這家長(zhǎng)沙VC剛剛募了10個(gè)億，已投項(xiàng)目被高瓴幾十倍估值接盤(pán)

從2008年到2022年，來(lái)自湖南長(zhǎng)沙的三澤創(chuàng)投，已經(jīng)專注做了十四年股權(quán)投資。

2021年12月下旬，三澤創(chuàng)投宣布湖南湘江三澤創(chuàng)業(yè)投資基金完成首關(guān)，注冊(cè)規(guī)模5億元，基金主要圍繞醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，重點(diǎn)支持湖南省醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展。三澤創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人周文告訴投中網(wǎng)，目前基金還在擴(kuò)募期，預(yù)計(jì)最終的總規(guī)模會(huì)達(dá)到10億元。

中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)的聚光燈聚焦在北上廣深等少數(shù)幾個(gè)城市，來(lái)自長(zhǎng)沙的三澤創(chuàng)投一直低調(diào)。眼下創(chuàng)投市場(chǎng)面臨嚴(yán)重的募資難，三澤創(chuàng)投卻能夠逆勢(shì)完成10億元的募資，實(shí)力可見(jiàn)一斑。作為一只以專業(yè)化為特色的基金，10億元的規(guī)模足夠躋身全國(guó)專項(xiàng)基金前列。

湘江三澤基金已經(jīng)是三澤創(chuàng)投管理的第五只基金。過(guò)去十四年來(lái)，三澤創(chuàng)投穩(wěn)扎穩(wěn)打，保持著每?jī)扇曜笥乙淮文假Y的穩(wěn)定節(jié)奏。周文表示，三澤創(chuàng)投不追求募資規(guī)模，“只要手中一直有足夠的子彈可打就行”。

三澤創(chuàng)投的投資風(fēng)格類似狙擊手，每年出手次數(shù)不多，而以命中率取勝。目前，三澤創(chuàng)投已經(jīng)投出了寒武紀(jì)、力合科技、山東朗進(jìn)、長(zhǎng)沙銀行、科恒股份、萬(wàn)孚生物、開(kāi)元儀器、振東制藥、新國(guó)都等眾多上市公司，是一家極具影響力的中國(guó)本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。

一家創(chuàng)業(yè)者基因的VC

今天的三澤創(chuàng)投是一家專業(yè)VC，但它的底層基因其實(shí)是產(chǎn)業(yè)。

周文曾是一位創(chuàng)業(yè)者。早在1998年，周文與幾位合伙人聯(lián)合創(chuàng)立了聯(lián)創(chuàng)集團(tuán)，這家公司后來(lái)成長(zhǎng)為一家非常成功的大型鋼貿(mào)企業(yè)。資料顯示，在2020年聯(lián)創(chuàng)集團(tuán)位列湖南百?gòu)?qiáng)民企第11位。

2008年，聯(lián)創(chuàng)集團(tuán)業(yè)務(wù)步上軌道，周文不再承擔(dān)公司的管理工作，開(kāi)始想著尋找別的挑戰(zhàn)?！拔覀兘?jīng)歷了完整的創(chuàng)業(yè)過(guò)程，對(duì)公司的治理、決策有一些經(jīng)驗(yàn)，我覺(jué)得這對(duì)做投資來(lái)說(shuō)也是一個(gè)很好的基礎(chǔ)。”周文向投中網(wǎng)表示。

于是，三澤創(chuàng)投在2008年正式開(kāi)張了，當(dāng)時(shí)的公司名字還是瑞馳豐和，也沒(méi)有對(duì)外募資，投資的資金全部來(lái)自聯(lián)創(chuàng)集團(tuán)注入的資本金。很快，三澤創(chuàng)投就迎來(lái)了開(kāi)門(mén)紅。2010年，“POS機(jī)第一股”新國(guó)都在創(chuàng)業(yè)板上市，這是三澤創(chuàng)投的第一個(gè)IPO項(xiàng)目，從投資到上市只有一年的時(shí)間。

但周文向投中網(wǎng)坦言，成立之初的三澤創(chuàng)投還談不上有什么投資理念，只是知道要做投資，至于說(shuō)要投什么方向、什么領(lǐng)域，基本上還來(lái)不及去思考。

實(shí)際上，這也并非三澤創(chuàng)投一家獨(dú)有的狀態(tài)。2009年創(chuàng)業(yè)板正式推出，驟然催生了一波創(chuàng)投熱，那時(shí)候整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)幾乎只有一種投資理念，那就是Pre-IPO。三澤創(chuàng)投也是這樣，周文表示：“我們當(dāng)時(shí)的想法是，投完之后五年內(nèi)要上市，五年還上不了市的項(xiàng)目就不用看了。”

另一方面，當(dāng)時(shí)的一級(jí)市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒(méi)有今天這么內(nèi)卷。那時(shí)資本仍然相對(duì)稀缺，面對(duì)創(chuàng)業(yè)者能把估值壓得很低，一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)帶來(lái)的回報(bào)空間已經(jīng)足夠巨大。

