對小米而言，這本應是一個“圓滿”的夜晚。8月10日晚上19點30分，雷軍年度演講暨小米秋季發(fā)布會在線上如期進行。

但這場常規(guī)發(fā)布會，卻不料因CEO的一則金句在市場引發(fā)了巨大的波瀾。

在演講中，雷軍自曝小米股價暴跌時，曾遭遇投資人“長達一個小時的訓話”。他說，當時最怕的就是見投資人，但有一個投資人必須見。剛見面，她就毫不客氣地說：你們怎么讓我賠了這么多錢，我真的不知道你們怎么干的？

具體賠了多少錢不知道，但當時小米的股價跌到了8.28港元每股，較發(fā)行價已經(jīng)腰斬了。

為此，來人像訓小學生一樣把雷軍訓了一個多小時，為了渲染當時緊張的氛圍，雷軍在演講中稱，“我當時的襯衫都濕了，會后。我一個人在會議室呆了很久。那一刻，我非常絕望。”

這個“襯衫都濕了”后來也被拿來二次加工，一位互聯(lián)網(wǎng)圈內(nèi)人士在朋友圈評論道，“把雷老板批評得襯衫都濕了的不是別人，是阿里的M11張瑛。”這則朋友圈的截圖，也在網(wǎng)絡(luò)上迅速傳播走紅。

但小米的人還來不及高興，事情已朝著不可控的方向發(fā)展。先是當事人紛紛出面否認，張瑛的老公——馬云甚至說要“馬上報案”。還有不相干的人士評論，小米股價大跌不好好反思自己，怎么還能出來說投資人的不是？

僅僅幾個小時，爭論就愈演愈烈。雷軍趕快在朋友圈辟謠：“我跟張瑛是朋友，昨晚演講中的投資話題跟她沒關(guān)系。網(wǎng)上傳言都是謠言。”而很快，小米集團的微信公號也將演講內(nèi)容里的“她”修改為了“他”。

一則金句，鬧出了大烏龍。

都有誰投資了小米？

事情曝光后，許多人好奇，當年是誰投資了小米，到底有沒有張瑛？

公開信息顯示，2014年12月29日下午，雷軍在微博上宣布小米完成包括云鋒基金在內(nèi)的最新一輪融資，估值450億美元，總?cè)谫Y額11億美元。

如果雷軍演講中所指人物屬實，對方和雷軍的交集應該就是從這時候開始的。

當時，距離小米上市尚遠，盡管有很少投資者懷疑雷軍的干勁和才能，但一部分人還是拒絕參與這次融資交易。投資者的擔憂很多，但關(guān)鍵在于，小米能否成功從智能手機銷售商轉(zhuǎn)型為高利潤率軟件和服務平臺，從而為投資回報率提供更美好的想象空間。

小米更多的早期投資人，則是在小米上市之后紛紛揭開面紗。

2018年7月9日，小米以17港元的發(fā)行價登陸港交所，敲鐘前一天，雷軍專門發(fā)表了一封公開信，信中稱，“巨大的成功同樣屬于一路上信任小米、支持小米的投資者。比如，最早期的VC，第一筆500萬美元投資，今天的回報高達 866倍！”

在小米上市現(xiàn)場亮相的晨星資本創(chuàng)始合伙人劉芹，就是小米早期VC中的一員。劉芹是在2003年通過朋友認識雷軍并成為朋友的，那時，雷軍還只是一名天使投資人。用劉芹的話說，雷軍想做小米好多年，在真正做決定之前，有一天從晚上9點鐘到第二天早上9點半，跟劉芹持續(xù)打了12個小時電話，打爆三部手機電池，“一直在聊，覺得這事非常大。”

與劉芹的經(jīng)歷類似的是，2010年，啟明創(chuàng)投童士豪也被雷軍問到做手機的事。童士豪當時的感覺是還從來沒有一家創(chuàng)業(yè)公司能把手機做成，不過他后來還是成了小米最早的投資人之一。他認為雷軍在中國做過硬件、軟件、電商、品牌、還有互聯(lián)網(wǎng)服務，經(jīng)驗豐富。

