拳頭產(chǎn)品遇張哲瀚“黑天鵝”，股價(jià)凈利雙跌的完美世界能翻盤嗎？

8月15日，隨著個(gè)人社交賬號被關(guān)閉，火了還不到半年的新晉“頂流”張哲瀚，徹底涼了。

因在日本參觀靖國神社等不當(dāng)行為，張哲瀚遭到了廣大網(wǎng)友的抵制。從輿論被點(diǎn)燃、張哲瀚道歉，再到社交賬號被關(guān)閉、作品被下架，前后用了不到三天的時(shí)間。基于此，張哲瀚又被稱為“涼得最快的流量明星”。

由于近半年來在娛樂圈的高熱度，張哲瀚受到了眾多品牌的追捧，在他發(fā)布道歉聲明的當(dāng)天，26家品牌相繼與其解約，其中便包括《夢幻新誅仙》手游。

來源：夢幻新誅仙手游微博截圖

從時(shí)間上來看，《夢幻新誅仙》手游有些“慘”，本以為能靠著流量明星吸引一波熱度和粉絲玩家，結(jié)果官宣不到兩個(gè)月，其代言人就暴雷了。

作為游戲背后的公司，完美世界(002624.SZ)最近也不太好過。

8月16日，完美世界發(fā)布半年報(bào)稱，2021年上半年?duì)I業(yè)收入約42.07億元，同比減少18.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.58億元，同比減少79.72%。

股價(jià)方面，截至半年報(bào)發(fā)布當(dāng)天，完美世界收14.7元/股，總市值285億元，而在1月5日，完美世界一度達(dá)到31.32元/股，一年以前，其股價(jià)曾最高到達(dá)過42.85元/股。

對比同類型的公司，除了騰訊游戲和網(wǎng)易游戲兩大巨頭受政策影響增長放緩?fù)猓兰o(jì)華通（002602.SZ）、三七互娛（002555.SZ）和昆侖萬維（300418.SZ）也是十分慘淡，一年多來，網(wǎng)絡(luò)游戲公司股價(jià)基本呈下降趨勢，在今年上半年業(yè)績預(yù)告中，三七互娛、昆侖萬維等也都出現(xiàn)了凈利潤同比下降的情況，其中，三七互娛預(yù)計(jì)同比下降54.11%至49.99%；昆侖萬維同比下降75.32%-67.1%。

在業(yè)績下滑和股價(jià)腰斬的雙重夾擊下，游戲企業(yè)們究竟怎么了？

凈利潤驟降之謎

完美世界業(yè)績下滑之快，令人咋舌，尤其是歸屬于上市公司股東的凈利潤，下降了近8成，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下降了超9成。

來源：完美世界半年報(bào)

對此，完美世界在公告中解釋：營業(yè)收入的減少，系受疫情影響，上年同期包括游戲在內(nèi)的“宅經(jīng)濟(jì)”呈現(xiàn)上行趨勢，游戲行業(yè)整體出現(xiàn)階段性、爆發(fā)式增長，形成較高基數(shù)。隨著疫情紅利逐步降溫，報(bào)告期內(nèi)公司部分游戲的流水相較于上年同期自然回落，疫情帶來的上年同期高基數(shù)對報(bào)告期內(nèi)游戲業(yè)務(wù)營業(yè)收入的同比變動產(chǎn)生一定影響。

簡單的說，就是去年賺的太多了，才顯得今年賺的少。

事實(shí)真的是這樣嗎？

縱觀完美世界的半年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，2016年登陸A股市場至今，公司的歸母凈利潤一直是呈逐步上升的走勢，同一時(shí)期，在沒有疫情的2016—2019年，其歸母凈利潤也是遠(yuǎn)高于2021年的2.58億元。

來源：wind

相比之下，上文提及的三七互娛，2018年、2019年、2021年上半年扣非凈利潤分別為7.61億元、9.49億元、7.8億元至8.5億元（預(yù)計(jì)），同樣有波動，但幅度較小。

可見，把原因歸咎于疫情和與上一年度的對比差異，是值得商榷的。

同時(shí)，完美世界還表示，新游戲主要集中在報(bào)告期后期上線，并按照會計(jì)政策規(guī)定遞延確認(rèn)收入，本期游戲業(yè)務(wù)營業(yè)收入受產(chǎn)品周期影響同比下降。

這一說法倒是沒有問題。2021年完美世界共推出4款新游戲，分別為《非常英雄救世奇緣》《舊日傳說》《戰(zhàn)神遺跡》《夢幻新誅仙》。新游上線前期會集中推廣，推廣支出全部確認(rèn)在第二季度。不過玩家充值大部分收入遞延至第三季度才確認(rèn)為收入。

