市值大跌84%也沒有阻擋B站投資游戲的步伐。近日，天眼查數據顯示，自3月10日到3月17日，短短八天內，嗶哩嗶哩（后文稱“B站”）先后投資4家游戲公司。算上此前投資的3家，年初至今B站已累計投資了7家游戲公司。

B站新投資的4家公司，涉及二次元手游代理和自研、網頁游戲、主機游戲等多個賽道，其之所以大手筆在游戲領域布局，核心目的是為了鞏固這一核心業務來源。

雖然游戲業務一直是B站極為重要的營收來源，但在版號停發、短視頻平臺分走大量用戶和流量、大量自研游戲和代理產品遲遲不能上架的背景下，2021年B站游戲收入占總營收比例已下滑至26%。

為了扭轉下滑的局面，B站對游戲業務進行了一系列嘗試：一方面在尋求代理下一個像《命運-冠位指定（FGO）》、《碧藍航線》那樣的爆款產品；另一方面也加大了對自研游戲的投入；此外，還嘗試進入新的賽道，在主機游戲領域布局。

01 多賽道布局游戲業務

B站新投資的四家游戲公司均為研發團隊，分別是：心源互動（全資收購）、龍拳風暴（增持）、漫游谷（游戲谷關聯公司）和火箭拳（北京）科技。其中，前兩家是二次元手游研發公司，漫游谷為網頁游戲研發廠商，火箭拳則為主機獨立游戲研發廠商。

具體來看，4家游戲研發商各有不同的特色。其中：心源互動于3月10日將100%股權質押給B站。這家研發商目前還沒有正式上線的產品，曾開發的《鎮魂街：天下為王》（同名國漫IP改編，由中手游委托開發并負責發行）和《SS15》（日漫《死神》IP改編，字節跳動委托開發）均在等待版號正式下發。不過，B站的并購并不涉及這兩款產品，因為在并購之前，它們已被劃分在其全資子公司奧術網絡旗下，并于去年10月全資出售給上市公司名臣健康。通過這次投資，B站獲得的主要資產只剩自研團隊，以及心源互動品牌和同名國漫IP改編的二次元機甲ARPG《雛蜂：深淵天使》的產權。

另一家獲得投資的研發商為北京龍拳風暴。該公司首獲B站投資時間為今年2月21日，此次增資發生于3月15日，B站的持股比例由4%增至9.76%。龍拳風暴旗下主要產品包括《拳魂覺醒：拳皇全明星》（拳皇IP手游）和《夢境鏈接》（二次元手游）等。從目前已發行的幾款產品來看，該團隊有一定的研發實力，不過龍拳風暴曾爆出股權爭議和團隊高層出走創業等危機。

此外，以《七雄爭霸》、《魔幻大陸》等網頁游戲為主要產品的北京漫游谷，原為A股上市公司博瑞傳播的全資子公司。博瑞傳播披露，B站作為戰略投資方入股，增資3000萬，占總股份的11.11%。根據此前消息，B站電競業務也和博瑞傳播達成了一定合作。

四家新增投資的公司中，B站對火箭拳科技的投資最值得關注，因為這家公司的研發方向并非B站業務的傳統重心：手游，而是主機獨立游戲。企查查顯示，索尼中國之星計劃第一期入選開發商火箭拳（北京）科技有限公司于3月15日發生了工商變更，新增B站關聯公司上海幻電信息科技有限公司，持股比例約12.5%，成為該公司第二大股東。去年9月，B站代理發行的類銀河惡魔城游戲《暗影火炬城》，同樣也是入選索尼中國之星計劃的產品。

目前，除了積極簽約有潛力的新代理產品外，B站也在持續加大對自研游戲的投入。2021年8月，陳睿曾透露，B站游戲自研團隊的規模已逾千人，有好幾個項目在并行研發，將于未來幾年陸續上線。當月的游戲新品發布會上，B站一口氣公布了16款游戲新作，其中有六款屬于自研產品。

