京東：Q2財報反應了電商競爭有多殘酷

雖然說在中概股宏觀環(huán)境已經發(fā)生改變，股價與公司基本面已經背離的近期，去看單季財報實際上已經沒有多少意義。但是京東Q2的財報依然能夠說明很多問題。

一位投行分析師曾告訴我，研究京東，就必須關注這家公司Q2財報，因為包括618促銷的這個季度反應了他們一年以來最好的業(yè)績情況。關注阿里，則就要看他們包括雙十一促銷的Q4財報，這反應了阿里一年來最好的單季業(yè)績。

昨日晚間，京東公布了截至6月30日的2021年Q2財報。

財報的關鍵信息點包括：

1、京東集團Q2凈營收2538億元，同比增長26%。

2、京東Q2獲得3200萬新增用戶，這創(chuàng)下了單季用戶增長的最高紀錄。截止6月30日，京東活躍購買用戶數達到5.32億，較去年同期凈增1.15億。超過70%的活躍用戶，所購買的商品被送達三至六線城市。

3、京東體系上市公司及非上市公司員工數近40萬人，較去年同期新增了近12萬人。今年上半年，京東物流為26萬一線員工支付的月平均工資支出超過1.1萬元。

4、歸屬于普通股股東的凈利潤為7.9億，2020年同期為164億元，同比下滑95.2%。經營利潤為3億元，2020年同期為50億元，同比下滑94%，

5、截止6月30日，京東物流已經運營約1200個倉庫 ，包含京東物流管理的云倉面積在內，京東物流倉儲總面積約2300萬平方米。一年間，京東物流運營的倉庫數量增加450 個。

財報發(fā)布后的電話會議中，京東CFO許冉還向分析師們重點介紹了京東在社區(qū)團購業(yè)務的進展。他表示，京喜拼拼已經覆蓋20個省份，日銷售額和銷售量的季度環(huán)比增長均超過300%，活躍用戶數加速增長。未來的三個戰(zhàn)略方向是：

1.重點區(qū)域加大能力，提高訂單密度以提升運營效率；

2.與當地政府合作推進“菜籃子”工程；

3.整合用戶界面及物流、B2B網絡，實現更好運營效率和用戶體驗。

這些數據用一句話總結就是用加大投入換取持續(xù)增長。

京東的盈利能力沒有問題，利潤大幅下滑是因為在基礎建設、新業(yè)務拓展和員工支出上投入了巨大成本。

這樣的信息對看多京東的人而言，說明京東作為電商行業(yè)最大的三家巨頭之一，依然沒有坐吃老本，而是持續(xù)擴張版圖，說明了這家公司還沒看到天花板，還是處于高增長階段。隨著新業(yè)務的不斷拓展，公司估值會繼續(xù)增長。

不過對于看空中概股電商概念的人而言，則意味著像京東這樣的巨頭依然要放棄利潤持續(xù)投入，說明了電商行業(yè)的競爭未來會變得更加殘酷。過去互聯網電商這樣的概念不僅被資本市場拋棄，就連電商公司也已經放棄這個發(fā)展方向，而是向著與實體經濟結合的新方向在走。

這也意味著，在社區(qū)團購、與實體經濟結合這個新戰(zhàn)場上，過去電商巨頭們積攢下來的優(yōu)勢要么被削弱，要么已經不存在，大家都是從零開始，赤膊上陣。比拼的除了團隊執(zhí)行力、戰(zhàn)略方向、成本投入外，還需要那么一點點運氣。

財報發(fā)出后，在Seeking Alpha、雪球等社區(qū)上，多數分析都是認同第二種觀點。

值得注意的是，這并不是說唱衰京東，而是電商行業(yè)的競爭未來充滿著不確定性，即使巨頭也被這種不確定性所籠罩。

同是在今年第二季度，高瓴、ARK等資本也大幅減持了電商概念的中概股。其中高瓴減持拼多多與京東，ARK則減持京東增持京東物流，高毅減持京東。

此外，根據各大機構近期披露的13F持倉報告顯示，貝萊德也在第二季度大幅減持阿里、小幅減持京東，老虎環(huán)球基金也大幅減持阿里小幅減持京東。

長庚君認為，資本市場的這些機構的動作多多少少能夠反應出他們對電商行業(yè)未來格局的看法。也就是說在格局未定之前，大家都在避險，沒人喜歡這種不確定性。

在電話會議中，京東零售徐雷向分析師強調，京東是一家兼具實體企業(yè)屬性和數字技術能力的新型實體企業(yè)，與平臺經濟模式有著本質的不同。正如徐雷強調的那樣，電商巨頭中，已經沒有人會把自己看做電商平臺。

巨頭們都是在角逐新經濟這個戰(zhàn)場，而未來的一切還充滿著不確定，唯一肯定的是，競爭會異常殘酷。