據(jù)外媒報道，4月21日，孫宇晨旗下的波場（TRON）通過兩封“致社區(qū)的公開信”，正式宣布進軍去中心化穩(wěn)定幣，并計劃于5月5日去中心化正式發(fā)行波場USDD（Decentralized USD），同時成立波場聯(lián)合儲備（TRON DAO Reserve，下簡稱“波聯(lián)儲”）。

這意味著，由孫宇晨一手創(chuàng)立的波場，這個USDT全球最大的穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)，想要通過發(fā)行去中心化穩(wěn)定幣，突破當(dāng)前發(fā)展瓶頸，同時在區(qū)塊鏈領(lǐng)域構(gòu)建一個類似于“央行”職能的去中心化機構(gòu)為其發(fā)展保駕護航。

穩(wěn)定幣增速迅猛 美國金融體系面臨巨大挑戰(zhàn)？

通常意義上，穩(wěn)定幣（stablecoin）指的是錨定美元等法幣或其他價值穩(wěn)定（如黃金、石油等）的數(shù)字資產(chǎn)。在加密貨幣領(lǐng)域，錨定美元的穩(wěn)定幣占了絕大部分。就使用率而言，常見的就有USDT（Tether）、USDC（USD Coin）、BUSD（幣安）等等。去年11月，路透社報道（https://www.reuters.com/technology/five-reasons-us-regulators-think-stablecoins-threaten-financial-system-2021-11-01/）指出，穩(wěn)定幣的市值規(guī)模已經(jīng)達到了1270億美元。

而根據(jù)Statista最新數(shù)據(jù)

（https://www.statista.com/statistics/1255835/stablecoin-market-capitalization/）顯示，截至今年4月4日，市值排名前十的穩(wěn)定幣的總市值就已突破1817億美元，且這些穩(wěn)定幣皆為錨定美元，其市場發(fā)展規(guī)模和勢頭不容小覷。

不難看出，正是因為穩(wěn)定幣的出現(xiàn)，特別是2017年至今的快速發(fā)展，正面挑戰(zhàn)著全球金融體系，特別是美國。由于絕大部分穩(wěn)定幣與美元掛鉤，從支付系統(tǒng)、投資理財?shù)浇鹑诋a(chǎn)品等各個環(huán)節(jié)，美國都要承受比其他國家更大的壓力。

穩(wěn)定幣的發(fā)展也間接影響著美聯(lián)儲的各項政策與決定的發(fā)布節(jié)奏。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾更公開表示，穩(wěn)定幣應(yīng)該像貨幣市場基金或銀行存款一樣，受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管。而從去年開始，美國相關(guān)部門就企圖通過一系列的監(jiān)管政策和手段，包括積極探索、引入CBDC（Central Bank Digital Currency，即中央銀行數(shù)字貨幣）來壓制私有穩(wěn)定幣的持續(xù)擴張。

然而效果甚微，其原因之一是隨著區(qū)塊鏈技術(shù)和分布式賬簿越來越廣泛的應(yīng)用和成熟，穩(wěn)定幣在跨境支付上體現(xiàn)了極大時間、效率和成本優(yōu)勢，以及DeFi投資效益上，使得越來越多人轉(zhuǎn)投美元穩(wěn)定幣的懷抱。個人金融可以輕松依靠一款數(shù)字錢包來實現(xiàn)，不再依賴于任何傳統(tǒng)銀行，因此人們不再需要銀行卡。這點對發(fā)展中國家的吸引力尤其大，一些國家也正在合法化加密貨幣及其資產(chǎn)。

當(dāng)前DeFi領(lǐng)域的TVL（總鎖倉量）約為2103億美元，近兩年來的漲幅約350倍，而加密貨幣總市值已達到約1.9萬億美元。美國投資者通過DeFi可以實現(xiàn)較傳統(tǒng)金融產(chǎn)品更高的投資收益率。要知道，穩(wěn)定幣是投資DeFi項目的重要媒介，可見穩(wěn)定幣的流動性及其發(fā)展前景。

