，圓哥認(rèn)為這可能導(dǎo)致人才錯(cuò)配，“畢竟硬科技領(lǐng)域廣闊，即使博士也可能只專精于某一細(xì)分領(lǐng)域，學(xué)術(shù)偏見(jiàn)和路徑依賴，可能限制了他們?cè)谕顿Y領(lǐng)域的多向發(fā)展。”

這種狀況與少數(shù)投行人轉(zhuǎn)型至VC/PE后的不適感不謀而合。獵頭Maylie向投中網(wǎng)透露，這些轉(zhuǎn)型者不僅要面對(duì)基金籌集失敗后解散裁員的風(fēng)險(xiǎn)，還要承受與創(chuàng)業(yè)者溝通時(shí)缺乏共鳴、業(yè)績(jī)指標(biāo)難以達(dá)成的雙重痛苦。

投行人拼命“上岸”

“百萬(wàn)年薪金融男兼職開出租”，“CFA持證人失業(yè)送外賣”，一條條報(bào)道不時(shí)傳遞行業(yè)著嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

但正所謂“條條大路通羅馬”，在和投行人的深入交談中，我們也捕捉到一些邊界在拓寬，一些執(zhí)念在放下。有投行人高喊“跳出金融怪圈，廣闊天地大有所為”，他們的轉(zhuǎn)型似乎并沒(méi)有想象中那樣“慘烈”。

當(dāng)然前提是，擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力和規(guī)劃力。彭澤城的事例就是明證，他僅用了三周時(shí)間，便實(shí)現(xiàn)了從投行到國(guó)資質(zhì)控的迅速轉(zhuǎn)換，他給自己留足了準(zhǔn)備時(shí)間，提前一年開始規(guī)劃，今年春節(jié)正式下定決心“跑路”，趁著金三銀四“海投100家，面試3家，成功上岸”。

當(dāng)問(wèn)及投資和投行在體感上的差異時(shí)，彭澤城先是用一個(gè)“爽”字概括，隨即進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，“畢竟底層技能是一樣的，工作內(nèi)容也差不多，頂多補(bǔ)一點(diǎn)合同審核跟訴訟的實(shí)務(wù)技能。強(qiáng)度也拉下來(lái)了，天天六點(diǎn)準(zhǔn)點(diǎn)下班，騎車回家找夫人貼貼遛狗，擱以前一個(gè)月搞不好都回不去一次。”

彭澤城總結(jié)成功轉(zhuǎn)型的策略是“內(nèi)外兼修”：向外，他清晰地認(rèn)識(shí)到投行人的多元發(fā)展路徑，“無(wú)非三條，去企業(yè)做董秘、CFO，要么去券商內(nèi)部做質(zhì)控、內(nèi)核等中后臺(tái)職位，或者到一級(jí)市場(chǎng)做投后工作”。對(duì)內(nèi)，則深刻自省，利用豐富的實(shí)習(xí)經(jīng)歷和廣闊的人脈，為轉(zhuǎn)型鋪路。

正如彭澤城所言，企業(yè)也是投行人轉(zhuǎn)型的多數(shù)選擇之一。貝南南在5月初成功跳槽至某企業(yè)擔(dān)任CFO，談及入職后的感受，她毫不掩飾，“務(wù)實(shí)多了，虛的少了”，“雖然事情確實(shí)很多，每條主任務(wù)線都要同步推進(jìn)，不過(guò)我再也不精神內(nèi)耗了。”

當(dāng)然挑戰(zhàn)也不小。貝南南坦承，因?yàn)闆](méi)有企業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn)，投行里的盡調(diào)、分析、決策的技能雖然適用，但現(xiàn)實(shí)卻“要求你是多面手”：行業(yè)產(chǎn)品+各部門全業(yè)務(wù)流程+財(cái)務(wù)管理+學(xué)稅法+整改對(duì)接+更換系統(tǒng)等工作，她需要轉(zhuǎn)變思維邏輯。

與此同時(shí)，銀行特別是四大行，成為了不少人尋求穩(wěn)定的避風(fēng)港。“盡管薪資不如昔日投行光鮮，但這并不意味著行業(yè)衰敗，而是個(gè)人基于市場(chǎng)變化做出的合理選擇”。這背后是兩個(gè)截然不同的評(píng)價(jià)體系：銀行重視合規(guī)與人際關(guān)系，投行則追求績(jī)效與快速成長(zhǎng)，不同的人在這里找到了各自的位置。

行業(yè)寒潮促使人們對(duì)未來(lái)有了更為理性的預(yù)期，公務(wù)員等穩(wěn)定職業(yè)也成為考慮項(xiàng)。

一位曾經(jīng)懷揣投行夢(mèng)想的學(xué)子，如今以公務(wù)員的身份站在雄安新區(qū)，Shirely坦言有一種打游戲慢慢通關(guān)的目標(biāo)感和成就感，“回想從去年九月決定考公到現(xiàn)在，將近八個(gè)月，期間極限選崗、緊張筆面試、忐忑政審考察、糾結(jié)offer，過(guò)程起起伏伏”，而現(xiàn)在她感覺(jué)“很踏實(shí)”。

Shirely蠻實(shí)際，“作為小鎮(zhèn)做題家，從985到保研兩財(cái)一貿(mào)。沒(méi)有京城本地人的家底，戶口、宿舍、食堂，體制內(nèi)可以說(shuō)是給了我在這里立足的基本底氣。體制內(nèi)確實(shí)不能帶來(lái)榮華富貴，但卻能保障不算低的生活下限，沒(méi)有突然被優(yōu)化的擔(dān)心”。

反觀仍留在投行圈內(nèi)的人，他們或等待新機(jī)會(huì)，或干脆躺平。獵頭Maylie告訴投中網(wǎng)，那些找她看機(jī)會(huì)的，被迫優(yōu)化的偏少，“主要還是茍?jiān)诶蠁挝唬T驢找馬，但是又沒(méi)想好思路和下家，也沒(méi)有特別好的機(jī)會(huì)，干脆就都躺平了，獎(jiǎng)金都不發(fā)了，還那么努力干嘛？”

一位自稱“大齡投行女”坦率進(jìn)行自我剖析：學(xué)歷平平，專業(yè)技能僅剩自我吹噓，連酒桌文化也不擅長(zhǎng)，行業(yè)混沌，收入驟減，同事抱怨，客戶苛責(zé)，令其思考跑路。但很快又迅速反轉(zhuǎn)決定留守。

“有時(shí)候大環(huán)境里面負(fù)面聲音太多，讓人被動(dòng)產(chǎn)生焦慮。冷靜下來(lái)發(fā)現(xiàn)，一切沒(méi)有想象的糟糕。”

（文中張恒、彭澤城為化名）