券商三季度業績分化加劇，華林證券凈利大降8成

10月22日晚間，方正證券、浙商證券、華林證券紛紛披露三季度財報，其中，方正證券和浙商證券凈利潤同比增幅分別達到30.08%、54.56%，業績表現亮眼。相比之下，華林證券的表現沒那么樂觀，營業收入和凈利潤雙雙呈負增長態勢，就第三季度來看，華林證券凈利潤銳減了八成。

具體來看，截至今年三季度末，方正證券營業收入為64.59億元，同比增長12.82%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.28億元，同比增長30.08%。對此，方正證券表示，2021年1-9月受到本期行情與子公司業績增長等因素影響，公司營業收入有所增長，因此營業利潤、利潤總額以及歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期有所增長。

浙商證券業績快報顯示，2021年前三季度實現營業收入120.79億元，同比增長70.33%； 實現歸屬于上市公司股東的凈利潤15.88億元，同比增長54.56%，其中投資銀行業務、信用業務、經紀業務、期貨業務收入同比增幅較大。浙銀證券表示，今年三個季度以來，證券市場波動較大，滬深兩市交易量較上年同期增長。公司堅定不移地走“深耕浙商、服務全國”的發展道路，各項業務均衡發展，經營業績保持穩步增長。

這兩家券商業績穩步增長之際，華林證券的三季度業績報告卻表現不佳。財報顯示，今年前三季度，華林證券實現營業收入10.64億元，同比下滑7.67%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81億元，同比下滑27.20%。第三季度華林證券實現營業收入2.86億元，同比下滑50.54%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6843.57萬元，同比下滑81.80%。

AI財經社注意到，華林證券營業收入縮減，是因為投資收益和公允價值變動收益大幅減少。截至今年三季度末，華林證券的投資收益為-0.7億元，較去年同期下滑150%，公允價值變動收益由去年同期的2.28億元減少至9476.95萬元，同比減少58.33%。

對此，華林證券解釋稱，投資收益減少主要因本期衍生品業務減少所致，公允價值變動收益減少主要因本期自營股票和衍生品公允價值波動所致。此外，由于資產管理費收入減少，該行的資產管理業務手續費凈收入同比減少了42.57%。對于投資收益的浮虧，華林證券表示，公司投資收益虧損主要是受到國內股票市場的結構性行情影響，衍生品活力減少所致，公司對該項投資進行結算，影響了期內的財務業績，造成公司盈利水平短期承壓，但是有利于公司及時把握調整投資組合的機會，為四季度輕裝上陣做好準備。

投資業務不順的同時，華林證券的科技投入也快速攀升，進一步拖累了收益。華林證券表示，為更好推進公司科技金融戰略轉型，今年下半年以來，公司持續加大了信息技術投入和科技人才引進。截至9月末，公司信息技術投入1.6億元，其中三季度單季信息技術投入達9491萬元。

近年來，市場震蕩加劇，投資難度加大，券商行業馬太效應愈發顯著，各家券商在投行業務、資管業務、經紀業務、自營業務四大板塊上競爭加劇。

Wind數據顯示，截至2020年末，A股40家純上市券商中，2020年業績排名前十券商營收合計占全行業七成，凈利合計占行業六成；有5家券商歸母凈利潤超百億元，其中中信證券、國泰君安、海通證券位居行業前三。從營收增速來看，龍頭券商表現較為亮眼，中小型券商表現參差不齊。渤海證券非銀研究曾表示，之所以部分券商出現凈利潤下滑，原因均為投資收益表現不佳。權益市場和債券市場波動較大時，對券商的投資交易能力提出較高要求，自營投資業務成為決定券商業績表現的主要原因。

中銀證券認為，市場成交額下降使得券商股面臨調整，但券商估值仍低于歷史中樞，持續看好行業高景氣下的成長性。季報披露季開啟，業績超預期情況或稱為板塊催化劑。在財富管理轉型的大趨勢和今年業績分化的背景下，預計財管特色和龍頭券商成長性和業績確定性更強，更易享受估值溢價。龍頭券商綜合融資服務能力更強，也有望重點受益于持續推進的資本市場改革。行業監管持續且更大力度地打擊內控合規、風險防控不到位的問題，專業能力和合規內控水平更高的券商有望享受更多紅利。

中泰證券表示，2021年以來市場交投活躍度提升，基金發行規模實現增長，注冊制穩步推行，證券行業景氣度提升，龍頭券商各業務收入增長優勢持續凸顯。行業財富管理轉型初見成效，代銷收入高增，投顧資格提升至27家，大集合轉型優化私募資管結構、參控股公募基金貢獻穩定收益，投行業務強者恒強，衍生品發展客需業務，規范化利好長遠發展。預計2021年業績向好，凈利潤3年復合增速有望維持40%以上，目前估值低于中樞，具備配置價值。