因此，有人斷言，穩(wěn)定幣正在逐步削弱美國金融監(jiān)管部門對資本的管制效果，其國內(nèi)金融穩(wěn)定性也越來越受制于不斷增長的穩(wěn)定幣市場。特別是，這一現(xiàn)實直接導(dǎo)致了美國對跨境資本的流動性漸漸失去了主導(dǎo)性，或?qū)⒂瓉砀嗟闹萍s法案。

據(jù)Coindesk報道

（https://www.coindesk.com/policy/2022/03/31/newly-introduced-bill-aims-to-bring-transparency-to-the-stablecoin-marketplace/），4月初，美國眾議院Trey Hollingsworth和參議員Bill Hagerty向眾議院和參議院提交了一項新法案，要求穩(wěn)定幣發(fā)行方為儲備資產(chǎn)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)并向當(dāng)局報告，以提高穩(wěn)定幣的透明度。若法案通過，或?qū)ΜF(xiàn)有穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)產(chǎn)生重大影響。

其二，盡管美國金融監(jiān)管部門對穩(wěn)定幣的監(jiān)管措施越發(fā)收緊，并一再詬病其風(fēng)險性、不穩(wěn)定性以及中心化問題，但當(dāng)USDD這樣的去中心化穩(wěn)定幣出現(xiàn)，似乎直接迎來了“打臉”局面。

USDD開啟穩(wěn)定幣3.0時代

穩(wěn)定幣USDT的發(fā)展經(jīng)歷了以O(shè)mni鏈USDT為主的“1.0時代”和以波場USDT為主的“2.0時代”，期間，“去中心化”的問題并沒有得到妥善解決，還是停留在由中心化機構(gòu)進行贖回管理與儲備。比如，前文提及的十大穩(wěn)定幣中不少就是中心化機構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣，如Tether、BUSD。對此，波場認為其發(fā)行的USDD能通過數(shù)學(xué)和算法，真正實現(xiàn)穩(wěn)定幣的去中心化，而穩(wěn)定幣本身將不再依附于中心化機構(gòu)，在鏈上可以實現(xiàn)完全去中心化，USDD協(xié)議將依靠去中心化的價格預(yù)言機來獲知真實價格。

根據(jù)白皮書顯示，USDD將通過靈活的貨幣政策和熔鑄機制，來解決短期的價格波動和抵抗周期性的價格風(fēng)險，幫助用戶免受加密市場波動的影響，在不確定的全球大環(huán)境下，實現(xiàn)個體金融的保值增長。跟任何其他市場一樣，USDD與掛鉤貨幣的匯率遵循著簡單供需規(guī)則。其中，波場還引入了超級代表，他們在USDD協(xié)議的安全和穩(wěn)定中或?qū)l(fā)揮巨大作用，例如，1）通過參與DPoS共識來維持著波場網(wǎng)絡(luò)的安全性；2）通過化解短期幣價波動來為USDD提供穩(wěn)定性。這些措施與機制很好地解決了穩(wěn)定幣的風(fēng)險性和不穩(wěn)定性的問題。

值得注意的是，USDD協(xié)議運行在TRON網(wǎng)絡(luò)上，TRX既是TRON網(wǎng)絡(luò)的原生代幣，同時也是抵御USDD價格波動的最直接防御措施，USDD協(xié)議將使用TRX為USDD定價：1）當(dāng)USDD單價 < 1美元時，用戶以去中心化方式向系統(tǒng)發(fā)送1 USDD，獲得價值1美元的TRX。2）當(dāng)USDD單價 > 1美元時，用戶以去中心化方式向系統(tǒng)發(fā)送價值1美元的TRX，獲得1 USDD。

也就是說，無論市場的波動情況如何，USDD的協(xié)議都會以去中心化方式將USDD的市場匯率保持在1:1的比率。波場USDD正式發(fā)行并進入流通后，還將通過BTTC跨鏈協(xié)議進入以太坊和BSC（幣安智能鏈）進行流通。

