一家融到F+輪的明星公司要IPO了

從蘇州生物醫藥產業園出發，派格生物通過近16年的深耕，于近日申請在港上市。

在創始人徐敏的帶領下，這家重點關注代謝紊亂領域的生物技術公司，已經自主開發出了六款候選產品。其中，該公司治療2型糖尿病的產品已申請新藥上市，預計最早于2025年在中國進行商業化。

出生于醫藥世家并由投資人轉身創業后，年近60歲的他經過多年打拼，不僅身價已經超過9億元，還將收獲自己人生中的第一個IPO。

與此同時，這家公司也獲得名信中國成長基金、聯想之星、君聯資本、天士力醫藥、泰格醫藥、浦耀信曄、盈科資本、翼樸資本、云鋒基金、泰福資本、元禾控股、前海母基金、元生創投、中鑫資本、一村資本、農銀國際、建銀國際等支持，在9輪融資中共拿到超過13億元，估值達到40億元。

投資人轉身創業，身價超過9億元

派格生物的故事，得從20年前說起。

在身為醫生的父母等長輩影響下，徐敏從中南大學湘雅醫學院畢業后，便留在學校的附屬醫院擔任眼科醫生。一次與從美國回來的好友交流，讓他萌生了出國的念頭。最終，他不僅成為哥倫比亞大學醫學院分子識別中心及生理與醫學系研究員，還拿到該校的生物物理學博士學位。

1996年博士畢業后，徐敏又在哥倫比亞大學做起博士后，并順帶利用學校資源讀了一年的MBA。出于對投資的興趣，他加入新加坡匯亞集團擔任上海代表處首席代表，負責醫藥行業的風險投資和項目孵化。

對中國生物醫藥行業的長期關注，讓徐敏想到了通過聚乙二醇化技術對藥物進行改良，創業的種子也由此種下。2001年，他創辦了派格生物的前身，并最終將創業方向聚焦在擁有龐大需求的代謝紊亂等慢性病領域。

受限于當時的融資環境，這家公司的早期發展并不順利。直到一次創業投資論壇路演后，名信中國成長基金決定拿出120萬美元投資徐敏及團隊。再加上蘇州生物醫藥產業園（Biobay）提供的50萬元啟動資金，派格生物于2008年在該產業園正式成立。

作為蘇州工業園區為發展生物醫藥產業而建立的專業科技創新載體，蘇州生物醫藥產業園為該公司營造了良好的產業氛圍。與此同時，蘇州工業園區創新的金融環境，也幫助這家公司及時解決了用款問題。在當地的產業和資金大力支持下，作為蘇州生物醫藥產業園最早一批入駐的企業，派格生物進入了發展的快車道。

通過將聚乙二醇化技術運用于糖尿病藥物，派格生物最終研發出主要用于2型糖尿病及肥胖癥治療的核心產品——PB-119。

如今，這款產品在中國用于治療2型糖尿病的新藥上市申請已經獲得國家藥監局受理，還在美國完成了治療對應疾病的II期臨床試驗。此外，該產品已在中國啟動用于治療肥胖癥的Ib/IIa期臨床試驗。

沒有局限于糖尿病和肥胖癥，派格生物在不斷地發展中，也將產品拓展到了非酒精性脂肪性肝炎、阿片類藥物引起的便秘及先天性高胰島素血癥等常見慢病及代謝疾病。

與此同時，經過20余年的打拼，持股約23.19%的徐敏，身價也達到約9.28億元。

核心產品即將商業化

作為一家專注于慢性病創新療法的生物技術公司，派格生物自主開發出了六款候選產品。

除了核心產品PB-119進展順利，主要產品PB-718也獲得了中國“十二五”重大新藥創制科技重大專項支持。目前，主要針對治療肥胖癥及非酒精性脂肪性肝炎的PB-718，已在美國完成I期臨床試驗，并正在中國進行用于治療肥胖癥的Ib/IIa期臨床試驗。

