一致魔芋：賣魔芋去年進賬5個億，卻沒有投資機構青睞？

武陵山下，長陽土家族自治縣，被稱為“中國魔芋之鄉”。在這附近250-2500米的生態秘境中，生長著全球20多種魔芋。

魔芋，又名蒟蒻（J Ru），是很多人吃火鍋、麻辣燙時的必點食物。如今隨著新式茶飲市場不斷擴張，以魔芋粉制成的晶球、椰果作為新式奶茶的配料，深受消費者喜愛。此外，在輕食、預制菜和方便食品領域，魔芋以其口感佳、熱量低、且能補充人體所需的膳食纖維而逐漸占有一席之地。

魔芋的食用歷史最早記錄于晉代，距今已有1700多年。但相較于其他品類的食品制造細分行業而言，我國魔芋食品制造起步較晚、加工企業規模普遍較小、產業集中度偏低，且多集中在初加工領域。在A股市場上，還未出現以魔芋為主營業務的企業。

5月12日，一致魔芋北交所上市申報材料獲受理，五礦證券保薦。從新三板轉戰北交所，若上市成功，其或將成為A股魔芋第一股。

大山深處的魔芋生意

一致魔芋的創始人吳平是醫藥學院出身，1991年大學畢業后在宜昌市生化藥廠擔任技術員。后又輾轉做過中藥材公司的質檢員、銷售經理，1997年還開了一家廣告營銷公司，營運至今。直到2007年，她才轉身擁抱魔芋生意。

吳平生長在鄂西山區，從小家鄉就有種植魔芋的習慣。但她真正想把魔芋做成一項事業是在大學期間，彼時，吳平有位老師在日本待過一段時間，他曾講：“魔芋產品在日本備受青睞，政府還規定中小學生配餐中必須要有魔芋食品。”

“老師講的這段經歷，使得我對魔芋的保健作用有了一個最初的印象?！眳瞧秸f，“后來畢業參加工作，老師的故事卻一直沒忘?！?

2007年，吳平拿出和丈夫李力前十年的所有積蓄，投資3200萬元，在長陽土家族自治縣創辦了一致魔芋。

一致魔芋的主營業務是魔芋精深加工以及魔芋相關產品的研發、生產和銷售，產品主要包括魔芋親水膠體(魔芋粉)、魔芋食品、魔芋美妝用品等。

《招股書》顯示，這三個項目的營收，在2021年占總營收的99%以上。其中，魔芋粉占比86.83%。

來源：一致魔芋《招股書》

魔芋粉是優質的天然膠體，可單獨或與其他膠體復配形成凝膠，除了被廣泛應用于凝膠食品外，在紡織、印染、陶瓷、環保等領域也有相關的應用研究。此外，魔芋食品與魔芋美妝用品的主要原料均為魔芋粉。

作為魔芋食品制造企業，一致魔芋上游主要為農民種植的魔芋原材料，下游為食品制造商、品牌運營商及直接消費者。公司采購魔芋對其進行精深加工并制成魔芋粉、魔芋食品和魔芋美妝用品，最終通過銷售產品獲取利潤。

一致魔芋采用“以銷定產”為主的模式來組織生產，即先確定客戶需求，再做生產計劃。其中，魔芋食品、魔芋美妝用品又分為自有品牌生產和受托生產兩種模式，根據不同需求，車間領取所需物料并按要求進行生產。

銷售方面，一致魔芋內外銷客戶主要為大中型食品制造企業，其中內銷客戶主要通過參加 或承辦食品展會、B2B 類網站發布、搜索引擎投放以及行業專業平臺廣告等形式開發，簽署合同訂單后依據客戶需求生產、供貨。外銷客戶主要通過行業展會等形式開發，簽署合同訂單后依據客戶需求生產、供貨。

我國是魔芋的主產國和利用最早的國家，但長期以來，我國的魔芋加工停留在初加工狀態。據“弗若斯特沙利文”研究調查，我國魔芋純化微粉(魔芋膠)市場銷量由2013年的1.48萬噸增加至2018年的2.53萬噸，年復合增長率為11.3%。中國的魔芋膠銷量將于2023年達到 4.94萬噸。相較于其他品類的食品制造細分行業而言，魔芋食品制造業發展尚存在較大進步空間。

