武陵山下，長(zhǎng)陽(yáng)土家族自治縣，被稱為“中國(guó)魔芋之鄉(xiāng)”。在這附近250-2500米的生態(tài)秘境中，生長(zhǎng)著全球20多種魔芋。

魔芋，又名蒟蒻（J Ru），是很多人吃火鍋、麻辣燙時(shí)的必點(diǎn)食物。如今隨著新式茶飲市場(chǎng)不斷擴(kuò)張，以魔芋粉制成的晶球、椰果作為新式奶茶的配料，深受消費(fèi)者喜愛(ài)。此外，在輕食、預(yù)制菜和方便食品領(lǐng)域，魔芋以其口感佳、熱量低、且能補(bǔ)充人體所需的膳食纖維而逐漸占有一席之地。

魔芋的食用歷史最早記錄于晉代，距今已有1700多年。但相較于其他品類的食品制造細(xì)分行業(yè)而言，我國(guó)魔芋食品制造起步較晚、加工企業(yè)規(guī)模普遍較小、產(chǎn)業(yè)集中度偏低，且多集中在初加工領(lǐng)域。在A股市場(chǎng)上，還未出現(xiàn)以魔芋為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

5月12日，一致魔芋北交所上市申報(bào)材料獲受理，五礦證券保薦。從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，若上市成功，其或?qū)⒊蔀锳股魔芋第一股。

大山深處的魔芋生意

一致魔芋的創(chuàng)始人吳平是醫(yī)藥學(xué)院出身，1991年大學(xué)畢業(yè)后在宜昌市生化藥廠擔(dān)任技術(shù)員。后又輾轉(zhuǎn)做過(guò)中藥材公司的質(zhì)檢員、銷售經(jīng)理，1997年還開(kāi)了一家廣告營(yíng)銷公司，營(yíng)運(yùn)至今。直到2007年，她才轉(zhuǎn)身?yè)肀в笊狻?

吳平生長(zhǎng)在鄂西山區(qū)，從小家鄉(xiāng)就有種植魔芋的習(xí)慣。但她真正想把魔芋做成一項(xiàng)事業(yè)是在大學(xué)期間，彼時(shí)，吳平有位老師在日本待過(guò)一段時(shí)間，他曾講：“魔芋產(chǎn)品在日本備受青睞，政府還規(guī)定中小學(xué)生配餐中必須要有魔芋食品?！?

“老師講的這段經(jīng)歷，使得我對(duì)魔芋的保健作用有了一個(gè)最初的印象?！眳瞧秸f(shuō)，“后來(lái)畢業(yè)參加工作，老師的故事卻一直沒(méi)忘?！?

2007年，吳平拿出和丈夫李力前十年的所有積蓄，投資3200萬(wàn)元，在長(zhǎng)陽(yáng)土家族自治縣創(chuàng)辦了一致魔芋。

一致魔芋的主營(yíng)業(yè)務(wù)是魔芋精深加工以及魔芋相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括魔芋親水膠體(魔芋粉)、魔芋食品、魔芋美妝用品等。

《招股書》顯示，這三個(gè)項(xiàng)目的營(yíng)收，在2021年占總營(yíng)收的99%以上。其中，魔芋粉占比86.83%。

來(lái)源：一致魔芋《招股書》

魔芋粉是優(yōu)質(zhì)的天然膠體，可單獨(dú)或與其他膠體復(fù)配形成凝膠，除了被廣泛應(yīng)用于凝膠食品外，在紡織、印染、陶瓷、環(huán)保等領(lǐng)域也有相關(guān)的應(yīng)用研究。此外，魔芋食品與魔芋美妝用品的主要原料均為魔芋粉。

作為魔芋食品制造企業(yè)，一致魔芋上游主要為農(nóng)民種植的魔芋原材料，下游為食品制造商、品牌運(yùn)營(yíng)商及直接消費(fèi)者。公司采購(gòu)魔芋對(duì)其進(jìn)行精深加工并制成魔芋粉、魔芋食品和魔芋美妝用品，最終通過(guò)銷售產(chǎn)品獲取利潤(rùn)。