不過這家公司現在還沒有獲批用于商業銷售用途的產品，也沒有從產品銷售中獲得任何收入。按照派格生物的說法，用于治療2型糖尿病的PB-119，預計最早于2024年第四季度獲得新藥上市申請批準，并于2025年在中國商業化。

這個市場相當龐大，也意味著該產品具備巨大的增長潛力。據灼識咨詢的報告顯示，全球2型糖尿病藥物的市場規模預計將從2022年的625億美元，增長到2032年的1038億美元。其中，中國2型糖尿病藥物的市場規模預計將從2022年的534億元，增長到2032年的1098億元。

在此前的發展中，派格生物將大量的資金用于創新藥的研發。從2022年開始，該公司在21個月里投入研發的資金便超過4.7億元。再加上產品尚未上市銷售，這家公司仍處于虧損狀態。招股書顯示，在2022年至2023年9月的報告期，該公司的凈虧損分別為3.06億元和2.25億元。

不難發現，這家公司報告期內的虧損金額近乎與研發開支持平。這樣的資金安排，也讓這家公司擁有了支持研發的自有核心技術平臺——高效靶點篩選及分子修飾劑平臺。該平臺能夠通過代謝疾病數據收集、藥物分子設計平臺及化合物篩選平臺來開發產品管線。

其中，代謝疾病數據收集能幫助該公司深入了解靶點機制；藥物分子設計平臺借助聚乙二醇化技術，能對藥物進行創新和改良；化合物篩選平臺則可根據一系列關鍵參數，識別有前景的先導化合物。

同時，派格生物在專利上也有一定的積累。目前，該公司擁有71項專利和專利申請，其中15項與核心產品有關。值得一提的是，徐敏的科研能力也是相當強，已經在《科學》等期刊上發表了六篇文章。

累計融資超13億元，估值達40億元

派格生物長期的順利發展，離不開投資者的大力支持。

從2008年開始，這家公司共完成9輪融資，累計從名信中國成長基金、聯想之星、君聯資本、天士力醫藥、泰格醫藥、浦耀信曄、盈科資本、翼樸資本、云鋒基金、泰福資本、元禾控股、前海母基金、元生創投、中鑫資本、一村資本、農銀國際、建銀國際等手中拿到超過13億元，估值也達到40億元。

其中，名信中國成長基金獨家投資了派格生物的A1輪和A2輪，并于2011年6月參與了該公司的B輪融資。通過約1470萬元，這家投資機構拿到其9.5%的股權，成為第一大外部股東。按照40億元的估值粗略計算，該投資機構凈賺了約3.65億元。

聯想之星不僅在該公司的B輪融資中投了100萬美元，還緊接著在其2014年6月的C輪融資中追加了100萬美元。派格生物也由此成為這家重點布局醫療健康領域的機構投資的第一個醫療項目。

在首次出手時，聯想之星還只成立了兩年。聯想之星合伙人陸剛曾介紹，一方面是這個項目符合他們的投資主題，另一方面是這家公司的產品不錯，“創始人徐敏在藥物研發上嚴謹和扎實，同時還擁有非常清晰的商業意識”。

2018年8月，派格生物完成天士力醫藥領投的2100萬美元E輪融資。2020年，該公司又完成約1.65億元E1輪融資，投資方包括泰格醫藥、浦耀信曄、盈科資本和翼樸資本。

到了2020年11月，這家公司從云鋒基金、盈科資本、泰福資本、元禾控股、前海母基金、元生創投、中鑫資本、一村資本、農銀國際、建銀國際等手中拿到7.83億元。2023年6月，該公司又完成約1.33億元F+輪融資，投資方包括泰煜投資等。

“慢性代謝及消化疾病市場龐大，目前中國患者臨床獲益程度遠低于歐美，因此有著巨大的發展潛力。”當時，云鋒基金便非常看好這家公司在該疾病領域的布局和優勢。

在多年的陪伴中，這些投資人陪著派格生物來到港交所的門前。與此同時，他們也即將迎來屬于自己的收獲時刻。