巨虧之后，頂級大佬“下課”了

又一位大佬隱退，全球最豪橫的私募股權基金換掌舵人了。

2024年1月1日，老虎環球管理公司的私募股權投資主管斯科特·施萊弗正式辭任，結束了他在老虎環球基金風險投資部門長達二十余年的領導工作。這是老虎環球基金成立20多年來最大的一次人事變動。

斯科特·施萊弗辭職的時機非常微妙。在他治下這些年，管理規模達600多億美元的老虎環球基金的風險投資部門，一直是全球VC市場最引人矚目，也是最具爭議的玩家之一。超大規模的募資，快速的投資節奏，開高價爭奪項目，這些都是老虎環球基金身上撕不掉的標簽。但隨著2022年以來VC市場風頭調轉，老虎環球基金也備受打擊，眼下正深陷退出泥潭。

隨著斯科特·施萊弗的離開，老虎環球基金創始人切斯·科爾曼決定自己上，親自接掌老虎環球基金的風險投資部門。老虎環球基金這艘超級大船，在2024年將重新調整航向。

創業功勛急流勇退，創始人親自出山

斯科特·施萊弗稱得上是老虎環球基金的創業元勛之一。2001年切斯·科爾曼在“大老虎”朱利安·羅伯遜的資助下創立了老虎環球基金，它原本是一只對沖基金。次年，從沃頓畢業后在黑石剛做了三年分析師的斯科特·施萊弗加入，參與創立了老虎環球基金的私募股權業務，并在2019年成為這個部門的負責人。

作為老虎環球基金創始人，切斯·科爾曼的主要精力放在了對沖基金上，但老虎環球基金的私募股權部門早已是老虎環球基金最重要的業務板塊。在2021年的巔峰時刻，老虎環球基金的總管理規模突破1000億美元，其中650億美元來自斯科特·施萊弗掌管的私募股權業務。

過去二十余年是屬于互聯網的時代，老虎環球基金以擅長捕捉獨角獸而著稱，投資過的獨角獸企業數量超過100家。斯科特·施萊弗本人也是戰績彪炳。他尤其以對中國科技公司的投資聞名，京東、滴滴、美團都是出自他手，這些項目為老虎環球基金帶來了豐厚的回報。

這樣一位功勛，為何要在此時選擇急流勇退？而且斯科特·施萊弗出生于1977年，對于投資人這份職業來說，眼下正是年富力強的黃金年齡。這就讓斯科特·施萊弗的離職顯得更加不同尋常。

切斯·科爾曼在一份致客戶信中將斯科特·施萊弗的辭職歸為家庭原因。他表示，斯科特·施萊弗決定辭職主要是基于地理——老虎環球基金的辦公室在紐約，而斯科特和他的家人們已經在佛羅里達安了家，并希望留在那里。切斯·科爾曼還補充解釋，老虎環球基金希望將所有員工聚集在紐約，因為“對于我們公司來說這樣做生產力很高，也是更好的運營模式”。

這個“地理因素說”當然不是胡謅。2021年斯科特·施萊弗上過一次美國的媒體頭條，他花1.23億美元買下了邁阿密棕櫚灘一棟21000平方英尺的豪宅，登上了美國豪宅價格榜的第二名。但鑒于斯科特·施萊弗的位子對老虎環球基金的重要性，這樣一份解釋似乎有些不夠充分。而且，斯科特·施萊弗的離開也給老虎環球基金的風險投資部門造成了不小的混亂。

隨著斯科特·施萊弗的離開，老虎環球基金對風險投資部門的管理模式進行了大幅度的改革。老虎環球基金并沒有任命斯科特·施萊弗的繼任者，而是由切斯·科爾曼親自接管公司的風險投資部門。與此同時，老虎環球基金還新設了一個私募股權投資委員會（沒錯，老虎環球基金過去一直是沒有投委會的），來輔助切斯·科爾曼進行投資決策。

至于斯科特·施萊弗，他將繼續保留老虎環球基金合伙人的身份，同時被授予一個高級顧問的頭銜。另外，斯科特·施萊弗也是新設的私募股權投資委員會的成員之一。

瘋狂的跨界投資者

根據媒體報道，老虎環球基金的客戶們對斯科特·施萊弗的反應各異。有投資者表示，鑒于斯科特·施萊弗的重要性，老虎環球基金應該允許其最新一期VC基金的LP們取消出資承諾，而老虎環球基金方面尚未回應投資者的這類請求。有客戶認為切斯·科爾曼親自接管老虎環球基金的風險投資部門是一個好消息，因為老虎環球基金需要一次重整。但也有客戶對斯科特·施萊弗在目前的困難時期選擇離開表示憤怒。

確實，斯科特·施萊弗給老虎環球基金留下的是一個不好處理的爛攤子。老虎環球基金眼下的局面，用“危急存亡”一詞可能有些過了，但也絕對是不容樂觀。切斯·科爾曼的出馬，頗有些救火的味道。

時間回到2019年，當時老虎環球基金風險投資部門上一任主管Lee Fixel辭職單飛，施萊弗被提拔為接任者。此時，老虎環球基金風險投資部門的管理規模大約為260億美元。

