有著“民營(yíng)商超第一股”之稱的步步高（002251.SZ）終于迎來(lái)了新的實(shí)控人——湘潭市國(guó)資委。這是繼美凱龍引入國(guó)資后，2023年第二起重大并購(gòu)事件。

1月9日，步步高盤(pán)前突然披露停牌公告，原因是公司正在籌劃控制權(quán)變更。公司進(jìn)一步披露，步步高集團(tuán)正在籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓及投票權(quán)委托事項(xiàng)，合計(jì)占公司總股本的29%，涉及控制權(quán)變更。

來(lái)源：步步高公告

經(jīng)過(guò)五個(gè)交易日的停牌籌劃，步步高于1月15日公告稱，步步高集團(tuán)擬將所持公司10%股份以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給湘潭產(chǎn)投產(chǎn)興并購(gòu)?fù)顿Y合伙企業(yè)（簡(jiǎn)稱：湘潭產(chǎn)投投資），轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為5.18億元。

步步高指出，交易完成后，湘潭產(chǎn)投投資將成為公司的控股股東，湘潭市國(guó)資委將成為公司實(shí)際控制人。

在此之前，截至2022年9月末，步步高集團(tuán)持有步步高34.99%股權(quán)，公司實(shí)際控制人為王填。另外，王填的妻子張海霞直接持有步步高6.01%。

除了控股股東和一致行動(dòng)人之外，持有步步高5%及以上股權(quán)的股東僅有第三大股東林芝騰訊。值得一提的是，原持有公司5%股權(quán)的第四大股東京東，在2022年二、三季度持續(xù)減持，到9月末，已從前十大股東名單中消失。

本次交易完成后，步步高持股比例前三位的股東將分別為步步高集團(tuán)、湘潭產(chǎn)投投資、張海霞，持股比例分別為24.99%、10%、6.01%。

不過(guò)，步步高集團(tuán)1月15日宣布，將放棄持有的剩余24.99%步步高股份的表決權(quán)，意味著湘潭產(chǎn)投投資將成為步步高擁有表決權(quán)股份數(shù)量最多的股東。

對(duì)于此次湘潭國(guó)資入主，步步高表示，本次交易意在為公司引入具備國(guó)有資產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)背景的控股股東，發(fā)揮上市公司與國(guó)有企業(yè)之間的資源互補(bǔ)和協(xié)同效應(yīng)，以國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資源背景為上市公司賦能，推進(jìn)上市公司的戰(zhàn)略性發(fā)展。

受此影響，1月16日上午，步步高在股價(jià)高開(kāi)后，迅速被大額買單封死漲停板。截至當(dāng)天收盤(pán)，步步高股價(jià)為7.33元/股，漲幅為10.06％。

湘潭國(guó)資入主，曾獲國(guó)資20億力挺

資料顯示，湘潭產(chǎn)投投資成立于今年1月9日，其主要出資方湘潭電化產(chǎn)投控股集團(tuán)有限公司，由湘潭市國(guó)資委全資所有。

從雙方的交易來(lái)看，表面上步步高讓湘潭國(guó)資用盡可能小的成本實(shí)際控制，實(shí)際上是給自己找到了靠山。

步步高停牌前的收盤(pán)價(jià)為6.66元，湘潭產(chǎn)投投資協(xié)議受讓步步高股份的價(jià)格為6元，由此計(jì)算，本次湘潭國(guó)資委拿下代表步步高控制權(quán)股份的價(jià)格，相當(dāng)于打了9折。

不過(guò)，本次交易能否最終實(shí)施完成及實(shí)施結(jié)果尚存在不確定性。目前，交易各方已簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》《表決權(quán)放棄協(xié)議》。交易的實(shí)施尚需深圳證券交易所進(jìn)行合規(guī)性審核，并在中證登記公司辦理股份過(guò)戶登記手續(xù)。

業(yè)內(nèi)人士指出，湘潭國(guó)資的入主，有望在資金與資源方面給予步步高有效幫助，在優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況、強(qiáng)化持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的同時(shí)，助力公司把握行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)遇。

來(lái)源：企查查

實(shí)際上，在此之前，步步高已經(jīng)多次接觸湖南國(guó)資，并且得到了國(guó)資的援助。

2022年6月14日，湖南興湘投資控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱：興湘集團(tuán)）、湖南麓谷發(fā)展集團(tuán)分別與步步高、步步高集團(tuán)簽訂《意向協(xié)議》，共計(jì)將向后兩者提供流動(dòng)性資金支持20億元。

步步高公告稱，擬與興湘集團(tuán)開(kāi)展相關(guān)合作，合作方式包括但不限于向興湘集團(tuán)融資或其他相關(guān)合作。

資料顯示，興湘集團(tuán)由湖南省國(guó)資委100%股份。作為省屬國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，興湘集團(tuán)參與了湘電股份等多家湖南核心國(guó)資控股上市公司的改革與重組，堪稱當(dāng)?shù)刭Y本運(yùn)作與國(guó)資改革主力軍。

