茶百道沖刺“新式茶飲第二股”，加盟模式是否成為“雙刃劍”？

繼奈雪的茶（2150.HK）在港上市后，今年以來(lái)蜜雪冰城、滬上阿姨、古茗茶飲、新時(shí)沏、霸王茶姬、茶百道等新茶飲企業(yè)的IPO計(jì)劃也接連迎來(lái)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，都在試圖沖刺茶飲第二股。

8月15日，茶百道正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，中金公司為獨(dú)家保薦人。據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，茶百道擬將此次IPO募集資金用于：提高整體運(yùn)營(yíng)能力并強(qiáng)化供應(yīng)鏈；發(fā)展數(shù)字化能力和聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人才；品牌打造和推廣活動(dòng)；推出和推廣自營(yíng)咖啡品牌并在中國(guó)各地鋪設(shè)咖啡店；產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新和一般企業(yè)用途。

事實(shí)上，2個(gè)月前，茶百道已完成一輪估值約180億元的天使輪融資，共募集了10億元，領(lǐng)投方為蘭馨亞洲，跟投方包括正心谷資本、草根知本、中金資本、番茄資本。

資料來(lái)源：天眼查官網(wǎng)。

作為新消費(fèi)賽道的超級(jí)獨(dú)角獸，茶百道還是有幾把刷子的。憑借加盟模式的魅力，茶百道在全國(guó)共有7000多家門(mén)店，三年收入近90億元，利潤(rùn)超20億元，并順利霸居行業(yè)前三甲，也難怪會(huì)受資本青睞。

但在業(yè)績(jī)光鮮亮麗的背后，茶百道也存在過(guò)渡依賴(lài)加盟商、食品安全問(wèn)題頻出等現(xiàn)象。

在新茶飲賽道日益擁擠的當(dāng)下，“新式茶飲第二股”究竟會(huì)花落誰(shuí)家？茶百道夠格嗎？

01

新式茶飲迎來(lái)萬(wàn)店時(shí)代，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈

據(jù)公開(kāi)資料顯示，2008年第一家茶百道在成都誕生，自成立以來(lái)茶百道專(zhuān)注探索天然食材與中式茶飲的創(chuàng)意搭配，秉持「好茶為底，制造新鮮」的核心產(chǎn)品理念，持續(xù)研發(fā)高品質(zhì)、多元化、富有創(chuàng)意的新式茶飲產(chǎn)品，致力于讓消費(fèi)者能夠隨時(shí)、隨地喝到新鮮健康的茶飲產(chǎn)品。

在加盟模式的推動(dòng)下，茶百道開(kāi)店飛速，猶如坐上了火箭。

截至2023年8月8日，茶百道在全國(guó)共有7117家門(mén)店。從城市分布來(lái)看，截至2023年3月底，茶百道的一線、新一線、二線、三線、四線及以下城市門(mén)店數(shù)量分別占品牌門(mén)店總數(shù)的10.7%、28.7%、21.1%、19.4%及20.0%。這也印證了茶百道清晰的門(mén)店布局策略，“為了確保可服務(wù)更多消費(fèi)者、在各線城市建立品牌知名度，戰(zhàn)略性地在全國(guó)各線城市鋪設(shè)門(mén)店，在維持于一線及新一線城市的地位的同時(shí)，繼續(xù)滲透至擁有巨大消費(fèi)增長(zhǎng)潛力的低線城市。”

當(dāng)然，茶百道之所以能實(shí)現(xiàn)如此迅速的規(guī)模擴(kuò)張，也離不開(kāi)新式茶飲行業(yè)的廣闊前景。

根據(jù)今年初中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022新茶飲研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2023年新茶飲市場(chǎng)規(guī)模有望恢復(fù)至1450億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%。紅餐大數(shù)據(jù)也顯示，我國(guó)茶飲市場(chǎng)規(guī)模從2019年的1063億元，增長(zhǎng)至2022年的1361億元，2023年有望超1500億元。

另外據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)新式茶飲店市場(chǎng)可按不同城市等級(jí)劃分，2017年至2022年，新一線城市、三線城市、四線及以下城市的新式茶飲店市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模分別由2017年的139億元、134億元及177億元增至2022年的336億元、546億元和644億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為19.3%、32.4%和29.5%，隨著整個(gè)市場(chǎng)的快速發(fā)展，2022年至2027年新一線城市、三線城市、四線及以下城市的新式茶飲店市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將分別以17.8%、21.8%和19.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)。

資料來(lái)源：弗若斯特沙利文報(bào)告。

雖然中國(guó)新式茶飲行業(yè)發(fā)展前景廣闊，但市場(chǎng)較為分散，競(jìng)爭(zhēng)激烈。按2022年零售額計(jì)，前五大參與者的市場(chǎng)份額合計(jì)僅31.6%，其中茶百道以零售額133億元、市場(chǎng)份額6.6%的“戰(zhàn)績(jī)”排名第三。值得一提的是，2020年至2022年茶百道的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)139.7%，在前十大新式茶飲企業(yè)中增速最快。

資料來(lái)源：弗若斯特沙利文報(bào)告。

02

盈利能力在行業(yè)靠前，建立供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)鞏固護(hù)城河

店面優(yōu)勢(shì)下，茶百道自然也交出一份令人滿(mǎn)意的答卷。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年至2022年，茶百道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.80億元、36.44億元、42.32億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)97.9%；同期凈利潤(rùn)分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到101.3%。2023年茶百道延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)53.0%至12.46億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.7%至2.85億元。

