在6月那場鴻蒙概念股狂歡中，潤和軟件上演現象級“咸魚翻身”，幾年都不斷下跌的股票，突然在一個多月暴漲4倍。但榮獲“鴻蒙龍頭”名號的同時，鴻蒙“含量”較小、股東紛紛減持、證監會一月三次下函等狀況難以回避……

如今，鴻蒙系統開發者日之后，潤和軟件下跌7.24%，市場在擔心什么？

7月31日，鴻蒙系統開發者日杭州站舉辦。但一眾技術專家、開發者對鴻蒙系統又一次的隆重宣傳，并沒有再像6月那場發布會一樣強烈刺激到鴻蒙概念股的神經。

8月2日，開發者日過后的第一個交易日早盤，鴻蒙概念板塊跌幅達2%，曾強勢領漲的潤和軟件領跌，全天收跌7.24%，此后兩日小幅回升。

此番情景與潤和軟件創造的“20CM奇跡”相差甚遠。6月2日，鴻蒙操作系統發布會召開后，一個多月的時間，潤和軟件股價從每股21.13漲到最高每股52.5元，相較于5月最低每股8.53元，漲幅更是超過400%。

事實上，此次潤和軟件股價沒有受到鴻蒙消息刺激，反而下跌不是毫無征兆，其早已存在諸多值得關注的問題，比如鴻蒙“含量”極小、巨額商譽減值風險大。此外，頗為蹊蹺的是，此前股票漲勢利好情況下，股東卻紛紛減持，大股東質押了99%以上的股票。潤和軟件更是一個月內收到三封證監會發函，涉及到控股股東資金占用問題。

散戶狂歡、股東減持、證監會問詢

此前，潤和軟件股價經歷了一場并不多見的“速度與激情”。進入5月中旬，潤和軟件的股價就開始有了上升趨勢。6月2日，鴻蒙操作系統發布會召開后，潤和軟件便開啟飆升模式。

60多天，潤和軟件從每股8.53元最高漲至每股52.5元，漲了約4倍，市值也一度從76.02億元飆升至374.04億元。其中6月7日至6月17日連續8個交易日收盤價漲幅偏離值累計達到101.3%，股票進入停牌核查。

來源：Wind金融終端

值得關注的是，在股價狂歡的同時，各方的動向卻不盡相同。

之前共同作為公司第一大股東和實控人的周紅衛與姚寧，在5月28日解除了一致行動人協議，同時姚寧將部分股權轉讓了給周紅衛。由此，周紅衛個人持有潤和軟件10.31%的股份，姚寧則成為持股2.04%的小股東。

無獨有偶，和前大股東姚寧一樣“后退”的還有第二、第三、第四、第十大股東。

一季報顯示，南京國資混改基金、服貿基金、上海云鑫分別為潤和軟件第二、第三、第四大股東，持股比例分別為5.02%、5.02%、5%。但在5月，根據一系列公告，三家機構均將持股比例減持至5%以下。這“5%”是一個具有技術含量的點，因為根據相關規定，持股比例低于5%的股東繼續減持時，無需通知上市公司進行公告。

潤和軟件的第十大股東——焦點科技（002315.SZ）更是徹底清倉套現，通過集中競價減持了其所持有的全部潤和軟件股份，成交金額約7400萬元，扣除相關稅費后預計對公司2021年度凈利潤影響約為2251.7萬元。

與此同時，Wind顯示，截至發稿前，潤和軟件實控人周紅衛質押股份3300萬股，占其持有公司股份總數的99.27%，占公司總股本的4.14%。

業內人士表示，股權質押是一個非常便捷的融資手段，但如果質押比例過高，則說明有兩種可能：一是持股股東資金狀況不是很好，需要通過質押來資金周轉；二是大股東對公司的前景不是十分看好。

證監會這邊對于潤和軟件也格外關注，在5月先后發了一封問詢函、兩封關注函。而且大部分問題都圍繞潤和軟件缺不缺錢。

值得重點關注的是，潤和軟件在發布2020年報的同時，發布了一個資產報告，稱公司控股股東江蘇潤和科技投資集團有限公司（下稱：潤和投資），非經營占用上市公司資金。

具體情況為，2020年潤和投資向供應商拆借資金合計6923萬元，這些錢是潤和軟件給供應商的預付款。2021年初再次通過同類方式實施資金占用7744.04萬元。潤和投資非經營性占用上市公司資金，日最高占用額為9167.04萬元，占2020年末歸母凈資產的3.19%。

盡管潤和投資分三次連本帶息還清上述占款，但北京市康達（廣州）律師事務所律師吳越表示：“控股股東占用上市公司資金的行為已經觸及了相關法律條款，是違規違法的。嚴重的有可能涉及經濟犯罪?！?

