合肥聯手清華學霸，搞出千億市值獨角獸

融中財經融中財經2023-05-15 11:22 大公司

合肥又贏了一次。

隨著，網信辦的網絡安全審查辦公室決定對美光公司在華銷售產品啟動網絡安全審查，國產替代在存儲芯片賽道轟轟烈烈展開，其中佰維存儲一騎絕塵，股價在4月份直接翻了一倍多，然而，讓股民遺憾的是，國內存儲芯片三巨頭長江存儲、長鑫存儲、嘉合勁威都還沒有登陸二級市場，于是關于它們要上市的消息便傳開了。

坊間一直流傳著長江存儲要借殼上市的消息，有傳言稱借殼三特索道，也有人稱借殼ST明誠，消息一直沒得到證實，反正三特索道、ST明誠的股價先漲為敬，近日又傳出長鑫存儲要登陸科創板的消息。

近日，美媒彭博社報道稱，中國內存芯片制造商長鑫存儲計劃今年在科創板IPO（首次公開募股），估值不低于1000億元人民幣。

報道稱，長鑫存儲只是定下了IPO的初步目標，該目標可能會隨著市場波動而改變。以目前的市場行情來看，中芯國際的市值在5000億左右，1000億估值只有中芯國際的20%。而長鑫存儲的代表拒絕就IPO計劃發表評論，并表示該公司目前專注于研究及其核心業務。

官網顯示，長鑫存儲2016年5月在安徽合肥啟動，作為一體化存儲器制造商，該公司專業從事動態隨機存取存儲芯片（DRAM）的設計、研發、生產和銷售，目前已建成12英寸晶圓廠并投產，產品廣泛應用于移動終端、電腦、服務器、虛擬現實和物聯網等領域。

作為一家芯片企業，短短的7年時間，便成長為估值千億的企業，這離不開一個優秀的創始人，而站在這位創始人背后的投資人合肥政府卻是最大的贏家，除此之外，長鑫存儲母公司睿力集成背后有著十分豪華的投資天團，包括小米集團、國家集成電路產業基金（業界常說的“國家大基金”）、招銀國際、國壽投資、農銀投資、中金資本、君聯資本、TCL創投、阿里巴巴、華登國際等等，投資機構涵蓋了“國字頭”機構，國內頂級市場化VC/PE機構，以及半導體產業CVC機構。

01 不到20年

70后清華學子打下國內存儲半壁江山

千億長鑫存儲背后是一段優秀創始人與“中國最牛風投機構”的故事。

長鑫存儲創始人朱一明，出生于1972年，清華大學本科、碩士，并在美國紐約州立大學石溪分校獲得物理學碩士學位和電子工程系碩士學位，2000年畢業后，朱一明留在了美國硅谷打拼，先后在iPolicy Networks Inc.任資深工程師，在Monolithic System Technologies Inc.任項目主管。

在硅谷這個創業沃土，可以說每一個年輕人都有著自己的創業夢，在硅谷摸爬滾打多年的朱一明自然也不例外，2004年，他開始向投資人講述自己的創業計劃。在硅谷的一家咖啡館里，32歲的朱一明向清華企業家協會TEG發起人李軍闡述自己打算做存儲器的創業計劃時說到，“中國大陸在存儲器領域發揮重要作用的時刻已經到來，我們要做中國最大存儲器的設計和制造者。”朱一明的這番話打動了李軍，也為自己的創業找來了第一批投資人。

2005年，朱一明從硅谷的高薪職位離職，帶著眾多清華校友和其他投資人拼湊起來的資金，回到北京，在北京學研大廈成立了北京芯技佳易微電子科技有限公司，從事存儲器芯片的生產研發。

芯技佳易從Nor Flash存儲芯片入手，2008年設計的大溫度范圍和高存儲密度產品一舉擊敗美國產品，并在當年發布了國內首款180nm SPI NOR Flash產品，為中國存儲器產業發展奠定了基礎。

2010年芯技佳易正式更名“兆易創新”，品牌逐漸在Nor Flash產品市場站穩了腳跟。

2013年，公司發布ARM Cortex-M3內核32位通用MCU和全球首顆SPI NAND Flash產品。

2016年，創業10年的朱一明終于帶著兆易創新登陸了上交所主板，彼時的兆易創新產品已經在國內外市場有一定的影響力，其三大產品線均躋身全球全三。

存儲器，又稱內存，是半導體行業的三大支柱之一。存儲器芯片領域，主要分為兩類：易失性和非易失性。易失性指的是，斷電以后，存儲器內的信息就流失了，例如DRAM，主要用來做PC機內存(如DDR)和手機內存(如LPDDR)，兩者各占三成。非易失性是指，斷電以后，存儲器內的信息仍然存在，主要是閃存（Nand FLASH和NOR FLASH），NOR主要應用于代碼存儲介質中，而NAND 則用于數據存儲。

根據WSTS數據，2021年全球存儲器市場閨蜜為1554.6億美元，從下游市場結構來看，DRAM和NAND占絕大部分市場份額，下游市場規模分別占比56%、41%，NOR Flash占比約為2%左右。

