樂視網2007-2016年連續十年的財務造假事件終于走到了末篇章。

9月22日，據《證券時報》消息，投資者起訴樂視網一審判決出爐，樂視網于判決生效之日起十日內向原告投資者支付投資差額損失、傭金、印花稅等賠償款共計約20.4億元。

此外，賈躍亭承擔連帶賠償責任，平安證券承擔10%。

其他機構方面，利安達會計所有限責任公司和利安達會計所共同就原告投資者的損失，在1.5%的范圍內與樂視網承擔連帶賠償責任；華普天健會計師事務所（北京）有限公司和容誠會計所共同就相應日期之后曾買入過樂視網股票的原告投資者的損失，在1%的范圍內與被告樂視網承擔連帶賠償責任；被告信永中和會計所就相應日期之后曾買入過樂視網股票的原告投資者的損失，在0.5%的范圍內與被告樂視網承擔連帶賠償責任。

10年財務造假，樂視網被判賠20.4億

在愛奇藝和騰訊視頻創立之前，樂視網就已經混跡資本市場了。

樂視網成立于2004年11月，2010年借著創業板的東風成功上市，成為A股“網絡視頻第一股”。

2015年，樂視網達到了1700億元的市值巔峰，一時風光無兩。這一年，賈躍亭以70元/股的高價連續賣出了3000多萬股，套現了25億元，又以32元/股的價格，轉讓了1億股給鑫根資本，套現了32億元。

然而，表面繁榮背后，是樂視網長達10年的財務造假。

據此前證監會曝光的細節，樂視網在IPO期間的《招股書》就存在通過賈躍亭實際控制的公司虛構業務、通過虛構與第三方公司業務、在與客戶真實業務往來中通過冒充回款等方式，并通過賈躍亭控制的銀行賬戶構建虛假資金循環的方式等手法來虛增業績。

上市之后，樂視網除利用自有資金循環和串通“走賬”虛構業務收入外，還通過偽造合同、以未實際執行框架合同或單邊確認互換合同方式繼續虛增業績。

整個財務造假的過程貫穿于2007年至2016年。這10年，樂視網虛增收入合計18.72億元，虛增利潤17.37億元。

到了2016年末，因自身資金鏈問題集中爆發，樂視網陷入債務危機，引發了一系列連鎖反應。

2017年，樂視網巨虧138億元，給了市場和投資者當頭一棒，賈躍亭也在這一年出走海外，雖然承諾“針對債務問題，會盡責到底”，但“下周回國”卻變得遙遙無期。

此后的2018、2019兩年，樂視網繼續虧損40.96億元和112.79億元，2019年，董事長劉延峰對媒體攤牌，“公司將面臨現金流徹底斷裂，且處于極度困難的經營維持之中。”

2020年7月20日，樂視網報0.18元/股，總市值7.18億元，較巔峰時蒸發99％以上。第二天，樂視網終止上市交易。

2021年4月2日，證監會作出《行政處罰決定書》，認定樂視網存在違法違規行為，包括其從2007年至2016年財務造假，并對樂視網以及賈躍亭等14名自然人作出行政處罰。