這并不是潤和軟件唯一的“黑歷史”，實控人周紅衛還曾涉及過一起黑幕交易。周紅衛在潤和軟件和螞蟻云金融簽署戰略合作協議的內幕信息敏感期，與朋友頻繁聯絡、接觸，幫其買股票套利，后被認定存在非法獲取內幕信息及內幕交易的情形。

“老交情”華為僅貢獻不到1%的“含鴻量”

我們發現，大約從2020年底開始，潤和軟件就一再亮明“鴻蒙生態共建者”的身份。

2020年12月14日，潤和軟件曾在投資者互動平臺回復：公司是Harmony OS 2.0首批官方正式宣布的生態共建者，并提供了官方首批支持Harmony OS 2.0的三款開發套件。

來源：互動易

2020年年報，潤和軟件也稱自己是OpenHarmony（開放鴻蒙）發起單位之一、華為HarmonyOS（鴻蒙操作系統）生態共建者，未來將圍繞包括鴻蒙技術的研發在內的幾大方向開展創新業務、產品研發。

如此強調“鴻蒙生態共建者”身份， 潤和軟件的“鴻蒙實力”究竟有多強？

在對證監會的回復中，潤和軟件表示，2020年公司與鴻蒙相關業務對外實現收入155.22萬元，毛利30.3萬元。2021年鴻蒙相關業務在手訂單額為2365.75萬元。潤和軟件當年的營收規模為24.8億元。

以不到1%的鴻蒙概念營收撬動300億左右的市值增幅，不免引來“蹭熱點”的質疑。風云資本界注意到，停牌核查之后，在互動易上，潤和軟件對于鴻蒙相關的問題也不再作詳細回復。

不過，拋開鴻蒙，潤和軟件和華為的“交情”卻由來已久，甚至可以追溯到潤和軟件2012年上市以前，當時華為同時是潤和軟件的第七大股東兼重要客戶。

潤和軟件《招股書》顯示，發行前，華為投資控股有限公司（下稱：華為投資）持有潤和軟件285萬股，占比4.95%，上市后降至3.71%。華為投資由華為投資工會委員會出資98.61億元，任正非出資1.29億元設立。

華為投資控股的華為技術有限公司（下稱：華為技術）則是潤和軟件的重要客戶。從2010年開始，華為技術主要與潤和軟件在智能終端嵌入式軟件領域合作。

潤和軟件上市后的第一個年報顯示，2012年1-6月份向華為投資及其關聯公司實現軟件開發業務收入合計1925.55萬元。2012年全年與華為投資及其關聯公司發生的日常關聯交易總額為2930.67萬元。

當時在《招股書》中，潤和軟件稱，華為技術不僅推薦華為投資入股，也愿意與公司進行比較長期的合作。華為技術未來與公司的業務量預計仍將持續上升，成為公司的重要客戶之一。

但雙方的關系并沒有如潤和軟件預期發展。2014年，華為投資持有潤和軟件的限售股在全部解禁并出售，2015年起華為投資已不屬于公司關聯方。此后潤和軟件與華為也沒有相關交易。直到2018年，才又與華為開始了一些合作。

值得注意的是，華為投資清退的2014年，潤和軟件正在進行一系列“蛇吞象”的并購。

“蛇吞象”并購后巨額商譽暴雷

潤和軟件的前身是南京潤和，由周紅衛成立于上世紀90年代。2006年，潤和軟件在深圳成立，公司核心業務是軟件外包。

2012年，潤和軟件正式登陸資本市場，不久之后，想要進行多元化發展的潤和軟件，采取了市場慣用的并購手段。

2013年末，潤和軟件資產總額為10.94億元，貨幣資金更是只有4.33億元。但在此后的2014年至2017年的三年間，潤和軟件卻花費了30多億元，陸續并購了數家軟件和外包公司。

在上述并購的公司中，潤和軟件花費了21.98億元的10倍溢價，并購了凈資產只有1.98億元的金融科技公司聯創智融。

高溢價收購也給潤和軟件帶來了巨額商譽。截至2015年末，潤和軟件的商譽金額高達26.28億元，占總資產的比重已經達到52.58%。其中，聯創智融形成18.94億商譽。

來源：潤和軟件官網

但沒過多久這巨額商譽就暴了雷。聯創智融主要從事金融科技服務業務，客戶主要為銀行等持牌金融機構以及為金融機構提供IT服務的系統集成商。在收購的前三年，其順利地完成了業績承諾，但在業績承諾期滿后，2019年第四季度，聯創智融的業績由盈利直接變臉，虧損1.4億，潤和軟件對聯創智融計提15.73億元的商譽減值準備。

2019年，潤和軟件一共出現了16.3億元的巨額商譽減值，導致當年出現了17.94億元的虧損，這比上市以來累計歸母凈利潤多4個億。

目前潤和軟件的商譽占比仍很高。截至2021年一季度末，潤和軟件商譽的賬面價值還有9.77億商譽，約占資產總額的22.26%。

業內人士認為，高商譽是一把雙刃劍，上市公司為了追求短期效應，可能仍然會熱衷通過資產并購來增厚業績。然而，一旦收購標的業績不達預期，將計提減值準備。對于投資者而言，對這類高商譽公司要加以警惕。