三澤創(chuàng)投最開(kāi)始意識(shí)到這一套Pre-IPO模式的問(wèn)題，是在2012年。周文的思考出發(fā)點(diǎn)是企業(yè)思維。他向投中網(wǎng)表示，投資人看企業(yè)的時(shí)候會(huì)問(wèn)它的核心競(jìng)爭(zhēng)力是什么，那么一家投資機(jī)構(gòu)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力又是什么呢？

經(jīng)過(guò)一番分析，三澤創(chuàng)投的結(jié)論是要做聚焦，專業(yè)化才是適合三澤創(chuàng)投的定位。周文表示，頭部機(jī)構(gòu)都在走規(guī)?；牡缆?，但這不是三澤創(chuàng)投的基因，而要對(duì)抗規(guī)模，最好的利器就是專業(yè)化，“在某一個(gè)領(lǐng)域或兩個(gè)領(lǐng)域里邊做得比較專、比較深，我們認(rèn)為是可行的”。

于是，三澤創(chuàng)投從2012年開(kāi)始走上了延續(xù)至今的專業(yè)化之路，步步為營(yíng)的做到了行業(yè)前列。

扎根專業(yè)化敢于早布局

三澤創(chuàng)投聚焦的賽道有兩個(gè)，一是醫(yī)療健康，二是硬科技。尤其是醫(yī)療健康，單單是IVD領(lǐng)域，三澤創(chuàng)投就已經(jīng)投下去十多個(gè)項(xiàng)目，布局非常之深。

2016年，三澤創(chuàng)投獨(dú)家投資了一家做質(zhì)譜儀的公司，名字叫英盛生物。三澤創(chuàng)投投資的那一輪是種子輪，而現(xiàn)在英盛生物已經(jīng)融到了C輪，高瓴等大PE紛紛入局，估值漲了幾十倍。英盛生物目前是中國(guó)質(zhì)譜龍頭，有望成為該領(lǐng)域第一家上市公司。

周文向投中網(wǎng)回憶，三澤創(chuàng)投投資之時(shí)，英盛生物的質(zhì)譜儀業(yè)務(wù)其實(shí)還在醞釀中，并沒(méi)有產(chǎn)品落地。三澤創(chuàng)投看好的，是它的團(tuán)隊(duì)和技術(shù)，有機(jī)會(huì)成為細(xì)分賽道里的領(lǐng)軍企業(yè)。

投資階段前移，是三澤創(chuàng)投決定走專業(yè)化之路以來(lái)一個(gè)很大的變化。有意思的是，投的更早之后，三澤創(chuàng)投反而沒(méi)有退出焦慮了，幾年上市反而成了不太重要的事情。

另一個(gè)例子是瀚海新酶，三澤創(chuàng)投2018年投資它的時(shí)候，公司才剛成立不久，還只有幾個(gè)人，辦公場(chǎng)所看起來(lái)甚至有點(diǎn)“簡(jiǎn)陋”，當(dāng)然也沒(méi)什么收入。談到投資它的邏輯，周文很簡(jiǎn)單的表示：“我們認(rèn)為它的產(chǎn)品方向很好，可以等它成長(zhǎng)，慢一點(diǎn)無(wú)所謂?！?

2020年疫情爆發(fā)后，瀚海新酶大放異彩。過(guò)去中國(guó)IVD酶原料依賴進(jìn)口，但疫情之后海外供應(yīng)鏈突然被阻斷了。這時(shí)瀚海新酶的產(chǎn)品及時(shí)頂上，包括疫苗研發(fā)企業(yè)都在采購(gòu)它的產(chǎn)品。

這種情況下，瀚海新酶的業(yè)績(jī)爆發(fā)自然非常驚人，收入利潤(rùn)都指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。2021年11月，瀚海新酶完成了8億元的C輪融資，估值與三澤創(chuàng)投投資時(shí)相比已經(jīng)增長(zhǎng)了幾十倍。

周文表示，三澤創(chuàng)投在投資這類企業(yè)時(shí)沒(méi)有想過(guò)幾年上市之類的問(wèn)題。他的想法是，既然要投醫(yī)療，就不能再想著Pre-IPO那一套了，“最好要把基金的期限給它用足了”。一級(jí)市場(chǎng)有一個(gè)很流行的概念叫“以退定投”，意思是投資時(shí)就想好了退出。但周文認(rèn)為退出是一個(gè)偽命題，只要項(xiàng)目質(zhì)地過(guò)關(guān)，退出根本無(wú)需擔(dān)憂，“就算基金到期了，老股也不愁賣(mài)”。

湖南人素有敢闖敢拼、敢為天下先的豪氣。來(lái)自長(zhǎng)沙的三澤創(chuàng)投，也頗有幾分湖湘基因，不保守、敢下注。

2018年三澤創(chuàng)投還投資了另一個(gè)大名鼎鼎的項(xiàng)目，就是現(xiàn)在已經(jīng)上市的“AI芯片第一股”寒武紀(jì)。在一級(jí)市場(chǎng)上，寒武紀(jì)曾是一家光環(huán)與爭(zhēng)議并存的公司，每年的巨額虧損以及高企的估值，讓很多投資人望而卻步。周文也坦言，寒武紀(jì)提供給他們的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其實(shí)很難作為投資決策的依據(jù)。最終讓三澤創(chuàng)投做出投資決定的，是寒武紀(jì)在AI芯片領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先性。

“寒武紀(jì)是中國(guó)為數(shù)不多的、能夠在芯片設(shè)計(jì)上做到全球領(lǐng)先水平的公司，這樣的項(xiàng)目出來(lái)一個(gè)是不容易的。至于商業(yè)化的進(jìn)展，更多是著眼于未來(lái)?！敝芪谋硎尽?