另外，B站游戲也在朝著多個賽道進行布局。自2018年以來，B站游戲開始逐步有意識地接入商業屬性較薄弱，更偏重藝術表達的主機游戲作品和中小精品游戲開發團隊。盡管獨立游戲在b站游戲的發行業務收入貢獻占比不會太大，但b站還是充分展示了在這一領域的積極心態，陸續代理發行了來自海內外研發商的多款獨立游戲，這其中既出于多元化布局的考量，也是在順應游戲市場整體走向精品化的潛在趨勢。

例如，與騰訊旗下精品游戲研發工作室 Next Studio 合作的《疑案追聲》《只只大冒險》，與海外老牌主機游戲發行商 Daedalic Entertainment 合作的《一起開火車》，與國內中小團隊合作的《斬妖行》《暖雪》等產品。

02 如何突破游戲業務“瓶頸”？

B站對游戲業務的大力投入，直接反映了B站的戰略調整。

過去一年，B站的日子并不好過，股價自高位跌去84%，市值已不足百億美元。這家視頻網站成立11年，已連續虧損11年。2021年未經審計的全年財報則顯示，B站凈虧損從2020年的30.54億元進一步擴大至2021年的68.09億元。

在資本市場上的表現不佳，讓B站不得不重新仰賴游戲業務。過去多年來，在業務連年虧損之下，B站對于游戲業務的心態頗為矛盾：一方面，B站既希望擺脫商業化模式單一的帽子，又不得不仰仗游戲業務帶來的收入；另一方面，B站游戲業務也面臨著多重壓力，存在增長乏力的風險。

財報數據反映了B站游戲業務營收占比的下滑。2018年時，B站高達83.4%的收入由手游業務支撐。但隨著B站業務逐步調整，至2021年，B站游戲收入占比已降至26%，增值業務收入已超過了游戲，廣告收入也慢慢與其接近。盡管“去游戲化”一度曾是B站擺脫商業模式單一化的努力方向，但游戲業務增長的乏力以及B站整體的營收壓力，顯然使得游戲領域成為B站不可能放棄的重要陣地。

B站已經開始調整戰略，提倡開源節流，并將部分重心重新放回游戲業務。但對B站游戲來說，也面臨諸多挑戰。

盡管B站在游戲業務的合作模式包含了聯合發行、代理發行、合作研發以及投資等多種方式，但目前，B站游戲依然高度依賴發行代理。2021年，B站游戲營收收入大頭還是來自已經運營很久的三款代理產品《命運-冠位指定（FGO）》、《公主連結Re: Dive》和《碧藍航線》。在主力產品營收能力都逐年下滑的背景下，B站的產品線似乎有些“青黃不接”，新簽約的產品都還不足以挑起重擔。

更令B站危機感加重的，還有來自抖音、快手等短視頻平臺快速崛起帶來的沖擊。一直以來，B站以貼近用戶屬性的曝光渠道為其獨家優勢，但在抖音、快手等短視頻平臺的快速用戶增長下，B站獨代和聯運的吸引力逐漸下降。

與此同時，外部游戲發行環境的變化，也給B站的游戲增長帶來不小壓力。距離游戲版號停發已八個月，國內版號政策持續縮緊，導致游戲供給大幅縮水，不少預期要上線的產品無法按時獲取營收，B站游戲業務遭到不小的沖擊。比如，2021年上半年，日本廠商 Cygames 研發的游戲《賽馬娘》（Pretty Derby）紅爆一時，B站也很快便拿到了國服獨代，但卻因為遲遲無法拿到版號而眼看著游戲熱度消退。

B站頻繁在游戲領域投資，也可以視為，對當下困局和挑戰的一種直接反應，但面對未來激烈的市場競爭和復雜的外部環境，B站游戲仍需要繼續尋找自己真正的致勝牌。