必易微科創(chuàng)板上市在即：營收復(fù)合增速超50%，撬動千億藍(lán)海市場

在電源管理芯片領(lǐng)域，繼晶豐明源（688368.SH）、芯朋微（688508.SH）等公司后，科創(chuàng)板再添一子。

4月19日，電源管理芯片龍頭企業(yè)深圳市必易微電子股份有限公司（以下簡稱“必易微”）（688045.SZ）通過注冊，近日將于科創(chuàng)板上市。本次必易微擬公開發(fā)行新股1726.23萬股，占發(fā)行后總股本的25%。5月16日，必易微就本次發(fā)行舉行網(wǎng)上路演。

營收快速增長，“朋友圈”陣容豪華

國內(nèi)電源管理芯片賽道競爭激烈。中國半導(dǎo)體協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國電源管理芯片的市場規(guī)模是520億元，到2020年，已經(jīng)增長至781億元，年復(fù)合增長率8.47%。

市場藍(lán)海，也給了眾多電源管理芯片企業(yè)發(fā)展的機(jī)會。2019年以來，有很多電源管理芯片企業(yè)搶灘上市，必易微就是其中一員。

必易微成立于2014年，主營業(yè)務(wù)是電源管理芯片的設(shè)計和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于LED照明、通用電源和家電及IoT（物聯(lián)網(wǎng)）三大領(lǐng)域。目前必易微在產(chǎn)的電源管理芯片規(guī)格型號700余款，是主要的全方案電源管理芯片供應(yīng)商。

從營收狀況來看，近三年必易微保持著較快的發(fā)展趨勢。2019年至2021年，必易微營業(yè)收入分別為3.48億元、4.29億元和8.87億元，年均復(fù)合增長率為59.61%，凈利潤也實現(xiàn)同比增長。其中，2021年業(yè)績增長表現(xiàn)搶眼，營收和凈利潤均實現(xiàn)翻番。必易微在《招股書》中解釋，主要是產(chǎn)品銷量增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及階段性供需關(guān)系變化導(dǎo)致的產(chǎn)品銷售價格快速上升。

《招股書》顯示，2022年1-6月，必易微預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入約3.8億元至5億元，同比變動約0.44%至32.16%。必易微表示，2022年通過電源管理芯片的全面布局以及下游應(yīng)用市場的不斷開拓，經(jīng)營規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。

經(jīng)過多年發(fā)展，必易微在產(chǎn)品應(yīng)用的三大領(lǐng)域，建立起陣容龐大的“朋友圈”。在 LED照明領(lǐng)域，必易微與得邦照明、飛利浦、佛山照明、雷士照明、立達(dá)信等建立了長期合作關(guān)系；在通用電源管理領(lǐng)域，必易微服務(wù)的終端客戶主要包括傳音控股、公牛、努比亞、諾基亞、紫米等；在家電及IoT領(lǐng)域，則與知名企業(yè)如奧馬、海爾、九陽、美的、蘇泊爾、TCL、小米和小熊等開展合作。

其中，小米一方面是合作伙伴，另一方面，必易微此次上市，“小米系”的小米長江也是其股東之一。小米的長江產(chǎn)業(yè)基金成立于2017年，基金主要用于支持小米及小米生態(tài)鏈企業(yè)的業(yè)務(wù)拓展。據(jù)披露，小米長江持有必易微4.34%的股權(quán)。

圖片來源：《招股書》

《招股書》披露，本次IPO，必易微擬募資6.53億元，分別投資于電源管理系列控制芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、電機(jī)驅(qū)動控制芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目及必易微研發(fā)中心建設(shè)項目。

10%營收用于研發(fā)

必易微近幾年的快速發(fā)展，既得益于市場需求，也得益于其在研發(fā)上的持續(xù)投入。

《招股書》顯示，最近三年必易微累計研發(fā)投入1.66億元，占最近三年累計營業(yè)收入比例為 9.98%。在同行業(yè)公司中，投入研發(fā)占比高。以2021年研發(fā)費用占營收比為例，必易微為9.78%，晶豐明源為7.57%，明微電子占比7.58%，芯朋微占比13.46%。

圖片來源：《招股書》

此外，必易微超過一半的員工都是研發(fā)人員。截至2021年末，必易微研發(fā)人員數(shù)量為148人，占員工總數(shù)的比例為68.84%。

研發(fā)投入的成果，直接反映在專利上。截至2021年末，必易微獲得專利95項，其中，發(fā)明專利16項，實用新型78項，外觀設(shè)計專利1項；另獲得集成電路布圖設(shè)計82項。

必易微將研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)品市占率較高。其中，在照明領(lǐng)域，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院和國元證券2020年8月研究報告統(tǒng)計，2020年中國LED照明產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)計為132億只，按照每只LED照明產(chǎn)品通常配套一顆LED照明驅(qū)動控制芯片測算，必易微2020年市場占有率為17.17%。