上市當天，雷軍也自信滿滿，可惜在萬眾期待中小米以16.13港元破發(fā)價收場。雖然上市第二天股價開始一路回調(diào)，并在隨后的7個交易日中達到22.2港元/股，但接下來又是震蕩下行，兩年時間內(nèi)股價一直徘徊在10港元附近，最低時低至8港元上下，不及發(fā)行價的一半。

有人甚至調(diào)侃，那些買入小米作為第一支股票的年輕人們，這回體會到資本市場的險惡了。

相比散戶，聰明的基石投資者更擅于審時度勢。

2019年1月9日，上市180天的小米迎來首批限售股解禁。解禁小米股票的主要分為三類持有者——上市前投資者、基石投資者以及小米員工們。

首批解禁，基石投資者及部分IPO前入股的機構(gòu)股東持有的接近60億股（約占總股本的25%）的限售股可上市流通。當天的局勢對小米不利，小米股價開盤即大跌，最低點達9.440港元。此前，摩根大通大幅下調(diào)小米目標價，由18港元降至10.5港元。

為了穩(wěn)定軍心，雷軍和其他控股股東，以及高級副總裁、CFO周受資，承諾持股繼續(xù)鎖定365天。但這并沒阻止解禁洪峰的到來，小米第四大股東、俄羅斯富豪掌舵的Apoletto基金通過所謂的“轉(zhuǎn)倉”神操作，將小米的持倉由此前的9.25%降至4.99%，“轉(zhuǎn)倉”股數(shù)達到5.94億股、金額高達逾60億港元。

Apoletto直到后來也沒有披露把小米的股票轉(zhuǎn)去了哪兒，但可以肯定的是，此時出場獲益頗豐。它于2011年開始參投小米，自C輪跟進至E輪，入場價從0.4115至3.0732元不等。

上市之前，小米集團還實施了一項慷慨的員工持股計劃，有超過7000名員工持有股票或期權(quán)，占公司總?cè)藬?shù)的三分之一。

但不幸的是，這些員工從小米上市那天起，就開啟了漫漫被套之路。

2019年7月8日，上市滿一周年，小米第二批股份解禁。此時小米的業(yè)務發(fā)展如何呢？小米被早期放棄投資的投資者說中了，公司主力營收仍然來自小米手機，小米依然是一個高度依賴手機、硬件的企業(yè)，所謂的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務并沒有什么太大突破。

根據(jù)小米財報，2018全年小米手機總收入1138億元，占總營收的66.94%；2019年全年小米手機收入1221億，占總營收比例為59.32%。

此后，2019年小米年會上，雷軍高調(diào)宣布小米正式啟動“手機+AIoT”雙引擎，并計劃未來5年在AIoT領(lǐng)域持續(xù)投入超過100億元。但遺憾的是，2020年小米手機營收1522億元，營收占比再次回升到了61.9%。這讓雙引擎的故事“出師未捷”。

即便是只看手機業(yè)務，其市場份額也身陷與華為、vivo、OPPO等其它國內(nèi)手機大廠的激烈競爭，排名位居末席。

業(yè)績影射到小米股價上的結(jié)果就是，較一年前的高峰時期已經(jīng)縮水一半。面對此景，小米員工自然不安。一位小米集團內(nèi)部人士曾告訴媒體，除了初創(chuàng)期的少量高管實現(xiàn)了財務自由之外，多數(shù)持有小米股票的普通員工都因舍不得割肉被套牢，每天翻翻軟件觀測下股價變動是習慣。

這種狀況一直持續(xù)到2020年年初，小米股價終于重新回到發(fā)行價，這些人才終于解了套。

張瑛是誰？

梳理小米曾經(jīng)的投資人，并沒有找到張瑛這個名字。但是雷軍的一番話，讓大眾對她變得非常有興趣起來，甚至一度在8月11日這天，把“張瑛”兩個字送上熱搜。

作為馬云的妻子，張瑛的名字雖然并不為人熟知，但她在馬云和阿里巴巴的崛起中卻扮演著重要的角色。

公開資料顯示，張瑛是浙江紹興嵊州市甘霖鎮(zhèn)人，和馬云是杭州師范大學的校友。不過她比馬云小一屆，二人在校園戀愛，直到張瑛畢業(yè)，兩人正式步入婚姻殿堂。

