必易微科創板上市在即：營收復合增速超50%，撬動千億藍海市場

在電源管理芯片領域，繼晶豐明源（688368.SH）、芯朋微（688508.SH）等公司后，科創板再添一子。

4月19日，電源管理芯片龍頭企業深圳市必易微電子股份有限公司（以下簡稱“必易微”）（688045.SZ）通過注冊，近日將于科創板上市。本次必易微擬公開發行新股1726.23萬股，占發行后總股本的25%。5月16日，必易微就本次發行舉行網上路演。

營收快速增長，“朋友圈”陣容豪華

國內電源管理芯片賽道競爭激烈。中國半導體協會統計數據顯示，2015年，我國電源管理芯片的市場規模是520億元，到2020年，已經增長至781億元，年復合增長率8.47%。

市場藍海，也給了眾多電源管理芯片企業發展的機會。2019年以來，有很多電源管理芯片企業搶灘上市，必易微就是其中一員。

必易微成立于2014年，主營業務是電源管理芯片的設計和銷售，產品主要應用于LED照明、通用電源和家電及IoT（物聯網）三大領域。目前必易微在產的電源管理芯片規格型號700余款，是主要的全方案電源管理芯片供應商。

從營收狀況來看，近三年必易微保持著較快的發展趨勢。2019年至2021年，必易微營業收入分別為3.48億元、4.29億元和8.87億元，年均復合增長率為59.61%，凈利潤也實現同比增長。其中，2021年業績增長表現搶眼，營收和凈利潤均實現翻番。必易微在《招股書》中解釋，主要是產品銷量增長、產品結構優化以及階段性供需關系變化導致的產品銷售價格快速上升。

《招股書》顯示，2022年1-6月，必易微預計實現營業收入約3.8億元至5億元，同比變動約0.44%至32.16%。必易微表示，2022年通過電源管理芯片的全面布局以及下游應用市場的不斷開拓，經營規模呈現穩步增長態勢。

經過多年發展，必易微在產品應用的三大領域，建立起陣容龐大的“朋友圈”。在 LED照明領域，必易微與得邦照明、飛利浦、佛山照明、雷士照明、立達信等建立了長期合作關系；在通用電源管理領域，必易微服務的終端客戶主要包括傳音控股、公牛、努比亞、諾基亞、紫米等；在家電及IoT領域，則與知名企業如奧馬、海爾、九陽、美的、蘇泊爾、TCL、小米和小熊等開展合作。

其中，小米一方面是合作伙伴，另一方面，必易微此次上市，“小米系”的小米長江也是其股東之一。小米的長江產業基金成立于2017年，基金主要用于支持小米及小米生態鏈企業的業務拓展。據披露，小米長江持有必易微4.34%的股權。

圖片來源：《招股書》

《招股書》披露，本次IPO，必易微擬募資6.53億元，分別投資于電源管理系列控制芯片開發及產業化項目、電機驅動控制芯片開發及產業化項目及必易微研發中心建設項目。

10%營收用于研發

必易微近幾年的快速發展，既得益于市場需求，也得益于其在研發上的持續投入。

《招股書》顯示，最近三年必易微累計研發投入1.66億元，占最近三年累計營業收入比例為 9.98%。在同行業公司中，投入研發占比高。以2021年研發費用占營收比為例，必易微為9.78%，晶豐明源為7.57%，明微電子占比7.58%，芯朋微占比13.46%。

圖片來源：《招股書》

此外，必易微超過一半的員工都是研發人員。截至2021年末，必易微研發人員數量為148人，占員工總數的比例為68.84%。

研發投入的成果，直接反映在專利上。截至2021年末，必易微獲得專利95項，其中，發明專利16項，實用新型78項，外觀設計專利1項；另獲得集成電路布圖設計82項。

必易微將研發成果產業化，產品市占率較高。其中，在照明領域，根據前瞻產業研究院和國元證券2020年8月研究報告統計，2020年中國LED照明產品產量預計為132億只，按照每只LED照明產品通常配套一顆LED照明驅動控制芯片測算，必易微2020年市場占有率為17.17%。

在通用電源領域，必易微產品布局較為完整，尤其在快充領域，已實現至65W輸出功率全覆蓋并在多家客戶量產。此外，還推出驅動第三代半導體氮化鎵器件的電源管理芯片。在家電及IoT領域，其供應占比也在提升。

撬動千億藍海市場

按照主要業務分類，必易微所在行業是模擬集成電路行業，也即芯片行業。該行業是國民經濟支柱性行業之一，其發展程度是一個國家科技發展水平的核心指標之一，影響著社會信息化進程。其中，必易微所屬的電源管理芯片領域是集成電路最大的細分領域。

伴隨著物聯網、新能源、人工智能、機器人等新興應用領域的發展，電源管理芯片市場迎來了新的發展機會，全球電源管理芯片市場規模將保持高速增長，其中以中國內地為主的亞太地區的需求是未來最大成長動力。

前瞻產業研究院《中國集成電路行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，2015年-2018年全球電源管理芯片市場從191億美元發展到250億美元，到2026 年全球電源管理芯片市場規模將達到565億美元（折合人民幣約3835.78億元），2018-2026年復合增長率為10.73%。

圖片來源：《招股書》

必易微電源管理芯片主要應用于LED照明、通用電源、家電及IoT領域。其中，家電領域，必易微布局較早，已經成熟。通用電源和家電及IoT領域，因為巨大的市場前景，未來將成為必易微主要增長點。

通用電源一般指適配器和充電器，用于手機、電腦、電動自行車和新能源汽車等。根據民生證券研報，2019-2022年快充市場規模從434億元將增長至986億元，復合增長率達31.5%。

在目前主流的65W以內功率段的通用電源產品領域，必易微是國內少數能夠實現全覆蓋的芯片設計公司，產品技術水平相比國內外競品具有較強的競爭力。這也讓其在快速發展的快充領域，更有希望分羹。

家電領域，根據全國家用電器工業信息中心發布的《中國家電行業報告》顯示，2020年我國家電行業國內市場零售額累計7297億元。國金證券研報顯示，目前中國家電市場對電源管理芯片需求規模約為25億元。電源管理芯片領域領頭企業芯朋微2020年家用電器類芯片營業收入為1.83億元，根據國金證券研報進行測算，其市場占有率約為7.3%。采用此測算方式，家電領域，必易微2020年市場占有率約為1.78%。

物聯網領域，IDC 研究數據預測，到2025年全球物聯網市場將達到1.1萬億美元，年均復合增長9.76%，其中中國市場占比將提升到25.9%，物聯網市場規模全球第一。受物聯網市場增長的驅動，智能家居領域也將快速發展。同時，智能家居也是電源管理芯片未來重要的增長點。

根據艾媒數據中心和東吳證券研究所的數據，2022年中國智能家居市場規模有望達2175億元。

圖片來源：《招股書》

目前，在家電領域，必易微芯片已經導入美的、 海爾和小米等國內家電及物聯網龍頭的產品中，必易微表示未來將逐步提升在上述知名廠商中的份額。

快充領域和家電領域（包括智能家電）巨大的藍海市場，讓細分領域——電源管理芯片賽道這把 " 火 " 越燒越旺。即將上市的必易微屬于賽道中的領頭羊之一。必易微表示，未來將繼續專注于電源管理芯片領域，通過完善和優化自身的技術研發體系及創新機制，提升電源管理芯片領域的創新能力和市場份額，努力保持在上述領域的領先地位。