2022年，2000名原告對樂視網等21名被告提起集體民事訴訟，要求樂視網賠償因其虛假陳述行為造成的投資損失共計45.71億元。

如今一審判決出爐，樂視網被判賠20.4億元。

值得注意的是，法院要求樂視網于判決生效之日起十日內向原告投資者支付賠償款，樂視網能做到嗎？

樂視網上半年還有222億負債，靠什么還？

2022年8月，樂視網被執行2.4億元罰款的行政處罰時曾表示，“路要一步一步走，債要一點一點還”。樂視網的償債能力如何？

樂視網退市以后，流入到新三板市場繼續交易。從其披露的2023年半年報數據來看，財務狀況并不樂觀。

上半年，樂視網營業收入只有9821萬元，較去年同期減少54.51%；凈虧損凈虧損1.98億元，較去年同期減少21.12%。

償債能力方面，樂視網上半年報告期期末資產總計21.3億元，負債總計222.46億元，合并資產負債率高達1044.3%。

來源：樂視網2013年半年報

面對此前222億多的債務，本次勝訴的投資者能否獲得優先賠償？威諾律師事務所合伙人楊兆全律師指出，在沒有進入破產保護的情況下，已經生效的判決，會得到優先執行。其他債務，只有在法院生效判決后，才能得到執行。所以，這些債務，在順序上要靠后。需要注意的是，對樂視網已經被其他債權人設置了擔保的財產，包括股權、房產等，法院不能作為執行財產。

事實上，樂視網的二百多億負債已經持續了很久，至今未能償還，多數投資者對于樂視網的債務執行能力不抱樂觀期望。再加上樂視網如今業績不佳，公司仍在虧損，巨額債務拿什么還？

楊兆全律師表示，在實踐中，對樂視網可以采取以下執行措施：1，對公司的銷售的回款。2，拍賣處置公司的房產。3，變賣公司股權。4，其他財產。

“由于賈躍亭要對全部債務承擔連帶責任，因此，法院可以對賈躍亭在境內的個人資產，包括房產、汽車、股權等資產，進行查封和拍賣。”楊兆全律師表示，“對判決書確認承擔責任的其他個人和公司，法院可以同時采取強制執行措施。”

根據《每日經濟新聞》獲取的賠償分配表，若不計樂視網及賈躍亭的連帶賠償責任，提起訴訟的投資者可從其他被告方獲得的最大賠償比例為22.15%；其中，從機構及會計師事務所方面可能獲得的最大賠償比例為13%。

上海蘭迪律師事務所李新立律師指出，判決執行取決于法院對于樂視網現有資產的處置情況，以及賈躍亭是否有資產可以償付債務。樂視網沒有償付能力，債權人可以申請樂視網破產清算，而后從現有資產的處分中獲得部分清償。

A股違法成本變高

隨著我國證券監管趨嚴和投資者法律意識的增強，投資者證券維權逐漸增多。據不完全統計，目前A股有超200家公司正在面臨投資者索賠。

北京時擇律師事務所創始人臧小麗介紹，2022年，江蘇省新增了蘇州中院，浙江省增加了湖州、溫州、紹興、金華四家法院為一審管轄法院。此外，成渝金融法院于2022年底成立，目前也已開始審理重慶、四川兩地的證券糾紛案件。當年全國各地共計增加了6家具有管轄權的專業法院。

監管部門對于上市公司違法處罰的力度也在加大，李新立律師指出，2020年3月前所實施的證券法對于證券發行人的虛假陳述行為，證監會可以行政罰款60萬元。2020年3月實施的新證券法，虛假陳述處罰上限提高到1000萬元。

“客觀來說，由于監管部門的處罰力度加大，且越來越多的投資者加入維權的隊伍，現在企業在A股的違法成本是比以前更高了。”李新立律師表示。

但香頌資本董事沈萌認為，雖然相比之前的違法成本有所提高，但與違法收益仍有很大差距，所以仍不足以震懾違法違規行為。特別是在違法判決的執行方面。

以如今樂視網勝訴投資者面臨的局面為例，雖然官司贏了，但在樂視網糟糕的財務狀況面前，不少投資者也只能啞巴吃黃連。據《每日經濟新聞》報道，已經有官司獲勝的投資者準備繼續上訴，北京金融法院相關人士稱可聯系此前推舉出的三位代表人。不過據《每日經濟新聞》咨詢代表人之一的委托訴訟代理人，“要說樂視（網）、賈躍亭他們沒有錢的話，只能到時找中介機構。但也要看對方的履行能力，咱們屬于第一批，越往后可能賠付能力就越弱。”

沈萌建議，樂視網的案例說明投資者應該不斷提高自己的分析能力，切忌人云亦云的跟風，因為違法違規者不僅具有更多的專業資源支持，還具有信息優勢。