此后張瑛也成為馬云事業(yè)中的賢內(nèi)助。1998年，馬云回杭州創(chuàng)辦電商網(wǎng)站阿里巴巴。為了增加團隊的凝聚力，馬云勸說張瑛辭掉杭州電子工業(yè)大學的鐵飯碗。張瑛在2009年的一篇文章中回憶稱，馬云告訴她，他們?nèi)绻且恢к婈牐拔揖褪钦形以冢蠹也艜X得穩(wěn)妥。”

在阿里巴巴，張瑛的工號是02號，也是后來號稱的阿里巴巴十八羅漢之一。在多部馬云相關(guān)的商業(yè)書籍中，張瑛是個很謙虛、低調(diào)的人，一個甘愿在馬云背后默默奉獻的人。而實際上，張瑛在早期的阿里巴巴創(chuàng)業(yè)中，擔任要職，從人事部門經(jīng)理，到成為阿里巴巴中國事業(yè)部總經(jīng)理，直到2004年，張瑛選擇退出。

按照馬云的說法，當時很多人都不太樂意張瑛離開。但張瑛認為，阿里巴巴越做越大，如果夫人在公司里，會被別人用異樣的眼光審視。

退出了阿里巴巴的實際管理工作后，張瑛就很少出現(xiàn)在公眾場合。但據(jù)知情人士透露，張瑛在阿里的身份一直是榮譽顧問，她現(xiàn)在的精力主要在打理家族財富。這也解釋了為何會有人猜測張瑛就是雷軍口中的投資人。

除了這次被雷軍引爆的公眾事件，張瑛為數(shù)不多的公開投資案例還是在早期。2004年，李治國創(chuàng)辦杭州本地生活網(wǎng)站口碑網(wǎng)，張瑛拿出50萬元，成了口碑網(wǎng)的天使投資人。創(chuàng)辦一年的口碑網(wǎng)，收入不佳，一度資金鏈緊張。聽說后的張瑛，以私人名義借給李治國200萬元，幫助他把口碑網(wǎng)從危機中解救出來。

后來， 口碑網(wǎng)慢慢被阿里巴巴戰(zhàn)略收購，并成為阿里系電商基礎(chǔ)設(shè)施的重要公司，被并入大淘寶戰(zhàn)略。

除了上述案例外，2013年，張瑛還試圖主導阿里移動社交軟件“來往”的創(chuàng)辦。

據(jù)i黑馬報道，2013年的夏天，久不問事的張瑛，頻繁出現(xiàn)在阿里來往的例會上，張瑛甚至過問項目Logo的具體修改細則。當時內(nèi)部有戲稱，馬云級別是M10（阿里最高級別），“來往”為M11主導的項目，M11指的就是張瑛。

除了來往，張瑛還參與阿里的另一大重要產(chǎn)品的建設(shè)。財新網(wǎng)報道稱，馬云夫人（阿里巴巴創(chuàng)始人之一張瑛）親自過問釘釘。

2014年，阿里巴巴集團董事局執(zhí)行副總裁發(fā)起家族辦公室——Blue pool Capital（藍池資本），馬云和阿里的多位高管都參與其中。據(jù)報道，藍池資本管理著馬云家族部分資產(chǎn)約400億美元、蔡崇信約100億美元的資產(chǎn)。而張瑛會現(xiàn)身家族辦公室，還會提出具體的細節(jié)：“是不是可以給Blue pool Capital再招一個基金經(jīng)理？兩個（基金）團隊可以賽馬，現(xiàn)在這樣似乎效率不高。”

無論怎樣，相比馬云的國民知名度，張瑛之名只流傳在行業(yè)內(nèi)。然而，因為雷軍的這則金句，張瑛的知名度迅速躥升，最終還引發(fā)了一系列連鎖反應。

雷軍“飄”了？

對于一場發(fā)布會上的一句話能引發(fā)這么大反響，恐怕雷軍自己也沒想到。

創(chuàng)立小米以來，雷軍在外界眼中的形象一直是樸實而厚道的。然而，在昨晚的演講中，他不僅“腳踢”蘋果，還“打臉”投資人，與過往的人設(shè)大相徑庭，給人們的印象似乎已經(jīng)“飄”了。