在簽約儀式上，王填介紹，受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的戰(zhàn)略調(diào)整，同時(shí)疊加疫情常態(tài)化等不利因素影響，步步高在近期確實(shí)出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)流動(dòng)性緊張的局面，此次簽約將幫助企業(yè)爬坡過(guò)坎。

來(lái)源：企查查

在簽約儀式的第二天，步步高公告稱，王填的持股比例由69.96%變?yōu)?7.45%，依然是步步高集團(tuán)的第一大股東；而張海霞的持股比例由18.04%變?yōu)?4.82%，成為第三大股東。

與此同時(shí)，湖南麓谷發(fā)展集團(tuán)旗下長(zhǎng)沙高晟投資合伙企業(yè)（有限合伙）作為股權(quán)基金管理人，出資5億元戰(zhàn)略入股步步高集團(tuán)，持股17.88%，成為第二大股東。

通過(guò)股權(quán)穿透，長(zhǎng)沙高晟是湖南省國(guó)資委和長(zhǎng)沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)旗下平臺(tái)。

另外，在上述簽約儀式的幾天后，步步高董事會(huì)通過(guò)決議，向興湘集團(tuán)借8.27億元經(jīng)營(yíng)款，借款期限不超過(guò)3年。

不過(guò)，這筆借款對(duì)于步步高的資金問(wèn)題來(lái)說(shuō)，可謂杯水車薪。如今，引來(lái)湘潭國(guó)資入主，步步高或許迎來(lái)真正的轉(zhuǎn)機(jī)。

業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，步步高變“步步低”？

在公布股權(quán)交易的同一天，步步高還預(yù)告了2022年全年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為虧損13億-19.5億元，預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)為虧損12億-18億元。2021年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為-1.84億元和-4.44億元。

作為湖南本土商超巨頭，步步高虧損情況嚴(yán)重，或許從中可以看到王填“忍痛割愛(ài)”的原因。

1995年，王填創(chuàng)辦步步高，并于2008年在深交所上市，是中國(guó)民營(yíng)連鎖超市企業(yè)首家上市公司，擁有超市、百貨、電器三大主營(yíng)業(yè)態(tài)。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

官網(wǎng)顯示，目前步步高全集團(tuán)有近700家多業(yè)態(tài)實(shí)體門店，遍布湘、贛、桂、川等省市。然而，在門店面積快速增長(zhǎng)的同時(shí)，門店盈利能力卻持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2021年，步步高門店總面積從180萬(wàn)平米擴(kuò)張至458萬(wàn)平米，而門店坪效（指每坪的面積可以產(chǎn)出多少營(yíng)業(yè)額）從2017年0.59萬(wàn)元/平米下跌至2021年的0.43萬(wàn)元/平米。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，上市后，步步高業(yè)績(jī)快速發(fā)展，并在2013年達(dá)到頂峰，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.15億元；2018年，京東、騰訊入股步步高，次年?duì)I收增長(zhǎng)6.87%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10.18%。

進(jìn)入2020年，步步高業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，并在2021年出現(xiàn)上市以來(lái)首次虧損。這一年，步步高營(yíng)業(yè)收入132.56億元，同比下降15.23%；凈利潤(rùn)-1.84億元，同比下降264.82%。

步步高對(duì)此表示，在疫情影響下，居民消費(fèi)傾向下降，實(shí)體零售行業(yè)承壓較大，剛性成本上升，渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈，社區(qū)團(tuán)購(gòu)沖擊對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響；報(bào)告期公司對(duì)門店進(jìn)行調(diào)整，產(chǎn)生了較大的閉店支出等。

進(jìn)入2022年，國(guó)內(nèi)疫情發(fā)生頻次有所增多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，消費(fèi)者信心短期下行。因此，步步高的業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑。

來(lái)源：Wind

2022年前三季度，步步高營(yíng)業(yè)收入為79.58億元，同比下滑24%；凈利潤(rùn)為1792.97萬(wàn)元，同比下滑90.1%。

負(fù)債方面，截至2022年前三季度，步步高負(fù)債總計(jì)226.18億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)74.65%；其中非流動(dòng)資產(chǎn)273.1億元，流動(dòng)資產(chǎn)僅有29.91億元，而同期流動(dòng)負(fù)債則高達(dá)160.1億元。當(dāng)期末，公司在手貨幣資金9.18億元，短期借款則高達(dá)65.3億元。

可以看出，步步高承受著極高的財(cái)務(wù)壓力，急需資金用于解決燃眉之急。步步高集團(tuán)曾嘗試過(guò)通過(guò)質(zhì)押股權(quán)的方式融資渡過(guò)難關(guān)。