在通用電源領(lǐng)域，必易微產(chǎn)品布局較為完整，尤其在快充領(lǐng)域，已實現(xiàn)至65W輸出功率全覆蓋并在多家客戶量產(chǎn)。此外，還推出驅(qū)動第三代半導(dǎo)體氮化鎵器件的電源管理芯片。在家電及IoT領(lǐng)域，其供應(yīng)占比也在提升。

撬動千億藍(lán)海市場

按照主要業(yè)務(wù)分類，必易微所在行業(yè)是模擬集成電路行業(yè)，也即芯片行業(yè)。該行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)支柱性行業(yè)之一，其發(fā)展程度是一個國家科技發(fā)展水平的核心指標(biāo)之一，影響著社會信息化進(jìn)程。其中，必易微所屬的電源管理芯片領(lǐng)域是集成電路最大的細(xì)分領(lǐng)域。

伴隨著物聯(lián)網(wǎng)、新能源、人工智能、機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展，電源管理芯片市場迎來了新的發(fā)展機(jī)會，全球電源管理芯片市場規(guī)模將保持高速增長，其中以中國內(nèi)地為主的亞太地區(qū)的需求是未來最大成長動力。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國集成電路行業(yè)市場需求預(yù)測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》數(shù)據(jù)顯示，2015年-2018年全球電源管理芯片市場從191億美元發(fā)展到250億美元，到2026 年全球電源管理芯片市場規(guī)模將達(dá)到565億美元（折合人民幣約3835.78億元），2018-2026年復(fù)合增長率為10.73%。

圖片來源：《招股書》

必易微電源管理芯片主要應(yīng)用于LED照明、通用電源、家電及IoT領(lǐng)域。其中，家電領(lǐng)域，必易微布局較早，已經(jīng)成熟。通用電源和家電及IoT領(lǐng)域，因為巨大的市場前景，未來將成為必易微主要增長點。

通用電源一般指適配器和充電器，用于手機(jī)、電腦、電動自行車和新能源汽車等。根據(jù)民生證券研報，2019-2022年快充市場規(guī)模從434億元將增長至986億元，復(fù)合增長率達(dá)31.5%。

在目前主流的65W以內(nèi)功率段的通用電源產(chǎn)品領(lǐng)域，必易微是國內(nèi)少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)全覆蓋的芯片設(shè)計公司，產(chǎn)品技術(shù)水平相比國內(nèi)外競品具有較強(qiáng)的競爭力。這也讓其在快速發(fā)展的快充領(lǐng)域，更有希望分羹。

家電領(lǐng)域，根據(jù)全國家用電器工業(yè)信息中心發(fā)布的《中國家電行業(yè)報告》顯示，2020年我國家電行業(yè)國內(nèi)市場零售額累計7297億元。國金證券研報顯示，目前中國家電市場對電源管理芯片需求規(guī)模約為25億元。電源管理芯片領(lǐng)域領(lǐng)頭企業(yè)芯朋微2020年家用電器類芯片營業(yè)收入為1.83億元，根據(jù)國金證券研報進(jìn)行測算，其市場占有率約為7.3%。采用此測算方式，家電領(lǐng)域，必易微2020年市場占有率約為1.78%。

物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，IDC 研究數(shù)據(jù)預(yù)測，到2025年全球物聯(lián)網(wǎng)市場將達(dá)到1.1萬億美元，年均復(fù)合增長9.76%，其中中國市場占比將提升到25.9%，物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模全球第一。受物聯(lián)網(wǎng)市場增長的驅(qū)動，智能家居領(lǐng)域也將快速發(fā)展。同時，智能家居也是電源管理芯片未來重要的增長點。

根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心和東吳證券研究所的數(shù)據(jù)，2022年中國智能家居市場規(guī)模有望達(dá)2175億元。

圖片來源：《招股書》

目前，在家電領(lǐng)域，必易微芯片已經(jīng)導(dǎo)入美的、 海爾和小米等國內(nèi)家電及物聯(lián)網(wǎng)龍頭的產(chǎn)品中，必易微表示未來將逐步提升在上述知名廠商中的份額。

快充領(lǐng)域和家電領(lǐng)域（包括智能家電）巨大的藍(lán)海市場，讓細(xì)分領(lǐng)域——電源管理芯片賽道這把 " 火 " 越燒越旺。即將上市的必易微屬于賽道中的領(lǐng)頭羊之一。必易微表示，未來將繼續(xù)專注于電源管理芯片領(lǐng)域，通過完善和優(yōu)化自身的技術(shù)研發(fā)體系及創(chuàng)新機(jī)制，提升電源管理芯片領(lǐng)域的創(chuàng)新能力和市場份額，努力保持在上述領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。