然而，遞延流水能彌補(bǔ)前期業(yè)績的不足嗎？

目前來看，新游戲《非常英雄救世奇緣》《舊日傳說》《戰(zhàn)神遺跡》皆是前期爆發(fā)迅猛，卻難以維持。截至發(fā)稿，這三款游戲的暢銷榜排名均已掉落至100名開外。《夢幻新誅仙》上線不足兩月代言人就暴雷，失去了一批粉絲用戶后，后期發(fā)展同樣變得難以預(yù)測。

同時(shí)，公司調(diào)整海外游戲布局，關(guān)停部分表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期的海外游戲項(xiàng)目，并優(yōu)化相關(guān)項(xiàng)目人員等，因此在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生了一次性虧損約2.7億元。

除游戲外，完美世界的影視業(yè)務(wù)發(fā)展也不是很理想。

來源：完美世界半年報(bào)

上半年，公司影視收入7.29億元，占完美世界營業(yè)收入比重的17.33%，營業(yè)金額同比下降7.14%。

業(yè)務(wù)前景不明朗

完美世界是一家全球性的文化娛樂產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，在中國、美國、加拿大、荷蘭、法國、韓國、日本等地設(shè)有20余個(gè)分支機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品遍及美、歐、亞等全球100多個(gè)國家和地區(qū)。公司聚焦網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、發(fā)行及運(yùn)營業(yè)務(wù)，同時(shí)布局電視劇、電影制作等影視業(yè)務(wù)。

完美世界游戲業(yè)務(wù)前身創(chuàng)立于1997年，是中國最早自主研發(fā)3D游戲引擎的游戲企業(yè)。2007年，完美世界與巨人、網(wǎng)龍、金山等企業(yè)一同掛牌納斯達(dá)克。2016年，游戲行業(yè)部分公司根據(jù)自身情況選擇重返A(chǔ)股，完美世界亦然。

來源：野馬財(cái)經(jīng)制圖

早期，完美世界也是有很多游戲爆款的，如同名游戲《完美世界》、《誅仙》等。

2012年，完美世界更是與Valve達(dá)成協(xié)議，獲得《Dota 2》在中國大陸的獨(dú)家運(yùn)營代理權(quán)。

不過，由于《Dota》系列操作難度大，其熱度逐漸被同類型的《英雄聯(lián)盟》所取代，再加上騰訊對《英雄聯(lián)盟》的加持，現(xiàn)在玩《Dota》的年輕人已經(jīng)很少了。在電競比賽中，《DOTA2》的熱度也遠(yuǎn)低于《英雄聯(lián)盟》。

此外，手游方面，網(wǎng)易有陰陽師、夢幻西游；騰訊有王者榮耀、和平精英。和這些國民度高的大IP相比，完美世界似乎沒什么能拿得出手的作品，此番《夢幻新誅仙》倒是有著不錯(cuò)的IP，從四處可見的廣告來看，完美世界亦對其給予了厚望，但如前文所述，卻遭遇了黑天鵝。

且完美世界游戲的獲利模式，依然是通過廣告投放的形式，在某段時(shí)間內(nèi)在各大渠道集中曝光，從而達(dá)到引導(dǎo)玩家下載、注冊游戲。

這種行為在業(yè)內(nèi)被稱作買量，缺點(diǎn)是前期發(fā)展迅猛，但后勁不足。找明星代言是引流的一種方式，但如前文提到，張哲瀚代言完美世界旗下游戲不足兩月，便跌下了明星的寶座，這對于他所代言游戲的影響，是難以忽視的。

來源：完美世界半年報(bào)

而在上半年的營業(yè)總成本中，公司銷售費(fèi)用增長了20.77%，研發(fā)費(fèi)用僅增長了1.69%。

因此，缺少了爆款游戲的加持，完美世界游戲業(yè)務(wù)的前景并不明朗。

除游戲外，完美世界影視營收還占了17.33%的比重。

完美世界的影視業(yè)務(wù)起步于2008年，曾參與出品了電影《鋼的琴》《失戀33天》《嘉年華》、電視劇《傾世皇妃》《男人幫》《陸貞傳奇》等眾多佳作。

2021年上半年，完美世界出品了《上陽賦》《暴風(fēng)眼》《愛在星空下》《明天我們好好過》《小女霓裳》《理想照耀中國》《溫暖的味道》《光榮與夢想》《壯志高飛》等多部電視劇、網(wǎng)劇。

不過，從播出來看，《上陽賦》豆瓣評分5.7；《暴風(fēng)眼》豆瓣評分5.7；《愛在星空下》豆瓣評分4.2；《明天我們好好過》豆瓣評分4.1；《壯志高飛》豆瓣評分3.3……

可見，無論是游戲還是影視，靠的都得是作品本身，把希望寄托在流量身上，這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)都走不長遠(yuǎn)。只有把資金用在游戲研發(fā)和對影視作品的打磨上，打造出好的產(chǎn)品，才能重新獲得受眾的認(rèn)可。