此外，波場公布了USDD發(fā)展計劃，包括4個階段，即1.0太空、2.0天宮、3.0月球、4.0火星，來對應(yīng)其四個目標(biāo)。以1.0太空版本為例，波場USDD發(fā)展將全權(quán)委托波聯(lián)儲（TRON DAO Reserve）及其聯(lián)合的區(qū)塊鏈行業(yè)主要機構(gòu)進行管理。這或許是波場推動穩(wěn)定幣去中心化的堅實后盾與信心所在：比如，波聯(lián)儲成立之初，一來會履行穩(wěn)定去中心化穩(wěn)定幣USDD權(quán)限管理的職責(zé)，以儲備金融資產(chǎn)作為擔(dān)保，保證其匯率穩(wěn)定以及去中心化；二來，用于維護波場USDD的匯率穩(wěn)定以及剛性利率兌付所籌集的100億美元高流動性資產(chǎn)，這些早期儲備將于未來6至12個月內(nèi)進入波場聯(lián)合儲備。并且，波聯(lián)儲還計劃將繼續(xù)吸納機構(gòu)成為其股東，共同致力實現(xiàn)去中心化“央行”的各項職責(zé)和功能。

這一系列職能和舉措就有力回擊了美國監(jiān)管機構(gòu)用“穩(wěn)定幣儲備金率不足”、“會引發(fā)系統(tǒng)金融風(fēng)險”等情況來抨擊加密資產(chǎn)的風(fēng)險性的做法。

據(jù)悉，除了100億美元高流動性資產(chǎn)的早期準(zhǔn)備，波聯(lián)儲成立初的USDD基礎(chǔ)無風(fēng)險利率將定在30%，而這個利率也會落實到接收USDD的相關(guān)去中心化和中心化機構(gòu)來執(zhí)行。

穩(wěn)定幣的去中心化之路還有多遠？

穩(wěn)定幣的去中心化究竟該如何來實現(xiàn)？關(guān)于這方面的探討和實踐其實從未停止過。從理論上看，穩(wěn)定幣去中心化的實現(xiàn)意味著不再需要中心化機構(gòu)介入，亦或是滿足某些監(jiān)管要求，用戶可以實現(xiàn)真正且完全零門檻的持有。同時，去中心化的穩(wěn)定幣也不會面臨中心化機構(gòu)的資產(chǎn)凍結(jié)、沒收等情況——這正好映射了由于當(dāng)前俄烏戰(zhàn)爭而突顯出的某些金融不平等問題。最終，去中心化穩(wěn)定幣背后通向的是一條個人金融自由的實現(xiàn)道路。

孫宇晨在公開信中坦言，作為一個市場參與者，他經(jīng)歷了區(qū)塊鏈行業(yè)的多個短期極端行情事件和漫長的熊市（2014-2017年和2018-2020年），“我個人曾經(jīng)作為市場的參與者。公開在市場購買超過三十億美元的加密貨幣，一定程度上幫助穩(wěn)定了市場，但是個人資金的參與畢竟無法比擬去中心化組織的力量，通過去中心化的DAO系統(tǒng)，整個區(qū)塊鏈參與者的力量來成立區(qū)塊鏈去中心化央行，將成為區(qū)塊鏈行業(yè)與市場最為堅定的保護者，將是對于未來危機最好的解決方案。”

這或許是孫宇晨決定成立波聯(lián)儲的背后的原因之一。

說到這，不得不提DAO這個概念。

DAO是Decentralized Autonomous Organization的縮寫，即為去中心化自治組織。這一形式的機構(gòu)在區(qū)塊鏈項目中極為常見，但其實并不限于區(qū)塊鏈行業(yè)，它指不受任何中心化實體（人）控制，所有成員享受公平且透明的投票權(quán)，來共同決定組織的一系列決策。

用孫宇晨的話說，在穩(wěn)定幣去中心化之路需要一個類似于“央行”的去中心化機構(gòu)，而他給出的答案就是“波聯(lián)儲”。他認為，這個去中心化“央行”能保護區(qū)塊鏈行業(yè)與市場發(fā)展，緩解極端與長期下行行情，從一定程度上緩解市場恐慌情緒。