所以想吃到存儲器最大的市場份額，進軍DRAM是必然選擇。一開始朱一明想的是收購一家做DRAM的企業，上市后兆易創新有這個資金實力，并購也是國外芯片企業做大做強的必由之路，于是他看上了北京矽成半導體，彼時北京矽成DRAM產品營收已進入全球前十，不過遺憾的是，北京矽成最后拒絕了朱一明。

收購未果，朱一明選擇了第二條路，新建一家做DRAM的企業，而朱一明的這次創業被合肥政府盯上了。

在各地都在搶富士康時，2007年在一片爭議聲中，合肥政府拿出全市三分之一的財政收入投資京東方，自此開始了“中國最牛投資機構”的進階之路。

與合肥政府值得大書特書的投資同樣重要的是，合肥的產業政策。早在2013年，合肥市政府就出臺了《合肥市集成電路產業發展規劃（2013～2020年）》，提出要把合肥打造成“中國硅谷”，這份發展規劃甚至比國家半導體發展戰略還早，在高新技術領域，這種地方搶先于中央進行高新產業規劃的案例極其罕見，這不得不讓人佩服當時合肥政府的眼光和魄力。

此前，合肥一直是家電之城，而且是以組裝為主，缺乏核心競爭力，擁有先進的半導體技術是實現家電產業升級的必由之路，為此合肥政府緊盯相關前沿產業及產業鏈和目標企業。

當聽說朱一明有意進軍DRAM時，合肥政府很快就找上了他，不過對于合肥要造芯的新聞，外界一片質疑，要知道造芯動輒需要百億千億資金，回報周期特別長，風險極大，可想而知當時合肥政府做出這一決策所面臨的壓力。

不過投資就是這樣，投在無人問津時，走在人聲鼎沸時，合肥政府在長鑫存儲這筆投資上將這一常識貫徹的非常徹底。

02 長鑫存儲背后的豪華投資天團

一個機構牛不牛，看它所投項目的后續投資人就知道了。

2017年3月，長鑫存儲項目開工，經過10個月的建設，長鑫廠房和相關設備建設并安裝完工，創下了同期芯片先進制造廠建設最快記錄。據合肥產投總經理袁飛透露，長鑫存儲一起建設投入180億元，由合肥市政府出3/4的資金，兆易創新出剩下的1/4資金，不過以國際三大DRAM巨頭之一的韓國三星半導體為參考，2021年其全年資本支出就達到300億美元，而長鑫存儲一期的180億元投入可以說這只是萬里長征的第一步，后續的投資沒有社會資本的參與，僅靠合肥政府是很難支撐下去的。

因此，長鑫存儲對社會資本保持開放的態度，2019年3月，長鑫存儲母公司睿力集成迎來了它的Pre-A輪融資，這次是國家隊建信股權。

公開資料顯示，建信股權是建行旗下從事私募股權投資業務的專業子公司，作為建行集團的股權投資平臺和投貸聯動紐帶，由中國建設銀行總行直接管理，經營總部位于北京。公司主要致力于國家級戰略性新興產業基金(以下簡稱“戰新基金”)及其他私募股權基金的管理。戰新基金由國家發改委和中國建設銀行共同發起設立，以支持國家戰略性新興產業發展壯大、服務供給側結構性改革“補短板”為目標，通過設立子基金等方式進一步吸引社會資金，總目標規模3000億元。戰新基金重點投向新一代信息技術、高端裝備、新材料、生物、新能源汽車、新能源、節能環保和數字創意等八大領域，對提升我國核心技術自主創新能力、推進我國產業結構升級、加快經濟發展方式轉變具有重大意義。

建信股權在芯片領域投資較多，包括高性能處理器芯片研發商中微億芯，半導體材料研發商恒坤股份，DPU芯片研發商中科馭數等。

2020年12月，睿力集成進行了A輪融資，獲得來自“國家半導體大基金”二期、安徽投資集團、小米集團、招銀國際、中金資本、君聯資本、TCL創投等18家機構和企業的156.5億元融資，其中，國家半導體大基金投資47.6億元，持有睿力集成14.08%的股份。

2021年6月，睿力集成又進行了B輪融資，本輪新增了一家名為欣柯資本的機構，公開資料顯示，這是一家于2020年在西安成立的機構，聚焦半導體、醫療健康和新能源領域。目前欣柯資本的管理規模逾15億元，共投資了24個項目，多為半導體相關。

2021年9月，睿力集成又進行了C輪融資，這次融資5億元，估值396.83億元，此次融資共有16家機構參與投資，包括基石資本、美的資本、云鋒基金、蘭璞投資、碧桂園創投等。

2022年2月，睿力集成進行了最新一輪融資C+輪，此次阿里巴巴、騰訊、陽光保險、華登國際等18家機構參與投資，得到互聯網大廠的投資意味著，其產品得到了這些大廠的認可。

隨著人工智能技術的進步，算力、存儲成為人工智能發展的基礎支持，然而當前全球 DRAM 行業競爭格局呈現高度壟斷，全球前三分別為三星（44%）、SK 海力士（28%）、美光（23%），CR3高達 95%，長鑫存儲的積極布局，有望打破國際廠商的壟斷局面，國產替代空間十分可觀，這也是為什么如此多的機構在如此高估值下依然愿意加碼長鑫存儲。