魔芋現在的火爆在消費領域也可以看出一二，小紅書搜索“魔芋”，可以找到37萬篇相關筆記，其中包括魔芋的各種制作方法。關于“魔芋面膜”也有1600篇筆記，不過在魔芋面膜領域，還未有頭部品牌入場，只是零星的推薦。

來源：小紅書截圖

此外，魔芋是重要的山區經濟作物，不與糧食爭地。近年來，國內外市場對魔芋的需求日益增大，為上游種植行業帶來了巨大的機遇。

創業以來，吳平的魔芋企業規模“滾雪球”般不斷擴大，魔芋產業鏈條不斷延伸，成為魔芋行業唯一全產業鏈的公司。

“魔芋姐”是吳平的微信昵稱，如今站在資本市場門口，“魔芋姐”能否追夢成功？

員工學歷偏低

社保繳納不規范

作為一家高新技術企業，一致魔芋自稱高度重視技術研發和工藝改進工作。然而從其員工結構來看，學歷卻整體偏低，絕大部分在專科以下，本科及以上的員工不足13%。

來源：一致魔芋《招股書》

從崗位分布來看，446名員工中，68.39%是生產人員，13.9%是營銷人員，管理人員占8.07%，研發人員只有6.73%。

與同行公司比較，一致魔芋的研發費用率略低于可比公司的平均水平。

來源：一致魔芋《招股書》

此外，一致魔芋還未按照法律規定給員工繳納社保和住房公積金。

《招股書》顯示，2019-2021年，一致魔芋員工人數334、365、446人，其中繳納社保人數184、241、334人，占比分別為55.09%、66.03%、74.89%。2019年甚至未為員工繳納住房公積金。

一致魔芋解釋，主要因為公司員工農村戶籍人員較多，流動性大等因素，部分員工個人繳納意愿不強烈所致。還有部分員工已自行購買新農合以及新農保，為避免重復參保，該部分員工自愿放棄參加社會統籌保險。

但北京時擇律師事務所劉云律師表示，繳納社保是用人單位的法定義務，無論是員工不愿意繳納，還是員工給公司寫書面說明表示自己不在公司繳納并不讓單位承擔責任。所有的這些說明都是無效的，違反法律規定。員工依然可以要求用人單位補繳社保，并給予相應的賠償。這不是用人單位可選擇的法定義務，不能通過協議的方式免除。

根據《社會保險法》第八十六條，用人單位未按時足額繳納社會保險費的，由社會保險費征收機構責令限期繳納或者補足，并自欠繳之日起，按日加收萬分之五的滯納金；逾期仍不繳納的，由有關行政部門處欠繳數額一倍以上三倍以下的罰款。

一致魔芋表示，社保及公積金主管部門已出具相關證明，且控股股東、實際控制人已就該事項作出相應的承諾。因此上述情況不會對本次發行構成實 質性障礙。但其也坦言，公司仍存在被相關主管部門追繳及處罰的風險。

營收大增

卻不被資本看好？

2019-2021年，一致魔芋營業收入3.66億元、3.79億元、5.01億元；毛利率21.05%、22.02%、23.34%；凈利潤3851萬元、4436萬元、5927萬元。綜合毛利率水平低于可比上市公司毛利率，凈利率也相對較低。

來源：一致魔芋《招股書》

其中，報告期內，一致魔芋主營業務收入中外銷收入分別為1.75億元、1.67億元和2.15億元，占當期主營業務收入的比例分別為48.05%、44.27%和43.47%。占比將近一半，但有逐年下降的趨勢。

可見，魔芋作為一種健康食物（魔芋健康這個說法？需要補充個科學權威的說法，還有魔芋的成分是什么，找地方補充進去），在世界范圍內都很受歡迎，在國內也是被越來越多的人接受和喜愛。

然而，這樣一個逐漸被消費者看好的食物品類，卻一直未得到資本的青睞。

成立以來，一致魔芋一直未收到機構的投資，直到2016年末在新三板掛牌，才陸續有了融資。投資方為公共股東，融資金額未透露。

新三板掛牌期間，2019-2021年，一致魔芋還收到借款現金9268萬元、8525萬元、7800萬元，償還債務支付現金9152萬元、1.05億元、1.02億元。掛牌融資的情況下，一致魔芋還支付大額利息貸款，可見其融資金額并不能覆蓋公司的發展。

來源：一致魔芋《招股書》

一致魔芋也在《招股書》中坦言，公司目前融資渠道以銀行借款、股東投資為主，融資渠道單一。