逼近千億，伊利押對了

業績再創新高

“伊利是不是被低估了？”

10月31日，伊利股份高開高走，最終每股報收27.42元，漲2.81%，股價一度創近兩月新高，總市值達1745.64億元。投資者平臺上，大家議論紛紛，頻頻拋出上述疑問。同天，無論是乳品企業，還是整個食品加工制造板塊，都以“跌”字為主。

“主要是因為業績超預期了。”評論區里，一位股民的發言頗有些“意料之中”的意味，其還補充說：“伊利的營收有增長，毛利和凈利率也都不錯。”

就在股價上漲前一晚，伊利剛發布2023年三季報。財報數據顯示，2023年前三季度，伊利營收同比增長3.77%至974.04億元，凈利潤同比增16.36%至93.80億元，雙雙再創新高。

“創新高”，這對于伊利來說不是新鮮事。「市界」曾梳理伊利歷年財報發現，公司自2013年以來，營收凈利連年保持著上漲的態勢，從來沒有間斷過。

對于最新披露的三季報業績，伊利將其部分歸因于原奶成本下降，以及雙節（中秋、國慶）禮贈需求的增加。而這，恰好也是整個行業過去三個月的敘事基調。

“今年下半年以來，一方面，奶源價格下行，企業成本端壓力變小，另一方面，行業奶源過剩的局面也得到了明顯改善，奶源自有企業不需要斥資‘噴粉’，也對降低成本有所幫助。”乳業分析師宋亮如是告訴「市界」。此外，從消費端來看，無論常溫白奶還是低溫白奶，也都呈現出明顯的增長態勢。

有趣的是，相同的行業背景之下，不同企業卻走出了截然分化的路徑。

伊利之前，行業玩家們已經陸陸續續披露了三季報。從數據來看，增利不增收、營收凈利雙降的情況不在少數。經營業績反映在資本市場上，多數乳企財報發布后股價接連下跌。

伊利恰巧是“另類”。

伊利在營收凈利雙增長的同時，銷售費用率和管理費用率還在下降。財報數據顯示，2023年前三季度，其管理費用率、銷售費用率分別較上年同期下降11個基點、82個基點，費用管理效能大幅提升。

業績說明會上，當被問及“銷售費用率是否還有進一步優化空間”時，伊利相關負責人表示，優化費用投放已經被納入了公司的投入產出比考核。并以杭州亞運會舉例，稱伊利在賽事期間整合了5大事業部，不僅強化了伊利和運動的關聯度，還把賽事和雙節營銷相結合，將影響力從杭州擴展至全國。

這是伊利兼顧投放效率和效果的一個側面。對此，有參與業績說明會的投資人表示，“很慶幸伊利在做正確的事，這更有利于股東價值的提升”，也有與會者感慨，“這也變相證明了伊利的龍頭地位和品牌力”。

創新拉動增長

“與其說重點在降本增效，不如說伊利押對了創新這條路。”財報發布當晚，一位伊利員工如是告訴「市界」。

隔天上午的業績說明會上，每每被問及業績表現，伊利高層也總是在羅列一系列數據之后，轉頭強調“創新”這個原點。

被提問液態奶業務時，伊利相關負責人表示，常溫酸奶增長是以創新驅動的，未來會加強功能性產品創新；被問及冷飲業務時，其強調，“冷飲是伊利的元老級業務，一直在通過產品創新保持勢頭”。

如若平移開視線，縱觀伊利過去這些年，外界會后知后覺——“創新”已然成了伊利發展的另一條主軸。2022年財報里，“創新”兩個字出現了79次；伊利董事長潘剛多次以“創新”為主題做主旨演講，稱“創新是多個支點的杠桿”，伊利“不創新 無未來”。

只不過，過往在蓄力階段，伊利的“創新”動作被體量、渠道優勢所掩蓋，而今，當創新開始拉動業績增長，也便收獲了關注。

伊利為什么要強調創新？

“當前，中國乳品行業已經發展到了一個瓶頸期，需要通過創新來催生新產品、新品類。”宋亮告訴「市界」，一個最簡單的原因是，行業需要通過創新被重塑，尤其是提高行業毛利率。

以液態奶為例。作為乳品市場占比最大的品類，我國液態奶發展已經進入了成熟階段。據凱度消費者指數中國城市家庭樣組數據顯示，2022年，我國液態奶整體銷售額同比降低0.6%，且滲透率達到了99.5%。