斯科特·施萊弗上任后，老虎環球基金風險投資部門開啟了擴張最為瘋狂的幾年。2019年之后，老虎環球基金募集的三期VC基金一期比一期大。第12期VC基金（PIP12）于2020年1月關閉，規模是37.5億美元；第14期基金（PIP14）于2021年3月關閉，規模提升至67億美元（注：沒有第13期）。

2022年3月關閉的第15期基金（PIP15）最終規模達到127億美元，如果軟銀愿景基金那個怪物不算在內，這就是歷史上規模最大的一只VC基金。

到2021年底，老虎環球基金的風險投資管理規模高達650億美元，兩年增長兩倍多，占到了老虎環球基金總管理規模的三分之二。這幾年也是老虎環球基金最令同行側目的時期。以高估值爭奪項目，成了老虎環球基金的拿手好戲。有投資人被氣的公開表示不會投被老虎環球基金投過的早期公司，因為“這表明創始人目光短淺”。

切斯·科爾曼在送別斯科特·施萊弗的信中，贊揚他是“跨界投資模式的真正先驅之一”。像老虎環球基金這樣以對沖基金起家然后殺入VC市場的機構，被稱之為跨界投資者。跨界投資者通常會把對沖基金快節奏的特點帶進風險投資，講究以最快的速度進行盡可能多的投資，而老虎環球基金更是把這一點發揮到了極致。

然而，這也是老虎環球基金輝煌的頂點，2022年下半年之后形勢突然急轉直下。

老虎環球基金晚節不保？

2023年6月，美國SEC更新的案文件顯示，老虎的最新一期基金PIP16完成首關，共募集資金近20.6億美元。老虎環球基金給第16期基金定的目標規模是60億美元，與第15期基金相比已經下降了一半，但首關依然只完成了目標規模的三分之一。

老虎環球基金募資崩了，是因為業績早已經崩了。

2022年7月，一份老虎環球基金的募資PPT被媒體披露，這份文件介紹了老虎環球基金2003年-2021年募集的所有13只VC基金的業績。這13只基金的平均IRR高達35%，扣除管理費后的凈IRR也高達27%。在退出方面，老虎環球基金的前10只基金都已經回本，前4只基金已經完全退出，第一只基金的TVPI超過10倍。（詳見《老虎環球基金向LP發了一封“罪己詔”》）

諸位投資人可以拿老虎環球基金的對標一下，看看老虎環球基金到底有多牛。

但是就在這份PPT被曝光之后，隨著獨角獸接連倒下，老虎環球基金的業績來了個大反轉。加密貨幣交易所FTX在2022年11月宣布破產，讓老虎環球基金持有的3800萬美元股份價值直接清零。在2022年底，老虎環球基金宣布將其私募股權投資組合的價值整體減記了33%，震驚了全球VC圈。2023年，老虎環球基金又繼續將其投資組合減記了6%。

老虎環球基金最新的兩期基金，也就是67億美元的PIP14和127億美元的PIP15兩只基金，在這場估值下調中首當其沖，陷入了整體浮虧。媒體引述LP的話稱，PIP14目前虧損了10%左右，PIP15則虧了18%。

一家持續牛了20余年的投資機構，卻在短短兩年不到的時間里就遭遇了如此全面且慘痛的失敗，時代潮水的力量真是令人震驚。傳奇了一生的老虎環球基金，頗有些一夕之間晚節不保的意思。

2023年以來，老虎環球基金一改往日的鋒芒畢露，進行了一場艱難的自救。募資崩了之后，老虎環球基金的投資速度也驟然慢了下來，能查到的數據是，在2023年上半年只出手了20余次，還不及上一年同期的十分之一。與此同時，老虎環球基金把精力集中在資產處置，也就是退出上。投中網之前發的《老虎賣掉了手中最優質的資產》一文提到過，老虎環球基金已經開放了自己的全部投資組合，尋找有意向的買家。

但是一年下來老虎環球基金的努力收獲寥寥。2023年老虎環球基金成功完成的重要退出只有兩筆，一是將印度電商平臺Flipkart的股份出售給沃爾瑪，成功回款14億美元；另外就是出售了AI公司Cohere約2.1%的股份，總價大約為6300萬美元。

再說回斯科特·施萊弗的辭職。在這個節骨眼上，如此重大的管理層變動，老虎環球基金的風險投資部門可以說是風雨飄搖，切斯·科爾曼親自出馬之后面臨的任務相當艱巨。

就有媒體采訪的一位LP表示，他對斯科特·施萊弗這幾年的表現感到無奈和沮喪。他表示，老虎環球基金這么多年來一直都能取得超高的收益，但就在他第一次有機會與這家傳奇公司合作之后，卻獲得了從來沒有過的虧損。

但一些與老虎環球基金有長期合作的LP依然愿意保持耐心。一位LP向媒體表示，這是老虎環球基金在創造了20多年耀眼回報之后的第一次犯錯，因此他愿意給老虎環球基金一個“pass”。