此外，茶百道的獲利能力在行業(yè)內(nèi)也偏高。2020年至2023年一季度，茶百道的凈利潤(rùn)率持續(xù)維持在20%以上。這是個(gè)什么概念，店面數(shù)量超2萬(wàn)家的蜜雪冰城，2021年的凈利潤(rùn)率也只有18.5%，奈雪的茶2022年更是僅有11.8%。

拆解營(yíng)收后發(fā)現(xiàn)，茶百道的收入來(lái)源有三個(gè)：其一是銷(xiāo)售貨品及設(shè)備，向加盟店銷(xiāo)售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料，以及包材及門(mén)店設(shè)備；其二是特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入，包括不可退還的前期初始費(fèi)用、特許權(quán)使用費(fèi)收入及開(kāi)業(yè)前培訓(xùn)服務(wù)費(fèi)；最后是其他收入，主要來(lái)自茶百道門(mén)店設(shè)計(jì)服務(wù)、外賣(mài)平臺(tái)的在線運(yùn)營(yíng)及管理服務(wù)、直營(yíng)店收入。

資料來(lái)源：茶百道招股說(shuō)明書(shū)。

茶百道所扎根的中端價(jià)位（定價(jià)在10-20元），是新式茶飲競(jìng)爭(zhēng)最激烈的市場(chǎng)，聚集了茶顏悅色、古茗、CoCo都可、一點(diǎn)點(diǎn)、滬上阿姨等眾多品牌。但今年以來(lái)新式茶飲品牌更是呈現(xiàn)出“無(wú)邊界”的狀態(tài)，高端品牌也推出了中低價(jià)格的產(chǎn)品，讓整個(gè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)升溫，價(jià)格戰(zhàn)、規(guī)模戰(zhàn)更是屢見(jiàn)不鮮。

如何形成產(chǎn)品差異化壁壘成為新式茶飲全行業(yè)共同思考的問(wèn)題，頭部品牌正試圖通過(guò)“供應(yīng)鏈建設(shè)”來(lái)構(gòu)建優(yōu)勢(shì)，茶百道也位列其中。

今年5月，茶百道將原有的五窨茉莉標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)到更高品質(zhì)的七窨茉莉，還將升級(jí)更多原材料，此外還發(fā)布了“一只喝茶的熊貓”的全新“丁丁貓”形象作為其品牌符號(hào)，并將英文名稱(chēng)從“ChaBaiDao”更改為“ChaPanda”，并與成都大熊貓繁育研究基地簽署協(xié)議，以捐贈(zèng)認(rèn)養(yǎng)形式，終身認(rèn)養(yǎng)了大熊貓并為其命名為“茶茶”。

03

極度依賴(lài)加盟模式的背后，也留下諸多瑕疵

一目了然，茶百道營(yíng)收引擎是向加盟店銷(xiāo)售貨品及設(shè)備，近年來(lái)對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)率持續(xù)在95%左右。這與茶百道所采取的加盟模式有著必然關(guān)系。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年至2023年一季度底及最后實(shí)際可行日期，茶百道門(mén)店網(wǎng)絡(luò)中分別有2240間、5070間、6352間、6588間、7111間加盟店，其中加盟店均占當(dāng)期在營(yíng)門(mén)店總數(shù)的99%以上。

當(dāng)然，茶百道也深知過(guò)渡加盟模式的弊端，明確表示，“業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)取決于加盟商能否成功，以及茶百道與加盟商的合作。若加盟商違反協(xié)議、作出不當(dāng)行為以及銷(xiāo)量下滑等情況，均有可能對(duì)茶百道的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。”換言之，茶百道極度依賴(lài)加盟模式可能會(huì)使投資者對(duì)其收益的可持續(xù)性產(chǎn)生疑慮。

不僅如此，極度依賴(lài)加盟模式還對(duì)品牌的管理能力有了更高的要求，食品安全問(wèn)題暴露。

根據(jù)黑貓投訴平臺(tái)顯示，截至8月17日，通過(guò)檢索“茶百道”關(guān)鍵詞，茶百道涉及投訴量高達(dá)近2000條，食安問(wèn)題是“重災(zāi)區(qū)”。

據(jù)一名消費(fèi)者投訴稱(chēng)，“果茶喝到一半發(fā)現(xiàn)有不明毛發(fā)，如果是動(dòng)物毛或者什么的有多少細(xì)菌，安全隱患也太大了吧！”

資料來(lái)源：黑貓投訴平臺(tái)。

還有消費(fèi)者投訴稱(chēng)，“在美團(tuán)外賣(mài)平臺(tái)點(diǎn)了一杯茶百道奶茶外賣(mài)，從奶茶里面喝到了蟲(chóng)子，第一時(shí)間聯(lián)系商家，商家只是讓我安心吃理賠，理賠后僅賠付22元，除去我點(diǎn)單的11元，算下來(lái)僅賠付11元，并且商家提供監(jiān)控視頻僅僅是整個(gè)奶茶店的監(jiān)控，根本無(wú)法看清操作臺(tái)。根本無(wú)法理解茶百道作為一個(gè)奶茶連鎖品牌對(duì)于處理食品安全問(wèn)題的方式，各種推諉，答不對(duì)題。”

無(wú)獨(dú)有偶，此前2021年茶百道先后因食安問(wèn)題發(fā)布致歉聲明、登上微博熱搜，更是被監(jiān)管部門(mén)點(diǎn)名。

食安問(wèn)題歷來(lái)都是餐飲行業(yè)大忌，在“內(nèi)卷”之風(fēng)盛行的當(dāng)下，茶百道亦需高度關(guān)注。