一致魔芋采用“以銷定產(chǎn)”為主的模式來(lái)組織生產(chǎn)，即先確定客戶需求，再做生產(chǎn)計(jì)劃。其中，魔芋食品、魔芋美妝用品又分為自有品牌生產(chǎn)和受托生產(chǎn)兩種模式，根據(jù)不同需求，車間領(lǐng)取所需物料并按要求進(jìn)行生產(chǎn)。

銷售方面，一致魔芋內(nèi)外銷客戶主要為大中型食品制造企業(yè)，其中內(nèi)銷客戶主要通過(guò)參加 或承辦食品展會(huì)、B2B 類網(wǎng)站發(fā)布、搜索引擎投放以及行業(yè)專業(yè)平臺(tái)廣告等形式開(kāi)發(fā)，簽署合同訂單后依據(jù)客戶需求生產(chǎn)、供貨。外銷客戶主要通過(guò)行業(yè)展會(huì)等形式開(kāi)發(fā)，簽署合同訂單后依據(jù)客戶需求生產(chǎn)、供貨。

我國(guó)是魔芋的主產(chǎn)國(guó)和利用最早的國(guó)家，但長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)的魔芋加工停留在初加工狀態(tài)。據(jù)“弗若斯特沙利文”研究調(diào)查，我國(guó)魔芋純化微粉(魔芋膠)市場(chǎng)銷量由2013年的1.48萬(wàn)噸增加至2018年的2.53萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.3%。中國(guó)的魔芋膠銷量將于2023年達(dá)到 4.94萬(wàn)噸。相較于其他品類的食品制造細(xì)分行業(yè)而言，魔芋食品制造業(yè)發(fā)展尚存在較大進(jìn)步空間。

魔芋現(xiàn)在的火爆在消費(fèi)領(lǐng)域也可以看出一二，小紅書搜索“魔芋”，可以找到37萬(wàn)篇相關(guān)筆記，其中包括魔芋的各種制作方法。關(guān)于“魔芋面膜”也有1600篇筆記，不過(guò)在魔芋面膜領(lǐng)域，還未有頭部品牌入場(chǎng)，只是零星的推薦。

來(lái)源：小紅書截圖

此外，魔芋是重要的山區(qū)經(jīng)濟(jì)作物，不與糧食爭(zhēng)地。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)魔芋的需求日益增大，為上游種植行業(yè)帶來(lái)了巨大的機(jī)遇。

創(chuàng)業(yè)以來(lái)，吳平的魔芋企業(yè)規(guī)?！皾L雪球”般不斷擴(kuò)大，魔芋產(chǎn)業(yè)鏈條不斷延伸，成為魔芋行業(yè)唯一全產(chǎn)業(yè)鏈的公司。

“魔芋姐”是吳平的微信昵稱，如今站在資本市場(chǎng)門口，“魔芋姐”能否追夢(mèng)成功？

員工學(xué)歷偏低

社保繳納不規(guī)范

作為一家高新技術(shù)企業(yè)，一致魔芋自稱高度重視技術(shù)研發(fā)和工藝改進(jìn)工作。然而從其員工結(jié)構(gòu)來(lái)看，學(xué)歷卻整體偏低，絕大部分在專科以下，本科及以上的員工不足13%。

來(lái)源：一致魔芋《招股書》

從崗位分布來(lái)看，446名員工中，68.39%是生產(chǎn)人員，13.9%是營(yíng)銷人員，管理人員占8.07%，研發(fā)人員只有6.73%。

與同行公司比較，一致魔芋的研發(fā)費(fèi)用率略低于可比公司的平均水平。

來(lái)源：一致魔芋《招股書》

此外，一致魔芋還未按照法律規(guī)定給員工繳納社保和住房公積金。

《招股書》顯示，2019-2021年，一致魔芋員工人數(shù)334、365、446人，其中繳納社保人數(shù)184、241、334人，占比分別為55.09%、66.03%、74.89%。2019年甚至未為員工繳納住房公積金。