這也就意味著，行業玩家要想在飽和的市場里找到新機會，只能靠創新。同樣的道理也適用于其他品類，比如奶粉、冷飲等。

伊利相關負責人在業績說明會上表示，今年三季度，伊利旗下高端常溫奶品牌——金典，營收增速達到了20%以上，不僅帶動公司白奶市場份額提升0.8個百分點，對品類毛利率亦有拉動。這背后，靠的就是創新。

此外，據宋亮介紹，行業押注創新的第二個原因，在于降低成本。“除了推新產品、新品類之外，創新在乳制品行業還具體表現為‘加快數字化體系的搭建和應用’，比如供應鏈體系，又比如營銷體系。”

事實上，借力數字化推動乳業發展，已經成了行業共識。今年7月，中國奶業協會曾發布一份名為《中國奶業高質量發展核心指標體系》的文件，里面羅列了一系列指標，包括科技成果轉化率達到40%以上，數字化普及率達到80%以上等等。

作為較早布局數字化的乳企，伊利如今也切實感受到了實效。

據了解，伊利推動全產業鏈數智化轉型以來，端到端的產品創新周期縮短了20%，間接采購效率提升了40%，采購成本對比市場下降了10%，整體采購成本對比行業市場一直保持5%到7%左右的優勢。

“創新、數字化轉型正在大力提升伊利的運營效率、降低成本。”上述伊利員工對「市界」表示。

引領行業發展

站在消費者視角，乳企的創新、數字化轉型還稍顯遙遠。和大家生活貼近的，莫過于產品端的推陳出新。

在這一方面，伊利也一直是行家。

伊利告訴「市界」，今年以來，公司推出了一系列貼合市場真實需求的創新產品，比如針對“中式滋補”需求的新品“輕慕”紅參煥活配方奶粉、全球首款控血糖牛奶“舒化安糖健新品”，以及中國首款旋蓋式現泡茶，均獲得了積極的市場反饋。

如若細看這些新品，外界會發現，伊利的推陳出新不是簡單“為了創新而創新”，而是遵循了共通的方法論——聚焦健康價值。

“不斷提升產品的健康價值，是推動乳制品增長的核心動力。”這是伊利集團副總裁云戰友在全球乳業大會上的發言，也能夠代表伊利在創新方面一以貫之的原則。

以時常在綜藝節目露面的大單品——安慕希為例。伊利告訴「市界」，公司已經突破了益生菌常溫失活技術壁壘，最大程度保證菌種活性。以此為基礎，伊利今年推出的安慕希AMX益生菌酸奶新品，拉動了液態奶業績的“逐季”改善。

“安慕希近兩年處于新老產品的交替時期。今年前兩個季度，品牌銷售有所下滑，但隨著新品上市，對業務板塊的拉動效果明顯。”伊利相關負責人在業績說明會上表示。

如果說安慕希+創新，更多是讓品牌本身受益，那么金典+創新，還同時背負了為行業開辟藍海的重擔。

以伊利在世界奶業大會期間推出的新品——金典活性乳鐵蛋白有機牛奶為例。伊利告訴「市界」，作為液態奶中的營養成分之一，乳鐵蛋白具備抗病毒、抗氧化、調節機體免疫反應等功能，但由于不耐高溫，受熱易變形或失活，最終在產品里的保留率非常低。

為此，伊利基于過往16年的研發積淀，首創“活性乳鐵蛋白定向保護技術”，能將常溫純牛奶中的乳鐵蛋白保留率由10%提高到超90%，達到6.5mg/100ml，遠超行業標準。

“在國民追求健康的大背景下，錨定大眾普遍的消費痛點，伊利不僅開辟出了全新的創新賽道，也為高端白奶的差異化競爭和市場增長提供了更多機會。”有業內人士如是評價。

事實上，從某種程度上看，既利己，又利行業，這就是伊利創新的意義所在。

根據公司披露的三季報顯示，在“創新”二字的拉動下，公司旗下各業務板塊——液態奶、奶粉及奶制品、冷飲均實現穩健增長。

具體來看，液態奶前三季度營收同比增長2.07%至654.32億元。其中，常溫白奶三季度市占率繼續提升，穩居行業第一，金典品牌實現雙位數增長。與此同時，奶粉和冷飲業務也都保持市占率第一的成績，營收分別為199.22億元和103.83億元。

此外，據伊利相關負責人介紹，伊利在全球設立了15個創新中心，正在加速“全生命周期”健康營養產品的創新及升級節奏，以期“在零糖、低糖、減脂、提升免疫力及睡眠功能等方面不斷突破，滿足不同年齡階段以及特殊人群的個性化健康營養需求”。

而這些科研創新到最后，都會為乳品市場增長擴容帶來更多可能性。