“貴司即將定向增發(fā)的募集資金很多（13.4億元），但大多投在4個(gè)研發(fā)中心的建設(shè)上。對于一家市值幾十億的公司，如此大搞研發(fā)中心是否合理，其中建設(shè)費(fèi)用占比是多少，具體研發(fā)什么藥品”，這是前不久，一位股民在投資者互動(dòng)平臺上，提出的對于華仁藥業(yè)的質(zhì)疑。

主要從事大輸液產(chǎn)品（基礎(chǔ)輸液、血容量擴(kuò)充劑、血液凈化類等）的華仁藥業(yè)，雖然對此進(jìn)行了看似較為詳細(xì)地解答，但明顯避重就輕，沒有正面回答有關(guān)資金方面的問題。

至于投資者所說的定向增發(fā)募資，來源于華仁藥業(yè)今年3月的一份公告，提到要在合肥等地建設(shè)3個(gè)研發(fā)中心，合計(jì)耗資接近7億元，定向增發(fā)資金約占到其中的一半，4億元?jiǎng)t補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還借款。

華仁藥業(yè)的確資金不足，截至2022年末，其貨幣資金只有2.22億元，為最近5年新低，而在27.5億元的流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和其它應(yīng)收賬款合計(jì)超過20億元。可另一方面，華仁藥業(yè)的一年內(nèi)的有息負(fù)債超過13億元，遠(yuǎn)超其賬上可以使用的資金。

實(shí)際上，華仁藥業(yè)長賬齡（公司尚未收回的應(yīng)收賬款的時(shí)間長度）的應(yīng)收款項(xiàng)也在增加。2013年，華仁藥業(yè)1年內(nèi)應(yīng)收賬款占總營收賬款的比例為94.5%，到了2022年，其1年內(nèi)應(yīng)收賬款的比例只剩62.7%，而5年以上的比例則增至13%。

這也意味著，隨著賬齡增加，華仁藥業(yè)發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)也在增加。2019年~2022年，其應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備，分別為1.56億元、2.04億元和2.34億元、2.72億元，每年都在增加。

值得一提的是，華仁藥業(yè)曾于2021年，耗資8億元，收購主打小容量注射劑等多劑型的恒星制藥。同樣在這一年，華仁藥業(yè)的短期借款從5.37億元增至15.79億元，增幅接近200%。與此同時(shí)，其商譽(yù)也從2020年的不足3億元，暴增至8.27億元。

要知道，華仁藥業(yè)當(dāng)時(shí)的凈利潤也不過1億元左右，無異于一場對賭。收購后，華仁藥業(yè)的營收并沒有因此得到太多提振，2022年，恒星制藥為華仁藥業(yè)貢獻(xiàn)的營收也不過1.67億元，但是，貢獻(xiàn)了8480萬元的凈利潤，占公司整體凈利潤比例46%。

6月1日，華仁藥業(yè)發(fā)布公告稱，恒星制藥已收到硫酸特布他林注射液的《藥品注冊證書》，這也意味著，華仁藥業(yè)將會再度有所“回血”。但米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年，硫酸特布他林注射液在中國城市公立醫(yī)院的銷售額僅為1.16億元，對華仁藥業(yè)的整體業(yè)績提振或許并不大。