厚積薄發(fā)做一家賺慢錢(qián)的VC

三澤創(chuàng)投總部在長(zhǎng)沙，在廣州、北京均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。周文告訴投中網(wǎng)，三澤創(chuàng)投的長(zhǎng)沙投資團(tuán)隊(duì)，一周大概只有兩三天待在長(zhǎng)沙，大部分時(shí)間都在全國(guó)各地跑。前面提到的英盛生物是一家山東企業(yè)，瀚海新酶是武漢企業(yè)，寒武紀(jì)則是北京企業(yè)，三澤創(chuàng)投的項(xiàng)目遍及全國(guó)。

開(kāi)頭提到，三澤創(chuàng)投每年的出手次數(shù)只是個(gè)位數(shù)。但周文表示，開(kāi)火要謹(jǐn)慎，瞄準(zhǔn)動(dòng)作不能沒(méi)有。所以三澤創(chuàng)投每年大概要看500多個(gè)項(xiàng)目，保持對(duì)產(chǎn)業(yè)最緊密的跟蹤。

三澤創(chuàng)投有一個(gè)理念，投資最重要其實(shí)不是投資這個(gè)動(dòng)作本身，而是投前的研究和投后的服務(wù)，這兩個(gè)環(huán)節(jié)也是三澤創(chuàng)投花費(fèi)時(shí)間最多的地方。

2019年三澤創(chuàng)投升級(jí)了行研體系，成立了三澤研究院。這又是一種企業(yè)思維，周文認(rèn)為，三澤創(chuàng)投投資的企業(yè)都有研發(fā)部門(mén)，研究院也相當(dāng)于三澤創(chuàng)投的研發(fā)部門(mén)。

在周文看來(lái)，把研究的重任完全交給投資團(tuán)隊(duì)是有問(wèn)題的，因?yàn)橥顿Y經(jīng)理們往往更偏向進(jìn)攻性，他會(huì)不自覺(jué)的為看好的項(xiàng)目找佐證，而行研不能這么做，在三澤創(chuàng)投，研究院是獨(dú)立運(yùn)作的。未來(lái)，三澤研究院的目標(biāo)是做到前瞻性的引領(lǐng)投資，通過(guò)前期的“預(yù)研”，有意識(shí)的發(fā)現(xiàn)有投資價(jià)值的細(xì)分賽道。

在投后端，周文有一句話：“最好的投后服務(wù)其實(shí)是陪伴。”

三澤創(chuàng)投的出手次數(shù)少，投資的企業(yè)數(shù)量也少，三澤創(chuàng)投與被投企業(yè)的聯(lián)系往往會(huì)非常緊密。很多項(xiàng)目后期完成了很大規(guī)模的融資，其它機(jī)構(gòu)占股比例比三澤創(chuàng)投高得多。但當(dāng)企業(yè)家遇到了一些企業(yè)管理、戰(zhàn)略上的困惑，還是更愿意找三澤團(tuán)隊(duì)交流。三澤創(chuàng)投內(nèi)部有一句話：貼著草皮跟企業(yè)家打交道，意思是要盡可能地貼近企業(yè)、貼近企業(yè)家。

周文自己做過(guò)企業(yè)，他對(duì)企業(yè)家的孤單非常能感同身受：“企業(yè)家要自己承擔(dān)很多事情，很多難處不能跟員工說(shuō)，不能跟客戶說(shuō)，有時(shí)候跟股東交流是最合適的。如果投資人把姿態(tài)擺得很高，或者跟企業(yè)家很疏遠(yuǎn)，讓他覺(jué)得你遙不可及，可能他們就不會(huì)來(lái)找你了?！?

十年磨一劍，三澤創(chuàng)投用自己的堅(jiān)持，穿越了十四年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)大大小小的周期，在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。

當(dāng)下，隨著注冊(cè)制改革的落地，中國(guó)創(chuàng)投又迎來(lái)一輪洗牌。周文預(yù)言道，未來(lái)的一級(jí)市場(chǎng)，不可能大部分機(jī)構(gòu)都賺錢(qián)，剩下了的玩家一定是少數(shù)。而三澤創(chuàng)投一定要繼續(xù)保持自己定力，做專做深?！斑@個(gè)行業(yè)有人賺快錢(qián)，有人賺慢錢(qián)。三澤創(chuàng)投要做的是修煉內(nèi)功、不斷積累。長(zhǎng)期來(lái)看，不僅物質(zhì)回報(bào)一定會(huì)到來(lái)，精神上的成就感也是巨大的?！敝芪谋硎?。