某種程度上看，雷軍的“自得”也有他的道理。度過了2018年至2019年的股價低迷期，小米的股價在2020年平地而起，最高時已經(jīng)達到了35.9港元每股，較最低時上漲了超330%。

在這一過程中，雷軍也在不斷為小米的故事添磚加瓦：一方面繼續(xù)鎖定個人手中股份并進行回購；另一方面啟動“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略。他還密集引入了一批高管——手機行業(yè)的老兵盧偉冰、常程、楊柘相繼加入小米，外界甚至流傳起“復仇者聯(lián)盟”的傳說。

小米重回發(fā)行價自然是業(yè)績、回購和市場上行等多個因素作用下的結(jié)果，但另有一個因素也很關(guān)鍵——即華為遭遇美國禁令。一位手機行業(yè)人士告訴AI財經(jīng)社，小米股價的大幅上漲出現(xiàn)在華為被“卡脖子”之后，而其因手機業(yè)務陷入困境讓出的市場，絕大部分都進入了小米的口袋。以2020年Q3起點，一直到2021年Q1，小米全球智能手機出貨量暴漲，同比漲幅分別為45%、30%和69%。

漲勢不可謂不喜人。看起來小米終于邁過了自己的“那道坎”，曾經(jīng)低調(diào)的雷軍也越來越熱衷于講述小米創(chuàng)業(yè)途中的酸甜苦辣，憶苦思甜，通過回想過去幾年創(chuàng)業(yè)中的苦，來回想今天的幸福生活。

有夢想當然是好的。昔日的“大嘴”余承東也曾嚷嚷著要“干翻蘋果”，彼時華為Mate 30發(fā)布，麒麟芯片正做得風生水起，華為穩(wěn)坐國內(nèi)市場品牌第一的寶座，市場占有率比第二、三名加起來還要大，但小米或許不同。

“技術(shù)為本、性價比為綱、做最酷的產(chǎn)品。”這是雷軍為小米定下的三條鐵律，其中性價比相當于小米發(fā)展壯大的根基，卻也在今后相當一段時間內(nèi)限制住了其業(yè)務的想象力。

小米2021年第一季度財報顯示，其智能手機ASP（即平均銷售價格）為1042.1元，和蘋果、三星相比仍有明顯差距。另一方面，智能手機業(yè)務毛利率僅為12.9%——與之形成鮮明對比的是，小米互聯(lián)網(wǎng)服務業(yè)務毛利率高達72.4%。可惜的是，手機業(yè)務在小米過往營收中的占比始終在60%以上，換句話說，小米引以為豪的互聯(lián)網(wǎng)藍圖并沒有真正落于實處。

在業(yè)內(nèi)，圍繞小米到底是一家互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司的討論也始終沒有停過。

“性價比”標簽也從未離開過小米，甚至成為了小米甜蜜的困擾。去年，雷軍曾在亞布力論壇上發(fā)問：“為何大眾普遍認為小米產(chǎn)品都是中低端？認為小米產(chǎn)品都是代工的、貼牌的？認為小米沒技術(shù)？”

這與小米所塑造的品牌形象密切相關(guān)。長久以來，在消費者看來，小米的產(chǎn)品低價且實用，許多人因此被圈粉，營銷立了大功。線上渠道起家，小米也深諳互聯(lián)網(wǎng)傳播之道。

但這一次的翻車，也恰恰翻在營銷上。

細數(shù)過往，小米在營銷上的翻車也有點多了。從紅米Pro“十核雙莖頭”的粗鄙廣告，到小米副總裁常程宣傳小米10青春版時“褲襠開裂”、“女生宿舍美女背后”的不當用詞，再到“得屌絲者得天下”的“成功經(jīng)驗”，以及如今雷軍試圖以回憶打動用戶卻因提及投資人“翻車”。

事實上，新媒體時代的營銷更需要把握尺度和界限，博人眼球的文案也可能是翻車的石子，適得其反。人們都知道，小米最希望登上頭條的應該是搭載屏下攝像頭技術(shù)的全面屏手機MIX 4，而不是所謂把雷軍罵得一襯衫汗的投資人，更不是馬云及其妻子張瑛。

問題是，雷軍為什么非要拿投資人說事兒？缺乏新故事的小米，是不是也該想想，下一次發(fā)布會時，雷軍要講什么故事？