波聯(lián)儲的主要職能包括：

l 規(guī)定波場與其他區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的穩(wěn)定幣無風(fēng)險利率，通過釋放與緊縮流動性的方式調(diào)控市場，保護波場與其他區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)內(nèi)中心化與去中心化穩(wěn)定幣的匯率穩(wěn)定

l 制定和執(zhí)行貨幣政策、匯率政策，承擔(dān)最后貸款人的責(zé)任

l 保管與發(fā)行波場與其他區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，其他區(qū)塊鏈金融機構(gòu)的金融儲備資產(chǎn)

l 維持整個區(qū)塊鏈行業(yè)金融市場的穩(wěn)定性，并控制區(qū)塊鏈金融系統(tǒng)性風(fēng)險。

據(jù)外媒報道，白名單機構(gòu)認領(lǐng)100萬美元就可獲得波聯(lián)儲股東資格，即成為波聯(lián)儲共同發(fā)起人，而因其為去中心化組織，股權(quán)形式將以TRX體現(xiàn)。白名單機構(gòu)和波聯(lián)儲股東（在一定額度限制內(nèi)）擁有向波聯(lián)儲申請以TRX鑄造USDD或以USDD鑄造TRX的雙向權(quán)力。值得注意的是，USDD將先以TRC的形式去中心化發(fā)行在波場網(wǎng)絡(luò)上，將由波聯(lián)儲以公開透明的方式進行發(fā)行和儲備金的管理工作。

回顧波場發(fā)展歷程，僅4年時間已成為全球USDT最大的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，鏈上穩(wěn)定幣與金融資產(chǎn)規(guī)模達到了550億美元，波場USDT清算總量已累計突破4萬億美元。而今，去中心化穩(wěn)定幣USDD正式上線，我們可以將其視為對現(xiàn)有的法定貨幣和加密貨幣作為交易和儲蓄價值的一種補充。一方面，USDD協(xié)議會根據(jù)需求變化調(diào)整USDD的供應(yīng)量以保持其價格穩(wěn)定，協(xié)議借助TRX實現(xiàn)，另一方面，TRX作為一種獎勵和治理代幣，用于消化USDD的波動性。

根據(jù)計劃，波場DAO“央行”將作為初期托管人來維護波場去中心化穩(wěn)定幣的USDD權(quán)限管理，并以儲備金融資產(chǎn)擔(dān)保，保證USDD的匯率穩(wěn)定，并保證USDD的去中心化。波場預(yù)計今年10月會推出USDD去中心化網(wǎng)絡(luò)測試網(wǎng)，用以提供USDD去中心化鑄造、兌換、銷毀市場，屆時，鑄造權(quán)限也會全部交由波場網(wǎng)絡(luò)負責(zé)。預(yù)計，USDD網(wǎng)絡(luò)主網(wǎng)將于年底前正式上線啟動。USDD的應(yīng)用潛力之巨大和業(yè)務(wù)集成都不可小覷。

人們會否依靠USDD這樣的去中心化穩(wěn)定幣，重新構(gòu)建基于區(qū)塊鏈技術(shù)的現(xiàn)代化全球金融體系，還有待時間驗證。但隨著穩(wěn)定幣總市值的不斷飆升，像波場這樣在穩(wěn)定幣去中心化之路上邁出步子的實踐者或許會越來越多，這些穩(wěn)定幣背后還有著眾多的支持者和機構(gòu)，美國金融體系離岌岌可危的狀態(tài)似乎又近了一步。

但任何金融產(chǎn)品和行為都有其風(fēng)險性，筆者一直認為區(qū)塊鏈與虛擬數(shù)字貨幣應(yīng)當(dāng)分別來看。對于個人投資者來說，在關(guān)注區(qū)塊鏈應(yīng)用創(chuàng)新的同時，應(yīng)當(dāng)當(dāng)心“割韭菜”的事件。至于，隨著去中心化穩(wěn)定幣的出現(xiàn)及發(fā)展，美國民眾會否超前體驗一把個人金融自由，我們拭目以待。

（本文主要為分析該穩(wěn)定幣事件，不代表任何金融投資建議）