一致魔芋解釋，主要因?yàn)楣締T工農(nóng)村戶籍人員較多，流動(dòng)性大等因素，部分員工個(gè)人繳納意愿不強(qiáng)烈所致。還有部分員工已自行購(gòu)買新農(nóng)合以及新農(nóng)保，為避免重復(fù)參保，該部分員工自愿放棄參加社會(huì)統(tǒng)籌保險(xiǎn)。

但北京時(shí)擇律師事務(wù)所劉云律師表示，繳納社保是用人單位的法定義務(wù)，無(wú)論是員工不愿意繳納，還是員工給公司寫書面說(shuō)明表示自己不在公司繳納并不讓單位承擔(dān)責(zé)任。所有的這些說(shuō)明都是無(wú)效的，違反法律規(guī)定。員工依然可以要求用人單位補(bǔ)繳社保，并給予相應(yīng)的賠償。這不是用人單位可選擇的法定義務(wù)，不能通過(guò)協(xié)議的方式免除。

根據(jù)《社會(huì)保險(xiǎn)法》第八十六條，用人單位未按時(shí)足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的，由社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)征收機(jī)構(gòu)責(zé)令限期繳納或者補(bǔ)足，并自欠繳之日起，按日加收萬(wàn)分之五的滯納金；逾期仍不繳納的，由有關(guān)行政部門處欠繳數(shù)額一倍以上三倍以下的罰款。

一致魔芋表示，社保及公積金主管部門已出具相關(guān)證明，且控股股東、實(shí)際控制人已就該事項(xiàng)作出相應(yīng)的承諾。因此上述情況不會(huì)對(duì)本次發(fā)行構(gòu)成實(shí) 質(zhì)性障礙。但其也坦言，公司仍存在被相關(guān)主管部門追繳及處罰的風(fēng)險(xiǎn)。

營(yíng)收大增

卻不被資本看好？

2019-2021年，一致魔芋營(yíng)業(yè)收入3.66億元、3.79億元、5.01億元；毛利率21.05%、22.02%、23.34%；凈利潤(rùn)3851萬(wàn)元、4436萬(wàn)元、5927萬(wàn)元。綜合毛利率水平低于可比上市公司毛利率，凈利率也相對(duì)較低。

來(lái)源：一致魔芋《招股書》

其中，報(bào)告期內(nèi)，一致魔芋主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中外銷收入分別為1.75億元、1.67億元和2.15億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為48.05%、44.27%和43.47%。占比將近一半，但有逐年下降的趨勢(shì)。

可見(jiàn)，魔芋作為一種健康食物（魔芋健康這個(gè)說(shuō)法？需要補(bǔ)充個(gè)科學(xué)權(quán)威的說(shuō)法，還有魔芋的成分是什么，找地方補(bǔ)充進(jìn)去），在世界范圍內(nèi)都很受歡迎，在國(guó)內(nèi)也是被越來(lái)越多的人接受和喜愛(ài)。

然而，這樣一個(gè)逐漸被消費(fèi)者看好的食物品類，卻一直未得到資本的青睞。

成立以來(lái)，一致魔芋一直未收到機(jī)構(gòu)的投資，直到2016年末在新三板掛牌，才陸續(xù)有了融資。投資方為公共股東，融資金額未透露。

新三板掛牌期間，2019-2021年，一致魔芋還收到借款現(xiàn)金9268萬(wàn)元、8525萬(wàn)元、7800萬(wàn)元，償還債務(wù)支付現(xiàn)金9152萬(wàn)元、1.05億元、1.02億元。掛牌融資的情況下，一致魔芋還支付大額利息貸款，可見(jiàn)其融資金額并不能覆蓋公司的發(fā)展。

來(lái)源：一致魔芋《招股書》

一致魔芋也在《招股書》中坦言，公司目前融資渠道以銀行借款、股東投資為主，融資渠道單一。