股權(quán)質(zhì)押信息顯示，步步高集團(tuán)與張海霞所質(zhì)押的步步高股份均占手頭的六成以上，分別為60.94%和67.36%。今年2月17日，步步高集團(tuán)質(zhì)押在中信銀行湘潭分行的2960萬(wàn)股股份將會(huì)到期。

顯然，步步高的資金問(wèn)題并沒(méi)有就此解決，最終王填選擇出售股權(quán)、讓出步步高的控制權(quán)，而國(guó)資入局對(duì)于目前的步步高來(lái)講而大有裨益。

步步高表示，本次交易完成后，將進(jìn)一步優(yōu)化步步高法人治理結(jié)構(gòu)，提高步步高的經(jīng)營(yíng)及管理效率，促進(jìn)步步高持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

以退為進(jìn)，能否繼續(xù)“步步高”？

2008年，步步高登陸深交所，在資本的加持下，步步高的門店規(guī)模在2020年達(dá)到巔峰420家，其中超市369家、百貨51家。

之后，電商開(kāi)始快速崛起，給傳統(tǒng)零售業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重打擊。和大多數(shù)同行一樣，步步高選擇積極擁抱電商。

2013年，步步高耗巨資從阿里和IBM挖來(lái)團(tuán)隊(duì)，成立自己的電商公司，搭建起跨境電商平臺(tái)“云猴全球購(gòu)”。另外，步步高還成立了移動(dòng)支付公司，試圖打通全渠道、全業(yè)態(tài)、全品類的O2O。

不過(guò)，這一波傳統(tǒng)零售業(yè)電商化的探索和嘗試，包括步步高在內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)均以失敗告終。因此，王填將2013-2017年稱為“迷失的五年”。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

2017年，隨著“新零售”“智慧零售”概念興起，各大連鎖商超又變成了香餑餑，受到互聯(lián)網(wǎng)巨頭的熱捧。之后，騰訊、京東分別出資8.9億元和7.4億元入股步步高，成為其重要股東。

之后，隨著業(yè)績(jī)下滑、股東退場(chǎng)，步步高開(kāi)始主動(dòng)關(guān)閉低效、虧損門店。2020年、2021年、2022年上半年，步步高關(guān)閉門店數(shù)量分別是15、52、23家。

截至2022年6月30日，步步高擁有門店367家，其中超市業(yè)態(tài)322家、百貨業(yè)態(tài)門店45家，面積合計(jì)約497萬(wàn)平方米。

2022年11月，一份落款為“步步高商業(yè)連鎖股份有限公司”的“關(guān)于疫情期紓困的報(bào)告”在網(wǎng)上流傳，該報(bào)告稱：為了止損自救，公司開(kāi)始對(duì)門店進(jìn)行整合，自2021年以來(lái)，公司已關(guān)停門店122家，目前計(jì)劃再關(guān)停25家。

一個(gè)月后，2022年12月14日，步步高公告稱，公司戰(zhàn)略將做重大調(diào)整：超市業(yè)態(tài)自2022年四季度開(kāi)始，通過(guò)關(guān)停并轉(zhuǎn)從四川市場(chǎng)全面退出，江西市場(chǎng)大幅收縮至新余、萍鄉(xiāng)、宜春三地；湖南、廣西兩省也將同步關(guān)停并轉(zhuǎn)低效虧損門店。百貨業(yè)態(tài)方面，四省購(gòu)物中心和百貨店繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。

據(jù)披露，經(jīng)步步高財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)將產(chǎn)生閉店損失金額約3億-5億元。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

面對(duì)艱難的2022年，王填在“新年獻(xiàn)詞”中表示，過(guò)去的一年，后疫情時(shí)代，全球政治、經(jīng)濟(jì)的不確定性陡增，對(duì)資本市場(chǎng)、企業(yè)運(yùn)營(yíng)都形成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。各行各業(yè)面臨深層次大調(diào)整，實(shí)體企業(yè)經(jīng)歷冰火兩重天的考驗(yàn)。

盡管面臨種種困境，但步步高品牌在長(zhǎng)沙乃至整個(gè)湖南依然是深入人心。2022年1月4日，湖南省委常委、長(zhǎng)沙市委書(shū)記吳桂英在視察工作時(shí)表示：“步步高是湖南、長(zhǎng)沙的一張名片！”

接下來(lái)，步步高將回歸零售的本質(zhì)，以“商品”為基，“供應(yīng)鏈”協(xié)奏，提高整體效率，提升服務(wù)能級(jí)，為顧客和會(huì)員持續(xù)地創(chuàng)造價(jià)值，致力成長(zhǎng)為“最懂客戶、最懂市場(chǎng)”的“全渠道服務(wù)商”。

王填表示，步步高將聚焦經(jīng)營(yíng)，調(diào)整版圖，輕裝前行，專注于企業(yè)內(nèi)功即人才、組織、文化與價(jià)值觀的建設(shè)，持續(xù)改革、改變、改進(jìn)，在不確定中創(chuàng)造確定性，尋找高質(zhì)量發(fā)展的平衡。